在流动性与收益性之间寻求平衡

工行托管部总经理周月秋在接受本刊记者采访时表示，通货膨胀是一种货币现象，是必然的结果；按照历史规律，当CPI达到4%以上时，股市是下跌的，但他预计明年股市会有机会，但也存在震荡；他建议投资者要分散投资，在收益性和流动性之间寻求一种平衡。

通胀是必然结果

《金融理财》：10月份CPI达到了4.4%，据说11月可能还会创新高，您怎么看待目前的通胀？

周月秋：通胀是必然的。从经济学上来讲，通货膨胀从来都是一种货币现象。从中国来讲4万亿的投资进入市场，就需要有相应的实物来支撑；从全球来讲，美国两次量化宽松，印了大量的美元。那么，美元的贬值带来的问题就是全球大宗商品价格的上升。

而人民币又是和美元挂钩的货币。那么，国内已经有4万亿的投资，而随着美元贬值后，我们的美元储备就会变成增发货币，所以在这个情况下，通胀是不可避免的，4.4%的CPI是必然结果。

从中国的下一阶段看，就是不考虑输入性的增长，不考虑美元的因素，国内去年投资的很多项目已经建成，这仍需要有充足的流动性去维持。所以，通胀就会有，会带来房地产价格上涨，粮食蔬菜水果价格的上涨，而且这两个因素还是连在一起的。

《金融理财》：日前，央行三年来首次加息，接着又10天内连续两次提高存款准备金率，是否意味着中国已经进入加息周期？

周月秋：这个频率是有些高，从通胀的角度来讲，应该还可以预期，会存在加息的可能。当然加息和不加息，这个取决于政府在宏观经济上的评估，它可以用提高存款准备金率的方式，也可以用提高利率的方式。但是呢，从通胀本身来讲，利率是应该提高的，因为负利率会影响财产的价值。如果把钱存在银行，那他所受的损失就会越来越大，所以越是负利率人们越是投资。

股市：机会和震荡并存

《金融理财》：在通胀与加息的大背景下，您对下一阶段股市行情有何见解？

周月秋：首先从历史规律上看，当CPI超过4%的时候，股票一定是下跌的，从2004年和2007年的行情可以证明。现在CPI达到了4%，股票也会下跌，我们并不能下这样的结论，但是从规律上来讲，这个概率是非常大的。再者，当中国的劳动力成本上升，则意味着我国的出口竞争力将受到影响，同时，通胀也推动成本上升，从而上市公司的盈利能力也会受影响，那么，资本市场不受影响是不可能的。股票市场又不是绝对的受单方面因素的影响，我预计明年股市会有机会，但也存在震荡。

《金融理财》：对于基金的投资呢？

周月秋：基金也是一样的，因为基金和股票是连在一起的，股票的走势会决定基金的收益。我个人认为，明年基金之间的分化仍然会存在一个比较大的趋势，收益的正和负会在基金公司中形成不同的群体。另外，基金发展到今天，大规模快速增长的阶段已经过去了。当总规模和投资者都没有增加的时候，基金有可能在机制、技术、产品等各个方面，会有一个新的变化。

黄金法则是分散投资

《金融理财》：在通胀环境下，针对股票、房产、大宗商品和黄金等，我们该如何进行合理投资？

周月秋：黄金法则是分散投资，不同的产品都要有一些配置，这样才能解决你在收益性和流动性之间的平衡问题。比如说对于低收入阶层的话，你没有抗风险的能力，你就不适于做这种博弈风险的收益，你更适合做少量的现金配置应付日常生活需要，再做一些固定收益的配置，流动性也有，收益也有，还能够抗通胀；但是对于拥有较多财富的人，他完全可以做更多高收益的投资。

《金融理财》：现在通胀这么严重，如果再发展下去会向恶性通胀发展，对于受影响最大的中产阶层，是不是在投资时可以博一下？

周月秋：我个人不太赞同这样的观点。所谓博一下，就是承受一个比较高的风险，然后赢得一个比较好的收益。如果说你要用博的方式，那就要把大量的资产押到上面，我们中产阶级整体上财富积累量还是有限的，如果用这种方式，可能让你变成“低产”阶级的速度更快。所以，我还是主张用相对分散的方式，选择稳定、循序渐进的投资方法。