时间：2022-06-20 11:48:08
此次暴跌，表现最好和表现最差的基金间，净值的绝对差异达到23.12个百分点。基金之间的分化进一步加剧。对投资者来说，暴跌也恰恰是重新认识基金风险和收益特性的最好时机。哪些基金才是暴跌中的“不倒翁”呢?
1月10日到28日之间，上证指数下跌近20％，同期表现最好的基金汉鼎净值涨幅达到3.3 ％，跌幅最大的友邦华泰红利ETF净值下跌19.82％，基金之间的分化正显著加剧。对投资者来说，最近市场出人意料的暴跌或许正是一面检测风险的镜子，也是重新认识基金风险和收益特性的最好时机。
封基独占鳌头
从1月10日到28日，所有类型基金中实现正收益的基金有17只，其中包括2只封闭式基金和15只债券型基金。同期35只封闭式基金的平均跌幅为3.07％，其中净值跌幅在2％以内的封基达到10只，跌幅最大的封基是大成优选(15.27％)和国投瑞银瑞福进取(17.5％)。
基金汉鼎和基金丰和表现最为突出。上证指数同期下跌了将近20％，而这两只基金的涨幅分别达到3.31％和1.12％，不仅远远超过了其他偏股型基金，同时也远远超过了取得正收益的债券型基金。
根据年报披露的数据，基金汉鼎前十大持仓分别为思源电器、华微电子、法拉电子、华鲁恒升、广州国光、中兴通讯、横店东磁、生益科技、双鹭药业和航天信息，均为中小市值股。这只基金重点投资的消费股、信息技术股、医药股，在这次大跌中表现相当稳健。比如第一大重仓思源电器，28日大盘暴跌当天仅下跌4％。双鹭药业、中兴通讯和华鲁恒升等重仓股也均表现强势，成为“托住”基金汉鼎的重要力量。
值得一提的是，基金汉鼎在2007年封闭式基金净值增长排名中位列最末位。其重点投资的信息技术产业以及部分电子类公司2007年长期滞涨，直到去年第四季度末才逐步得到市场挖掘，基金汉鼎的收益率也因而扶摇直上。
从基金丰和的2007年报数据来看，还很难判断其抗跌的原因。2007年第四季度，基金丰和配置了大量房地产股，对基金净值造成拖累，基金1月份很可能正在积极换仓之中。
除了汉鼎和丰和外，仍然有众多封闭式基金表现出良好的抗跌性，比如基金科翔、基金汉盛和基金安信等等，区间跌幅仅1％左右。整体看，35只封闭式基金的平均跌幅仅仅3.07％，混合型基金以及股票型基金中，仅有申万巴黎强化配置和工银瑞信红利两只基金跌幅小于这一数字。在这场混战中，封闭式基金优势尽显。
其中有两个比较重要的原因。一个是仓位问题。1月和2月往往是封闭式基金年终分红预期最为强烈的阶段，一般来说，如果封基已着手履行分红预案，那么通常的做法就是抛出股票实现收益。封基套现行为产生的直接后果，就是降低股票仓位，从而间接规避了市场风险。这一点对封基来说，恐怕是个绝妙的巧合。
另一个原因是基金规模的稳定性。有业内人士认为，开放式基金投资者申购、赎回的动态变化，在市场波动期间对基金净值的助跌作用较为明显。相对于开放式基金，封闭式基金规模封闭的特性就显得相当有优势。这也是一个重要原因。
不过投资者需要注意的是，尽管封闭式基金的净值表现相当抗跌，但其二级市场价格的下跌却并不含糊。区间内封基市场价格的平均跌幅约达到10％左右，平均折价率因此再度拉开。截至1月29日，折价率最高的封基基金汉兴，二级市场价格相对净值的折价已经超过30％。这些大幅折价的封基，目前看来显然已具有相当投资价值。
而市场上唯一一只溢价的封基瑞福进取，目前仍然以10％左右的溢价进行交易。基金本身的杠杆，令瑞福进取的跌幅被大幅放大，进取因而在期间内下跌17.5％。不过同时，分级基金的另一端――瑞福优先的投资者也能切实感到杠杆的妙处，期间瑞福优先的净值仅下跌2.04％。
债券型基金细微中见差异
另一类抗跌基金，则是过往备受冷落的债券型基金。债券类资产和股市的弱相关性，帮助债券型基金成为脆弱市场中的中坚力量。34只债券型基金，从1月10日到28日间，平均跌幅为0.92％。
34只债券型基金中，期间获得正收益的基金有15只，多是不参与二级市场股票投资的纯债券型基金，包括鹏华普天、大成债券、国泰金龙和融通债券等等。期间跌幅超过2％的债券型基金则包括嘉实债券、中信稳定双利、工银瑞信增强收益、南方宝元、长盛中信全债、招商安本增利和国投瑞银融华等7只基金，其中嘉实和工银瑞信两只基金是只能打新股的纯债型基金。
债券型基金一般可分为偏债型基金和纯债型基金。纯债型基金一般规定，股票等权益类资产的仓位不超过20％，同时不低于80％资产用于投资债券资产和可转换债券，而且通常不能参与股票二级市场投资，但可以参与打新股。包括大成债券、鹏华普天债券、国泰金龙债券、银河银信添利、中信稳定双利、宝康债券、嘉实债券、华夏债券和工银瑞信增强收益债券等在内的基金，均属此类。
纯债型基金，就投资风险而言，主要取决于对新股卖出时间的不同要求。一股来说，新股持有时间越长，相对风险也就越高。比如国泰金龙债券和大成债券采取新股上市当日卖出的原则，风险控制非常严格。而鹏华普天债券则是通过当日大幅降低一级市场申购股票的仓位，达到降低风险的目的，这3只基金从风险上说，非常接近100％的债券型基金。而嘉实债券则是规定新股上市后最多可持有6个月，工银瑞信则是规定“择机卖出”，因而相对风险高一些。在市场大跌的情况下，看似接近的纯债型基金也能显示出细微的差别。
还有一类偏债型基金，是被允许直接参与二级市场股票买卖的。这类基金由于股票仓位较高，在牛市中可以轻松跑赢同类基金，如银河银联收益、长盛中信全债基金和国投瑞银融华等均属此类。股市较好时，这类基金收益相对较高也就不足为奇，当然这些基金在下跌时比其他债券型基金跌得多也属正常。
偏股型基金里的“不倒翁”
和封闭式基金的净值表现相比，偏股型基金在暴跌中的表现就显得差强人意。1月10日到28日期间，混合型基金的平均跌幅达到9.16％，股票型基金的平均跌幅为10.36％，均远高于封基的净值跌幅。
混合型基金中，最抗跌的基金是申万巴黎盛利强化配置，期间跌幅仅为2.56％。这只基金虽然被归类为混合型基金，不过基金契约规定其股票仓位不能超过40％，这也就是为什么申万强化配置2007年收益率仅为53.57％的原因。把申万强化配置和股票仓位90％以上的混合型基金相比，当然不具备可比性。这只基金较低的风险和收益特征很适合那些保守型投资者。
大跌期间，表现较为稳健的混合型基金还包括富国天瑞、海富通精选2号、上投摩根双息平衡、华夏回报和国联安安心成长等等。其中值得一提的是富国天瑞，一方面该基金1月17日拆分后，出现大量净申购，就此被动降低了
仓位。另一方面该基金和封闭式基金汉鼎的基金经理同为宋小龙一人，因而投资组合也和汉鼎接近。富国天瑞目前的第一大重仓股双鹭药业在大跌期间表现相当强势，其他几只重仓股，如金龙汽车和云天化等也都表现突出，成为富国天瑞的强劲支撑。
华夏红利也是表现相当“强悍”。这只基金2007年收益率达到169.42％，在混合型基金中排名第二。而此番大跌，这只基金又位列跌幅最小的几只基金中。从2007年年报来看，这只基金2007年末的股票仓位为75％，前五大重仓包括苏宁电器、招商银行、西山煤电、万科和华夏银行，这几只股票近期均遭遇较大调整。根据记者了解，华夏红利在1月份进行了较大幅度的减仓，这只基金因而跌幅较小。从中也可以看到，华夏红利在选时方面较为老到。
混合型基金中此番跌幅最大的则是巨田资源优选、大成创新成长、益民创新优势、长盛动态精选和大成蓝筹稳健。这几只基金从2007年年报来看，均是仓位较高，其中长盛动态精选的仓位更是高达93％，暴跌中跌幅自然居前。
值得注意的是，过往表现一直不错的大成蓝筹稳健此番跌幅居前有些令人意外。这只基金2007年末的第一大重仓股为中国平安，而平安此次由于大规模增发的“恶举”成为暴跌的领头羊，短短10多天跌幅近50％，对大成蓝筹稳健显然造成了重创。
和混合型基金相比，股票型基金的表现与之不相上下。暴跌期间跌幅最小的股票型基金是工银瑞信红利，跌幅仅1.42％。这只基金2007年末仓位为86％，前五大重仓股分别为中国船舶、招商银行、唐钢股份、浦发银行和金牛能源，这几只股票在此次大跌中均面临大幅调整。工银瑞信红利很可能在1月中进行了大规模减仓或是调仓，从而规避了下跌风险。同时，工银瑞信基金公司旗下的工银瑞信稳健成长基金、工银瑞信精选平衡基金和工银瑞信核心价值基金近期也都表现稳健。这几只基金去年表现并不好，今年颇有翻身之势。
除工银瑞信红利外，华宝兴业多策略成长、上投摩根阿尔法、东吴价值成长双动力、泰达荷银成长、华夏成长、国投瑞银成长优选和易方达科讯等基金也是表现突出。这几家公司在风险控制方面一直非常稳定，值得投资者关注。
股票型基金中，此番受伤最深的要数指数型基金。跌幅最大的10只股票型基金，全是指数型。友邦华泰红利ETF的跌幅最大达到19.82％，其次是长盛中证100跌幅为17.37％，华夏50ETF的跌幅是16.39％。随着指数的深度调整，以被动跟踪指数为投资策略的基金只能被动下跌。指数型基金的特性，往往是跌时惨烈，涨时奋勇，如果投资者具有比较好的选时能力，低吸高抛ETF倒是不错的投资策略。
值得一提的是，有几只指数型基金在此轮大跌中跌幅较少，比如华夏中小板ETF跌幅仅7.86％，国泰沪深300跌幅仅9.79％，融通深证100跌幅为11.22％，银华道琼斯88跌幅12.19％，易方达深证100跌幅12.32％。
可以发现，指数型基金的跌幅和其跟踪的指数有密切关系。自从市场风格向小盘股转移后，中小板指数和深圳100指数相对具有优势。而指数增强型基金相对其他而言也更为抗跌，如银华道琼斯88就是如此。另外，国泰沪深300基金由于此前正进行基金转型和持续营销，仓位相对较轻，正巧避开了此跌。