九华山旅游IPO“三叩关”

在国家政策和地方政府的推动下，九华山旅游若无“硬伤”，或可避免再次折戟的命运。

6月下旬，“中国四大佛教名山竞相上市”的消息一出，瞬时引起社会的广泛关注和争议。而其中最为引人瞩目的，当属贵为地藏菩萨道场的四大佛教名山之一——九华山。因为，这一次，已经是九华山旅游第三次向IPO进发。

两次过会折戟失败，并没有挫败九华山旅游的决心和计划，而且此次，九华山旅游“三叩关”得到了地方政府的大力支持。在安徽省池州市的“千方百计加快九华山旅游上市工作，确保如期顺利实现上市目标”的口号下，推进九华山旅游上市已被定为当地的重点工作之一。

只是，对于九华山旅游来说，前两次未能过会的硬伤是否将会成为此次IPO的绊脚石？

两次折戟

对于此次上市，九华山旅游及九华山管委会方面一直三缄其口。

记者第一时间致电九华山旅游董秘吴勇时，吴勇以公司处于上市前缄默期为由拒绝了记者的采访。“为了确保此次顺利上市，现在公司要求不允许任何人接受采访，很多事情都不方便透露。但是，可以肯定的是，以前被否的原因都解决了，否则我们也不会要求上市。”

记者随后又拨通了九华山管委会一位赵姓负责人的办公室电话，该负责人也以不方便为由婉拒了记者的采访，“关于九华山旅游的事，现在不方便多说。一切等结果出来后再说。”

此次上市，九华山旅游态度如此谨慎，皆因前两次过会失败。

其实，早在2004年，九华山就已筹备第一次上市。然而，初战即告失败。

据公开资料显示，九华山第一次被否“主要是因为募集资金投向不明确导致的”。

九华山2004年募集资金投向主要包括七个方面。这七个项目分别为：柯村基地旅游服务设施建设项目、西峰山庄扩建项目、花台宾馆及其配套设施建设项目、旅游客运、网络营销及信息管理系统建设项目、九华山国际大酒店建设项目等，项目募集资金额在3亿元左右。

然而，这一涉及九华山旅游景区变革的计划却遭到了证监会否定，未能登陆成功。

作为此次上市的保荐机构——国元证券的一位不愿透露姓名的高层在接受《徽商》采访时指出，“2004年被否主要是因为当时盘子太小，2003年正好赶上非典，九华山旅游的业绩受到了大幅影响。”

2009年12月，九华山旅游再度重启IPO，计划在深交所发行2800万股，发行后总股本为1.11亿股。此次发行募集资金拟投向花台客运索道项目、聚龙大酒店改造项目和客运公司扩建项目，投资总额为1.83亿元。

然而，此次上市却让九华山旅游打破了当时证券界“二次上市”不败的定律，再次折戟沉沙。

关于二次上会失败，国元证券该高层告诉《徽商》，被否的一个主要原因是证监会对公司收入的合法性提出了质疑：九华山旅游可能违反了国家相关部门景区门票不能上市的规定。

据九华山旅游2009年的招股书申报稿，在九华山旅游的客运业务中，景区内游客运输车票不能自主销售与定价，而是跟景区门票捆绑销售，由九华山管委会以门票内包含的方式收取，再由管委会与公司按照19元/人次进行结算。

发审委认为该申请人的部分收入存在搭售的嫌疑，报告期内该部分的收入合法性存疑。

“九华山再次被否的另一重要原因，是由于九华山旅游报告期内，多宗用于主营业务的土地靠租赁取得，影响其资产完整性及盈利能力。这不符合《首次公开发行股票并上市管理办法》的第十一条和第十五条的规定。”该高层告诉《徽商》。

资料显示，九华山旅游分别于2000年12月、2002年9月和2006年12月向九华集团租赁索道、缆车及中旅分公司、东崖宾馆和游客服务中心使用的土地。因此，其资产的完整性和独立性存在一定的瑕疵。

万事俱备，只等上市？

两次过会失败，业内唏嘘一片，然而这并没有挫败九华山旅游的决心和计划。2012年，九华山旅游重整旗鼓，第三次向IPO进发。

对此次上市，主承销商国元证券信心十足，上述高层表示，“九华山旅游此前的几处硬伤已然得到合理解决，是一定要上市的。目前，九华山旅游已经接受证监会受理，处于信息预披露阶段，正在等待证监会的聆讯。

其中，对于发审委最为介意的两票捆绑销售问题，他表示，“2011年，这个问题就已经得到解决。”

他介绍说，2011年4月，九华山风景区就已向物价部门提出申请，要求实行“两票”分离，并维持分离后的价格不变。省物价部门批复同意，并要求“分离后客运票价仍按30元/人次执行”，同时委托池州市物价局对剥离客运票价后的门票价格适度调整进行调研、听证。

6月28日，池州市物价局召开九华山风景区门票价格调整听证会，其要点便是将现行门票价格中的30元景区交通费剥离出来。

最终，确定自2011年9月15日起，九华山景区正式实行门票和客运票“两票分离”，景区客运票从现行的门票价格中剥离出来，分开售票。其中，景区旺季门票价格暂时调整至160元/人、淡季门票价格调整至110元/人。客运票票价为30元/人次，游客购票地点和乘车地点维持现状不变。

尽管两票分离让九华山旅游清除了上市最大的障碍，但是，一旦内运车票与门票剥离，景区内客运的“强制性”消费将不复存在，来自内运的这部分收入势必受到影响。

公开资料显示，九华山旅游主要经营酒店业务、索道缆车业务、客运业务及旅行社业务。

而九华山旅游的第三大主营业务客运业务分为景区内游客运输业务和景区外包车客运服务两部分，其中景区内游客运输业务收入占比较高，对营收有重大影响。数据显示，2009年上半年公司来自内运的营业收入为1275.46万元，占营收总额的比例达到了10.44%。

对此，国元证券这位高层告诉《徽商》，“两票分离对旅游公司影响不大。现在景区对自驾游这块是控制的，所以还是有不少人选择景区内交通。随着九华山游客量的不断增加，景区内部旅游客运和对外旅游包车客运两大业务的收入总量和盈利水平都将同步增长。”

而对于内部租赁问题，这位高层向《徽商》透露，“内部租赁我们已经讨论很长时间了，目前九华山旅游的内部股份已经全部注入进来，这个问题也已经得到妥善解决。”

然而，租赁土地是否已被九华山旅游收购，该高层表示，“目前招股说明书还未出具，不方便透露。”

尽管当前，对于佛教名山上市存在较大争议，但是2012年2月16日，七部委联合发文明确表示将鼓励并支持有实力的旅游企业通过资本运作方式融资或上市。而九华山旅游所在的安徽池州市政府近期也表示，将对九华山旅游进行重点培育，确保其顺利上市。在国家政策和地方政府的推动下，九华山旅游若无“硬伤”，或可避免再次折戟的命运。

尽管当前，对于佛教名山上市存在较大争议，但是2012年2月16日，七部委联合发文明确表示将鼓励并支持有实力的旅游企业通过资本运作方式融资或上市。