用ETF分享民企振兴收益

中国乃至全球经济复苏仍在继续，A股走势却未见明朗，中国经济已迈出转型步伐，如何窥探其中的投资机会?鹏华基金北京分公司总经理助理马云强调，“中国民营企业进入发展快车道具备三大有利因素：民企自身优势、政策倾斜和经济转型，无疑将成为最大的受益者。”

A股步入长线布局较好时机

从全球经济来看，发达经济体复苏力度远不及新兴经济体。马云认为，由于需求大幅回升，美国经济复苏较为强劲，欧洲受累于疲软的财政状况，经济陷入停滞，而以中国为首的亚洲新兴经济体继续引领全球经济复苏。值得注意的是，欧洲债务危机以及其余主要发达国家的高负债、高赤字将给世界经济前景带来显著的负面影响，使得未来经济增长仍存在不确定性。

回顾2010年上半年A股走势，马云认为，3月份之前主要是新产业的结构性行情，4月份以后市场受“4月16日地产调控国十条――地方政府执行压房价政策――通胀上升――海外避险情绪升温”的路径打压逐级下跌，持续紧缩的地产调控引发市场对经济二次探底的担忧，但是政策在“压”房价的同时，也在“保供给”上加大力度，保障性住房建设加力对冲持续房地产调控。

对于政策预期，马云谈到，总理近期在天津调研时强调，宏观调控要“适时适度，注重宏观经济政策的协调配合，既要形成调控整体合力，又要防止多项政策叠加的负面影响，始终合理把握政策力度”。主席也曾表示，世界经济复苏的基础仍不牢固，各国应继续坚持刺激经济的举措。所以，在防通胀和保增长两难的情况下，政策将趋向于中性，未来经济预期将沿着“保障房落实――通胀预期下行――海外避险情绪减缓”的路线回暖，市场当然也会回归正常。

从市场估值来看，马云认为，目前A股已接近于2008年11月2000点以下的估值水平，沪深300动态市盈率甚至接近历史估值底部，尤其是银行、地产等主流板块，比如银行的PB只有1.5倍左右，从历史上看，近5年上证指数的估值区间在14～50倍之间，估值中枢在30倍左右。估值低点分别出现在2005年7月(17倍)和2008年10月(14倍)。

从历史上看，估值下调到15倍以下是小概率事件，马云认为，在房地产调控和流动性收紧双重压力下，房地产相关上下游产业链及银行利润同比增速将降低，这一阶段的投资逻辑将围绕“估值修复”展开。7月中旬～8月将是前期政策调控的效果显现期，中性预期下应出现房地产量价下跌，投资有所回落，消费基本平稳，海外经济在债务危机缓解后平稳复苏等迹象，此时投资者对经济转型中探底的担忧可能将有所缓和。

政策助推民企　投资价值凸显

2010年5月国务院公布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，即“新国36条”，明确要鼓励和引导民营企业，发展战略性新兴产业，为民企特别是大型民企提供更为广阔的发展舞台。马云强调，有意促进民间投资的新国36条出台，将为更多的民企创造一个良好的创业环境，无疑为其发展提供了契机。

正是看好民企良好的发展前景，鹏华基金于7月1日开始发行国内首只投资上证民企50指数的基金――鹏华上证民企50ETF及其联接基金。记者查阅相关公开信息发现，上证民企50指数以最近一年的日均成交金额与日均总市值综合排名作为指数选股标准，精选上海市场规模大、流动性好、具有代表性的50家民营上市公司股票为样本，反映沪市大型民营上市公司股票的整体表现。

鹏华上证民企50ETF及联接基金也是一只受益于新国36条的民企主题基金，上证民企50指数中的50家优质上市公司成份股包含了新科技、低碳环保、内需消费、区域振兴等各类市场新兴热点。

马云介绍，该只基金适合不同类型的客户，是目前市场下较为适合的投资产品。对于不善于选股的客户，可较长时间持有上证民企50ETF及其联接基金，避免选错行业和个股；对于善于择时的客户，可通过盘中实时交易，波段操作上证民企50ETF；对于善于做组合投资的客户，可以上证民企50ETF为基础配置个股增强投资；对于有条件的专业客户，可进行上证民企50ETF的套利，获取套利收益。