顺荣股份:蛇吞象收购网游资产 疑为控制人减持铺路

今年以来，网游概念股无疑成为资本市场最为追捧的概念，这也引爆了各路资本进军网游企业的热情，不过近期作为制造行业类上市公司顺荣股份（002555）的一则并购网游公司上海三七玩网络科技有限公司（以下简称“三七玩”）的公告则引发轩然大波。

截至10月17日收盘，顺荣股份已经连续6个一字涨停。但市场上有关“两者业务风马牛不相及”、“相对已上市网游公司估值明显过高”、“三七玩未来盈利能力存疑”等问题的质疑声仍不绝于耳。记者就上述问题采访顺荣股份董秘张云，但他拒绝了记者的采访。有分析人士认为，公司此举炒作意义大于实际意义，不排除公司实际控制人吴绪顺家族通过迎合市场热点进行资本运作提升股价，为即将在2014年3月解禁的限售股得以高位套现离场铺路。

蛇吞象 并购疑点重重

10月9日，顺荣股份公告称，将收购页游公司三七玩60%的股份。以2013年7月31日为评估基准日，三七玩60%股东权益的预估值约为19.25亿元。参考预估值，交易各方初步商定的交易价格为19.20亿元。交易中，75%的对价以发行股份的方式进行支付，25%的对价约4.8亿元以现金支付并由上市公司实施配套融资解决。而顺荣股份控股股东吴氏家族拟认购2400万股配套融资股票。本次非公开发行的发行价为10.26元。

该方案一经引发了市场广泛质疑。其一源于顺荣股份的“蛇吞象”，顺荣股份停牌前市值为14.2亿元，流通市值仅3.6亿，而三七玩实际估值是32亿元，被收购公司远远超过收购方市值；其二，收购价格较三七玩净资产增值近26倍，较A股已上市网游类公司估值明显偏高；其三，从三七玩经营情况来看，2013年1-7月营业收入超过8亿元，净利润达到1.15亿元。但众所周知网游行业竞争激烈，更新很快。单款网页游戏的生命周期大多在二年到四年左右，存在较强的周期性。而对于这样一家尚未经过市场检验的公司做出如此大手笔的收购，其中蕴含的巨大风险不言而喻；其四，收购后顺荣股份表示公司将由“单一的汽车塑料燃油箱制造企业”转变为“生产制造与现代文化创意并行的双主业上市公司”，然而作为一家与游戏毫无关联的企业又如何驾驭这样一家游戏企业？

事实上，对于顺荣股份实际控制人吴氏家族来说，明显高估的交易价格、页游公司兴盛期过后的衰退预期等等似乎都不能阻止其进军网游公司的决心，记者多次致电公司，但张云以敏感期不便回应拒绝了记者的采访，或许对于吴氏家族来说他们需要的只是一个令资本市场兴奋的故事。

连续涨停 吴氏家族将迎高位解禁

正像今年以来几乎所有类似的并购案一样，顺荣股份进军网游的公告毫无悬念引发爆炒。该方案一经出炉截止10月17日便出现连续6个交易日一字涨停，其股价也由停牌前的10.59元一直冲到18.77元。

从其股权结构来看，吴氏家族无疑成为最大的受益者。资料显示，吴绪顺、吴卫红和吴卫东分别持有2964.43万股、2287.52万股和2258.06万股，这意味着家族共持有7509万股，占总股本的56.04%。如果将此次并购其家族认购的2400万股计算在内，其家族总计持有9909万股，6个交易日该家族便已浮盈8.1亿元，赚得盆满钵满。

实际上，让投资者更为担心的是此举会否成为吴氏家族借重组消息拉高股价然后减持套现的“财技”。有投资者甚至担心公司会成为第二个三五互联。今年5月，三五互联公告称将收购中金在线，时隔5个月后三五互联却以重组方在今年业绩未达预期将重组方案作废。而在这一重组方案带来的股价连续大涨之后，三五互联实际控制人大笔套现减持，中小投资者却成为炮灰。

反观顺荣股份投资者的担心并非杞人忧天，2014年3月1日，顺荣股份达1亿的限售股面临解禁，距今不足5个月时间，其中包括公司实际控制人的吴氏家族7509万股等在内的多个股东解禁期届满。但是，公司长期萎靡不振的股价对于这些“大小非”来说显然不够给力。

从顺荣股份上市以来股价走势可以看到，上市当日公司股价达到历史最高点38.8元，此后一路向下，截止停牌前股价也不过10.59元。对此，分析人士指出此次并购二级市场炒作意义大于实际经营层面的意义，不排除吴氏家族最终目的可能是为2014年3月限售股解禁高位减持套现铺路。

实际上，一直以来利用题材炒作在短期内提振股价已成为很多上市公司常用的伎俩，但需要警惕的是很多上市公司高管和股权投资者高位套现离场实现了一夜暴富的梦想，却给投资者们留下了一地鸡毛。