小议我国上市公司信息披露

摘要：信息披露对于确保我国健全的证券市场的稳定，至关重要。加强上市公司的信息披露，有利于保护投资者特别是广大中小投资者的根本利益。本文主要探讨了上市公司信息披露的重要性，现状及其目前存在的问题，分析其原因，并相应提出完善信息披露制度的对策。

关键词：上市公司 信息披露

上市公司信息披露是指上市公司按照法律法规的要求，将自身的财务状况，经营成果以及其他相关资料向公众以及投资者公开披露的行为。信息披露的文件主要包括了招股说明书，上市公告书以及定期报告及临时报告等等。上市公司的信息披露旨在提高上市公司质量，保护投资者合法利益、、促进股市健康发展。我国的上市公司信息披露已经取得了很大的进步，但是仍存在一些问题需要不断改进。

1.信息披露的重要性

1.1信息披露能有效维持证券市场秩序。

上市公司是证券市场中最重要的行为主体，其行为是否规范，直接影响到整个证券市场的秩序。证券市场中，真实、及时、完整、合规地披露自身信息是上市公司最重要的工作，也是不容推辞的责任，它是证券市场提高公信力的前提，是规范争取市场秩序的基本要求[1]。有效地维护证券市场秩序即为保持公平，公正，公开，透明的原则，而遵守该原则的关键就是信息。各类投资者就是依照信息来鉴别公司的经营情况从而做出投资决策。在我国市场经济体制下，交易公平的实现有很多影响因素，包括了信息拥有量，交易双方的地位和自身素质等等，而这些因素都会直接或间接地影响证券市场秩序。证券法中关于上市公司信息公开的首要原则就是真实原则，其实质就是将上市公司所公开的信息客观化，剔除那些人为的干扰继而影响投资者做投资判断，用信息的真实性来促进实现投资判断决策的公平性，从而维护证券市场的秩序。上市公司信息披露制度是现代证券监管制度的核心内容与基石，它是否完善直接决定了证券市场有效程度的高低。

1.2信息披露是保护中小投资者利益的必要途径

在股票交易市场中，交易双方不可避免地处于一种信息不对称状态。上市公司客观上在信息的拥有量上占有绝对的优势，相对而言，投资者尤其是中小投资者处于劣势状态，双方无法在信息的占有上处于平等的地位。而事实上，中小投资者作为股东之一，对于其参股的上市公司的各种重大事宜享有法定知情权。相对于上市公司的大股东以及管理层，中小投资者也是属于弱势。因此规范上市公司的信息披露，就是解决信息占有的不平等，保护中小投资者利益的必要途径。只有规范，及时的信息披露能是投资者及时地做出投资决策，避免和限制少数庄家通过非正常的渠道得到“垄断”信息的优势，从而操纵股票价格以及进行内幕交易。

1.3 信息披露有助于证券市场实现优化资源配置的功能

由于股票市场不仅肩负着国企改革的重任，而且也是企业融资的重要场所。因此，上市公司公正、公开的信息披露，将增加透明度，可以加快融资速度，使资本流入效益好，发展前景光明的企业，更好地发挥资本的增值功能[2]。

2.中国上市公司信息披露制度的现状及存在的问题

2.1信息披露不真实

这是目前上市公司信息披露中最为严重，危害最大的问题。上市公司披露的信息必须真实准确，不可虚假记载、误导或欺诈。首先，在募集资金使用情况时披露不真实，使得招股变成上市公司“圈钱”工具。其次，上市公司也会给利润“注水”。例如 2007年度,五粮液供销公司主营业务收入为72.5亿元,但五粮液在其2007年年报中披露该子公司的主营业务收入却为82.5亿元,合并报表后的主营业务收入为73.3亿元,由此导致年报中披露的主营业务收入数据与实际数据不符。

2.2信息披露不完整

某些上市公司出于自身利益考虑，其信息披露采取“避重就轻”或“报喜不报忧”的方法，隐瞒了一些关联企业间的交易信息，对财务指标的解释不够完整，一些重要事项的披露不完整等等。这些都误导了投资者，使投资者难以作出正确的判断。2010年6月26日，深圳证券交易所公告确认了江苏三友虚假上市、隐瞒MBO(管理层收购)长达6年的事实，对江苏三友给予公开谴责的处分，并计入公司诚信档案。

2.3信息披露不及时

上市公司的信息披露起到了价格信号的作用。时机一旦错过，信息的使用价值大大减小，同时也为内幕交易和操纵市场的行为创造了条件。如2006年5月 17日,吉林敖东实施对延边公路的收购并与相关方达成收购协议,按规定收购人必须在三日内将收购协议向国务院证券监督管理机构及证券交易所作出书面报告,并予公告,但吉林敖东直至 2006年6月22日作出《关于增持延边公路建设股份有限公司股权的提示性公告》时,仍未将收购协议予以披露,违反收购程序,未及时履行报告义务,在市场上造成极坏影响。

3.我国上市公司信息披露问题的原因

3.1利益驱动

利益驱使是上市公司信息违规的根本原因。由于经济利益驱动，上市公司往往会对外宣布对自身有利的公告，使信息披露失真违规。虚增利润，虚假证明，不实消息，文字游戏比比皆是。上市公司的信息披露不仅对公司本身产生很大影响，而且会对其他上市公司，证券市场以及广大投资者都产生巨大影响。

3.2公司治理结构不健全

公司治理结构的“先天缺陷”使得信息披露的质量难以保证。我国上市公司有很多是由国有企业重组后以募集方式设立，因而股权集中，一股独大，内部人控制，约束以及激励机制较差，自我约束及内部控制监督功能薄弱。

3.3监管乏力

3.3.1法律制度不完善

我国证券监管的法律法规已日臻完善，只要认真贯彻执行目前的法律制度，基本能保证信息披露的质量。但是，操作性不强，条款相互抵触，法规实施不配套，处罚的力度不够大依旧使上市公司有机可趁。仅仅靠行政处罚来打击上市公司信息披露失真远远不够，切的刑事责任和民事责任追究极少数。只有加大处罚的力度才能对信息披露不当的上市公司起到震慑作用。

3.3.2 审计因素

专业的审计机构对上市公司披露的信息的真实性和有效性浮游监察的责任。但是目前我国对专业审计机构的管理还有很多漏洞。上市公司的审计委托人就是上市公司的经营管理者，审计的费用等由公司管理层来决定。这样的委托关系使得审计机构无法对上市公司的信息进行严肃有效的监控，其独立性受到很大的干扰。在银广夏和安然等重大事件中，负责审计的深圳中天勤和安达信会计事务所就充当了不光彩的反面角色。

4.上市公司信息披露改进的对策

4.1加强上市公司内部的治理

加强上市公司内部治理是完善信息披露的内部动力。为了更好地建立现代企业制度，从而保证信息披露的质量，完善证券市场制度，我们务必加快上市公司的产权制度的改革，健全企业法人治理结构，增强激励约束机制。从实际情况而言，我们需做好几个方面的工作：1）解决一股独大的股权结构问题，分散股权，增加多元化。股权结构是公司内部治理的产权基础，直接影响公司的经营绩效，进而影响信息披露质量，所以势必完善公司的股权结构。2）完善公司内部管理结构。董事会是企业内部治理的“龙头”，所以必须加强对董事本身的培训教育，增强诚信以及责任意识，加强董事对管理层的监督。另外，还需要强化监事会的内部监督作用。3）完善公司内部章程，强调责任制，加强内部审计，提高风险意识。4）提高财务人员的综合素质，逐步完善会计从业人员职业道德规范。加强会计人员的继续教育，为提高信息披露的质量打下扎实基础。

4.2 规范和改善上市公司信息披露的内容

上市公司信息披露必须遵循真实性原则，充分性原则，准确性原则，及时性原则，公平披露原则。要严格按照制定规范的、公平的会计准则，制度和法规，立足于客观实际，对会计事项进行定性和定量的反映，不能凭主观臆断和想象。

我们可以对既有的会计及相关信息披露方式进行改革与发展，增加必要的新内容。FSAB在第5号概念公告中指出，财务报表应该包括资产负债表、损益表、全面收益表和现金流量表[3]。其中全面收益是指一个主体在一定期间与非业主方面进行交易或发生其他事项和情况引起的权益的变动。全面收益表是反映企业一定时期全面收益变动情况的报表，是构成企业财务报告体系的重要组成部分，它是一种比较新的概念，可以作为上市公司公开信息的第四张财务报表。另外在现阶段，我们也可用报表注释，补充报表，其他会计信息辅助披露公司的信息也是一种较好的方法。

4.3完善证券市场的法律和法规，加大惩罚力度，保护各类投资者的权益

建立健全的法律监管制度，增强上市公司信息披露的法律责任对于推进证券市场的健康发展十分重要。近年来，证券市场的法律制度有了长足的进步，但是还存在不少的问题，惩罚力度偏弱。我国的立法部门可以借鉴国外的一些法律条文，引入严厉的制裁，进一步完善我国相应的法律法规，制度具体的细则，采取切实可行的措施。

相对于蓄意造假者所取得的利益而言，对于其的惩罚力度太弱，使得一些企业或者个人为了利益依旧敢于铤而走险。对于此类蓄意造假者，必须加大处罚力度，让其付出昂贵的代价，并起到“杀鸡儆猴”的作用，从制度上预防违规行为的发生。

要鼓励和支持中小投资者多研究学习政策法规，参与到制度的建设中来，坚决揭发不良行为，运用法律武器维护自己的合法权益。

4.4 充分发挥会计师事务所的监管作用

会计师事务所在证券市场中起着十分重要的监督作用，所以要提高上市公司的信息披露的质量，必须充分发挥会计师事务所的审计和监管的职能作用。我们要强化会计事务所的独立性，防止其与上市公司串通起来。参照国外独立审计的发展历史，我们可以发现建立一个严格监管的独立的民间审计机构，且保持合伙制度是会计师事务所的较成熟的形式。其次，我们要加强其规范化建设，提高入门门槛，提升其专业能力和职业道德素质。一旦出现违反职业道德和违规行为，必须加大惩罚力度，接受行政处罚和民事赔偿，严重者吊销职业资格，从而发挥审计的监督作用。

5.结束语

综上所述，真实完整可靠的信息披露对于推进证券市场更好更快的发展，保护各类投资者的利益十分重要。随着我国证券市场的不断发展,我国上市公司信息披露总体质量较好,但仍然存在一些问题:信息披露不真实、不完整、不及时等。利益诱惑，公司治理结构不健全，证券市场监管不严,处罚不重是上市公司信息披露问题存在的重要原因。我们需要对其进行源头上的制止，要治理这个问题既需要从公司内部完善治理结构、完善公司信息披露的内容，还要从外部完善相应的法律法规和监管办法加大处罚力度，规范中介机构等方面着手。

参考文献

[1]周艳.我国上市公司会计信息披露中问题及对策研究.现代商贸工业,2010(5)：193-194.

[2]郑心愉.上市公司信息披露初探.福建商业高等专科学校学报.2003(12):32-34

[3]孙芳城，冯明.上市公司信息披露的问题与对策. 重庆工业管理学院学报.1998,12(5):26-31）