股指期货的风险管理

[摘　要]从对股指期货的风险概述入手，分析我国已上市的股指期货风险产生的原因，通过对股指期货交易的风险管理制度的探讨，从而提出防范风险的对策。

[关键词]股指期货；风险管理；对策

股指期货是金融期货中历史最短，发展最快的金融衍生品。股指期货，全称是股票价格指数期货，也称股价指数期货、股指，它是一种以股价指数为标的物的标准化期货合约，即双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。股票指数期货价格乘以合约乘数就是其合约的价值，作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。股指期货具有风险规避功能、价格发现功能和资产配置功能，同时具有跨期性、杠杆性和联动性的自身特点。股指期货具有与期货交易一样的高风险、高收益的特征。股指期货既具有金融衍生产品的一般性风险，也具有其特殊风险。

一、股指期货风险形成原因及分析

(1)价格波动。在市场经济条件下，由于供求关系的影响从而商品价格上下波动，对于经营者和生产者而言，价格波动性增加了商品的不可预期性，造成生产经营的不稳定性。股指期货交易是以股票价格指数这一虚拟资产作为标的物，使得股指期货交易的特殊运行机制加大价格波动的可能性，产生高风险的机率更大。(2)杠杆效应。期货交易实行保证金制度，交易者只需支付期货合约一定比例(5％～10％)的保证金即可进行交易，保证金是合约履行的担保，这种以小博大的高杠杆效应，放大了价格波动风险。价格小幅波动，就可能造成交易者损失大量保证金，情状况若恶化，他们极可能无力偿还而违约。(3)非理性投机。在风险管理制度不健全、管理不严的情况下，投机者受到利益驱使，往往容易利用自身实力等优势进行市场操纵等违法违规活动，这样扰乱了市场正常秩序，影响了价格发现功能的实现，损害了市场中其他交易者正当利益。(4)市场机制不健全。由于管理法规和机制不健全的原因，股指期货市场可能产生流动性风险、结算风险、交割风险、信用风险等。在市场机制不健全的情况下，这些风险始终存在，监管部门应及时出台、修订和完善各项法规和管理制度，使市场运行机制逐步完善。

二、股指期货监管中的问题

(1)政策干预。从国家体制政策方面来看，由于经济体制改革不到位，政策的不稳定性以及中国对股市的过度投机中政策干预性之大，在股指期货市场中，容易引起市场的不可预期性，给股指期货投资者造成巨大损失。(2)信用体系不健全。我国市场经济改革30年，信用基础还是比较薄弱，经济生活中失信行为很多，严重影响了市场稳定和经济发展。在期货市场中，失信行为表现在亏损过大时就故意违规，事态扩大到一定程度，政府就会出面干预，达到违约目的，在缺乏健全的信用机制前提下，股指期货市场很难实现其经济功能，达到有效配置资源的效果。(3)相关法律制度不健全。法律制度的不健全导致了没有完备的法律保障，极容易给投机者创造机会，从而产生极大的操纵市场的风险，并且监管制度及法律不完善导致投机功能会失控并产生风险。

三、指期货风险管理对策

首先完善政府的立法管理，交易所自身的行为规范管理以及行业协会的自律功能三者的结合，保证股指期货市场正常、规范运作，维护交易的公开、公平、公正，促进股指期货市场的健康发展。其次加强对市场参与者的风险控制。使投资者充分掌握各种期货交易的知识和技能，提高判断能力，制定正确投资策略，提高风险防范意识和心理承受能力。在自身利益受到侵害时，高效向中国证监会及其他有关机构投诉，要求对有关事件进行调查处理。此外，期货经济公司应对客户、雇员管理方面有效实施相关规定，严格按照交易所和证监会规定建立和完善内部结算和风险管理制度。严格控制好风险并加强内部控制体系的完善，同时将法制建设放在建立股指期货期货市场的首要位置，尽快制定与期货相关的法律，从而形成在统一的期货法规下证监会依法监管与交易所自律管理的股指期货监管体系。

目前，国际金融业出现了混业经营和金融自由化的发展趋势，很多银行、证券公司、投资基金等金融机构在开展传统金融服务的同时，更多的投入到利润率更高的以股指期货为代表的金融衍生产品市场。这一现象的出现，使在对期货市场风险管理中，应该有效利用其相互关系，促进期货市场的发展，从证券市场的波动，及时发现并有效预防、控制风险。解决股指期货市场风险管理问题需要我国期货市场、证券市场在观念、体制、法规和运作等方面进行一系列深层次的变革。应对期货市场有清醒的认识和充分的准备，制订相应对策来促进积极作用的发挥，能够真正发挥股指期货的优势。

参考文献

[1]鲍建平，股票指数期货市场运作与投资策略[M]，深圳：深圳海天出版社，2002

[2]王春峰，金融市场风险管理[J]，天津大学出版社，2005

[3]许宁，我国股指期货的风险分析[J]，北方工业大学学报，2006