不必讳言收购

中国铝业公司（下称中铝）不久前的一次收购行为，引起了海外机构的高度关注。

2月1日，这家中国最大的有色金属企业通过伦敦证券交易所公告宣布，已通过新加坡全资子公司，联合美国铝业公司，获得了澳大利亚铁矿石生产巨头――力拓在英国上市公司12％的现有股份，交易总对价约140.5亿美元。这成为中国企业历史上规模最大的一笔海外投资。

一时间，海外媒体纷纷对中国的铁矿石“饥渴”表示担忧，甚至使用了“攫取”、“掠夺”等字眼。对此问题，《财经文摘》采访了中国社科院工业经济研究所周维富研究员。

《财经文摘》：中铝的收购行为被质疑的根本原因是什么？这种收购行为应该定义为政治性的还是商业性的？

周维富：我认为，中铝收购力拓股份，总体上是一种商业行为，符合中铝战略调整的需要。

中铝有充足的资金，效益也不错，去年就表现出多元化经营的发展方向，从单纯依靠铝业转向多金属复合方向转化，实施产业扩张计划。

从宏观层面观察，中国未来钢铁需求仍有很大的增长空间。此次收购表明，这家企业希望将经营方向朝钢铁行业部分转移。

这其中也不排除完全没有政府支持。国家开发银行为其收购提供贷款，而中国投资有限公司又控股国家开发银行。因此，外界便认为中投在其中起到某种特殊的作用，这是可以理解的。

综合来看，此次收购行动总体上还是一个商业行为，甚至从短期来看还有浮亏。中铝收购的股份比例为9％，是通过场外协议溢价收购完成的。

国外媒体之所以对中铝的收购行为十分关注，是因为他们看到，中铝在产权结构上是国有控股，向其提供信贷支持的国家开发银行又与中投有产权关系。同时，国家开发银行还是一家政策性银行，中投占有国开行很大比重的股权。

在我看来，中国鼓励企业实施“走出去”战略，是要达到分散价格风险和稳定原材料供应风险的目的。所以，这次收购行为不值得大惊小怪。

《财经文摘》：铁矿石涨价是否都是针对中国而来？有学者认为，如今全球铁矿石市场供需结构有失衡的迹象，请解释一下中国对铁矿石需求增大的背景和对铁矿石生产商的影响。

周维富：2004年至今，铁矿石价格已经翻了一番多，连续数年都是以两位数的百分比上涨，而铁矿石生产成本并未有多大幅度的提高。

由于力拓股权比较分散，这家公司在定价过程中难有相对一致的声音，影响了企业从涨价中享受收益，甚至必和必拓与力拓还有合并的意向。这些企业实际上都有赚取双向利益的要求，所以也不全是针对中国的行为。

铁矿石的开采成本很低，全球三大铁矿石生产商最近两年的效益和股市表现都是很强劲的。这其中，来自中国的需求是促成这个结果的重大因素。

中国铁矿石贸易增量占世界铁矿石贸易增量总额的70%以上，在2003年到2004年表现出相当强劲的势头。从那个时候开始，中国的钢铁产量便呈现快速增长态势。

中国的市场增长十分迅速，对铁矿石的依赖程度也越来越高。而中国矿石的需求方多而分散，面对的是几个巨头垄断的供给市场。

从1997年到1999年，中国整个钢铁行业的利润不到100亿元，那时，铁矿石价格维持在很低的水平。

总体来说，铁矿石涨价是需求拉动导致的。一方面，市场供给相对集中；另一方面，市场需求方却相对分散。所以，供需结构的不平衡，在价格上很容易表现出剧烈变化的结果。

《财经文摘》：铁矿石进口分现货市场和协议市场。现货市场的购销行为是分散的，而协议市场则是集中的。这两个市场在中国的现状如何，对铁矿石价格谈判可能产生什么影响？

周维富：谈判就是博弈过程，谁的筹码更大，谁就能取得更多利益。从这个意义上说，中国铁矿石市场与国际市场完全不是一个层次上的。从供需双方力量的对比上看，最好的结果当然是双赢，但很多问题还需要中国自己克服障碍，才能形成良好局面。

现在，有人认为中国钢铁行业集中度不够，这或许是中国与国外铁矿石谈判的障碍之一。但我认为不能夸大这方面因素的作用力。

中国大型钢铁企业有自营出口权，小钢铁企业却不具备这个能力，他们只能从现货市场买入铁矿石。在谈判中，铁矿石生产商可以有意控制现货市场价格，增加谈判筹码，而小厂则可以只从自己企业的利益出发，去现货市场购货，从而做出有损于谈判的事情。

《财经文摘》：刚才您提到协议市场的谈判需要集中力量才能取得优势，不过，在提高中国钢铁行业集中度的问题上，似乎也出现了一些可喜现象，比如近几年企业间兼并重组的力度在加强。您对此做何评价？

周维富：中国需要进一步提高钢铁行业集中度，让优势企业对市场进行重组兼并。不过，中国钢铁企业间的收购兼并，并非完整意义上的收购，而是通过股权联系形成一种松散的联合。

比如武钢收购柳钢，是因为广西希望地方能上钢铁项目，但自身实力又不够，在这种情况下，找到武钢这块跳板，成为其实施这一战略的首选。宝钢对韶钢、广钢的所谓兼并，也是这个因素促成的，在资本联合和财务联合上，都很难说是真正意义的兼并。

此外，重组的另一大障碍，可能来源于企业高层。涉及到人事变动和待遇、级别变化的重组，是很难进行的。比如鞍钢和本钢重组喊了多少年，实际上就是把两个企业的报表拼凑起来，这确实是一个笑话。钢铁行业很多重组其实都一样，都是为了造势。

《财经文摘》：从短期观察，铁矿石造成钢铁成本上升对宏观经济造成了什么影响？对铁矿石的需求短期内仍将保持强劲增长势头吗？

周维富：中国钢铁企业面临的成本压力很大，特别是依赖矿石进口的企业更是如此。此外，焦煤价格近期也上涨太快。从总体上看，中国经济受美国次级债危机的拖累很深，今后一段时间，增长有放缓的迹象。

由于钢材涨价导致下游利润空间被挤压，下游行业对钢材的需求也会减少，长期看也会导致钢铁企业利润空间缩小，从而导致供给减少。

同时，随着经济增长节奏放慢，固定资产投资将会下降，市场对钢铁的需求也将有所回落。

《财经文摘》：国际钢铁协会(IISI)公布的数据显示，2007年，中国以4.89亿吨再次成为全球第一大粗钢生产国。从长期来看，中国钢铁的需求规模是否还有上升空间？

周维富：从长期来看，中国对钢铁的需求还没有达到最高点，但短期波动将在很大程度上影响企业的赢利能力。

中国基础设施的大规模建设尚未完成，城市化也未完全结束，人均钢材拥有量也远比发达国家少，未来还有十余年的增长空间。

《财经文摘》：不过，在产能扩张的同时，政府也对落后产能耗费资源的问题表现出忧虑。您认为淘汰落后产能的难点在哪？

周维富：中国市场落后的产能发展速度很快，在这种情况下，小钢厂也有利可图，这是造成铁矿石需求膨胀的重要因素。这不仅造成资源浪费，还会增加企业生产的社会成本。所以，提高生产能力，淘汰落后产能，仍是中国面临的一大问题，不能让他们消耗太多资源。

国家发改委曾提出淘汰1亿吨过剩产能的概念。这些落后产能不仅消耗矿石资源，能耗也比正常产能高出一倍左右。

当然，淘汰落后产能涉及到很多方面的问题，比如国家和地方利益关系有待调整。为什么现在落后的生产能力淘汰效果不明显？很大程度上是因为地方利益交织其中。

我们在地方搞规划时就发现，地方政府根本不可能按照国家的要求淘汰落后产能，他们认为这些项目能赚钱就行。这是很明显的短期行为，没有考虑社会成本和市场风险。