金价再次受阻于千元关口

上半年金价未能突破1000美元关口

2009年的第一个交易日，国际现货黄金价格开盘在880美元左右，至6月12日亚洲时段的955美元，上半年涨幅约为8.5％。相对于前几年的持续上涨来说，应该说涨幅并不大。不过，应该看到，去年金融危机全面爆发以后的股市、债市和外汇市场等均出现剧烈波动，黄金市场的价格变化实际上仍是最小的。并且，今年6月初现货金价再次试探1000美元关口(最高触及990美元)，表现出较强的上涨意愿。

总体来看，上半年黄金市场呈现震荡上行局面。并且，金价与原油等大宗商品的正相关关系，以及与美元指数的负相关关系明显恢复。上半年，欧美股市企稳回升，投资者对未来经济前景的信心有所恢复。大宗商品在这种预期的推动下出现全面反弹，如纽约原油近月合约价格从年初的约43美元／桶上涨至6月12日的73美元／桶左右，涨幅近七成。

上半年欧美主要经济体公布的数据显示，未来经济仍面临很大的不确定性，经济衰退依然非常严重，但情况已经有所好转。例如，美国5月份非农就业人数的下降速度显著放缓，市场普遍认为经济衰退有可能开始触底。美国5月非农就业人数减少34.5万人，而此前市场预期减少50万人以上。2007年12月开始衰退以来，美国非农部门已经增加600万失业人口。连续17个月就业人数减少已经追平了1981－1982年衰退期间的记录。

在欧元区，经济增长率经过持续一年多的加速下行后终于出现见底迹象(见下图)。欧元区2009年上半年的GDP增长率触及－4％的严重衰退区间后出现些许反弹，投资者对欧洲经济前景的预期也相应发生一些变化，这也是推动商品市场需求预期好转的重要因素之一。

股票和商品市场的变化实际上总是领先于实体经济的趋势，加上投机性炒作因素放大了市场的波动幅度，因此我们看到前几个月股市和商品市场都出现了大幅回升，其中尤以商品市场显著。

美元上半年呈现横盘整理局面

上半年美元指数基本上呈横盘整理局面，从年初第一个交易日的81左右，到6月12日的79.6，变化并不大。不过，在上半年的震荡过程中，美元与黄金的负相关性明显增强。6月初，受美国信贷评级下调以及市场担心美联储可能扩大量化宽松规模的影响，美元指数大幅下跌，触及2008年12月中以来的新低78.34。不过，此后美元指数一度收复80的整数关口，大有构筑底部形态的企图。如下图所示，美元周图上的MA120一直是一条重要的支撑线，6月份再次企稳可能是止跌回升的信号。

美元的持续贬值已引起部分亚洲国家央行对本国出口业的担忧，并促使部分亚洲国家和地区央行对外汇市场实施干预，从而推动美元止住下跌步伐。业内人士指出，韩国、泰国等国央行和香港金管局此前都可能抛售了本国货币并购入美元。另一方面，欧元区及日本的经济衰退程度远比美国严重；美国经常账户逆差持续改善，

而欧洲和日本的财政状况严重恶化且均已采取量化宽松政策，因此美元继续大幅贬值的可能性并不大。另外，欧洲央行6月份决定将基准利率维持在1％的水平上不变，其他主要利率指标也都处于低位。市场预期欧元相对于美元的利差优势不会再进一步扩大，从而有利于美元企稳反弹。

金价能否破千成后市关键

6月初，金价持续拉升后再次试探990美元。从周图上看，在865美元的双底两侧，金价的运行节奏非常接近。一种可能的情况是，6月份或7月份金价再次回测900美元附近或更低的水平，之后展开更大级别的上涨行情。仅就技术面而言，周图上的形态并没有明确的多空倾向，今年年中能否突破1000美元关口，或者是下图中经过1032美元和1006美元的这条压力线，将是决定后市走向的关键所在。如果美元能够成功筑底，那么在目前的市场运行特点下，显然不利于黄金。值得注意的是，金价在上探990美元的过程中并未触及布林带上轨，这是走势偏弱的信号之一。一旦金价展开较大幅度的回调，那么这将是有效的顶部形态。

日图上，865美元的底部形态较为明确。但金价再次受阻于1000美元下方后，很难排除再次下探年线的可

能性。目前，加上日图和周图上的许多技术指标已经发出卖出信号，因此后市金价有可能展开更大调整。其他大宗商品市场基本保持强势格局，纽约原油期价6月12日当周上探年线阻力后止步不前，但尚未出现大幅回落。美元指数同样有转势意图，但首先需要在80上方站稳。操作上，由于金价跌破942美元的重要阻力后中期前景转弱，如果要再次上探1000美元关口必须做更加充分的整固，因此暂时不再考虑逢低买入。

值得注意的是，近期国际金价持续走强提高了黄金公司的盈利预期。由于黄金矿业公司的资源储量一般相对稳定，而开采成本可预期和可控制性较强，因此黄金公司的盈利与黄金价格直接相关。据统计，一些高品位金矿的开采成本可低至每盎司300美元左右，可以说黄金公司开采金矿有很大的利润空间。近期山东黄金、中金黄金等个股都走出了持续拉升，甚至连续涨停的行情。并且，个股的涨幅或与其资源储量密切相关。中金黄金集团基本确定有7家矿山注入中金黄金，这7家矿山保有黄金资源储量一百多吨。后市金价如维持在900美元上方的相对

高位，国内黄金类股票仍将有波段性的操作机会。