变中求胜 11期

并购过程：

5月15日，融创中国宣布正与绿城中国董事长宋卫平、夏一波（宋卫平妻子）及董事会常务副主席寿柏年就建议向彼等收购绿城已发行股本不超过30%的权益进行磋商。22日，融创称已以62.98亿港元（约50.6亿元人民币）收购绿城24.3%的股份。事实上，融创控股绿城早有端倪。作为以中高收入人士为目标客户的房地产商，绿城销售额曾在2009年一举超过保利、金地、跃居全国第二，但此后发展一路坎坷。2010年4月，“新国四条”颁布，绿城资金链吃紧，不得不将一些项目打包出售。2012年，受宏观调控政策影响，绿城负债率居高不下，濒临破产深渊。为缓解压力，公司将长三角区域几个重点项目的股权分别出售给香港九龙仓和融创集团。融创接手后，不仅盘活了绿城的房产项目，还帮助其以44.26亿元的成交额跃居上海房企首位。但随着绿城在产品创新与突破能力方面的步伐渐缓，以及宋卫平始终未找到合适的接班人，融创就成为其合作首选。

前景预期：

融创“吞下”绿城，造就了中国房地产有史以来最大一宗并购案。融创与九龙仓也将取代宋卫平家族，并列成为绿城第一大股东，但未来究竟由谁接管目前尚未明确，二者可能会就绿城控制权展开争夺。而对宋卫平来说，此次交出权杖也并不意味着就此退休，其将主攻绿城未上市资产，包括代建、医疗、养老、教育和现代农业等业务。就短期而言，绿城与融创的合作将缔造出一个超级地产王国。但在整个房地产行业低迷的大背景下，融创与绿城的未来整合效应仍有待观察。

并购过程：

作为全美第二大付费电视运营商，DirecTV的用户数达到2030万，且累计拥有超过2000个数字视频和音频频道。2013财年公司的总营收达到317亿美元，未计利息、税项、折旧及摊销前的利润约为80亿美元。AT&T则是美国第二大电信运营商，业务涉及宽带及电视领域。面对在线付费电视产业与互联网深度整合的浪潮，以及业务转型压力，AT&T希望通过收购提高竞争力。当地时间5月18日，AT&T宣布将以现金加股票的方式收购美国直播电视集团，交易金额为485亿美元。此外，AT&T还将承担DirecTV目前的债务，这意味着该笔交易的总价值将达到670亿美元。目前，两家公司董事会已批准该项收购协议，预计最终将在未来12个月内完成，但这笔交易仍需得到美国联邦通信委员会（FCC）和美国司法部（DOJ）等监管机构批准。

前景预期：

在传统电信业务发展乏力之时，此次收购无疑将为AT&T带来更庞大的用户群及新的内容增值渠道，从而为客户提供包括视频、通信和宽带连接在内的“三位一体”服务。DirecTV则可借此弥补自身在通信和宽带领域的短板，形成规模效应，并实现快速转型。不过，该交易存在的风险也不容忽视。AT&T与DirecTV的联合必将遭到美国监管部门审查，从而增加收购难度。此外，DirecTV能提供给AT&T的只有付费电视业务。面对在线流媒体的强势扩张，传统付费电视用户数必将再度缩减，AT&T无疑会面临更大竞争挑战。

并购过程：

经过两个多月的磋商后，联合利华最终于5月22日宣布将北美意粉酱品牌乐鲜（Ragu）和百得利（Bertolli）出售给日本味滋康集团。该笔交易总金额达到21.5亿美元，是上述两个品牌年度销售额的3.6倍。味滋康是具有200多年历史的私人持股米醋供应商，由于近年来日本出生率下降及人口老龄化，公司在国内的发展逐步放缓，希望通过开拓海外市场提升业绩。作为全球第二大消费品制造商的联合利华近年来频频出售食品业务，去年8月将旗下在美花生酱品牌Skippy和色拉调料品牌Wishbone售出，此外还出售了欧洲肉肠品牌Peperami。在此次收购中，味滋康集团以优于其他多家食品企业的收购条件最终取胜。

前景预期：

通过收购联合利华的北美意粉品牌，味滋康将加强其在北美杂货店的布局。而联合利华则可把更多精力集中在利润率高的产品上，这有助于短期内改善公司业绩，此次出售也标志着联合利华北美资产业务重组的完成。

并购过程：

5月20日，高盛集团宣布将启动正式程序出售旗下的金属仓储公司Metro International Trade Services。Metro成立至今已逾20年，主要为在伦敦金属交易所（LME）挂牌交易的多个金属品种提供仓储服务，目前拥有LME注册仓库13处，遍布欧洲、美洲及亚洲。自2010年高盛以5.5亿美元购入Metro后，金属仓储便成为高盛最赚钱的业务之一，也是最具争议的大宗商品业务的一部分，Metro曾多次被控影响金属供应及定价。此外，由于监管趋严和运营成本提高，大宗商品营收近年来逐步下滑。自去年起，高盛便考虑出售Metro业务。目前公司已与潜在买家进行接触，可能的竞购者包括来自美国及美国以外的银行、贸易商及仓储公司等。

前景预期：

高盛出售Metro有利于摆脱来自监管和政治方面的压力。但由于大宗商品交易业务对客户极为重要，即便剥离了颇具争议的金属仓储后，高盛也不会完全退出大宗商品交易。目前美国实货大宗商品市场的格局正在发生变化，高盛未来能否在该领域继续领跑仍充满变数。

并购过程：

近日有消息称，谷歌旗下视频网站YouTube已与游戏流媒体视频公司Twitch达成收购协议，前者将以超过10亿美元收购后者。Twitch成立于2011年6月，主要业务是让玩家分享自己的游戏视频给其他用户观摩，目前已累计获得约3500万美元融资，每月活跃用户达到4500万。YouTube自2006年被谷歌收购之后，已发展成为全球最大的视频网站。在传出收购Twitch之前，YouTube就已涉足流媒体视频直播，但在用户自创领域相对弱势，只在每年12月提供相关服务。

前景预期：

若交易最终达成，将成为YouTube成立至今规模最大的一笔并购。收购Twitch后，YouTube不仅能够扩充视频服务，还可吸引更多主机游戏玩家。目前，游戏已成为各大科技公司的重要业务，Twitch无疑可帮助谷歌扩大游戏市场，而Twitch带来的流量也可提升YouTube广告收入。