山东华阳科技股份有限公司财务分析及建议

摘 要：财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价的一种方法。本文以山东华阳科技股份有限公司2011-2013年的财务报表为基础，对其偿债能力、营运能力、盈利能力、现金流量进行综合评价，并提出相对应的建议。

关键词：财务分析；偿债能力；营运能力；盈利能力；现金流量

一、公司简介

山东华阳科技股份有限公司是以山东华阳农药化工集团有限公司为主发起人，于1999年设立的股份公司，于2002年10月发行A股股票并上市（股票代码：600532），是中国农药工业协会副理事长单位、国家级重点高新技术企业、中国化工经济效益500强、中国名牌企业、第二届中国农民喜爱的农资品牌、山东省重点培育和出口名牌企业、山东省百强重点企业集团、拥有省级技术开发中心和国家级博士后科研工作站。

二、偿债能力分析

偿债能力可以分为长期偿债能力和短期偿债能力，是指企业偿还到期债务的能力，通过对企业财务报告等会计资料分析，从而评价企业的财务状况和财务风险，为管理者、投资者、债权人提供企业偿债能力的财务信息。

表1偿债能力分析数据

项目 2013 2012 2011

流动比率 0.52 0.45 0.63

速动比率 0.47 0.40 0.43

现金比率 17.52 12.91 12.44

资产负债率（%） 45.50 45.71 76.47

产权比率（%） 83.47 84.20 324.94

（1）短期偿债能力分析。流动比率2011年为0.63，2012年为0.45，2013年为0.52。该公司流动比率近三年呈先降后升的趋势，表明该公司管理层开始加强短期偿债的整治，使得短期偿债能力回升。一般地，流动比率越高，企业流动负债能力越强，流动负债得到偿还的可能性越大，即债权人的权益越有保障。一般认为21的流动比率较为合适，但该企业流动比率较低下，反映企业拥有的营运资金较少，抵偿债务压力较大，债权人遭受的损失风险大。速动比率是指流动资产扣除存货后的资产，主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款等，其相对于流动比率，更能真实的反映企业的短期偿债能力。一般认为，速动比率为11时比较合适。该公司速动比率2011年为0.43，2012年为0.40，2013年为0.47，2011至2013年公司的速动比率低于正常范围，且大体维持在0.4左右，说明企业整体偿债能力不高，需加强偿债管理。现金比率反映了企业直接偿付能力。现金作为企业偿还债务的最终手段，它的缺失，会使企业发生支付困难，面临财务危机。对于该企业，现金比率2011年为12.44，2012年为12.91，2013年为17.52，作为扣除应收账款后的余额的财务指标，现金比率一般认为20%以上，但也不能过高。公司的现金比率最近三年一直处于稳定状态，但整体水平较低。综合以上三个指标，企业短期偿债能力较弱，尤其是流动比率有待提高。

（2）长期偿债能力分析。资产负债率2011年为76.47%，2012年为45.71%，2013年为45.50%，该企业2011年至2013年资产负债率有所下降，后达到相对稳定状态，企业应保持资产负债率在60%以下，以确保不会发生较大的财务风险，吸引更多投资。从产权比率方面来看，它反映了债权人提供资金与股东提供资金的对比关系，有助于揭示企业的财务风险及股东权益对债务的保障程度，该企业2011年为324.94，2012年为84.20，2013年为83.47，其比率在三年内持续下降，说明企业长期财务状况好转，债权人贷款的安全保障程度提高。综合以上两个指标，说明企业长期偿债能力良好，企业长期的财务风险较低。

三、营运能力分析

营运能力反映了企业资金周转状况，对此分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平，资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高，营运能力指标包括应收账款周转率，存货周转率，流动资产周转率和总资产周转率等指标。数据如下表：

表2营运能力分析数据

项目 2013 2012 2011

应收账款平均收账期 1.37 20.06 38.56

应收账款周转率 263.13 17.95 9.34

存货周转率 11.72 5.18 3.73

总资产周转率 0.38 0.46 0.75

应收账款平均收账期是指企业从取得应收账款的权利到收回款项、转为现金所需要的时间，平均收账期越短，说明企业的应收账款周转速度越快，企业流动资金使用效率越高。

从该企业2011～2013年应收账款周转率逐年上升，但应收账款平均收账期逐年下降，尤其是2012～2013年，应收账款周转率上升了13.65倍，说明应收账款变现速度越来越快，资金被外单位占用的时间很短，资金管理效率高。存货周转率反映了企业的销售效率和存货使用效率，该企业2011～2013年存货周转率逐年上升，说明企业存货周转速度加快，企业销售能力逐年增强。营运资金占用在存货上的金额越少，表明企业资产流动性较好，资金利用效率较高。

四、盈利能力分析

盈利能力是指企业获取利润的能力，通过对其分析可以对投资者取得投资回报、债权人收回本息的资金来源进行了解，它既是衡量企业管理者业绩的重要指标，也是投资者和债权人外部评价企业的重要指标。对盈利能力的分析，本文只分析企业正常经营活动的盈利能力，不涉及非正常经营，包括三项费用率、销售毛利率、销售净利率、净资产净利率。数据如下表：

表3盈利能力分析数据

项目 2013 2012 2011

三项费用率 13.61 13.63 15.61

销售毛利率 39.47 33.54 6.84

销售净利率 23.83 21.72 -11.06

净资产收益率（加权） 16.68 14.57 -26.83

由上表可以看出，公司最近三年的销售毛利率、销售净利率逐年上升，其中2013年相对2012年分别上升了17.68%、9.71%，以上个数据可以看出企业的盈利能力逐年上升，但近两年上升相对幅度减少，从三项费用率来看，2012-2013年该比率变化幅度较少，一定程度上使得企业盈利能力近两年趋于稳定。

五、现金流量分析

现金流量表作为企业的“温度计”、“晴雨表”，通过它可以读懂企业的健康状况，即可以一定程度上验证企业的偿债能力、盈利能力质量，监控企业资金链环节，加强企业自身财务管理。

表4企业现金流动总状况

项目 2013 2012 2011

现金及现金等价物净增加额 6,210.43万元 -14,835.90万元 -1,172.29万元

经营活动产生的现金流量净额 -4,842.81万元 2,101.30万元 14,868.00万元

投资活动产生的现金流量净额 4,166.47万元 2,602.11万元 1,304.38万元

筹资活动产生的现金流量净额 6,886.78万元 -19,539.30万元 -17,280.90万元

现金及现金等价物净增加额、投资活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额呈现较大增幅的上升，表明企业在2013年现金盈余的情况下，一方面加大企业投资，另一方面通过融资吸收大量的现金流，这使企业未来发展更具活力。但是经营活动产生的现金流量净额为负，说明经营活动在逐年耗费大量的企业现金，其中销售商品、提供劳务收到的现金占经营现金流入的99.7%，购买商品、支付劳务的现金与支付各项税费的总和占经营现金流出的90.12%，两者比重相近，严重制约了企业销售能力的发展。