挑选长跑基金的太极3式

晨星建议投资者更多关注费用率相对低廉的基金，因为长期中这会减少基金的运作成本，给投资者带来真正的实惠。关注换手率时，还要结合基金实际的投资结果。如果高换手率的基金却只获取了偏低的业绩，就说明不仅资金的使用效率不好，投资者还要为其隐藏的交易成本埋单。

谁都不希望买到昙花一现的基金。虽然市场变幻莫测，要求基金业绩一直笑傲江湖不太现实，但如果一只基金能够长期保持在同类基金的前1/3，会给投资者带来更多的持有信心。所以，投资者应该将更多目光放在中长期业绩稳定的基金上，同时关注与业绩稳定相关的诸多因素，如产品设计、基金经理是否变更、基金规模是否稳定、投研团队是否发生重大变化等。业绩优秀的基金背后存在着一些共性，它们构成了挑选长跑基金的太极3式。

稳定的基金经理或投研团队

基金经理手握投资大权，决定着大部分股票买卖的品种与时机。投研团队是基金背后强大的智囊团，为基金经理提供必要的研究支撑。从目前基金公司的投资决策方式看，既有基金经理个人色彩较浓的基金，也有团队决策起主要作用的基金。稳定的基金经理和投研团队是基金业绩具有可持续性的重要保证。

因此国内的开放式基金中，不乏一些由于基金经理变更导致既往的投资风格无法延续，业绩出现持续滑落的基金；抑或投资团队发生重大变更，新成员处于磨合期而业绩不稳定的基金。

截至2008年9月5日，股票型基金中，最近两年表现居于同类前1/3的35只基金中，有11只基金在最近一年没有保持这种优势，有些甚至已经步入后1/3的行列。成立时间超过3年的股票型基金中，最近3年、最近两年和最近一年业绩都保持良好，同时基金经理保持稳定的基金有华夏大盘精选、华夏红利、景顺长城鼎益和富国天益价值等。业绩时间不足3年、基金经理保持稳定的基金，有兴业趋势、富兰克林国海弹性市值、上投摩根阿尔法等。不过，这些基金的短期业绩(如最近l周、最近1月、最近3月、最近6月等指标)可能并不是最好的。这也说明，要求基金经理时刻跑在前列并不现实，而投资者仅依靠短期业绩追逐基金可能误入歧途，基金经理稳定应该成为投资者关注的重点。

王亚伟先生目前是基金业内从业较早、投资经验较为丰富的基金经理。他于2005年底接手华夏大盘精选以来，这只基金便打上了基金经理自身的烙印。截至2008年9月5日，华夏大盘精选最近3年的年化回报是74.39％，最近两年为67.53％，最近1年净值下跌30.68％，相对业绩表现均处于前3名的水平。华夏红利一直由孙建冬先生管理，基金业绩表现稳定，单月两年星级评价维持在四星和五星，同时一年风险调整后收益在同类基金中表现较好。景顺长城鼎益的基金经理王新艳女士目前还担任公司的投资总监一职，该基金在她多年的管理下，也取得了稳定良好的回报。最近一年、最近两年和最近3年在同期可比的181只、106只和58只基金中分别位居第23、第9和第7名。富国天益价值一直主要由陈戈先生管理，长期呈现出低风险和良好回报的特征，其短期业绩也保持在同类的前1/3。

稳定的投资风格

基金经理稳定不仅成就了稳定的业绩，也成就了一贯的投资风格。以华夏大盘精选为例，其投资灵活度高、偏中小盘的投资风格也曾出现与市场节奏不吻合的情形，特别是在大盘股持续上涨时。在2006年四季度典型的大盘股持续拉升的行情中，该基金就出现过业绩滑落的迹象，但基金经理灵活的操作风格仍使基金在多变的市场中获益颇丰。据截至2008年中报的完整组合数据统计，该基金历史的投资风格基本稳定在中小盘上。

另一只旗帜鲜明的基金是富国天益价值，基金经理基本采取买入并持有的策略，组合长期重仓金融保险业、消费品行业以及相关的消费连锁商业股。阶段性表现并不十分突出，但组合的防御性较为明显，表现比较抗跌。2008年上半年该基金的股票换手率仅为2.51％，在同期的股票型基金中最低，这甚至比我们之前预期换手率最低的指数基金还要低。低股票换手率会降低基金潜在的交易费用，一定程度上有利于降低基金的整体费用。富国天益价值2008年上半年的费用率(包括管理费、托管费、销售服务费、交易费用、其他费用等)为1.05％，低于股票型基金1.52％的平均水平。

基金规模不容忽视

基金规模与业绩并没有直接的因果关系，从海外基金的历史看，表现优秀的基金通常会吸引资金大量流入，基金业绩往往也会随之从优秀回归平庸。原因在于，基金规模过大可能导致基金经理不能有效地分配资产，抑或阻碍了基金经理保持一贯的投资风格。

可以看到，部分基金公司开始重视基金规模对业绩的影响，采取了暂时关闭的方式。华夏大盘精选从2007年初期以来一直保持关闭的状态，50亿左右的资产规模保证了基金经理灵活操作的风格。此外，旗下另一只基金华夏红利目前仍处于暂停申购的状态，也是出于控制规模的考虑。

值得关注的是，在多数基金规模大幅扩张的同时，上投摩根阿尔法将基金规模限定在150亿元，并规定当规模超过150亿时，基金将实施关闭，其目的也是为了保证资金的有效运作。可以看出，长期业绩表现较好的基金其规模整体保证在业内的平均水平，甚至更低；抑或是主动控制规模，保证基金资产的有效配置。

震荡市选基金，基金公司、投研团队和基金经理的选择更胜过观察短期业绩。基金经理是投资的灵魂人物，如果从业经历丰富、历史业绩持续性较好，都可以给投资者更多的持有信心。投资者应该对基金经理变动高度重视，将主基金经理发生变动的基金纳入观察名单，并根据其投资风格是否发生变化，以及是否改变了组合的风险收益特征等方面，决定是否继续持有。