通货膨胀对主要影响因素的动态响应:基于向量自回归模型(VAR)的实证研究

摘 要：本文对30多年来中国的通货膨胀对主要宏观影响因素冲击的动态响应进行了定量研究。研究发现：通胀本身具有持续效应，GDP增长率、货币供给M2增长率、固定资产投资能够造成通货膨胀压力。通货膨胀率自身的传导效应很大，通货膨胀一旦出现将会持续一段时期。

关键词：通货膨胀；VAR模型；脉冲响应函数

Abstract：This paper studies China’s inflation dynamic response to the major macroeconomic factors during past 30 years quantitatively. The study shows that inflation itself has sustained effect；GDP and M2 growth rate，and fixed assets investment have pressure on inflation; inflation itself has great transmission effect and inflation would sustain for long time once occur；GDP’s fixed growth mode has great pressure on inflation; money supply changes effect is eventually reflected by price level；excess fixed assets investment which leads to overheated economy will also has pressure on inflation.

Key Words：inflation，VAR model，impulse-response function

中图分类号：F822.5 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2012）07-0020-04

一、引言

国内学者就我国通货膨胀问题进行了许多理论探讨。归纳来看，其中的大多数只讨论通货膨胀和某单一经济因素的相关关系，或仅对通货膨胀的成因作定性分析。本文在已有研究的基础上，运用向量自回归模型（VAR）对我国的通货膨胀问题进行分析，并就货币政策调控的改革问题进行了探讨。

二、研究方法、变量与数据

（一）研究方法

本文的研究是基于VAR方法完成的。具体思路是：首先利用通货膨胀和其他相关变量构建VAR模型，其次利用脉冲响应和方差分解研究通货膨胀对变量冲击的动态响应，最后进行简要分析。

（二）变量选取

本文中用CPI来表示通货膨胀，用GDP指数、广义货币M2、全社会固定资产投资总额I作为影响通货膨胀的主要变量，将其他影响通货膨胀的因素作为随机因素处理。本文以1978—2011年的年度统计数据为依据，通过建立计量经济模型，对影响通货膨胀的各主要经济因素进行考察。

（三）数据及其平稳性

为了减少数据处理过程中可能产生的误差，首先对CPI、M2、I等变量处理，以1978年为基期进行指数化。为了使模型的设定更合理并消除潜在的异方差问题，对指数序列取自然对数，分别用LnCPI、LnGDP、LnM2、LnI来表示，其一阶差分分别代表各个经济变量的增长率，分别用LnCPI、LnGDP、LnM2、LnI来表示。

本文采取年度数据进行经济计量分析，数据均来自于中国人民银行中国经济统计数据库，数据处理借助于Eviews5.0软件进行。在对各变量作PP检验时，修正滞后窗使用的是Bartlett窗。对数据进行PP单位根检验的结果表明，所有变量在5%的显著性水平下都是平稳的，符合本文定量研究方法对数据的要求（见表1）。

表1：PP单位根平稳性检验结果

注：其中检验项，（c，t，n）分别表示单位根检验方程包括常数项、时间趋势和滞后项的阶数，加入滞后项是为了使残差项为白噪声。滞后项阶数根据SC与AIC选择，*、**表示在10%、5%显著水平下拒绝原假设。下同。

三、计量分析

（一）VAR模型

按照Schwarz准则（SC）最小化原则，确定最佳滞后阶数为2，建立如下VAR模型。

其中， ， ，

， 为 阶时间序列列向量， 为 阶常数项列向量， 均为 阶参数矩阵， 是 阶随机误差列向量、其中每一个元素都是非自相关的。

（二）模型估计及结果解释

在研究变量之间的长期均衡关系时，系数向量反映了变量之间的均衡关系偏离长期均衡状态时，将其调整到均衡状态的调整速度，其中p为滞后阶数。所有作为解释变量的差分项的系数反映了各变量的短期波动对作为被解释变量的短期变化的影响。

对LnCPI、LnGDP、LnM2、LnI建立VEC模型，其中，ΔLnCPI为被解释变量的差分形式向量，ECM是误差纠正项。对模型的残差分别进行LM检验、不带交叉项的White异方差检验和JB检验，结果表明：残差序列不存在自相关和异方差，服从正态分布，所以模型设定基本合理。

对序列VECM模型的残差进行单位根检验，发现它是平稳序列。ADF检验表明残差不存在单位根过程的平稳序列，这都验证了协整关系的正确性。对应被解释变量分别为LnCPI、LnGDP、LnM2、LnI的四个方程，其可决系数分别为85.03%、92.38%、83.69%、89.54%。进一步表明该模型的拟合效果是令人满意的（见表2、表3）。

注：由于统计数据本身因素，也存在一定的误差，因而对VEC模型的拟合效果会产生一定的影响。

1. 关于通货膨胀率的方程。在LnCPI的自回归方程中，误差修正方程ECM的系数在统计上显著，表明各解释变量对通货膨胀率具有长期影响。具体来看，有如下关系：（1）就经济增长作用而言。滞后期经济增长率的系数滞后一期为正、二期系数为负，在统计上均不显著。表明短期内，国民收入增长会导致通货膨胀率增加，即经济增长对通货膨胀具有正面效应；从长期来看，经济增长对通货膨胀具有负面效应。（2）就货币供应的作用而言，其滞后一期、二期的系数在统计上显著、系数均为正，表明货币供应量增加会正向推动CPI。（3）就投资增长而言，投资在短期内对通货膨胀不显著。但从长期看，固定资产投资持续增长会推动通货膨胀的蔓延。（4）就通货膨胀本身而言，短期内当期的通货膨胀率与前期的通货膨胀率正相关。随着物价上涨，误差修正机制将使通货膨胀率降低。