通胀蓄势 第2期

工业增加值、对外贸易、CPI、PPI均由负转正,“退出策略第一阶段”将仅限于微调政策措施

暴雪、寒流。2009年岁末遭遇了60年不遇的最寒冷的冬季,但这个冬季,陆续公布的宏观数据却似“小阳春”给人们带来一丝温暖。

几个关键数据由“零度”以下转为“零度”以上。工业增加值、对外贸易、CPI(消费者价格指数)均出现了期待已久的由负转正。PPI(生产者价格指数)也有望由2009年11月的-2.1%转正。

“国民经济正处于企稳向好状态。”国家统计局首席经济师姚景源对《财经》记者表示。

按惯例,国家统计局将在每月11日宏观数据。1月14日国家统计局称,将于21日举行国民经济运行情况新闻会,届时将公布2009年全年包括GDP、CPI等一系列经济运行数据。

数据尚未正式公布,经济学家已普遍对宏观经济形势表示乐观。“2009年全年中国GDP增幅可能收拢在8.5%左右。”中金公司首席经济学家哈继铭对《财经》记者表示。

高盛、中信等多家券商的年度报告,都把2009年中国GDP增速设定在8%以上。哈继铭对未来经济增长更有信心:“2010年全年GDP增幅将在10%左右。”

三大指标转正

为应对国际金融危机,去年中国出台了一揽子刺激计划,扭转了2008年四季度经济快速下滑的颓势,经济回升态势逐步确立。

中国企业景气调查结果显示,2009年四季度全国企业景气指数为130.6,比上季度提高6.2点。得益于4万亿元刺激计划与海量信贷,大型企业延续了良好态势,而中小企业信心也在提振,这种变化也为2010年经济调结构、产业升级赢得了时间。

美林预测,2009年12月宏观经济数据将呈现三大拐点,即出口、PPI转正、货币增长则触顶下行。

各大机构均预估2009年12月CPI继续维持正值。中金公司、摩根士丹利、交通银行、国泰君安、联合证券、安信证券给出的预估数据分别是1.6%、1.6%、1.5%、1.5%、1.8%和1.5%,均属温和通胀。

国家信息中心经济预测部高级经济师胡少维对《财经》记者分析说,2009年11月CPI由负转正,其主要推动力在于食品价格的上涨。仅此一项,就拉动CPI增长了1个百分点,这是涨幅转正的关键。

另外,2009年12月以来,全国范围内的强降雪天气使得运输成本、生活必需品和原材料价格双涨,也构成了CPI上涨的推力。

《财经》采访的多位业内人士预计,基于2009年年初的CPI基数偏低,2010年CPI增长将进一步加快。而南方多雨、北方多雪的极端天气很可能持续。加上春节消费高峰,诸多因素将共同推动CPI继续上行。

出口转正则出乎大多学者预料。海关总署1月10日的数据显示,2009年12月,进出口总值2430.2亿美元,同比增长32.7%,环比增长16.7%。其中出口1307.3亿美元,为历史上月度出口值的第四高位,同比增长17.7%,环比增长15%;进口1122.9亿美元,创造了月度进口值的历史新高,同比增长55.9%,环比增长18.8%。

这一数据扫去了出口连续为负的阴霾。业内人士认为,此一转势得益于中国自2008年8月起连续七次调整出口退税率,以及降低出口信保费率、调整加工贸易禁止类目录等宽松政策。

财政部财科所副所长刘尚希向《财经》介绍,退税率是调节出口的重要杠杆。从2008年8月到2009年4月,中国在九个月内六次调高部分劳动密集型产品、机电产品的出口退税率。

发改委对外经济研究所所长张燕生告诉《财经》记者,外贸由负转正,最重要和最根本的原因是外需止跌企稳。另外,去年同期外贸正处于低谷,基数偏低,也使得今年同期数据更加好看。“虽然数据一直不佳,但实际上,国家政策还是对出口渐渐发挥了实效。”

根据德国联邦统计局(Destatis)的贸易数据,中国已经超越德国,成为全球最大出口国。值得关注的是,尽管中国出口额一年多来在下降,但全球市场份额却在上升。

不过,张燕生认为,是否会出现外需陡降第二波,很大程度上取决于外部环境。商务部国际经贸研究院国际市场部副主任白明对《财经》表示,目前税率空间已释放殆尽,17%的出口退税率意味着税率杠杆已基本用到尽头,去年增长属于政策性刺激增长,含金量和危机前相比有些不足。

PPI转正被看做是宏观经济复苏确认的一大因素。美林证券1月4日中国2009年12月宏观数据预测, PPI指数可能出现拐点。由于基数较低,加之中国商品及公用事业相关价格上涨,预计PPI将由11月的-2.1%转为年比增长零。

从数据上分析,去年年中到年底世界经济形势转好,主要经济体开始复苏,最重要的数据,如美国就业率亦开始回暖。外需增加会撬动国内生产,进一步刺激PPI。

绷紧通胀弦

美林证券预测,货币增长转为下行。由于比较基数不断上行,M0、M1及M2年比增长可能在11月即已触及峰值,12月这三个数据将分别由11月的15.0%、34.6%及29.7%放缓至13.8%、32.0%及27.5%。

美林证券中国经济学家陆挺博士表示,2010年春天之前对于资产价格泡沫和CPI通胀的担忧将不会导致政策向紧缩显著改变, “退出策略第一阶段”将仅限于微调政策措施。美林证券认为,正如价格年比为负并不必然表示通缩,CPI转而为正并不必然显示通胀。

根据国家信息中心宏观预测部高级经济师祁京梅预测,2010年CPI指数在3%,甚至有可能突破 3%。但即便突破3%也无需过于担心,在GDP保持在8%-9%的增速下,CPI维持在3%-5%的区间是正常的。

国家统计局首席经济师姚景源也认为,近期不太可能出现严重通胀。

但国家信息中心经济预测部高级经济师胡少维向《财经》记者分析,从短期看,目前很多商品物价属于呈现非理性态势,有很多人利用通胀预期炒作,在房地产等行业累积泡沫,构成超现实预期因素,与实际供求关系背离。“这种情况虽然只出现在部分行业,规模有限,但影响很大,必须警惕。”胡少维说。

实际上,央行已经“警惕”,并适时出手给出温和信号。1月12日下午,央行公告,从2010年1月18日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

花旗银行首席经济学家沈明高向《财经》表示,此次调整准备金率,结合去年年底银监会对资本充足率11%的规定,显示受通胀预期影响,货币政策由宽松趋于谨慎。

野村证券中国区首席经济学家孙明春预计,央行最早会在2月加息27个基点,以避免负实际利率的出现,此后央行将在2010年余下时间累计加息54个基点,2010年二季度存款准备金率将再度上调50个基点。■