只恨身在B股

沪深交易所7月起实施的上市公司退市新规，让闽灿坤B踏上了退市之路。

按照新规：“仅发行B股的上市公司连续20个交易日 (不含停牌交易日)每日B股股票收盘价均低于每股面值的，其B股股票将直接终止上市。”作为“内地第一家外商独资股份制企业”，闽灿坤正在向这一退市规定接近。在8月2日停牌前，只在B股上市的闽灿坤收盘价为0.45元——跌破了1元的面值。

让人想不通的是，为何A股一众亏损的公司尚未退市，反而要让这家业绩不赖的企业离开资本市场？从2007年至2011年，闽灿坤每年实现盈利，而且2011年约976万元净利润让A股的亏损公司汗颜。上市19年以来，闽灿坤分红的金额累计2.02亿元，超过了当时的实际募资的1.78亿元。这些分红也比A股的ST公司们，更对得起小散们。

走到今天这个尴尬的地步，闽灿坤只能恨身在B股。B股的交投冷落多年来已经是常态。自新规定7月1日实施算起，108只B股的价格如折算成人民币，就有好几只首当其冲的“跌破面值股”：京东方B、*ST中华B、建摩B、ST大陆B和ST雷伊B。同时，纯B股公司有20家，这意味着将来触发退市条件的B股将屡见不鲜。

设立于1990年代的B股市场，历史长度与A股市场相近，但命途可谓迥异。B股是指以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内证券交易所上市交易的外资股。尤其当中资企业大量赴海外上市之后，原来身负“招商引资”使命的B股市场，为内地企业筹集外资的功能就弱化乃至消失了。我们查看闽灿坤的旧事，发现其在1999年申请发行B股5000万股，2000年7月经中国证监会批准发行，2001年6月向中国证监会呈报相关申请资料，至今仍未获批准。

尽管2001年，B股向境内个人投资者开放，但也没有改变其每况愈下的结局。既没有机构参与，也缺乏散户捧场，B股已是名副其实的一潭死水。“虎头蛇尾”的B股制度长期为人所诟病。

B股改革已经讨论多年，现在是否到了来个了断的时刻？今年4月，证监会主席郭树清表示将研究解决B股公司的发展问题。随后，证监会有关部门也针对B股作出表态。但现在让闽灿坤“一退了之”的做法也引来争议。

低价股不等于垃圾股。闽灿坤股票成交清淡是由B股现实状况造成，跟它的业绩无关。距离垃圾股还有一段距离。尽管该公司今年1季度出现了1077万元的亏损，但其每股净资产为0.46元——与0.45元的股价持平。而且该公司过去三年间净利润分别为5275.97万元、6437.36万元和975.84万元。

由是，我们有此一问，退市政策是否体现了优胜劣汰？或者问，是否在一个有缺陷的市场，出台了一个有缺陷的政策？

政策的缺陷，最终总是市场来买单的。真正掏钱的，只会是“小散们”。按照监管部门的说法，退市制度是为了保护投资者利益，那么，谁来保护这数万名闽灿坤小散们的利益？

总体看来，假如闽灿坤真的退市了，那么有点像是用新的无理制度终结了旧的无理制度。只是不知道，历史旧账能否真的一笔勾销。（文/李银）