誉衡药业:与特色药品市场共成长

哈尔滨誉衡药业股份有限公司主-营骨科用药、抗肿瘤，抗生素、营养药物的研发，以注射剂的开发为首选，涵盖多个领域。该公司拥有较强的科研开发能力和发展潜力，包括松梅乐(鹿瓜多肽注射液)在内的多个产品进入《国家基本医疗保险和工伤保险药品目录》，同时松梅乐是国家发改委给予单独定价的产品。

特色药品市场增长迅速

据IMS预测，未来几年药品市场年增长率将维持在5％-8％左右，亚太地区及非洲市场的年增长率将达到9％12％，远高于全球经济的增长速度，预计到2010年将垒球药品市场将达到7，600亿美元。

随着我国国民生活水平日益提高，人们更加关注与生命健康有关的医疗、保健消费，但目前我国用药水平与世界平均水平相差甚远，这表明我国医药市场的不断扩大是一个必然的趋势。IMS预测中国到2020年将成为美国之后的排在第二位的药品消费大国，中国的药品消费潜力很大。

化学制药行业占我国医药行业的比重最大，近年来进入了一个快速分化、调整、重组的阶段，化学制药企业的两极分化，优胜劣汰的进程不断加快。这一进程所带来的结果是中国医药企业向两个主体医药市场演变。一个是大规模的普药市场，另一个是特色药品市场。2006年、2007年、2008年我国化学制剂药行业销售收入分别为1，357亿元、1，743亿元、2，175亿元，分别同比增长14.61％、28.45％、24.78％；利润总额分别为112亿元、177亿元、236亿元，分别同比增长0.90％、58.04％、33.33％。

誉衡药业在局部医药市场有领先优势

2009年1-6月，誉衡药业在鹿瓜多肽的市场占有率高达69.03％，拥有绝对的领先地位。鹿瓜多肽在治疗骨科疾病、加快骨折愈合速度等方面疗效显著。该公司另一主导产品注射用盐酸吉西他滨，也提供了新的利润增长点。盐酸吉西他滨2004年-2006年的购进额处于抗代谢肿瘤药物第一位，2008年销售额达到2.4亿元，市场份额不断提升。这些都得益于该公司的几个基本特点：

1　高技术结合低成本

誉衡药业重视产品研发，确立了以抗肿瘤、抗生素、心脑血管、营养类药物为重点的产品线开发战略，形成产学研一体化的战略合作。

该公司主导产品鹿瓜多肽注射液的主要原材料是梅花鹿四肢骨，东北地区特别是黑龙江地区是我国梅花鹿的主要养殖地区，公司采购鹿骨货源充足，成本低廉，运输方便。

2　良好的议价能力配以多样化营销

誉衡药业的主导产品鹿瓜多肽注射液(松梅乐)拥有国家发明专利，并获国家发改委授予的单独定价权，是骨折愈合注射剂市场的高端产品。该公司产品具有较强的议价能力，毛利率较高。

誉衡药业建立了以北京为中心，全国30多个办事处为分支的营销网络，并推行区域个性化的营销方式和立体化的销售策略。新型的销售模式使该公司产品成功覆盖到全国五千多家医院。

3　高素质团队和优良资产是该公司发展的基石

誉衡药业拥有一支高素质的管理、技术团队，具有丰富的行业工作经验和企业管理的实际经验，市场敏感性强，发展思路清晰，并形成了一套行之有效的经营管理模式。

誉衡药业资本结构合理，流动性风险较小，偿债能力较强。该公司2009年主营业务收入比2008年同期增长55，99％，应收账款余额仅为72，39万元。该公司资产质量高，现金流充足。这些都是该公司快速健康发展的基石。

募资项目给未来发展预留空间

誉衡药业本次募集资金投资于GMP技改和异地扩建等两个项目。其中GMP技改项目已经完成前期设计工作并已开始部分土建施工，目前抗肿瘤生产线一期技改工程已经基本完成。异地扩建项目已经完成前期设计工作。

以上项目实施后，誉衡药业鹿瓜多肽注射液产能将从1400万支／年增长到4400万支／年；吉西他滨产能将从55万支／年增长到225万支／年。GMP技改项目达产年销售收入(含税)43，520万元，税后财务内部收益率33.63％,异地扩建项目达产年销售收入(含税)43，250万元，税后财务内部收益率24.32％。

本次募投项目不仅扩大了誉衡药业现有产品的生产规模，而且为新产品的上市储备了生产能力，同时将进一步丰富该公司产品结构，提高主营业务收入与利润水平。从长远来看，募集资金项目有利于该公司实现规模经济，降低单位产品成本，加强竞争优势，使该公司抗风险的能力将得以进一步提高。我们认为誉衡药业产能瓶颈的解决再加上该公司良好的营销能力，使其有望保持高速增长。