架炮打鸟 意味深长

1月中旬，市场消息面突然频出重量级消息，一会儿是股指期货，一会儿是提高准备金率，一会儿又是打压房地产市场。伴随着一系列消息的对峙，市场出现剧烈波动，而指数始终没有出现明确的方向性突破。到底应该如何来判断?首先还是要搞明白，这些政策背后到底有一个什么样的持续1生逻辑?其实，这些政策背后都有一个终极目标，就是收缩流动性，管理层也在避免再次形成2007年那种流动性泛滥的局面。目前只是管理层的第一阶段行动，包括创业板在内的行动，实际上都对分散市场流动性产生了一定作用。

从股指期货试点公布之后这几天走势来看，市场出现两大特征，一是指数高开低走呈现净卖出状态，表明市场信心并没有因为股指期货试点而增强，反而使大盘蓝筹股在内许多板块出现反手打压现象；二则是大盘线和小盘线连续两天严重分离，小盘线带动题材股和重组类股票走势坚挺，而大盘线则带动权重股和蓝筹股一路打压。其实这也不难理解，我们需要了解国家推出股指期货的政策意思是什么，就明白这种现象的原因了。推出股指期货除了公开的目标，完善市场金融体系，这是市场必需具备的一个重要工具。但管理层在选择时机上，一定会努力让这个利益最大化，同时实现多个目标。

换言之，股指期货和融资融券是两门大炮，管理层在这个时间推出来试点，目标肯定是在于打好几只鸟，而不是一只鸟。但他们要打的鸟是哪几只鸟呢?

鸟A――推出股指期货是为了吸收流动性

和创业板推出的时机一样，相当市场变相大扩容。股指期货是什么概念?以前堆积在二级市场的游资、热钱，大家去做庄炒股票，风险多大啊?监管、法律、市场……一条控制不好就会全军覆没。现在有了股指期货，虽然控制不了盘面，但是赌性更大，比做庄刺激多了。于是，大量爱赌成性的热钱，可能会选择进入股指期货战场，从而能够有效吸收市场的流动性。

鸟B――推出股指期货是为完善市场做空功能

很多机构理解是股指期货会把资金引向大盘蓝筹股，特别是沪深3D。成分股，所以会带动市场出现重量级行情。应该说，这个想法只正确了部分，拥有股指期货和融资融券的市场，似乎牛市更漫长、熊市更短暂。这和过去20年A股走势特征是相反的，以前的中国股市总是牛短熊长。不过，现实来看，股指期货试点主要是完善了做空功能，尤其是对于超级机构们来讲，当市场进入熊市的时候，可以通过股指期货和融资融券来对冲风险，从而避免资金的净损失，这对于中小投资者实际上更不公平。股指期货运行正常之后的市场，散户可能会成为惨遭屠杀的猎物。原因是在成熟市场，散户基本上操作非常少，主要是基金和机构们之间的博杀，2010年可能成为中国散户们能否继续生存的关键性一年，大家能不能适应股指期货和融资融券市场，这将事关生死存亡大计。

鸟C――借助大盘蓝筹营造主场优势布局资本战争

由于中国A股资本市场的功能一直不是很健全，只能做多不能做空，国际资本近10年以来一直想进入却不敢大举进入A股市场。此次改革之后，A股市场功能将趋于完善，管理层将会继续大规模扩大市场容量，并在此基础上牢牢掌控中国工商银行、中国石油、中国银行等超级资本兵团的市场控制权。汇金、中投、社保以及保险基金等超级国家兵团会开始潜伏布局。中国资金这几年出国围猎没赚什么钱，但如果洋鬼子打进来，咱们不能圈他们的钱就太失败了。所以，这一场资本战争的布局至关重要，我的主场我做主，是非成败，就看这两年的布局了。

那么说起来股指期货的推出又到底会带给我们什么呢?具体来说，投资者可关注以下几点机会：

银行股

就拿银行业来说，除证券公司和期货公司之外，多家商业银行对于股指期货的上市进程也给予了高度关注。根据现有规定，股指期货上市后，商业银行不能直接进行股指期货自营或是客户交易，但这并不意味着银行会在股指大蛋糕中颗粒无收。据了解，期货保证金存管业务和股指期货结算业务将成为商业银行进入期货市场“寻宝”的两大突破口。

在此之前，由于国内商品期货市场规模较小，保证金总量不过千亿元，商业银行对其普遍兴趣不大：但股指期货上市后，基金、保险、QFII、券商自营等大资金迟早将进入期货市场，面对可以预见的大蛋糕，银行再也不敢怠慢。

另外，银行股的低估值已经成为众多资金关注的主要对象，有消息称，基金明星经理王亚伟在去年四季度也开始破天荒的几乎满仓进入银行股，如此看来，银行股的潜力还是值得深入去挖掘的。

券商股

对于融资融券、股指期货业务的推出，券商板块直接受益。这可能会有两种可能情形，第一种情形，在不考虑外部融资的情形下，以2009年的证券业净资产和收入为基数，假设证券公司30％的净资产用于融资融券业务，客户资产周转倍数在10倍以上，则产生的融资融券利息收入为77亿元，买卖证券业务净收入为12.9亿元，融资融券利息收入占2909年营业收入的比重为4.07％，两项合计对2009年净利润的提升幅度为8％。

第二种情形是，考虑证券金融公司等主体拥有融资途径，假设融资融券规模达到证券公司净资产的2倍，则融资融券利息收入占2009年营业收入的比重为27％，两项合计对2009年净利润的提升幅度为32％。

所以，新业务的推出是股价的上涨催化剂，有一部分资金已经潜伏券商股，作为投资者，我们当然也不要错过机会。

参股券商股

券商直接受益，那参股券商也会间接受益，这个道理相信大家也都懂。就拿作为参股证券的先行者，辽宁成大和吉林敖东来说，股价累计涨幅也已接近10倍。参股国海证券的桂东电力、参股广发证券的吉林敖东和参股中信证券的雅戈尔的涨幅也都非常可观。而股指期货的推出，无疑为参股券商板块再次走强奠定了基础，成为未来投资的一条主线。

当然，综合来看，由于股指期货的交易方式、交易规模、交易手段、参与主体、价格传导机制等因素影响，其作为风险管理工具，有助于投资者真正构建投资组合，降低系统性风险的同时，其也必将对中国A股市场形成较大的市场影响，而股票价格分化、品种交易差异、机构及中小投资者风险与收益放大、机构博弈加深等将明显体现出来，中小投资者入市前应慎重考虑自身的风险承受能力，做好充分的知识准备。对于缺乏风险管理水平和风险承受能力的中小散户，远离高风险市场才是对自己最好的保护。