多空对决白糖807农产品难现牛市拐点

灾害从天而降，机会却拔地而起。

广西的一场干旱成为白糖期货多头主力发动进攻的理由，2007年12月14日，多头选择了这个星期五收市前半小时内大规模建仓白糖807合约，当日大涨70个点，收于4029元，成交量达到70万手。12月17日，星期一，白糖807合约以4058元的价格跳空高开，最高冲到4096元，受空头阻击，最终以4064元收盘，全天成交量超过80万手。12月18日，空头卷土重来，双方展开了一场惊心动魄的对决战，当日，白糖807合约以4098元高开，随即遭到获利盘的抛压，直线下跌至4068元；尔后，多头再次发力，一举将价格拉升到4123元，空头再次倾巢而出，直接将价格打压至4035元的全天最低点，此后，双方展开拉锯战，多头虽有所反击，无奈大势已去，全天以4046元的价格收盘，交易量罕见地突破了100万手；12月19日，空头继续发威，一举将价格打压到最低4002元，白糖807合约再次被空头控制。

白糖期货受困于现货市场价格低迷一直在谷底徘徊，国家气象台预报，广西正面临50年一遇的干旱，引发了市场投机资金趁机做多的动力。冠通期货经纪有限公司董事长杨冠平告诉记者，他们已经派 人到广西去考察甘蔗的生产和压榨情况，摸清楚白糖生产的真实情况。同样派人前往广西前线侦查旱灾和白糖生产情况的期货公司不仅仅限于冠通期货，成都倍特期货北京营 业部总经理张劲也笑着让记者留意他们派驻广西的人员随时从前方发回的报道。

江浙游资对决白糖供货商

“做多的资金主要来自于江浙游资，今年7月江浙资金开始805合约上建仓，最近他们从805合约逐渐撤向远月合约，在807和809合约上建立多仓，目前，多头资金主力集中在807合约。”中粮期货操盘手王卓目睹了以江浙为首的投机资金与以中糖、中粮为首的现货资金展开的多空对决战。

根据郑州交易所公布的12月18日持仓报告，多头持仓量排在前两位的期货公司都是江浙的期货公司，浙江永安期货和浙江天马期货，而排在空头持仓量前三位的是河南万达、中粮期货和长城伟业。

“白糖市场最大的空头就是中糖集团和中粮集团，中糖集团的仓位主要放在河南万达和长城伟业，还有就是中糖廊坊拥有的一个自营席位。”浙江永安期货分析师李宏涛这样告诉记者。

中粮期货操盘手王卓说，多头看好的白糖的长期趋势，而空头把握的是短线价格差；目前，大豆、小麦和玉米等农产品价格都不断创出了历史新高，这样一个农产品牛市中唯独白糖价格一直低迷，市场普遍预测明年会有一波大行情，因此，多头选择在远月合约上大举建仓，广西干旱成为了导火索。

“广西干旱可能还不足以大规模影响糖价，最近美盘糖的价格在迅速上涨，做多的投机资金利用广西干旱和美盘糖价大幅飙升发动了这场多头攻势，从技术层面引发了破位上涨的信号，吸引了资金大举跟进。”李宏涛说。

农产品牛市拐点已现？

但是，让江浙投机资金没有料到的是受挫的不是现货市场价格的制约，而是农产品取消出口退税的政策。财政部和国家税务总局联合《关于取消小麦等原粮及其制粉出口退税的通知》，规定从2007年12月20日起取消小麦、稻谷、大米、玉米、大豆等原粮及其制粉的出口退税，此前，我国出口大米、小麦、玉米增值税实行零税率，同时，执行13%的出口退税率。

12月18日，消息公布当天，大豆、玉米、小麦、豆粕和豆油处于历史高位的农产品期货价格全线下跌，倾刻间优势转向了空头。经过持续牛市，农产品已经处于高位，市场开始怀疑农产品价格是否呈现拐点？

李宏涛说，下一步国家可能还会出台很多治理农产品价格高企的问题，这仅仅是一个信号。也就在这一天，涨势迅猛的白糖807合约也遭到了空头的迎头痛击，价格从4123元一直打压到12月19日收盘价4002元。

“中国的大豆、玉米和豆油等产品一半需要从美国进口，受国际市场价格影响波动幅度大，而农产品出口退税政策主要是对投资者心理上的影响，不会有实质性的影响；目前，美国市场农产品价格已经处于历史的高位，并不断刷新历史纪录。”中粮期货资深操盘手王卓这样告诉记者。他认为，中国在一两年内农产品价格牛市拐点很难出现，主要是农产品的消费需求旺盛，而生产供应一直比较紧张，通货膨胀压力在进一步放大。

白糖多头将卷土重来

“多头利用广西干旱的题材发动上攻，吸引了一大批投机资金的跟进，但是，白糖的现货价格才3500元，加上新糖上市，旧糖积压，糖价一直未能走出低谷，期货市场价格涨到4000元/吨以上，价格相差五六百元，这导致中糖和中粮等白糖现货的空头主力选择通过期货市场套利，江浙资金虽然瞬间的力量很大，但仍然很难主导市场，他的优势是灵活，快进快出，来无影去无踪。”一位期货业内资深人士这样告诉记者。

“空头只是阶段性占据了优势，国际原油价格高企，作为能源替代品乙醇的原料，白糖的价格长期将走出低谷，这是期货业内也包括多头一致的看法。”成都倍特期货北京营业部总经理张劲这样告诉记者。张劲一直认为白糖明年将有一波大行情，长期趋势看涨是成都倍特期货分析师对这个品种的共识。

北京冠通期货副总经理刘小红说，尽管白糖现货与期货存在500元左右的价差，但是，期货价格毕竟是明年的价格。在多空交战中，江浙资金和中字头的多方都是赢家，投资者要顺势而为，短期内逢高做空的获利机会要大于逢低做多，毕竟现货价格的基本面没有改变，价格可能在一个箱体中震荡一段时间。

据有关方面的预测，今年我国食糖的总产量将达到历史最高的1200万吨左右。由于白糖供大于求，价格持续下跌，国家多次出台了收储政策，先后宣布收储90万吨白糖稳定糖价，今年有关部门再度出台了收储白糖的政策。过去1斤糖约可以买三斤大米，如今，1斤糖批发价等于1斤大米零售价，各原料成本在上涨，而白糖一直在低谷徘徊。

浙江永安期货分析师李宏涛说，目前，新塘上市，旧糖还没有销售完，价格处于谷底，明年，随着奥运会带来的饮料和食品等消费刺激，白糖价格可能会有比较好的表现。目前，通货膨胀压力很大，而白糖价格没有上涨不符合市场规律，人民币尽管对美元出现升值，但对欧元和其它货币贬值实际上已经近30%；与大豆、小麦和玉米的对比关系，白糖相比而言是一个历史低位，白糖短期内市场会面临比较大的空方压力，处于震荡筑底，一旦基本面发生变化，多头将卷土而来，上演和其它农产品一样的大牛市行情。实际上，多头在远月合约战略建仓早已开始。