收购力拓铜矿致资金紧张洛阳钼业或失信H股回购

尽管早在2012年10月间就公告了回购H股的计划，但时间过去将近一年后，洛阳钼业（603993）的H股回购计划依然停留在纸面上，并且没有任何付诸行动的意思。

有了解洛阳钼业的人士向《股市动态分析》周刊记者透露，因收购力拓澳洲Northparkes铜矿一事，公司需要支付8.2亿美元（约合50亿人民币），目前在资金方面十分紧张。在此情况下，洛阳钼业或无力动用大量资金用于H股的回购，回购计划最终流于形式的可能性很大。换言之，洛阳钼业或失信于H股股东。

回购计划迟迟未能成行

据悉，洛阳钼业是在2012年10月9日回归A股，公司回购计划则是在2012年10月24日晚间，按照这个回购计划，洛阳钼业拟回购不超过已发行H股股票总数的10%。这一计划出台的大背景正是洛阳钼业A股与H股价格的巨大差距。

在2012年10月24日收盘，洛阳钼业A股股价为8.79元人民币，H股股价为3.51港币（约合2.86元人民币）。

事实上，在公司回购的预期下，洛阳钼业H股自计划披露后不断上行，至2013年初，其H股股价最高达到4.37港元，较回购计划披露之初上涨约24.5%。

但是，洛阳钼业的回购计划却迟迟未能获得实质性推进，公司方面迟至2013年6月7日召开2012年度股东周年大会和2013年度第一次A股及H股类别股东大会，才获得股东大会授权行使回购，并了致债权人公告。

致债权人公告为回购中需进行的流程性安排，从今年6月7日致债权人公告后，时间又过去了将近3个月，但仍未见洛阳钼业方面的回购计划有实质性的推进。至2013年9月4日收盘，洛阳钼业H股股价为3.06港元，甚至还要低于去年10月回购计划时的价格，不少H股股东亦寄望于公司的回购计划能提振股价。

收购力拓铜矿资金紧张

洛阳钼业迟迟未出手回购H股的原因何在？

有接近洛阳钼业的人士向《股市动态分析》周刊记者表示，资金紧张或许是最重要的原因之一。

洛阳钼业通过香港全资子公司在澳大利亚设立的项目公司收购North Mining Limited在北帕克斯铜金矿（Northparkes Mines）80%权益及相关资产，这一事项日前已获发改委批复，虽然该收购项目尚待取得公司股东大会的批准、商务部、国家外汇管理局的核准并需通过商务部反垄断审查，但收购一事成行的可能性极大，公司方面需要作出资金安排。

记者注意到，洛阳钼业今年中报账面货币资金为28.73亿元，同时公司流动负债19.41亿。在余留确保正常生产经营所需要的资金后，公司可动用的资金并不多。而该笔交易的金额高达8.2亿美元，约合50亿人民币，对洛阳钼业而言，资金从何而来是个大问题。

进行债务融资或许是洛阳钼业的首选。在今年7月30日，洛阳钼业公告称中国银行间市场交易商协会已接受公司非公开定向债务融资工具注册，注册金额为50亿元。不过，此举是否正是为收购力拓铜矿一事所进行的财务安排，尚未得到来自洛阳钼业方面的证实。

同时，洛阳钼业在8月8日采取了转让旗下部分资产的行动——河南省产权交易中心、洛阳市公共资源交易中心的资料显示，洛阳钼业拟以1.98亿元的价格将旗下“洛阳钼业集团硬质合金有限公司”100%股权进行转让。

失信H股股东

在上述情况下，洛阳钼业的H股回购计划似乎已被“搁置”，而洛阳钼业的H股股东也只能看着长期低迷的股价徒叹奈何。

按照计划，洛阳钼业的H股总计13.11亿股，回购不超过10%约为1.31亿股。以当前的洛阳钼业H股股价计算，大致在4亿港元上下。

对于至今年中报披露时尚有28.73亿元货币资金的洛阳钼业而言，回购本不是一件特别的难事。不过，在收购力拓铜矿的“大收购”背景下，事情的逻辑或许会发生微妙的变化。

有分析人士表示，仅凭洛阳钼业的自有资金来完成这样一个50亿元的收购是不太可能的，公司方面极可能进行大规模的债务融资，这将大大增加公司未来的财务压力。如果50亿元全部是债务融资，即使按目前较低的融资利率计算，每年的融资成本也将达到3亿元上下。而目前洛阳钼业账面的资金在28亿元左右，流动负债也接近20亿元，同时，维持公司正常运作也需要资金，此时再增加大笔的财务费用，日子很难“宽松”。

事实上，洛阳钼业H股回购计划中的措辞为“不超过已发行H股股票总数的10%”，这意味着公司只要进行回购H股的操作，即不算是违背当初的公告。而至于回购的数量，则并不一定接近已发行H股股票总数的10%。不过，若洛阳钼业只进行极少量的H股回购，则回购计划不免流于形式，难以起到提振H股股价，缩小A股与H股价差的作用。而流于形式的回购计划也将“失信”于H股股东。