黑龙江农业上市公司资本结构现状、问题及对策

摘要： 黑龙江是一个农业大省，是我国重要的商品粮基地，黑龙江农业上市公司在加快农业产业化的发展，促进农业现代化的进程中具有显著的龙头带动作用。而资本结构的合理程度直接深刻的影响并且决定着公司的治理结构，并且进一步的影响和决定企业的行为、特征以及企业效益。本文把黑龙江农业上市公司作为研究对象，详细的分析了该上市公司的资本结构的现状、特点以及存在的问题，为进一步优化黑龙江农业上市公司的资本结构，促进公司的健康发展提出了有益的建议。

Abstract： Heilongjiang is a major agricultural province， is our country's important commodity grain base， Heilongjiang agricultural listing Corporation has significant leading role in speeding up the development of agricultural industrialization， promoting agricultural modernization process. And the reasonable degree of capital structure deeply and directly determines the corporate governance structure， and further influences and determines enterprises' behavior and benefit. Taking Heilongjiang agricultural listing corporation as the object of study， this paper made a detailed analysis of the present situation， characteristics of capital structure and the existing problems of the listing Corporation， which puts forward suggestions to further optimize its capital structure of Heilongjiang agricultural listing corporation， promote the healthy development of the company.

关键词： 农业；上市公司；资本结构

Key words： agriculture；listed companies；capital structural

中图分类号：F032.1 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2013）13-0177-02

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作者简介：杨铭（1988-），女，黑龙江鸡西人，黑龙江八一农垦大学，在读研究生，研究方向为农村区域与发展。

0 引言

20世纪90年代以来，随着我国证券市场的发展，国民经济各行业纷纷以不同方式进入证券市场，农业进入证券市场主要是组建上市公司发行股票，证券市场对我国农业发展的推动和支持主要是依靠农业上市公司实现的[1]。由于农业公司上市，就使得农业的生产经营能够引进现代化的企业制度，由于证券市场具有丰富的资金以及多元化的社会投资主体的参与，这样农业就获得了农业意外的资金支持。但是我国目前的资本市场的制度存在监管不力等缺陷，因此很多以“农业题材”上市的农业公司到股市中去“圈钱”或者“弃农”等现象比较严重[2]。目前很多上市的农业公司的资本结构不合理都是由于这种非理性的投融资行为造成的，这种不合理的资本结构，深深地影响并决定着公司治理结构，进而影响并决定企业行为、特征及企业的绩效[3]。

1 黑龙江农业上市公司资本结构的现状

1.1 资本结构和公司负债结构总体状况。资本结构不仅影响企业的资本成本和企业价值，考虑到企业利益相关者的利益权衡契约关系，资本结构还影响到企业的治理结构。

十几年来，随我着我国市场经济的不断发展和改革，农业类上市公司随着我国证券市场的不断发展也得到了不断的壮大，在上市公司的数量和规模逐渐壮大的今天，农业类上市公司也成为其中重要的组成部分。截止到2012年12月31日黑龙江农业种植类上市了北大荒和万向德农两家公司。从股本规模来看，合计总股本为194.817.99万股。尤其是北大荒集团，是中国耕地面积最大、现代化程度最高、综合生产能力最强的国家重要商品粮基地和粮食战略后备基地。拥有耕地4500万亩，林地1343万亩，草原533万亩，水面402万亩。农业综合机械化率96%，农业科技贡献率67%，农业科技成果转化率82%。年粮食综合生产能力达363.6亿斤，粮食商品量339亿斤[4]。万向德农是专门经营不再分装的包装种子；化肥零售；农产品及其精深加工产品、化工产品（不含危险品）的生产、销售；农业机械，汽车（不含小轿车）及配件，建筑材料，装饰材料的销售；畜牧业及畜产品加工；农业技术开发；计算机服务；企业管理服务；货物或技术进出口业务[5]。

黑龙江农业上市公司资本结构一个突出特点就是偏好股权资本。2010年、2011年和2012年，黑龙江农业上市公司平均资产负债比分别为63%、62.5%和57.5%；反映出黑龙江农业上市公司对股权融资资本偏好的增加，黑龙江农业上市公司具有明显的倾向选择股权融资方式的偏好。2010年、2011年和2012年，黑龙江北大荒农业上市公司流动负债占负债总额的比重分别为93%、95%和98%，比重相当高，万向德农甚至更高，远远高出国外的平均水平。究其原因，导致公司短期债务使用过量的根本原因就是我国的上市公司的净现金流量不足。

1.2 黑龙江农业上市公司股权结构总体状况。目前，流通股比例高是黑龙江农业上市公司股权结构的总体状况，这种情况有利与上市公司进行融资并且加速资金流通。从近几年的发展情况来看，黑龙江农业的上市公子的流通股比例逐年提高已经达到了100%，这样有利于上市公司资金的流通以发挥股权融资的优势。

1.3 黑龙江农业上市公司资本结构存在的问题。①股权融资占主导地位。外部融资中最基本的两种方式为股权融资和债券融资，两种融资之间的组合关系也是资本结构理论长期探讨的主题。在我国的证券市场上，以前的债券融资规模一直大于股票的融资规模，但是从近几年看情况发生了逆转，股票融资发展迅速已经成为了最主要的证券融资方式，在证券融资额中占有绝对的优势，而企业的债券融资比例则处于萎缩的状态。黑龙江农业上市公司对股权融资的过度偏好的原因有：第一，如果上市公司的股价被高估，根据市场时机理论，股权融资会使公司的价值趋大化；第二，上市公司历来不分红或者是分红比较少，这就使得股权融资的成本就比较低，股权融资的成本要低于一年期银行的贷款利率。②负债结构不合理。近年来，黑龙江农业上市公司在资产负债率基本持平的情形下，公司债务的流动比率却呈现攀升趋势，黑龙江农业上市公司的流动负债占总负债额的比重分别是96.17%、95.45%和

98.18%。这些数据充分表明目前的流动负债水平偏高而导致公司的负债结构不合理。

2 完善黑龙江农业上市公司资本结构的措施

2.1 进一步完善公司治理结构。企业的价值最大化的最有利保证是要完善公司的治理机制以及资产结构，有了完善的机制，才能够有外部出资人明确承担经营风险，并且在完善的监督机制下还能够约束和监督企业的经营行为。

2.2 建立资本结构动态优化的机制。企业的战略决策包含了企业资本结构的决策，因此企业资本结构应当与企业发展的战略相协调，这样才能适应发展战略对资本结构的要求。企业由于受到市场供求关系的影响，资本的构成情况不是一成不变的，而是随着市场供求关系的变化呈现出一个动态的情况。黑龙江农业上市公司在对资本结构进行管理时应当建立财务预警系统，这样才能针对环境的变化采取相应的策略。

2.3 不断提高资本结构管理的战略意识。企业的资本成本随着企业的行业竞争，经济发展，法律政策等变化，根据这些变化对资本结构进行动态的调整，并达到最优的目的。但是，黑龙江农业上市公司，在进行资金结构的调整的时候，仅仅是被动的协调企业的资金，并没有主动的对企业资金进行科学合理的管理。因此，在企业的日常的管理中，黑龙江农业上市公司应该通过建立学习机制，运用适合自身公司发展的资金管理模式。

2.4 根据资产结构来调整资本结构。在一定的程度上，资本结构的选择会收到资产结构的影响。这是因为，企业的偿债能力的高低一方面就是由资产的变现能力来反映的。在整个资产结构中，流动资产相对于固定资产的流动性会更加的好，在变现的时候损失小。企业的资本结构的管理应该按照自身的资产结构适当的调整。在那些无形资产和长期资产比较多的企业，在进行资产结构的管理的时候应当降低企业的负债水平，这样能够降低企业破产的风险；如果企业的流动资产比较多，那么就应该提高负债的水平，只不过要选择负债期限短的负债，不仅能够降低负债的成本，还能够处理好各方关系。

2.5 加强财务管理，科学运作资本，不断提高经营业绩。企业财务管理的最终目标是企业价值的最大化，企业的价值是出售产品价格也就是股票的价格。股价的高低能够体现出投资大众对公司价值的客观评价，通过股票的价格能够反映出资本和获利之间的关系。因此，只有不断的提升企业的经营水平和业绩，才能够将公司的价值最大化，而同时也必须要做好上市公司的财务管理以及资本管理工作。

参考文献：

[1]陈卓珺.中国上市公司资本结构的长期动态调整[J].企业经济，2012，（08）.

[2]陈丽萍，丁媛媛.农业上市公司自主创新能力影响因素实证分析[J].黑龙江对外经贸，2011，（01）.

[3]杨利，李瑞芬.我国农业上市公司资本结构现状及问题究[J].中国农业会计，2012，（09）.

[4]北大荒.2012年年度报告[Z].北大荒农业股份有限公司，2012.

[5]金融界网站：http：//.cn/[Z].