澳洋顺昌 多元化羽翼未丰

公司是长三角地区最大IT制造业专业金属物流服务商，市场占有率较高。公司通过产能增长+外延扩张保证了主业的继续稳健成长，多元化发展空间虽已打开 但未构成实质性利好。该股盈利动能和涨升空间均有较大下降，所以，被剔除了I66。

公司是长三角地区最大IT制造业专业金属物流服务商。公司主要为IT制造业提供钢铁薄板和铝合金板的采购、仓储、套裁、包装、配送等一体化的金属物流服务。长三角地区是全球IT制造业的主要承接地，规模以上IT产业销售收入占全国销售总额的38%。公司在长三角地区IT专业金属物流细分市场占有率约为10.63%。

产能增长+外延扩张促公司主业继续稳健成长

金属材料主动采购配送业务是公司核心盈利模式，因需承担基材风险、库存风险和客户资信风险，毛利率高于委托物流配送模式。公司目前拥有12.8万吨的钢板和2.5万吨铝板套裁产能。2010年金属物流配送业务收入、毛利分别占公司总收入、总毛利的94%和68%。2011-2012年钢板产能扩张37%、43%，铝板产能扩张56%、61%，行业低市场集中度引发的整合机会、金属物流通用性强引发的跨行业扩张，将驱动公司未来三年金属套裁和配送量继续保持快速增长。

多元化发展空间打开 但未构成实质性利好

小额贷款需求旺盛 增资和融资限制成为瓶颈

公司于2009年3月成立了张家港昌盛农村小额贷款有限公司，注册资本2亿元，2011

年4月，公司公告增持10%股份获批，目前公司持有45%的股权，是第一大股东。2010年公司小额贷款信贷余额3.61亿元，利息收入5337万元，贷款平均年化利率达16.74%。

根据规定，公司至多可获得1亿元的银行贷款融资。假设公司将2010年全部净利润3541万元都用作放贷，公司2011年极限贷款余额接近4亿元。小额贷款为中小企业、个体工商户以及农民提供了低成本的第三条融资途径，需求旺盛。目前小额贷款公司发展的主要障碍是政策对增资和融资贷款余额的限制。

创投业务增值空间大 但能否上市存在不确定性

公司于2009年6月投入3000万元，成立全资子公司江苏鼎顺创业投资有限公司，该子公司盈利能力强，目前正在积极准备上市，若成功上市，将给公司带来较大的股权投资收益。当然，最终是否能上市，还有待于诸多因素，存在较大的不确定型。

进军LED 价格下行风险不可控

公司LED外延片生产和芯片生产技术、设备和原材料均为外购，对上游几无议价能力，公司是否能对境外购买的技术进行吸收和升级还需要验证，在LED芯片价格持续下行以及国内LED全行业技术处于落后的大环境中，我们对公司LED项目保持谨慎。