时间：2022-08-17 05:27:15
2011年1-9月，公司实现主营业务收入42.73亿元，同比增长85.5%；主营业务利润8.47亿元，同比增长53.39%；归属于母公司净利润6.41亿元，同比增长35.9%；摊薄每股收益0.3元。
其中Q3实现收入14.80亿元，环比增长5.6%，毛利率略有回升，环比提升2.97个百分点至31.00%。进入3季度，党参、黄芪、太子参等部分中药材价格显著回落。成都中药材价格指数显示，10月份中药材价格指数较7月份下跌了11%。在药材价格调整过程中，公司选择性的增加了部分药材的储备量。3季度末，公司存货合计17.41亿元，较2季度末大幅增加了53.16%。公司药材储备工作与价格指数呈逆向变化，而且总体毛利率依然保持稳健，显示公司对药材贸易业务已经有较好的掌控能力。
成本上涨，营业利润率下降
随着公司在中药材市场占有率的扩大，中药材贸易在公司收入占比的比例也逐步提高，2010年中药材贸易的占比达40%左右。报告期内，公司综合毛利率为30.51%，同比下降了5.48个百分点，主要是公司存货周转率较慢，仍有部分上年的存货，因此成本较高的药材销售在总销售额中占有一定的比例。从单季的综合毛利率来看，综合毛利率环比上升了2.97个百分点，随着未来药材价格的下降，其综合毛利率有望回升。期间费用率为11.31%，同比下降2.23个百分点，其中销售费用率下降1.92个百分点至4.05%，主要是公司加大了药材销售的比例，而药材销售费用率较低所致。由于综合毛利率的下降幅度较大，导致公司当期营业利润率下降了4.14个百分点。
加速产业链一体化进程
向上游领域：一方面公司先后大手笔收购安徽毫州药材市场、广东普宁中药材市场及河北安国药材市场，加强在中药材市场的布局；另一方面公司今年年初收购大地参业以巩固参类产品的上游种植业，控制参类原材料价格成本，我们认为随着人们生活质量的提高，对保健品需求的增加，预计未来参类产品仍将保持30%以上的增长。
在下游领域：公司先后收购上海美峰、上海金像、上海托德公司的厂房及附属设施，借助这些公司在当地主要卖场和连锁超市的销售渠道及生产设施，将公司中药饮片系列产品快速打入华东区域。
风险提示
公司向上游及下游产业延伸，扩张过快，存在资金、人员及管理整合不达预期的风险。