对强化国有企业EVA管理模式的思考

摘要：EVA是一种新的企业管理模式，也是全面财务管理的基石；是一种经营战略，也是一种企业文化；是一种激励机制，也是一种业绩测评体系。以EVA为基础的价值创造过程是现代企业管理的一场革命。以EVA概念为考核指标，既可以推动价值创造观念深入企业，又有助于实现企业价值和股东财富最大化。

关键词：EVA管理；现代企业；模式

中图分类号：F272.7文献标志码：A文章编号：1673-291X（2011）21-0091-02

EVA（Economic Value Added，经济增加值）概念，作为一种度量企业经营业绩的指标，有二百多年的历史。其理论渊源是诺贝尔奖获得者经济学家默顿・米勒和弗兰科・莫迪利亚尼关于公司价值的经济模型以及其他专家在组织管理方面的理论。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。其中资本成本包括债务资本的成本，也包括股本资本的成本。

经济利润=（投资资本收益率-加权平均资金成本率）×投资资本总额＝息前税后利润－全部资本费用。其中：（1）投资资本总额等于所有者权益与有息长期负债之和的平均数；（2）投资资本收益率等于企业息前税后利润除以投资资本总额后的比率。

一、EVA管理的运作特点

1．EVA能够对扭曲的会计信息进行调整，从而公平地进行业绩评价。按照EVA管理模式进行公司业绩评价时，不仅要减除股票融资与债务融资的资金成本，还要对扭曲的会计信息进行调整。比如，传统的会计准则要求公司把研发和推广产品的费用当年就计入损益，这样在一定程度导致会计利润会降低。但是EVA不会让这种事情发生，他们把这些投资在内部管理报表中当做资产来处理。不管是开创期的费用支出、新品牌的营销和广告支出，还是新产品的科研开发支出，都先被加到资产负债表上，然后逐渐抵扣收入。这种处理方法对经营者来说更加公平，有利于企业的技术进步和创新，使得经营者在短期内加大此类投入来换取长期的盈利。一般说来，调整项目包括:科研开发支出、战略性投资、收购的会计处理、费用的确认、折旧、重组费用、税收、资产负债表的调整等等。

2．EVA管理加快了虚拟组织的形成和推广。EVA管理迫使管理者对经营活动中使用的所有资金都考虑资金成本，最大限度地有效配置资源，实现股东财富和公司价值最大化。随着企业之间竞争的日趋激烈，管理者必须寻求提高EVA、提高自身竞争力的途径。互联网技术的日益普及、信息技术的快速发展以及企业经营环境发生了相应的变化，加快了虚拟组织的形成和推广。虚拟组织的实质就是将组织的战略环节牢牢控制在内部，将非战略环节的许多活动“虚拟化”，就可以发挥自身优势，对外部资源和力量进行有效整合，以期达到最大限度地提高EVA，实现股东财富和公司价值最大化的目标。

3．EVA管理适用于各种机构。EVA管理适用于上市公司和非上市公司，股份制和非股份制企业，大中小企业，国有企业以及制造业、服务业、银行业等各种行业。目前，世界上有300多家公司已经成功地运用了EVA管理体系，这些成功的案例表明EVA本质上可应用于各种机构。当一家企业真正实施了EVA，意味着彻底改变了人们的行为，远远超出了EVA的计算本身。

4．EVA管理注重企业的可持续发展。EVA管理不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果，着眼于企业的长远发展，在EVA体系下，一旦投资项目正式启动，管理层就必须为已投入资本承担资本成本，这就鼓励企业的经营者选择能为企业带来长远利益的投资决策。例如，新产品的研究和开发、人力资源的培训和教育等等。此外，EVA管理不仅符合企业的长远发展利益，也符合知识经济时代的要求。因为在知识经济时代，以知识和信息为基础的无形资产将成为提高企业价值、决定企业成败的主要动力，这样对知识型员工的激励、管理和开发就成为企业成败的关键因素，他们的创造力是公司价值增值的源泉。

5．EVA管理代表着共同利益。EVA管理的最终目标是实现股东财富和公司价值最大化。人们会提出质疑，强调追求股东财富，是否会忽略其他利益相关者的利益?这些利益相关者主要包括:管理者、债权人、员工、顾客、公司所在的地区、周围的环境、甚至还包括股东自身的长远利益。实际上，实现股东财富最大化是保证其他利益相关者的长远利益的最好方式，也是唯一方式。因为股东财富最大化可以引导资源用于最有效率和最有价值的领域，企业是社会财富的创造者，为股东创造财富的过程也是为社会中每一成员创造财富的过程，才能保证社会的安全和稳定。如果企业不去追求股东财富最大化，就会导致资源的浪费和整个社会的恶性循环，也就无法保证其他利益相关者的利益。如果损害了其他利益相关者的利益，管理者也不能为股东创造持久的财富。

6．EVA管理注重以人为本。从本质上说，EVA不是关于金融学或者经济学的知识，而是关于人的知识。一方面，EVA管理注重加强对人力资本的投资。随着现代经济的发展，知识日益凸显出其重要的地位，人是知识的载体和创造力的源泉，只有不断地学习和创新才能为企业创造更多的价值。另一方面，EVA管理是一种开发潜在的成功业绩的工具。EVA激励机制建造的模拟权益奖金计划根据EVA来回报管理者和从公司总部到基层业务一线的所有人员，从而使得管理者和员工与股东有一样的心态，像股东一样思维和行动。

二、国有企业应用EVA管理模式的现实意义

长期以来，中国中央企业的业绩考核体系主要以财务指标为主，财务指标又以利润等绝对量指标为主，容易造成企业盲目扩大规模，追求数量而忽视质量。一项投资上马，要有资本成本门槛，并以此作为考核投资效果的主要依据。尽管在中国目前经济利润的全面运用条件并不成熟，但“扣除所有资本成本才真正创造了股东财富”这一理念对促进管理者和员工重视资金的使用成本并提高利用效率，节约资源，具有很重要的意义。目前中国上市公司中普遍存在一种不考虑股权融资的隐性成本，盲目“圈钱”追求规模扩张的倾向，这一理念的提倡无疑会对这一势头有所遏制，引导企业重视资金的利用效率，走内涵式发展的道路。因此，在中国目前资本市场发展的现行条件下，采用严格计算并全面贯彻的EVA管理体系，有助于实现企业价值最大化和股东财富最大化，提高企业竞争能力。

1.EVA不仅带来观念的改变，也将改变人们的行为。EVA观念认为，只有收回资金成本之后的EVA才是真正的利润，公认的会计账面利润不是真正的利润；若EVA为负数，即便是会计报告有盈利，也是亏损，也被认为是企业在侵蚀股东财富。EVA管理系统的核心是EVA与薪酬挂钩，它赋予管理者与股东一样的关于企业成功与失败的心态，企业员工也能按EVA的比例获得一部分奖励。如此，EVA奖励计划把股东、管理者和员工三者利益在同一目标下很好地结合起来，使职工能够分享他们创造的财富，培养良好的团队精神和主人翁意识。这些对中国企业的借鉴意义很大，自从中国农村改革成功以后，城市企业改革也一直在寻求学习农村改革成功的方法，承包制、租赁制、资产经营责任制等各种方法都试用过，都不够完善。公司制是现代企业制度的一种有效组织形式，但经营者激励方法没有得到很好的解决。如今有外国专家提出EVA模式并取得了成功，很值得我们的企业进一步认真探讨。

2.EVA可改善国有企业治理结构。EVA先驱贝内特・斯图尔特指出:“EVA为解决公司治理结构问题提供了时下最有操作性的一个方案。”中国企业改制，很多企业法人治理结构的组织形式已经建立而且相当到位。但许多事实证明，已改制的企业其运行机制和运转方式并没有根本性的改变，原有企业的许多问题和弊端依旧存在。中国国有企业改制存在的问题说明，只有治理结构的组织形式远远不够，治理结构的组织形式同企业的运行机制是两个层次的内容，且后者比前者内容更广泛更丰富。EVA模式就是企业运行机制的一种选择。EVA机制使经营者和股东的利益根本一致，使经营权和所有权二者关系进一步合理协调。管理者以与股东一样的心态去经营管理，像股东那样思维和行动，这就使“内部人控制”等现象自动釜底抽薪，经营者的范围大大缩小，剩余产品分配环节已经根除。因为经营者要想更多地分配剩余产品，必须同时完成分给股东的那部分剩余产品。只有这样的运行机制才是健康的、合理的。

3.EVA有利于克服国有企业不重视创新和技术进步的缺点。中国的许多企业，由于短期行为，缺乏创新机制和采取新技术的动力。旧的薪酬制度也不利于创新:若成功，经营者所获甚少；若失败，经营者所失甚大，无形中鼓励保守。EVA机制不鼓励保守，而是鼓励追求更高的EVA，只要投资回报率高于资金机会成本，就能给自己和股东带来EVA，而且要想增加薪酬奖励，就必须不断增创EVA。增创EVA的途径又在很大程度上依赖技术进步，“创新者生存”已成为企业发展的第一定律。EVA机制有利于创新和技术进步。

4.EVA能弥补国有企业所有者虚位的缺点。EVA机制适用于大中小企业，尤其适用于国有企业。这是因为，国有企业的最大缺点是所有者虚位。EVA机制不会因为这一缺点而降低效果，反而在一定程度上能弥补所有者虚位的缺点。经营者在EVA机制规范下，自动站在所有者同一立场上采取行为，必须给股东创造财富，自己才能获得财富，这就保证了所有者的利益。但是这并不是说所有方面都适合使用EVA模式，实行EVA机制在很多方面仍存在一些问题。如国有企业的利润率偏低，难以超过资金成本；国有企业的资产质量不佳，影响EVA价值的计算等等。

总之，EVA是衡量全员劳动生产率的一个重要标准，它反映了管理人员能够创造和提高价值的所有方面。现代企业建立以价值管理为核心的财务管理体系，经济利润法已成为越来越热门的理财思想。以经济利润为企业目标，它既推动价值创造的观念深入到企业上下，又与企业股东和债权人要求比资本成本更高的收益目标相一致，从而有助于实现企业价值和股东财富最大化，推动企业又好又快发展。

参考文献：

[1]李璐.浅谈经济利润的意义及在中国应用现状[J].财经界，2009，(6).

[2]上海国家会计学院.高级会计实务[M].北京:中国财政经济出版社，2009:6.[责任编辑 陈丹丹]