獐子岛定增泡汤“扇贝门”影响同行股价

獐子岛公告显示，鉴于本公司底播虾夷扇贝遭受重大灾害损失，导致公司经营业绩发生重大变化，经过与保荐机构审慎研究，公司决定撤回非公开发行股票申请文件。并表示，近日，公司收到了《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》（【2014】199号）的批准。

13.7亿定增计划泡汤

獐子岛18日晚公告称，公司11月17日召开董事会决定，鉴于公司底播虾夷扇贝遭受重大灾害损失，导致公司经营业绩发生重大变化，经过与保荐机构审慎研究，公司决定撤回此前向证监会递交的非公开发行股票申请文件。

而与此同时，公司近日收到证监会《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》，决定终止对该行政许可申请的审查。这也宣告獐子岛酝酿许久的定增一事“泡汤”。

市场普遍认为獐子岛定增计划的终止和此前爆发的“黑天鹅”事件有关。10月30日晚，獐子岛的三季度业绩报告成为市场议论的焦点，105.64万亩海洋牧场受北黄海异常冷水团影响而遭遇重创，獐子岛由预盈乍然变成亏损超8亿元。

据了解，獐子岛6月24日曾定增预案，公司拟以12.60元/股的价格非公开发行7936万股至1.08亿股，募集资金10亿元至13.7亿元。

按照獐子岛的计划，上述募集资金将用于补充流动资金和偿还银行贷款，但獐子岛账面上的货币资金只有8.2亿元。鉴于獐子岛71.43%的负债率和年内巨亏的现实，很多机构对其未来不看好。

同时，11月18日晚间，獐子岛还《继续停牌公告》称，根据监管部门要求，公司目前正在进行对部分底播虾夷扇贝大额核销并计提跌价准备的存货明细构成、对存货内部监测制度、对是否存在大股东资金占用情形等相关事项的自查工作，待自查结束后，公司将及时履行信息披露义务。经申请，公司股票自11月19日开市起继续停牌。

“事实上，该事件也暴露了水产养殖业公司的软肋”，一位私募人士表示：“目前不少农业企业审计当中，程序流于形式，存货盘点有困难就没有按照标准程序实施;另外，目前企业年度审计集中在4月底之前，但对部分农业企业来说，在冬天和春天期间盘点存货，未必是较好的时间，使得审计程序未必能较好的履行。”

獐子岛资产负债率高企

“这家公司似乎一直是在靠‘融资’活着。”在分析了獐子岛近年来的财务数据后，锐财经行业分析师刘江远对媒体表示。

公开资料显示，獐子岛融资动作一直在延续。2014年前三季度，獐子岛以借款方式取得现金超过34亿元，而公司上市以来借款现金年度均值仅12亿元。值得一提的是，前三季度，公司为偿还债务又支付现金22.76亿元，2013年更是借款32.8亿元但还债31.8亿元，此前数年的借款也大多用于归还债务。

“獐子岛高度依赖短期债务，融资结构不甚合理，因为短期借款多为1年以内银行贷款，而獐子岛主营的底播增殖项目收获期为3年。”刘江远分析道，“短借长用”加剧流动性风险，致使公司高度依赖借新还旧。

自2009年起，獐子岛根据会计准则开始披露借款费用资本化的金额，仅5年就涨了10倍。2007年后，底播虾夷扇贝归类为存货中消耗性生物资产，2009年至2013年，獐子岛计入消耗性生物资产中的借款费用资本化金额，分别为937.99万元、1710.59万元、3485.45万元、9178.37万元、1.21亿元。

事实上，除了银行借款，獐子岛自上市以来已经多次再融资。Wind数据显示，獐子岛已从资本市场先后融资超过33亿元。其中，獐子岛分别于2006年和2011年通过IPO和定向增发募资7.08亿元和8亿元。此外，獐子岛还发行过4期短期融资券，在债券市场累计融资18亿元。以起息日划分，2010年獐子岛首次发行短融5亿元，2012年3月和5月分别发行短融5亿元、4亿元，最后一次短融发生在2013年8月，融资4亿元今年8月已兑付。

根据预案中披露的情况，獐子岛2011年至2013年各期期末资产负债率分别为38.50%、48.04%、54.07%，而有息负债占净资产的比例更是分别高达47.39%、75.04%、98.25%。按照獐子岛2013年年报披露的财务数据推算，公司截至2013年底的有息负债高达23.6亿元。

“扇贝门”危局波及同行业

对于獐子岛扇贝绝收事件，申银万国证券农业首席分析师赵金厚表示，上百万亩海域水产品遭遇灭顶之灾，獐子岛对风险的把控显然出现了大问题，甚至有盲目扩张的嫌疑。并且，是否还有更多的海域也出现了类似的问题，以及类似问题是否会成为频发事件应该引起重视。

受“獐子岛绝产”事件影响，几家同行业上市公司的股价均有所调整，但幅度不大。据媒体统计，截至11月14日收盘，好当家不降反升，报于6.24元/股较10月30日上涨了5%，东方海洋收盘价为10.44元/股，较10月30日下降6%，壹桥苗业收盘于15.07较10月30日下降了14%。

尽管几家公司的股价变动不明显，但是受此事件影响，上述几家公司的存货金额偏高却是不争的事实。以国联水产为例，其三季报显示，存货超过10亿，占总资产的超过四成。国联水产称，资产减值损失年初至报告期末较上年同期增长613.10%，主要原因是存货售价与成本相对变动所致。

“獐子岛带来的震动远远不止公司本身，受獐子岛巨亏事件影响，水产行业部分公司借壳受挫。”刘江远指出，有水产公司计划借壳上市，与壳公司已经签好合同，并交付诚意金，没想到獐子岛事件出来，对方还考虑到水产行业不景气，借壳上市就黄掉了。

东兴证券行业分析师吴桢培表示，这一事件尽管目前难有定论，但动态监测、预警和保险的缺失等，让各方对水产这一高风险行业重新审视。“整个水产行业肯定是受到影响的。”按照吴桢培的说法，不仅是獐子岛一家企业，整个水产养殖行业或许都会被调整估值。

水产企业登陆资本舞台并非易事。在A股市场上，水产上市公司仅有东方海洋、国联水产、丰乐种业、中水渔业、壹桥苗业、百洋股份、獐子岛。

“獐子岛事件，让投行人士对农林牧渔行业类项目会更加谨慎。”刘江远说道。