蓝筹股股息率7年增长10倍

身处中国当下的位置，会让人激动不已，我们有幸经历中国的伟大崛起和未来十年万点牛市。中国过去三千年的历史表明，中国一直处于全球老大的位置，除了最近两百年的近现代史。最近两百年让中国人重新认识了自己，而现在我们中华民族正走在伟大复兴的路上，我们正走在实现中国梦的路上。

如果看不到中国的未来，我们也就无法正视现在的资本市场的价值。正如，我们思考过去的十年、二十年中国股市的变化，每一次的风险来临都是在大家充满极度乐观情绪，或是在市场歌舞升平的时候来临。而当下，当多数人都知道中国资产泡沫的风险，影子银行的风险等诸如此类话题充斥坊间之际，当人们还在为中国经济减速而心神不安之时，笔者有很大的信心是，中国的资产泡沫不会破灭，中国的金融体系仍然很安全。真正的风险将出现在大家看不到的地方？而所有人或者绝大多数都看得到的风险，那不是风险。恰如现在人人谈论影子银行和银行股的风险一样，笔者认为，2014年投资银行股，从3-5年的角度来看，没有太大的风险。

如果2007年保尔森等对冲基金不与市场对着干，那么，他们就没法赚到次贷危机带来的几百亿利润；如果2007年没有齐声歌唱“黄金十年”，那6124点也就不会出现；如果2014年不担心经济崩溃，你就不会倒在在新一轮牛市的起点。笔者认为，市场在多数情况下，都是非理性的，尤其在市场越过均衡，走向极端的时候。因此，理性的投资者应该看到，在市场出现极端情况下或不断偏离均值的时候，应该逆势而为。而在市场回归均值的过程中，则顺势操作、持仓不动。

市场还是那个市场，公司还是那间公司。为何那些2008年上市的大盘蓝筹股，股价从最高点都跌去了80%，当时疯狂推高的股票现在却无人问津。这些在7年前被大幅炒高的公司，基本面不仅没有恶化，反而在改善；公司盈利不仅没有降低，反而在不断增长（尽管市场预期增速会下降）；投资回报率不仅没有降低，反而在不断提升；股息率从1%不到，上升到了目前的5%以上，诸如中国石化、中国神华。

上周中国石化的涨停，很多人归功于混合所有制的推出。这没有错。但市场忽视了这些蓝筹股低估值的绝对吸引力。可以说，干柴遇上火就会点着，无论是谁点的火。现在这些低估值蓝筹股的价值是显然的，但需要的是点火的人。以数据来说，摆在面前的低估值蓝筹股的股息率在过去7年时间里面已经增长了32倍至3倍不等，但市场多数人却仍然喜欢看着趋势来炒股票。这些蓝筹股被人唾弃，不是因为他们没有价值，更不是因为他们业绩没有增长，也不是因为他们没有故事，而是因为市场不喜欢他们，说他们是“烂臭股”（为何在熊市市场就唾弃蓝筹股，说他们是“烂臭股”，而到了牛市的最高点却大力追捧，这不是很可笑？48块钱的中石油难道不是市场所为）。熊市的蓝筹股无法吸引眼球，股价自然没法上涨，股价上涨之后，讲故事的人自然会多起来，而股价上升才有动力。

但事物的发展都是需要辩证的来看，今天没有故事可讲，并不代表明天没有故事可讲。即使企业开始投市场的所好，学会讲故事了，但真正能够靠创新来激发市场需求的企业又有多少呢？谁能够保证每个企业都能变成苹果呢？传统的企业难道没有价值吗？港口、石油、能源、金融、机场、煤炭和白酒都没有价值吗？难道都需要触网或者创新才能改变自己的命运？不知道未来港口企业会有什么样的变化？不知道煤炭能源是否还会成为中国能源的主流？不知道茅台的口味在过去一百年的历史里面有没有大的改变？不知道未来10年内是否人手一台新能源汽车？

但笔者相信，上市公司里面总有一些亘古不变的东西，有一些企业的业务模式和商业模式无需大的变化，只需要保持好的品牌和市场影响力，就能够做成百年老店，尤其是在消费者的口味和习惯不会发生大的转变的领域，包括那些老祖宗留下来的传统。市场选美的思想，我们无需改变。只要坚持自己的理念，坚持买物美价廉的企业，市场流行的预期终究会轮回。

最近打车软件的广泛使用的确让我们的生活便利不少，不仅是快捷、便利和实惠，也加快了出租车的乘客周转率，提升了出租车司机的收入。因此，我们不可否认科技对人类生活的影响力。然而，股市却因为人性的弱点放大了科技股的估值和价格，最终带来了周期的轮回。

其实投资的本质就是把握周期的轮回，低买高卖，熊市投资，牛市卖出，理论上真的不难。当前经济去杠杆的进程仍然在加快，迫使游资流出中国资产，这对长线投资者而言，是难得的买入窗口期。包括利率的市场化和人民币汇率的贬值都是经济管理当局为了控制资产泡沫、挤压投资的手段。而从长期来看，人民币升值和长期利率往下仍是大概率，现在升息与贬值难道也许会为市场打出一个大坑来。随着2014年新股市场化改革的加快，以及资金面的重新收紧，3-4月份的行情或许会变得扑朔迷离。但价值投资者仍然要敢于坚守阵地，因为，一旦丢弃手中的筹码，很有可能就不能用现在的价格捡回来了。