注意,新的裹挟模式

终于，央行决定降准降息。自2015年6月28日起，针对那些对三农贷款占比达到定向降准标准及对小微企业贷款达到定向降准标准的商业银行，存款准备金率降低0.5%，财务公司的存款准备金率降低3%。同时，商业银行一年期存贷款利率下调0.25个百分点。

其实，进入6月以来，市场一直在预期和期待这一货币政策的推进。但央行的最新举措还是有很多出乎人们预料的地方。

意料之外的，一个是央行同时降准降息，本来大家以为央行会一个一个慢慢来的。另一个小地方是，央行以前公布降准降息的决定一般会放在周日，这次在周六下午就出台，让人看起来有点迫不及待的样子。

虽然，此次决定更贴近官方的报道，还是如常说的是支持实体经济的发展，促进经济的结构调整，以及鼓励提高企业资金运作效率。但由于此前两个星期中国股市的暴跌，人们还是会有这样的印象，央行来救市了！

实际情况似乎也是这样。在股票市场下跌一个星期的时候，很多煞有介事的家伙就开始说：嗯，周末央行会有动作。到了股票大幅度下跌的第二个星期，降准降息的消息真的传出，有关股票投资的新闻媒体，几乎呈现出奔走相告、弹冠相庆状，据说还有投资者喜极而泣的。我猜在这个闷热焦躁的周末，世界上只有希腊人和中国人才这么关注本国央行的动作。我没经历过1960年代的高潮，但猜想那时候人们等待所谓“最高指示”的状态也就是这样吧。

中国股票市场在6月中出现的暴跌，很可能是因为有关部门对股票市场场外配资问题的查处。在这里大概解释一下配资是什么。很多高风险投资者通过证券公司或者其他资金提供方放大了自身投资股票市场的杠杆，有关部门则要让这种杠杆比例降下来，以防止市场在某些临界点出现技术性的大幅波动。其实，很多证券公司经过了几次监管部门的敦促，及出于对自身利益的考虑，已经开始主动降低它们给投资者提供的杠杆比率。

在向券商借钱越来越难的情况下，一些投资者把手伸向了小配资公司。这些公司可以给投资者提供非常高的投资杠杆，而且对投资者的审核相对简单。相对于所谓的影子银行系统，这些小配资公司可以成为“影子券商”。影子券商被约束，造成一些投资者从市场中撤资，撤资造成高杠杆投资者巨幅亏损，这种亏损继续造成影子券商退出……股票市场整体就可能出现大幅度的下跌。

监管部门对配资比例的查处无疑是有道理的，这可以让整个市场的长期风险降低。央行所代表的更高决策层的救市（也许是巧合，但起码看起来很像）似乎也是在维护广大投资者的切身利益―当然，据分析决策层希望股票市场持续繁荣还有其更深层次的考虑―但是，这种模式看起来是不是很眼熟？

记得若干年前，房地产市场也呈现过类似的情况。房地产市场出现了结构性或者技术性下跌的时候，这个利益格局的参与者就会集体对决策层喊话：“政府快救我！”如果不就会裹挟经济整体下跌。

不同之处在于，房地产市场还存在一大批反对者，那就是还没拥有自己的住房和觉得拥有的住房还不够多的人。而在股票市场，反对声音却不那么强烈。这大概是因为股票不是“刚需”。没有参与股票市场的人们顶多是得知那些身边咧着嘴点击手机上红红绿绿数字的人正在赚钱时有点嫉妒，但大家还可以互不相干的活下去。

一个足够多人参与的市场总有办法把经济政策裹挟过来。房地产市场是这样，股票市场也是。这对一个经济体长期来说是有风险的。如果一个市场需要央行降准降息来维持它的平稳持续繁荣，那么问题似乎已经存在了。因为这样做成本很高。