探讨我国上市公司并购重组财务效应的启示

中图分类号：F832文献标识：A文章编号：1009-4202(2013)07-000-01

摘要我国债务重组准则经过了多次修订，意味着债务重组的会计确认和计量对企业经济事项影响很大，能产生一系列的财务效应，本文针对我国目前经济的发展做一下简单分析，从我国上市公司并购重组财务效应中得出一些启示。

关键词企业控制权并购重组财务效应

并购重组是两个以上公司合并、组建新公司或相互参股，同广义的兼并和收购是同一意义，泛指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。企业并购是一个多因素的综合平衡过程，具有多方面的效应，有协同效应、扩展效应、社会福利增加等多种不同的表现形式，不仅可以提高企业管理效率，分散企业经营风险，还能通过并购达到一定的规模，增加企业市场占有率。

1.并购重组启动的意义

企业并购重组是搞活企业、盘活企业资产的有效途径。现阶段我国企业并购融资大多采用现金收购和股权收购支付的方式，但是随着上市公司并购数量急剧增加和并购金额的增大，现有的融资方式已远远不足，上市公司则通过资产置换、兼并、收购等商业行为进行强强联合。企业的并购重组推进了企业内部改革同时也提高了我国国民经济的整体竞争力。在我国经济制度里，并购重组成为市场经济的一种体制。据报道，我国九大行业都进行过并购重组，主要包括钢铁、水泥、汽车、机械制造、电子信息、造船、稀土、电解铝和农业等。据统计，这九大行业共涉及900家左右上市公司，占到目前A股上市公司的一半，总市值超过4万亿元。尽管企业并购重组的动因多样化，但初始动机总是与节约财务费用、降低生产经营成本联系在一起的，其直接动因就是财务协同效应，根本原因就是为了实现企业利润的最大化，即并购重组的最终目的是为了产生财务效应。

2.并购重组财务效应的理论分析

洛梅尔特曾经对上市公司提出，通过股权并购重组可以实现企业多元化经营的目标和方针。而康愚、徐家祥早在2005年曾经发表对企业并购重组的看法，他们认为企业可以通过股权并购重组可以有制衡的股权结构，同时对企业的财务效应将会有利。针对企业并购重组给上市企业所带来的影响，一些学者和专家进行了大量的研究和分析，研究和分析的结果可以分为两种观点：

（1）企业并购重组后可以改善企业的经营状况，产生正面的财务效应。例如企业可利用税法中的亏损递延条款实现避税目的，因为亏损企业往往有可观的累积税前未弥补亏损；再有体现在股票市场上，并购往往传递一个信号：被收购公司的股票价值被低估了，无论收购是否成功，目标公司的股价一般会呈现上涨趋势，对于股东来说股票上涨，就意味着财富的增加。另外企业并购可以降低交易费用、优化资源配置、降低产品成本、提高管理效率、减少经营风险以及提高市场占有率等。事实上，早在2009年国家发改委就曾经提出了有关行业关于产能过剩和重复建设的状况，同时还指出造船等行业也出现了产能过剩的苗头，随着这几个行业的并购重组，改变了企业生产产能及经营状况，使几个行业的经营业绩有亏损转变盈利。

（2）企业并购重组并没有真正提高企业的营业绩效，产生负面的财务效应。一方面由于新准则将债务重组收益确认为当前损益，加大了上市公司操控利润的可能性。另一方面企业重组后大量不良资产难以消化，资源不能合理配置，加大财务风险，影响资产报酬率。而且很多企业并购重组都是为了短期获取财务利益，而从企业长期发展战略来看，重组后的企业如不能充分融合，取长补短，终将会被其所累。

3.启示

（1）上市公司并购重组的实施，关键是对并购后资产的整合。

整合泛指广义。主要包括：动机和目标、产业化、资源化以及文化。动机和目标主要针对企业为什么要去并购重组以及并购重组后企业所要进行可持续健康发展的战略目标与规划，从而推动整条产业链的形成和发展，优化资源的合理配置和利用，真正使被并购企业的产品结构、组织架构、企业文化等方面发生实质性改变。整合中最容易被忽视的是培育企业的核心竞争力----文化。因为一个国家的政治体制和经济实力对于文化的影响十分明显，而企业文化都带有本国或本民族文化气息的特点，在经济全球化发展的今天，同样也不可能消除这些文化上的差异。利用并发挥优秀的传统文化，对国有、民营甚至是外资企业参与并购重组十分重要。如果企业在重组后能够构建新的企业文化理念，形成新的企业价值观，就能够从形式并购重组走向实质性“融合”，达到并购重组的 “双赢”或“多赢”。

（2）企业应从长远效益出发，避免盲目跟风

在推动企业并购重组的同时应做到：细致调查研究、反复甄别。科学全面规划企业反战战略、确定目标、实施有效控制和评估。 加快并购重组提升产业集中度在一定程度上可以淘汰落后产能，从而优化产业结构。抓住机遇，深化改革。使企业在并购重组后能够在市场经济条件下可持续健康发展。

4.总结

综上所述，在现阶段经济制度下，并购重组不仅作为市场经济的一种体制，同时也是对市场资源的有效整合，能够解决企业的债务问题，更重要的是能为企业带来巨大的财务效应，从而推动企业以及整个市场的可持续发展。

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