加息减税对百姓理财影响几何

作为个人理财者，我们关心的是这次货币政策的调整给各类投资理财产品和相关市场带来哪些影响?在理财中又该如何应对?

应对高涨的CPI，预期中的加息和减税如期而至，这已经是今年的第三次加息了。我们发现，如今国家的宏观调控政策越来越容易预测，这是政府决策更加市场化，更加理性，更加成熟的标志。本次货币政策调整，利息税减征再算上加息，一年定期税后利率达到了3.16％，恰好接近上半年CPI平均水平。相当于比调整前利率提高了71.6个基点，调整幅度不算少。作为个人理财者，我们关心的是这次货币政策的调整给各类投资理财产品和相关市场带来哪些影响?在理财中又该如何应对?

本次调整和前两次最大的不同是在升息的同时大幅降低了利息税，这对于原来具有利息税优惠的理财产品影响较大。比如凭证式国债。原来凭证式国债一直比较俏，原因就在于其年利率虽与同期定期存款年利率持平，却不用交20％的个税。但利息税一减征，凭证式国债“免税”优势就不大了，与之类似的还有银行的固定收益类的人民币理财产品。这类理财产品的收益率大多维持在3.5％至4％，调整后的定期存款的收益已与之相当接近。虽说人民币理财产品的年收益率仍高于储蓄年利率，但利润比较空间已大不如前。

同样，寿险产品也深受影响。尤其是年金保险、分红险等储蓄型险种，除了具备保障基本功能外，因为其免收利息税，其收益率略高于同期银行存款实际收益是其重要优势。保险业内通行的预定利率一般为2.5％，但减税后，银行存款实际收益率已明显高于这一水准。这对保险公司现行产品的冲击较大。我们相信保险公司一定会调整其产品的预期收益以应对市场无风险收益水平的提高。

一个有趣的现象是上市的保险公司在证券市场上的反应。在升息后的第一个股市交易日，A股市场的两个上市的保险公司占据了跌幅榜的第二和第三位。其实，保险公司是升息的受益者。因为利息上升保险公司的内涵价值获得提升。本质上来说保险公司是向保险购买者卖出一个期权获得现金，而这个期权的价格是按照原来的利率水平测算的。利率上升后保险公司卖出期权获得的现金收入的未来预期收益将高出期权的价格，因而可以获得一个利差收益。所以，在升息的过程中保险产品(储蓄寿险类)的购买者是受损方，相应的，保险公司是升息的受益方。当然客观上，利息上升将会给保险公司目前寿险产品的销售带来困难，但只要保险公司及时调整其产品应对市场的变化，总体来说升息对保险公司应当是利好。加息后，中国人寿和平安保险在香港的股价并没有下跌，反而大涨，就是对公司利好的正面反应。

升息过程中的另一个有趣的现象是股指的反应。通常伴随每一次利息提升的是股价指数的上升。有些人士认为这是市场的不正常反应，因为，升息从理论上来说将会降低股票的内在价值。而市场人士则喜欢把这个现象归结为利空出尽就是利好的市场规律。其实，在成熟市场中，股市的牛市过程和升息的过程也常常是相伴而生的。理由很简单，利息的上升和股指的上升本身之间没有因果关系。这两件事情之所以同时出现是因为它们具有同一的背后原因：经济景气的提升。升息的过程必然是经济景气度比较高涨的时期，而股市作为经济的晴雨表当然也是随着经济的发展而发展的。所以在升息的时候股市上涨不表示股市的非理性，而恰恰说明我们的股市逐渐的理性化。

同样，本次的加息对房地产市场的影响也不大，因为总体来说我们仍然处于相对低利率环境下。特别是本次调整，其升息幅度甚至还低于市场的预期，更多的是通过利息税的降低来达到提高税后实际收益水平的。这样对贷款成本的提高就十分有限了。因此，一般情况无需急着提前还贷。当然，升息对于前期已经选择了固定贷款利率的人士可以说是一大利好。

本次货币政策的调整已经尘埃落定。但投资者还要密切注意CPI的运行走势(经济是否过热主要应当看通货膨胀指数而不是GDP速度)。如果CPI在第三季度不能够有效回落，很可能导致进一步加息。尽管短期来看加息对投资市场的影响不大，但持续的加息，对于收紧流动性、减缓信贷增速的作用都将逐步显现，并最终影响到投资市场。