通源石油:拟定增收购华程石油 核心资产低于预期

通源石油（300164）日前了关于公司拟向实际控制人张国桉、蒋芙蓉夫妇发行股份收购华程石油100%股权的预案。通过本次收购，公司将拥有华程石油的核心资产――安德森射孔服务有限公司（以下简称“安德森服务公司”）间接控制权。

虽然通源石油指出，通过本次交易公司将掌握安德森服务公司的核心技术，提升公司竞争力；同时实现区域交叉销售，节省采购成本，增进协同效应等。不过，有市场人士对通源石油此举并不看好。有研究员表示，安德森服务公司2013年净利润同比下滑44%，2014年净利润大幅低于市场预期也是大概率事件。目前，中金公司已将通源石油的评级从“审慎推荐”下调至“中性”。

拟定增收购资产

通源石油日前的预案显示，公司拟以10.71元/股的价格向公司控股股东、实际控制人张国桉、蒋芙蓉夫妇合计发行1550.59万股股票购买其合计持有的华程石油100%股权。通源石油在完成本次交易后，将间接控制安德森服务公司67.5%股权。

相关资料显示，安德森服务公司于2013年5月3日在美国德克萨斯州州务卿办公室注册成立，初始资本为100美元，股东为安德森有限合伙企业，持有该公司100%股权。此后通过合并重组，安德森服务公司承将了安德森有限合伙企业除流动资产外的全部资产、人员、技术及销售渠道等资产。

目前，安德森服务公司主营业务范围包括电缆水平井泵送分段射孔服务、电缆直井射孔服务、油管输送射孔、套管修复、套管井测井服务以及其他油田增产服务，其在德克萨斯州拥有6家分支机构，覆盖德克萨斯州南部、西部、中西部和北京等区域。同时拥有29个成熟的专业作业服务队伍及全美国先进的整套设备装备和配套设施，拥有较强的油气服务能力。公司的水平井泵送射孔电缆服务技术也处于世界领先水平。

安德森服务公司业绩放缓

收购报告草案显示，安德森服务公司2011年度、2012年度和2013年1-6月的营业收入分别为3.14亿元、5.75亿元和3亿元；净利润分别为4826.6万元、1亿元和3978.69万元。

从上述数据不难看出，2012年度该公司业绩增长迅速，但今年以来增速放缓。事实上，据业内人士透露，虽然今年安德森服务公司收入持平，但由于销售费用增加，净利润出现同比下滑44%。通源石油管理层预计安德森服务公司2014年收入同比增长13%，而净利润同比增长82%，这可能是基于考虑未来安德森服务能力的提升，以及母公司向其出口国产射孔器材，带来的成本下滑。但目前来看，在今年已经业绩显露疲态的情形下，即便安德森服务公司明年净利润实现备考盈利预测目标，也将大幅低于目前的市场预期。

此外，由于目前大油集团可能削减低效的资本开支，或调整服务商的准入资质以缩减外包规模，节约成本，国内的油服公司可能因此削减服务费率，对公司将带来负面影响。中金公司已将通源石油的评级从“审慎推荐”下调至“中性”。