探寻2010市场路线图

2009年末美元一扫颓势,展开强劲的反弹,全年的走势一波三折,呈现两头强中间弱的格局,这与全球金融市场的总格局暗合,由此可见美元汇率仍是全球市场的一个重要风向标。在新年里,美元的反击战还能继续打下去吗?

2009年牛年牛市皆大欢喜。在接下来的虎年里,我们又将迎来什么形势,市场会一直虎虎生威,还是虎头蛇尾?

2010市场路线图

首先来看股市。在全球经济持续复苏,企业盈利增长的背景下,全球主要股票市场仍有机会,但是由于2009年大涨之后,市场已较为充分地反映了复苏的预期,且政策的不确定性开始上升,因此在总体看好股市的同时,也要警惕伴随而来的震荡可能会更为剧烈。

地区分布方面,整个新兴市场仍是关注的重点。新兴市场2009年经济强劲反弹,再加上全球资金泛滥,推动MSCI新兴市场指数从3月低位到年底累计升逾100%。有研究预计,2010年新兴市场经济增速将超过发达国家的三倍,因此,新兴市场有望继续超越发达国家,为投资者带来较好的投资机会。

中美已是全球经济的双巨头,研究机构预计两国企业的盈利有望增长两成左右,这会有助推动两国股市展开进一步的反弹,但力度应会较上一年减弱,到了2010年中期以后,央行有机会加息,这也会对市场构成压力。

现在社会上正热议通胀何时重新来临,因此实物资产,尤其是商品的抗通胀特性有望受到青睐。同时,经济复苏对需求的拉动对商品的需求,有助商品价格走强。具体的品种方面,黄金在09年大涨之后,后劲有些减弱,可能在目前的水平上下波动;原油价格经过充分的整理之后,未来有望重拾升势;农产品仍在低位徘徊,应有补涨的机会。

债券市场或许会面临压力,因为利率有望从谷底逐渐走出。许多央行可能在中期左右,在美联储的引领下开始加息。债市主要的策略是以短期债为主,或信用和收益均较高的公司债。另外可投资于有升值潜力的货币计价债券,如亚洲国家货币的货币。可转债和浮息债也有较好投资机会。

外汇市场上,综合各方面研究,美元有脱离弱势的迹象,美元指数目前仍处近30年的低位,可能继续反弹,因为美国的数据在不断好转,就业止跌,楼市回暖,消费信心反弹,美联储有望在年中升息,这些都有利于美元。与之相反,过去一年的明星货币日元可能风光难再,目前已接近数十年的高位,而日本经济增长动力缓慢,日本央行缺乏政策弹性,疲弱的基本面之下,日元接下来可能面临回调的压力。

美元的反击战能打多久?

去年末美元反弹的主要原因包括美国经济数据好转、失业率下滑势头得到遏制等,而市场对美联储加息预期加强,再加上年末的空头回补,同时新兴市场波动加大,引起部分资金回流到发达市场。

据经济学家预测,今年美国经济将会温和增长,通胀率仍以得到控制,概括起来就是“稳增长、低通胀”。美国已经在考虑慢慢退出刺激性的经济政策,包括已经开始逐步实行的收回流动性措施,以及在今年中期可能的小幅加息等等。此政策会放慢向市场供应美元的速度,并减少美元在利差方面的不利优势。

但这对以美元为融资货币的套利交易就是个坏消息了。金融海啸之后美联储迅速将基准利率降至接近于零的水平,大量向市场注资,廉价的美元一时间替代日元成为套利交易的主要融资货币,比如去年初借入美元换成澳元可谓顺风顺水,既可赚取澳元较高的利息,又能从澳元的大幅升值中获利丰厚。

但这种操作可能在今年面临一定的风险。如果美国若加息,那么以大量廉价美元为基础的套利交易可能出现逆转,而这些被借出进行投资的美元流向一旦逆转,可能导致这些资金原先投向的市场面临冲击,这也是未来金融市场波动会加大的原因之一。

另外,从技术图形和心理层面来看,美元都也具有一定的支撑。首先,美元指数目前反弹的幅度有限,仍于处于30年以来的低位,未来仍有一定的反弹空间,如果能有效站稳80关口,多头信心将会进一步加强。其次,去年中期以来,市场上做空美元的力量占据压倒性的优势,使得美元这个货币霸主严重超卖,空头在中短期内已呈强弩之末,力气用尽,一旦市场有个风吹草动,就有可能引起大规模的撤退。

具体到各个主要货币来看,去年的非美元货币全线反弹的格局难再,几家欢乐几家愁?欧元兑美元可能面临进一步调整压力,因欧盟多数国家债务负担重,损及对欧元信心。去年的明星日元风光不再,或会且战且退。澳元可能在高位展开震荡,因为中国等新兴市场对其资源的强劲需求,以及高利率仍会支撑澳元。

巧用ETF打造理财航母

从经济基本面来看,目前亚洲和新兴市场是全球经济增长的主要动力,其前景也更受看好,投资者可留意相关市场ETF所蕴含的机会。

平日时常会听到有的投资者抱怨“赚了指数不赚钱”,因为整体市场和单个投资对象的表现差别是很大的。回顾历史,我们可以发现大多数的金融指数总是曲折向上,因此从长期来看,直接投资于指数或许算得上一个闭眼赚钱的方法。但是由于受条件所限,国内投资者不能直接投资金融指数,是否只能望洋兴叹?

其实另有蹊径,通过ETF(交易所交易基金)可以达到相同的目标。这类基金的特点是,复制特定的金融指数的构成以及权重来进行资产配置,因此可以有效地追踪一个特定指数或市场表现,避免了投资几个单一标的可能面对的非系统性风险,因此其表现往往更为稳健。

对于国内的投资者来说,ETF属于近几年才兴起的新兴事物。相比之下,国外的ETF市场则更为成熟健全,种类繁多,目前约有3000只ETF产品在全球不同的交易所挂牌交易,为投资者提供了丰富的选择。按投资对象不同,ETF可以分为股票、债券、商品方面的基金,其中股票型ETF数量最多。按投资区域不同,ETF又可分为一国市场基金和区域性基金。

投资ETF的好处比较明显。首先,它的分散投资特性可以起到降低投资风险的作用。其次是投资方法简单,通常ETF和所追踪的指数的表现比较贴近,即赚了指数就赚钱。国内的投资者可以采取“隔山打牛”的手段,通过银行结构性理财产品挂钩全球不同的ETF,就能够实现全球化的资产配置。从控制风险的角度,投资者应根据自己的风险承受能力,相应地选择ETF的种类,以及本金保障的程度。