密切关注日元利率和汇率走向

人民币流动性越来越大，缘由国际收支失衡，美元泛滥，日元充当着“国际货币供款机”。目前，全球大约有7.5亿美元游资，据有关国际金融机构预测，其中日元约占40%，那么美元和日元利率走向，已经成为国际游资的指挥棒，尤其是日元息口变化，一旦日元利率提高，则会引发套利交易，从而波及全球股市震荡，包括我国股市也会受到较大影响，如“2・27”A股市场，就可见一斑了。

当今国际货币格局，是美国压迫人民币升值，同时却放纵日元贬值，如自2005年7月21日至2007年6月1日，人民币对日元累计升值17.4%，人民币对美元升值8.2%。如近期受美国长期利率上升的影响，6月13日东京外汇市场上，美元对日元汇率一度升至1比22.32，这是自2002年12月中旬以来，日元对美元汇率创下最低水平，对日本产品国际竞争处于非常有利地位。有关数据显示：今年4月份日本商品贸易盈余为1.0342万亿日元，同比增加34.7%，其中出口额为6.2764万亿日元，同比增加7.3%，进口额为5.2422万亿日元，同比增加3.2%。又据日本财务省6月13日公布数据显示：今年4月份日本国际收支经常项目盈余达到1.9865万亿日元，同比增加50.3%，这是日本国际收支经常项目盈余连续4个月增加。日本国内今年前三个月同比增长3.3%，高于2.4%的初始数据。今年3月份日本对华贸易3年首次出现顺差，日本国内银行在泡沫经济破灭时形成的坏账，到现在都已经填平。

显示目前日本经济增长加快，可能使得日本央行有更大的加息可能，当前日本的利率仅为0.5%，为各大工业国中最低水平。所以，美国银行的日本经济策略主管TomokoFujii表示：今天的修正数据应该让日本央行获得更大的信心，经济增长非常稳健，这可能令日本央行在8月份，启动自去年以来的第三次加息的可能性增大。

这样一来，日本长期维持低利率，客观上造成了国际上日元套利交易的大量孳生和泛滥，由此也给国际金融市场上带来了巨大的不确定性因素，因为，一旦日本在短期内大量加息或是加息预期升温，随之而来的日元套利交易平仓盘，可能给国际市场再次带来剧烈波动，我国股票市场可能再次发生强烈震荡，今年2月全球股市大跌就是例证之一。

在1997年，金融危机中的香港和新加坡宏观经济面相当好，即全球化背景下爆发了金融战。由于资本逐利使然，国际资本必定借助当前人民币汇率的波动，借助中国股市和楼市，借助中国资本自由化的进程，完成看不见全面包围的布阵格局。我们面临如何不让美日欧国家提升人民币升值，似乎成了中国外交外贸政策的一大要务。

2003年，中国对外贸易量仅占世界经济总量的1%左右，即使中国出口的产品全部免费也不能引起国际的通货紧缩。可是2003年初，日本在国际金融市场率先提出人民币被低估，从此美国向人民币施压，要求人民币加快升值步伐，但却放纵日元贬值。根据日本央行数据：在以贸易伙伴的通胀率进行调整后，1999年12月至2007年3月，日元的实质有效汇率从148.1下滑至99.7，贬值32.7%，为1985年10月以来最低，这使得日元重回广场协议的年代，给日元利差交易获利，汇率变动收益又提供了可能条件。让汇率问题成了他国与跨国集团挟世界舆论，掘取中国经济利益的利器。

充分说明，从人民币出现流动性过剩开始的那一天，我国就正式进入了金融――资本时代，即全球化被景下的金融战争。货币战争堪称现代一切战争中最高级和最危险的战争，这使得金融一资本市场事实上，已经成为我国的第二国防。

日元长期低估以及日本持久维持低利率水平，客观上导致了全球日元套利交易（又自然保护区携带交易）盛行的恶果，将对全球金融市场构成了越来越大的潜在威胁，可以堪称一枚重磅定时炸弹。如果说国际金融市场动荡的祸首是美元，那么日元就是帮凶。

在全球资本流动的目的中，没有哪一个市场投资收益，能够比得了人民币兑日元累计升值17.4%，考虑人民币与日元2%至3%的利差，日元人民币利差交易累计最低获得约21%的收益，如果投资股市、房地产，累计收益率可望达到100%到300%。可见人民币汇率上升，日元恶意贬值，日元利率上行，引发国际投机资本套利交易，带来国际资本市场严重波动，我国股票市场同样发生强烈震荡，是否会演变为人民币金融危机，是市场各方人士及各权威部门，赶紧补上现代金融战这一课的时候了。尤其股市投资者，要密切关注今年8月份日元利率和汇率走向，力求把握国内股票市场波动的节奏，将是一个当前非常值得关注的参照系。