当心商品价格有可能深跌

10月18日，我们终于看到了一份旨在限制金融投机的“沃尔克规则”开始公开征求意见，2012年1月前都将公布“所征集的意见”，随后监管部门将把所有反馈意见列入考虑，并计划于2012年7月最终规则。这份长达298页的法案是由美联储、联邦存款保险公司(FDIC)、货币监理署、美国证券交易委员会(SEC)10月中旬联合的。

“沃尔克规则”的基本理念是：禁止银行利用参加联邦存款保险的存款进行自营交易、投资对冲基金或者私募基金。大幅削减了金融机构的自营交易收入，银行将专注于传统的存贷款、投行、证券经纪、咨询、理财等业务。华尔街一直在抵抗“沃尔克规则”的出台，不过，“占领华尔街运动”给了法案推出一个重要的契机。现在，我们终于看到了结果。不过，如何区分自营交易与交易，这是“沃克尔规则”得以执行的关键所在。

除此之外，我们还需要注意两条关键性新闻：第一，10月18日，美国商品期货交易委员会(cFTC)以3票同意，2票反对的结果通过了“限制期货交易仓位”的规定，希望抑制商品过度投机，同时避免可能的市场操纵。今年4至5月，各大期货交易场所先后对一些重要的商品期货如石油、黄金、白银等品种实施了“上调交易保证金”的措施，从而加大了投机、操纵的成本。而现在的“限制持仓”规定，将是对投机操纵的进一步压制。第二，同样是10月18日，危机重重的欧盟投票批准了“永久性禁止信用违约掉期裸卖空”的规则。按照规则，交易员购买信用违约掉期需要持有标的资产，否则不能交易。

“占领华尔街运动”当然对应了这样的基本矛盾。华尔街称：乌合之众的诉求混乱，而且不知所云。但我看，公众的诉求十分明确。它们已经把矛头直指投机操纵之下的“物价”，而且十分明确地指向：石油和农作物这两个左右着世界物价的最基本商品。在占领华尔街的人群中我们看到这样的标语：

“喜欢石油、汽油、小麦、玉米和大豆价格高吗?停止在商品市场赌博。恢复1936年的商品交易法案。限制投机者仓位。”

这样的市况发展下去会是怎样的结果?我们看到，华尔街正在利用泰国、越南的水灾炒高粮食价格，但我坚信这是它们为自己解套的手段。我们看到的历史事实是，当一项抑制投机的规定出台之后，商品价格都会在段时间的下跌之后大涨，然后将伴随着深幅下跌。我想，这个过程可能已经开始了。

对中国股市的影响好坏参半。好的是：物价上涨的预期将发生方向性的逆转，货币政策的紧缩预期也将得到缓解，这将从正面激励市场向上；但坏的是：企业高价购进的原材料需要经历一段时间的消化，这个过程对企业而言是十分痛苦的。比如中国石油公司，国际原油价格的下跌，如果终端销售价格不跌，会承受巨大的社会压力；下调终端销售价格，企业、尤其是炼油企业必将承受亏损。当下的民营加油站拿不到油，正是垄断国有石油公司不愿意降价，或降不起价的必然结果。因为，它们过去可能买了大量的高价石油。

其它企业是不是也存在同样的问题?当然需要具体情况具体分析。不过，现在商品价格的变数已经出现，提醒投资者注意。