营运能力分析论文范文

营运能力分析论文范文第1篇

关键词：成本粘性效应反成本粘性制造业营运能力

一、引言

随着企业经营模式的改变，对成本的管理已深入到企业方方面面。企业的成本管理不仅仅是成本的节约，更是一种充分利用增值作业的流程重组过程，在有些情况下，成本的削减反而会损害企业的效益和核心能力。美国学者Mark Anderson（2006）发现成本和收入的变动不成比例，尤其在收入下降时，成本降低的幅度是有限的，在后续研究中，他将这种非对称性的收入成本变化称为成本粘性。传统的成本管理方法忽视了企业运营框架中的各个部分的组成比例、构成方式的差异对成本性态的影响。而这些结构特征上的差异，影响了企业运营的全过程，同样也对成本决策的效率、效果及成本性态的变动规律产生影响。面对精细化的成本管理需求和日益膨胀的成本压力及逐渐缩小的利润空间，成本粘性的研究将极大地帮助制造业企业做出科学合理的成本决策。从空间范围来看，成本粘性影响因素可分为公司属性因素、行业因素和国家形势因素三个层面。在公司属性层面，企业的资本密集度和劳动力密集度对成本粘性有影响，且这两个因素与成本粘性程度均表现出正相关（Anderson，2003），也有学者指出，存货储备越多的公司，成本粘性也越大；在行业层面，不同行业成本粘性的影响因素不同（刘武，2006）；在国家形势层面，GNP增长率与成本粘性呈现出正相关关系（Anderson，2003），同时国家的法律环境对成本粘性也有着影响，Kenneth，Micheael & Dylan（2006）指出，判例法国家的企业成本粘性较法典法国家弱。本文拟从成本粘性对企业经营产生的影响出发，探究企业成本粘性对企业营运能力的驱动作用，以期对基于成本粘性的成本管理理论与方法有所贡献。

二、研究设计

（一）研究假设 制造业企业的营运能力，体现为资产的收益能力强弱。从资产投入企业伊始，经过价值的流转形成价值的创造和产出，进而为企业创造盈利。从生存和发展的视角，企业的营运能力强弱直接决定了企业竞争能力的强弱（范旭君，2010），是企业能否基业长青的重要判断标准。从财务评价标准来看，衡量企业营运能力的指标主要指资产的周转率，包括存货周转率、固定资产周转率和应收账款周转率（丁玲，2012）。而成本粘性的客观因素，包括宏观经济环境、固定资产密集度、劳动力密集度、存货比率、公司特征属性等（孔玉生、朱乃平、孔庆根，2007；韩飞，2011），因而成本粘性或反成本粘性（陈磊等，2012）与企业存货周转率、固定资产周转率存在某种程度上的相关性。成本粘性高的企业，其成本管理空间较小，存货的积压、管理者在无奈之下选择处理固定资产等决策都会对企业的固定资产周转率以及存货周转率造成影响。因此本文提出如下假设：

假设1a：成本粘性或反成本粘性越高，企业存货周转率越高

假设1b：成本粘性或反成本粘性越高，企业存货周转率越低

假设2a：成本粘性或反成本粘性越高，企业固定资产周转率越高

假设2b：成本粘性或反成本粘性越高，企业固定资产周转率越低

（二）样本选择与数据来源 本文采用国泰安CSMAR数据库中的相关数据，为了保证数据的相关性以及之后回归分析的准确性，数据经过了一系列的选取和筛选，过程如下：（1）选取2009年至2013年在深交所与上交所上市的制造业企业的数据；（2）剔除ST股与存在异常数据的企业；（3）剔除不是连续五年都在深交所和上交所上市的企业，如在2009-2013年期间才上市或在此期间不再上市的企业；（4）剔除成本与业务量的变化非同向的企业，因为这类企业不符合成本粘性的研究要求；（5）剔除变量计算过程中错误及异常的企业。经过筛选，共得到样本企业824家。

（三）变量定义和模型建立 本文参照前人研究，并考虑数据的可获得性，选营运能力指标中具有典型代表性的固定资产周转率（TFA）与存货周转率（ITR）并取对数作为被解释变量，选择成本粘性（STICKY）作为解释变量。影响成本粘性程度的因素有很多，客观因素有宏观经济环境、固定资产密集度、存货比率以及劳动力密集度等（韩飞，2011）；主管因素有股东持股比例、独立董事比例等（潘颖静，2009）。而这些影响因素会通过影响成本粘性间接对企业的营运能力造成影响，故本文选取了固定资产密集度、存货比率、劳动力密集度、股东总数以及独立董事比例作为控制变量，以期降低回归分析的误差，保证回归的准确性。本文所选取的变量定义如表（1）所示。成本粘性通过在研究中进行模型验算获得，本文借鉴Weiss（2010）提出的新模型，从公司角度出发计算成本粘性，将其量化用以回归分析，克服了Anderson的模型的局限性。

STICKYi，y=log（■）i，?滋-log（■）i，?滋?滋，?滋∈｛t，…，t-3｝；?驻COSTi，t=COSTi，t-COSTi，t-1；?驻REVENUEi，t =REVENUEi，t

-REVENUEi，t-1…（1）

其中：STICKY：若STICKY0，证明反成本粘性存在，且值越大，反成本粘性越强；若STICKY=0，则收入与费用是绝对的对称变化；COST：为总成本，考虑数据的获得性，用营业成本、管理与销售费用之和进行替代；REVENUE：为企业的营业收入，用以反映企业的业务量；?滋：反映营业收入较上期减少的季度；?滋：反映营业收入较上期增加的季度。在此基础上，为了验证假设，本文建立的研究模型如下：

lnITRi，t ＝ ?茁0 +?茁1*lnSTICKYi，t+?茁2*Inventoryi，t+?茁3*lnlnFAi，t+?茁4*ln

Employeesi，t+?茁5*lnGCi，t+?茁6*lnDDi，t+?着i，t （2）

lnITRi，t ＝ ?茁0 +?茁1*lnSTICKYi，t +?茁2*lnInventoryi，t +?茁3*lnFAi，t +?茁4*

lnEmployeesi，t+?茁5*lnGCi，t+?茁6*lnDDi，t+?着i，t…（3）

三、实证检验分析

（一）描述性统计 本文依细分行业的不同对样本数据进行描述性统计，统计对象为计算后得到的成本粘性、存货周转率、固定资产周转率的对数值，存货比率、固定资产密集度、股东总数、劳动力密集度与独立董事比例；统计指标包括最小值、最大值、均值与标准差。具体统计结果如表（2）所示。可以发现，各统计对象的标准差都较小，说明各个行业内样本企业的这些变量之间差距并不大。对各个行业的成本粘性程度进行单样本T检验，检验结果显示所有样本行业的成本粘性均在1%的水平上显著。成本粘性与反成本粘性的统计结果如表（3）所示。可以看出，2009年至2013年我国制造业上市公司大多呈现出反成本粘性，即业务量增加时的成本增加量要小于业务量减少同比例时的成本降低量，而整个制造业企业也表现为反成本粘性。2009年至2013年各样本行业都存在着反成本粘性，其中食品、饮料行业与医药、生物制品行业的反成本粘性最为显著，造纸、印刷行业与石油、化学、塑胶行业的反成本粘性并不如其他行业显著。

（二）相关性分析 利用SPSS20.0对全行业的样本数据相关性进行检验，所得到的PEARSON相关性检验结果如表（4）所示。可以看出，STICKY与ITR在5%水平上负向显著，即制造业企业的存货周转率与成本粘性（包括反成本粘性）的强弱呈现负相关关系，与假设H1b相符。STICKY与TFA在5%水平上正向显著，即企业的固定资产周转率与成本粘性（包括反成本粘性）的强弱呈现正相关关系，与假设H2a相符。

（三）回归分析 利用模型（2）得到的检验结果如表（5）所示。可以得出：（1）我国制造业上市公司中，成本粘性或反成本粘性与存货周转率表现为负相关关系，即成本粘性或反成本粘性越强，企业存货周转率越低，而成本粘性或反成本粘性越弱，企业存货周转率就越高。这可能是因为成本粘性较强的企业往往都处于市场不景气的时期，销售量出现下滑导致存货的积压，使得企业的存货周转率下降。与假设H1b相符。（2）食品、饮料行业、石油、化学、塑胶行业、机械、设备、仪表行业以及医药、生物制品行业的成本粘性都与企业存货周转率呈现负相关关系，即β10，与假设H2a相符。而且除了木材、家具行业仅在5%的水平上显著外，其余行业都在1%水平上显著。这说明回归分析结果与假设H2a相符，即成本粘性或反成本粘性越高，企业固定资产周转率越高。在回归系数上，纺织、服装、皮毛行业，木材、家具行业，造纸、印刷行业，石油、化学、塑胶行业与医药、生物制品行业的成本粘性效应回归系数都较高，而金属、非金属行业对应系数较小，样本量最大的的机械、设备、仪表行业则与全样本水平相近。

四、结论

本文从企业营运能力视角出发，收集、筛选之后得到了824家我国制造业上市公司2009年至2013年共5年的数据作为样本对成本粘性效应进行了实证分析，以探求成本粘性以及反成本粘性对企业营运能力的影响，并得到结论如下：（1）我国制造业上市公司中普遍存在成本粘性与反成本粘性，且反成本粘性现象较成本粘性现象更为普遍。前人的研究大多关注的是成本粘性，而对反成本粘性并未给予足够的重视，而通过实证分析可以发现，反成本粘性在制造业各具体行业间的普遍性正在逐渐提高，甚至已经超过了成本粘性。（2）通过对全样本以及分行业样本数据的实证分析，发现在我国的制造业上市公司中，企业的存货周转率与成本粘性及反成本粘性存在负相关关系，即成本粘性及反成本粘性的增强会使得企业的存货周转率降低；企业的固定资产周转率与成本粘性及反成本粘性存在正相关关系，即成本粘性及反成本粘性的增强反而会提高企业的固定资产周转率。这说明成本粘性以及反成本粘性可以对企业的营运能力财务指标产生影响，进一步影响企业营运能力。企业管理者在针对公司营运能力进行决策时，可以考虑控制成本粘性的影响因素来控制企业的成本粘性的强弱，利用成本粘性效应调整企业的固定资产周转率以及存货周转率，达到提高企业营运能力的目的，保证企业具有较高的经营管理水平与资源分配效率。

*本文系教育部人文社科青年基金”突破价值链锁定的零部件企业成本竞争战略研究（项目编号：13YJC630047）、中央高校基本科研业务费专项资金资助“突破价值链锁定的制造业企业成本战略研究” （项目编号：WUT：2014-Ib-001）和“基于价值链突破的零部件企业总成本竞争战略研究”（项目编号：2014-zy-052）阶段性研究成果

参考文献：

［1］孔玉生、朱乃平、孔庆根:《成本粘性研究:来自中国上市公司的经验证据》，《会计研究》2007年第11期。

［2］宋华雨：《我国上市公司成本粘性问题研究》，《山东财经大学硕士学位论文》2013年。

［3］文颖：《制造型企业成本费用粘性实证研究》，《武汉理工大学硕士学位论文》2012年。

［4］江伟、胡玉明：《企业成本费用粘性:文献回顾与展望》，《会计研究》2011年第9期。

［5］孔庆根：《我国上市公司成本粘性的实证研究》，《江苏大学硕士学位论文》2007年。

［6］朱乃平、刘志梧：《成本粘性及应对策略》，《财务与会计》2009年第6期。

［7］Otavio Ribeiro De Medeiros, Patricia de Souza Costa， Cost Stickiness in Brazilian Firms，Financial Economics,2004..

［8］Mark Anderson, Rajiv Banker, Rong Huang, et a1.Cost Behavior and Fundamental Analysis of SG&A Costs, Journal of Accounting, Auditing & Finance, 2006.

营运能力分析论文范文第2篇

摘 要 本文对国美电器的营运资金状况进行了分析研究,并将营运资金各指标与苏宁电器进行比较,总结出成功经验和不足之处,希望对整个家电零售行业的营运资金管理具有借鉴意义。

关键词 国美电器 营运资金 周转率

一、前言

国美电器有限公司成立于1987年1月1日,是一家以经营各类家用电器为主的全国性家电零售连锁企业。在20多年的发展过程中,国美电器已成为中国驰名商标。为了系统、全面、科学的对国美电器的营运资金进行分析,本文所选的比较对象为苏宁电器有限公司,分析的依据为国美电器和苏宁电器2004、2005、2006、2007、2008连续五年的年末数据。

二、营运资金的结构分析

零售业是个竞争激烈且需要大量资金的行业,由上表(数据由表1计算所得)可知,国美流动资产在总资产中所占的比例较高,基本上保持在70%左右,04、05年都高达90%以上。在流动资产中货币资金虽说呈下降趋势,但除08年以外都在40%以上;其次是存货,每年所占资产总额的比例都在20%左右,其中05年最高为29.1%。对于家电零售企业,应收账款所占比例较低是合理的。所以,对于家电连锁销售企业应把管理重点放在货币资金和存货上面。

三、营运资金的周转分析

企业资产营运能力的强弱,关键取决于周转速度。一般说来,周转速度越快,资产的使用效率越高,则资产营运能力越强,反之,营运能力就越差。周转速度的快慢通常由周转次数的多少与周转期长短来体现。与营运资金有关的周转数据如表2。

(一)存货周转速度分析

存货周转率越高,存货周转天数越短,说明企业的存货周转速度越快,存货的资金占用水平越低,流动性越强,企业的经营效率就越高,反之则越差。从以上图表和数据可以看出,苏宁的存货周转率高于国美的,说明苏宁在存货管理方面优于国美,国美应加强存货管理。因此,建立相应的经济订货批量和再订货点,尽量缩短存货储存时间,加速存货周转,是节约资金占用,降低成本费用,提高企业获利水平的重要保证。

(二)应收账款周转速度分析

应收账款周转率越高,应收账款天数越低,说明企业应收账款变现能力越强,因而正常经营也越顺畅,企业盈利能力也越强。从以上数据和图表可以看出,苏宁的应收账款周转率均低于国美,周转天数也高于国美,尤其05年,与国美的差距更大,说明苏宁的应收账款变现能力不如国美。国美的应收账款周转率维持在500左右,远远高于苏宁,平均为苏宁的二倍;应收账款周转天数维持在0.6天左右,远远短于苏宁,这方面可以说是国美的核心竞争力。

(三)货币资金周转分析

为了反应企业货币资金的管理能力或者说货币资金产生现金的能力,本文从货币资金占销售收入的比重去分析:

货币资金占销售收入比重=货币资金/销售收入

数据计算结果如表3所示:

从上面的平均数据可看,国美取得一元钱的销售收入需要0.27元的货币资金,而苏宁取得一元钱的销售收入仅要0.09元的货币资金,其货币资金的利用效率比国美电器高出三倍。从各年数据可以看出苏宁的货币利用率远远高于国美。但是过低的货币资金存储会发生现金短缺现象,给公司带来危机。

四、小结

营运资金被称为企业的血液,它对企业运作的重要程度是不言而喻的。营运资金管理是企业管理的一项重要内容,企业如何确定营运资金战略,如何对货币资金、存货和应收账款进行管理,对公司的发展至关重要。

参考文献:

[1]熊燕芳.国美电器二级市场营销战略研究.硕士学位论文.厦门大学.2006.

[2]穆林娟.财务报表分析.上海:复旦大学出版社.2007:25-55,133-157.

营运能力分析论文范文第3篇

关键词：企业价值；股利支付能力；偿债能力

企业能力是指企业在市场竞争中获得生存，持续发展的特定资源和特殊能力的组合体。企业能力随着经济的发展而不断发展，在不同时期企业能力有不同的表现形式，许多学者也对其进行了不断的研究，而无论是在西方国家还是国内大多数的学者都是从资源基础论、核心能力论、知识基础理论、动态能力论来探讨企业能力的问题，而较少从企业能力与企业价值的关系着手进行研究所，本文从企业能力的主要影响因素入手来探讨企业价值与企业能力的关系，并采用实证的方法来剖析它们的关系，这样会更具有说服力。

一、研究设计

（一）样本选取和数据来源

本文以2012年上海证券交易所和深圳证券交易所上市的所有A股作为样本，为了增强样本的可比性，本文对样本进行了如下处理：（1）本文是以年度分配报告为基础，着重利用年度财务会计资料来研究企业价值与股利政策之间的关系；（2）去掉2012年年底缺少收盘价的企业；（3）去掉同时发行B股的上市公司；（4）剔除其他相关指标数据缺失的样本；（5）剔除ST、PT的上市公司；（6）剔除异常值。在去掉不符合条件的样本后，共得到535个样本，文中所有财务数据来源于国泰安数据库，回归分析和数据处理利用SPSS17和Excel2003完成。

（二）变量构造

1.被解释变量。本文的被解释变量是企业价值，企业所做的所有政策决策，其主要目的都是为了提升企业价值，提高企业的能力也是为了提高企业的价值，本文使用TobinQ值来衡量企业的价值。

2.解释变量。企业的能力包括各个方面，本文主要选取了股利支付能力、营运能力、盈利能力、偿债能力、成长能力五个指标来描述企业的能力。股利支付能力使用股利支付率作代表，盈利能力使用净资产收益率作代表，偿债能力使用资产负债率作代表，营运能力使用资产周转率作代表，成长能力使用营业收入增长率作代表。

（1）股利支付率。本文采用现金股利÷净利润来衡量股利支付率，用Pcash表示。

（2）盈利能力。衡量企业盈利能力的指标有：资产报酬率，总资产报酬率，本文选用净资产收益率（ROE）作为衡量企业盈利能力的指标，即净利润÷净资产。

（3）偿债能力。衡量企业偿债能力的指标有：产权比率、权益乘数等等，本文采用资产负债率（DA）作为衡量企业偿债能力的指标，即负债总额÷资产总额。

（4）营运能力。衡量企业营运能力的指标有：总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率等，本文采用总资产周转率（TAT）作为衡量企业营运能力的指标，即收入÷总资产。

（5）成长能力。衡量成长能力的指标有收入增长率、权益增长率和资产增长率。本文选用收入增长率（SGR）来衡量企业的成长能力。

（三）研究假设与模型设计

1、研究假设。

假设1：企业价值和股利支付能力正相关，企业支付越多的股利即股利支付率越大，企业价值越大。

假设2：企业价值与盈利能力正相关，企业盈利越多即净资产收益率越大，企业价值越大。

假设3：企业价值与偿债能力正相关，企业偿债能力越强即资产负债率越大，企业价值越大。

假设4：企业价值与营运能力程正相关关系，企业营运能力越强即资产周转率越大，企业价值越大。

假设5：企业价值与成长能力成正相关关系。企业成长能力越强即营业收入增长率越大，企业价值越大。

2.模型设计。根据对被解释变量和解释变量以及研究假设的分析，本文将模型设计如下：

TombinQ=β0+β1Pcash+β2ROE+β3DA+β4TAT+β5SGR+μ

（四）描述性统计

由图1描述性统计的分析图形可以知道各组数据的最大值、最小值、均值、方差。

图1

（五）变量之间的相关性分析

由图2、图3可以看出，企业价值和资产负债率的自然对数的简单相关系数为-1.269，相伴概率值为0.000。如果显著性水平为0.05，由于相伴概率P值小于显著性水平，因此认为两个变量之间是显著相关的。

企业价值和净资产收益率的自然对数的简单相关系数为0.330，相伴概率值为0.000。如果显著性水平为0.05，由于相伴概率P值小于显著性水平，因此认为两个变量之间是显著相关的。

企业价值和资产周转率的自然对数的简单相关系数为0.133，相伴概率值为0.002。如果显著性水平为0.05，由于相伴概率P值小于显著性水平，因此认为两个变量之间是显著相关的。

图2

图3

（六）变量之间的回归分析

由图4、图5、图6可以看出引入回归方程的变量有：净资产收益率，资产负债率，股利支付率，其他两个变量被踢出回归方程。由于方程中有多个解释变量，因此应参考调整的判断系数，Durbin-Watson为DW统计量，接近于2，说明残差不存在自相关。结果表明，当回归方程包含不同的解释变量时，其相伴概率分别为0.000。如果显著性水平0.05，相伴概率均小于显著性水平，因此最终的回归方程应该包括这三个解释变量，且方差的拟合效果很好。

模型的共线性诊断为：容忍度分别为0.894，0.988，0.901，没有出现很小的数值；方差膨胀因子分别为1.118，1.012，1.110，没有出现很大的数值，说明方程中各解释变量之间没有出现共线性问题。

二、结论与启示

通过本论文的实证研究可以知道：企业价值与和盈利能力、营运能力正相关，接受原假设。企业价值与偿债能力负相关，拒绝原假设。企业价值与股利支付能力、成长能力没有明显的关系。

图4

图5

[参考文献]

[1]李琳.中美企业价值观差异研究―文本分析法[D].西安外国语大学2012.

[2]王烨.企业价值观的塑造及其实施研究[D].首都经济贸易大学2011.

[3]李正.企业社会责任与企业价值的相关性研究――来自沪市上市公司的经验证据[J].中国工业经济，2006，2（0）：0.

[4]余伟萍，崔苗.经济全球化下基于企业能力的价值链优化分析[J].中国工业经济，2003，5（10）.

[5]苏启林，朱文.上市公司家族控制与企业价值[J].经济研究，2003，8：36-45.

[6]李海舰，冯丽.企业价值来源及其理论研究[J].中国工业经济，2004，3（5）：45.

[7]胡援成.中国企业资本结构与企业价值研究[J].金融研究，2002（3）：110-122.

[8]李志能，尹晨.从知识的角度回顾企业能力理论[J].经济管理，2001（4）：44-49.

营运能力分析论文范文第4篇

【关键词】主成分分析；房地产上市公司；绩效评价

一、引言

科学、合理的对上市公司的财务状况进行评价，对经营者和投资者意义重大。从经营者角度出发，能帮助其了解公司现状，明确公司的优势与劣势，为未来的经营发展提供决策依据；从投资者角度来看，能帮助其发现投资机会，降低投资风险。房地产行业作为一个特殊的行业，对国民经济影响深远。如何科学、客观评价房地产上市公司的绩效成为了学术研究领域一个具有现实意义的问题。本文将采用主成分分析法，对97家房地产上市公司的19项财务指标进行综合分析，力求客观反映我国房地产上市公司的绩效，以期为我国房地产企业的发展提供一定的参考。

二、研究设计

（一）研究方法

主成分分析是把原来多个变量划为少数几个综合指标的一种统计分析方法。从数学角度来看，这是一种降维处理技术。其研究思路：利用原变量之间的相关关系，用较少的新变量代替原来较多的变量，并使这些少数变量尽可能多的保留原来较多的变量所反应的信息，使问题简单化。

（二）样本选择

本文以在沪深两市上市的房地产公司的2012 年年报数据为依据进行分析。在样本选取时参考了以下标准：（1）为了防止极端值对结果造成的不利影响，剔除 ST公司；（2）剔除年报披露数据不完全的公司；（3）剔除个别指标值异常的公司。共选取了97家房地产上市公司作为研究对象。

研究数据来源于上海证券交易所（）、深圳证券交易所（）、巨潮资讯网站（）和国泰君安数据库（）。

（三）指标体系建立

根据现代财务理论，认为财务状况的优劣体现在4个方面：盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力，但这4个方面所包含的指标还不能完全反映公司的财务状况。基于此，本文新增现金流量能力和股东获利能力指标，共计19项财务指标来反映公司的绩效。具体财务指标见表1。

三、实证分析过程及结果

（一）实证分析过程

（1）变量标准化。从相关矩阵可以发现，因素之间存在显著的关系，变量之间的相关性较强。加之该组数据KMO值为0.653（>0.6），适合进行主成分分析。

（2）计算变量的特征值、方差贡献率和累计方差贡献率。通过计算变量的特征值、方差贡献率和累计方差贡献率，得到表2。在表2中，特征值在某种程度上可以被看成是表示主成分影响力度大小的指标，如果特征值小于1，说明该主成分的解释力度还不如直接引入一个原变量的平均解释力度大，因此一般可以用特征值大于1作为纳入标准。根据这个标准提取了7个主成分，其累计方差贡献率达到83.016%，基本上保留了原来数据信息，而因子由19个减少为7个，故提取7个主成分。

提取方法：主成分分析法。

旋转法：具有 Kaiser 标准化的正交旋转法。

（3）主成分载荷矩阵。通过对原始数据的处理，可得到初始因子载荷矩阵。为了方便解释因子含义，我们进行因子旋转，得到旋转因子载荷矩阵表3。从表3中可以得知每股息税前利润、每股收益、和每股营业收入在第一主成分上有较高载荷，说明第一主成分基本反映了这些指标的信息，定义第一主成分为股东获利因子；基本每股收益增长率、净利润增长率、总资产净利润率（ROA）、净资产收益率（ROE）和成本费用利润率在第二主成分上有较高载荷，定义第二主成分为发展和盈利因子；有形净值债务率、资产负债率和总资产增长率在第三主成分上有较高载荷，定义第三主成分为偿债能力因子；债务保障率和现金流量比率在第四成分上有较高载荷，定义第四主成分为现金流量因子；速动比率、每股现金净流量和流动比率在第五主成分上有较高载荷，定义第五主成分为短期偿债能力因子；存货周转率和总资产周转率在第六主成分上有较高载荷，定义第六主成分为营运能力因子；应收账款周转率在第七主成分上有较高载荷，定义第七主成分为应收账款因子。

（4）计算各主成分的线性组合。具体内容如下：

以每个主成分所对应的特征值占所提取的主成分总特征值之和的比例作为权重计算主成分综合模型：

依据综合模型，得到各个公司的综合得分和排名，见表4。

（二）实证结果分析

（1）从各因子得分情况来看，股东获利因子得分较高，说明房地产公司的股东获利能力普遍较强；其他因子得分相对偏低，且落差较大。从表4不难发现，运盛实业的发展和盈利能力、深振业的偿债能力、招商地产的现金流量能力、华远地产的短期偿债能力、广汇能源的营运能力、华远地产的应收账款能力较强，说明各公司都有其独特的优势，同行业之间可以相互借鉴。

（2）从综合排名情况来看，得分位居前三名的分别是中弘股份、招商地产和深长城。中弘股份的第一、二主成分排名靠前，表明公司具有较强的股东获利能力、发展和营运能力。招商地产和深长城的第一、四主成分排名靠前，表明公司具有较强的股东获利能力和现金流量能力。值得关注的是这三家排名靠前的公司，均存在经营短板，短期偿债能力较弱。作为企业的经营者，应客观应对这一问题，采取各项措施提高公司的短期偿债能力；作为投资者，我们在进行决策时，应综合考虑各项财务指标，权衡投资将可能获得的收益以及面临的风险。

四、结束语

本文通过对沪深两市2012年97家房地产公司的数据进行实证分析，发现主成分分析法是评价财务绩效的合理方法之一，为房地产上市公司的绩效评价提供了科学的手段，为改善房地产公司的治理结构以及降低财务风险提供了客观的依据。然而，本文在变量的选择上仅仅局限于财务指标，并未选取非财务指标；其次，本文只选取了一年的财务数据，其研究结果难免会产生一定的偏差。同时，由于房地产行业具有投资大、建设周期长、受国家宏观经济政策影响大以及不确定性因素较多等特点，影响其财务风险因素有很多，目前主成分分析法并不能解决这个问题。

参考文献：

[1]张文霖.主成分分析在SPSS中的操作应用[J].市场研究，200（12）.

[2]周星煜.主成分分析法在上市公司财务绩效评价中的运用[J].会计之友，2011（8）.

作者简介：

何艳（1987-），女，湖北洪湖人，赣南师范学院商学院2011级企业管理专业研究生，研究方向：财务管理。

营运能力分析论文范文第5篇

论文关键词：财务分析报告；编撰；建议

财务分析是以企业财务报告及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价，使报表使用者据以判断并做出相关决策,为财务决策、财务计划和财务控制提供依据。

1 企业财务分析报告编撰的重点项目解读

1.1 盈利能力指标分析

盈利能力分析指标是财务分析的核心，是所有者最为关注的，也是企业经营者和债权人必须关注的。盈利能力的分析应包括盈利水平及盈利的稳定、持久性两方面内容。衡量企业获利能力的指标主要有销售利润率和净资产利润率，销售利润率越高,反映主营业务获利能力越强,主营业务的市场竞争力越强，净资产利润率可以衡量资产的使用效益,从总体上反映投资效果。

1.2 偿债能力指标分析

偿债能力分析指标是财务分析的重要内容，偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低。衡量企业偿债能力的指标主要有资产负债率和流动比率，资产负债率（负债总额/资产总额）反映了企业的资产对债务的保障程度，流动比率则是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标。

1.3 营运能力指标分析

营运能力分析指标也是财务分析的重要内容，通过对营运能力的分析,不但可以评价企业的经营管理效率,也可判断其是否具有获利的能力。衡量营运能力的指标主要有应收账款周转率和存货周转率，应收账款周转率是用以反映应收账款周转速度的指标，存货周转率是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的综合性指标。

2 企业财务分析报告编撰存在的局限性

2.1 财务分析报告信息时效性滞后的问题

现行财务报表所提供的财务数据均是企业过去经济活动的结果，它与使用者决策所需要的有关未来信息的相关性较低。由于财务报表是报告历史事项，故财务分析报告是对过去事项的解读，因而这些信息无论何时运用于决策过程中，都存在着一个重要假设，即过去是预测未来的合理基础，用这些数据来预测企业未来的动态，只有参考价值，并非绝对合理可靠。

2.2 财务分析报告未考虑通货膨胀的因素

由于我国的财务报表是按照历史成本原则编制的，在通货膨胀时期，有关数据会受到物价变动的影响，使其不能真实地反映企业的财务状况和经营成果，引起报表使用者的误解。现在我国已进入全面通胀时期，财务分析报告未考虑通货膨胀因素导致的问题尤其需要引起重视。

2.3 财务分析报告数据汇集效率不高的问题

财务分析报告的编撰不仅依靠财务人员收集会计核算方面的有些数据，还要求企业各相关部门（生产、采购、市场等）及时提交可利用的其他统计报表。不论企业的财务流整合得多紧密，财务人员仍然要花费无数的时间整合从多个部门和系统中收集上来的数据——在报告编撰期限不断缩减的限制之下，财务部门很难提交合适的报告。

2.4 财务分析报告未对影响经营成果的客观因素进行分析

现行财务报告主要反映能用货币计量的信息，而无法反映许多对企业财务状况和经营成果产生重大影响的重要信息，如企业文化、人力资源状况、经营环境等信息，而这些内容对企业的经营决策具有重大的参考价值。

3 财务分析报告编撰方法之改进

3.1 改进财务分析方法

一是侧重利用趋势分析法对过去连续数期财务报告中的相同指标或比率进行对比，得出它们增减变动的方向、数额和幅度，用以揭示企业财务状况和生产经营情况的变化，分析引起变化的主要原因、变动的性质、并预测企业未来的发展前景；二是考虑到通货膨胀因素的影响需在比率分析法中加入时间价值，比率分析中的数据要与时间价值有机地结合在一起，不能光考虑历史成本，应在过去与现在之间找到一个很好的平衡点，使数据的可比性更强，而且在运用比率分析法时要尽量与趋势分析法结合使用。

3.2 提升财务信息汇集效率

利用it部门帮助财务加速完成财务分析报告——首先通过软件系统重新设立设计企业的财务处理机制，规范数据，创建标准的账户表，允许企业在所有需要的地点捕捉所有的财务信息；其次建立从源头捕捉数据的技术需求，规范中心财务报告工具，设计完整的处理过程并生成最终结果。通过这种方式，无论使用了什么技术平台，管理层接触到的数据将会是一致的，准确的和及时的，这极大的提升了财务信息处理效率。

3.3 增强财务报告定性指标的分析

营运能力分析论文范文第6篇

关键词： 科技型中小企业；信用风险；风险评价；指标体系；模糊综合评价

JEL分类号：G21；M21；P43 文献标识码：A

一、引言

科技型中小企业是指以科技人员为主体，主要从事高新技术产品的科学研究、研制、生产、销售，以科技成果商品化以及技术开发、技术服务、技术咨询和高新产品为主要内容，以市场为导向，实行“自筹资金、自愿组合、自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束”的知识密集型经济实体。科技型中小企业是以创新为使命和生存手段的企业，容易产生技术创新和形成科技产出；科技型中小企业能高效快捷地将投入转化为产出，在这个过程中可以提供更多的就业机会；科技型中小企业能更专注于市场上被大企业忽略的部分，从而对其形成有益的补充，优化了经济结构。科技型中小企业对国民经济的发展起着重大的作用。

然而，现实中我们看到的却是商业银行不愿意向科技型中小企业提供融资。其中最主要的原因是科技型中小企业需要融资的阶段是在没有获得商业成功之前，而此时，商业银行难以评估科技型中小企业最具价值的专利、商标等科技成果的货币价值，更加难以甄别此时科技型中小企业面临的技术、营运风险，由此，商业银行与科技型中小企业之间形成了经济学中所谓的“信息不对称”困境，导致商业银行对科技型中小企业“惜贷”。要解决这一问题，需要在商业银行与科技型中小企业之间搭建一座“桥梁”，所要搭建的这座“桥梁”就是构建一套商业银行能科学而准确地评估科技型中小企业信用风险的指标体系。本文将根据科技型中小企业的发展特点，并结合我国国情，建立科技型中小企业信用风险评价的指标体系，力求科学、准确地反映我国科技型中小企业的信用状况。

二、科技型中小企业信用风险评价指标体系的构建

（一）科技型中小企业信用风险评价指标体系的构建原则

（1）指标体系的设计要全面。信用评价指标体系设计的内容应该全面反映所有影响科技型中小企业信用状况的要素。既要考虑科技型中小企业过去的业绩，也要预测其将来的发展状况；既要考虑科技型中小企业本身的情况，也不能忽略社会环境对其造成的影响。只有这样，才能尽可能的做到对科技型中小企业的全面考察，绝不能基于少数指标就得出结论，以免造成评级结果失实。

（2）指标体系的设计要具有可操作性。信用评价指标体系的设计，要具有实用性，便于操作和设计电脑运算程序。评价层次过多或指标数量过多，会使评价过程十分复杂，增加实际操作难度。评价层次过少或指标数量太少，会造成评级机构或人员的随意操作性，使得评级结果丧失公平和公正。因此，在指标体系的设计上要综合考虑，合理构建层次数量和指标数量，确保评价指标体系在操作时可行。

（3）指标体系的设计要具有科学性。建立科技型中小企业信用评价指标体系，设计的各项指标必须有机配合，相互之间没有矛盾和重叠。并且，指标的计算和评价方法必须科学，要有一定的依据。特别是在设计财务状况评价指标时要克服传统财务评价指标体系的不足。

（4）指标体系的设计要具有针对性。对于科技型中小企业信用风险评价指标体系的设计，应该针对科技型中小企业所具备的独有特点筛选一些指标。科技型中小企业信用评价指标体系的构建应注重其自身的特点，即中小企业的未来、创新、发展，成长这四个方面。这些特点决定了科技型中小企业信用评价指标体系应更注重对企业的未来、创新、发展和成长的反映和体现。

（5）指标体系的设计要具备合法性。信用评价必须遵守国家有关政策、法律和法规，指标体系要体现国家宏观政策对科技型中小企业的导向，对于国家政府机构制定了标准值的经济效益指标和风险监管指标，必须体现其规定要求。

（二）科技型中小企业信用风险评价指标体系

遵照科技型中小企业信用评价指标体系的构建原则，参考我国商业银行、资信评级机构现行所采用的指标体系以及国内外学者的相关文献[1]～[16]，结合科技型中小企业的独有特点，本文构建了包含两级指标的科技型中小企业信用风险评价指标体系。一级指标主要包括偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力、企业创新能力、企业素质、企业信用记录、企业发展前景八个方面指标；在二级指标下，一共设计了20个指标。本文设计的科技型中小企业信用风险评价指标体系具体如表1所示。下面对一级指标的具体涵义进行说明：

（1）偿债能力。偿债能力指标下主要包含流动比率和资产负债率两个指标。企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长、短期债务的能力。选用流动比率和资产负债率指标是因为其对企业资产流动性的衡量更全面。在偿债能力指标下，国内外很多学者经常选用较多的指标来衡量，实质上其中很多指标相关性很高，比如流动比率和速动比率，同时选用完全没有必要，只选用其中一个就可以了。

（2）盈利能力。盈利能力指标下主要包含主营收入毛利润率、净资产收益率和收益留存比率三个指标。盈利能力是指企业获取利润的能力，而利润是投资者取得投资收益和债权人获取本息的资金来源，因此对投资者和债权人的来说十分重要，是影响企业信用的重要因素。

（3）营运能力。营运能力指标下主要包含存货周转率、应收账款周转率和流动资产对总资产的比率三个指标。科技型中小企业的营运能力直接影响企业的盈利能力，营运能力高则盈利高，营运能力低则盈利低。营运能力与盈利能力、偿债能力共同构成对企业的完整财务分析。财务分析是对企业信用风险状况评估必须采取的最基本分析。

（4）成长能力。成长能力指标下主要包含净利润增长率、总资产增长率和主营业务增长率三个指标。企业的成长能力是企业未来长期生存和发展的基础，体现企业的发展潜力。对于科技型中小企业来说，要在竞争中立于不败之地，就要不断形成发展潜能。成长潜力越大的科技型中小企业，无疑其信用风险评价结果更好，更容易获得融资。

（5）企业技术创新能力。企业技术创新能力指标下主要包含新产品销售收入比率、R&D人员比率和R&D投入强度三个指标。新产品销售收入比率指标能够反映企业的创新转化能力；R&D人员比率和R&D投入强度能够反映企业的创新投入力度。对于科技型中小企业来说，创新转化能力和创新投入力度是其赖以生存的根本。因此，在对科技型中小企业进行信用风险评价时，企业技术创新能力是一个至关重要的指标。

（6）企业素质。企业素质指标下主要包含管理者素质、企业文化及企业战略两个指标。

（7）企业信用记录。企业信用记录指标下主要包含商业合同履约记录和贷款偿债历史记录两个指标。商业合同履约记录直接反映企业的经营效率；贷款偿债历史记录直接反映企业的融资信用状况。企业信用记录是反映企业信用的重要因素之一，能够反馈企业在过去的信用状况，并体现企业现在以及预测企业将来的诚实程度。

（8）企业发展前景。企业发展前景指标下主要包含行业前景和企业生命周期阶段两个指标。这两个指标能较好地反映企业的动态变化。

表1 科技型中小企业信用风险评价指标体系

目标层 指标层

一级指标 一级指标代码 二级指标 二级指标代码

科技型中小企业信用风险评价指标体系 偿债能力 X1 流动比率 X11

资产负债率 X12

盈利能力 X2 主营收入毛利润率 X21

净资产收益率 X22

收益留存比率 X23

营运能力 X3 存货周转率 X31

应收账款周转率 X32

流动资产对总资产的比率 X33

成长能力 X4 净利润增长率 X41

总资产增长率 X42

主营业务增长率 X43

企业技术创新能力 X5 新产品销售收入比率 X51

R&D人员比率 X52

R&D投入强度 X53

企业素质 X6 管理者素质 X61

企业文化及企业战略 X62

企业信用记录 X7 商业合同履约记录 X71

贷款偿债历史记录 X72

企业发展前景 X8 行业前景 X81

企业生命周期阶段 X82

三、实证分析

（一）样本的选择和数据说明

本文拟从我国深圳中小企业板中挑选双鹭药业（002038）作为样本，运用模糊综合评价法对上文设计的指标体系进行实证分析。双鹭药业入选了国家火炬计划重点高新技术企业、中关村首批“百家创新企业”，适宜作为科技型中小企业的样本。数据来源于和讯网（http：//）和双鹭药业公司网站主页（http：//.cn/web/main/index.jsp），采用已公布的最新数据（2012年9月30日）。

（二）模糊综合评价

本文运用模糊综合评价法，对双鹭药业（002038）的信用风险进行评估[7]。首先确定因素集，本文设定为U=（X1，X2，X3，X4，X5，X6，X7，X8）=（X11，X12），（X21，X22，X23），（X31，X32，X33），（X41，X42，X43），（X51，X52，X53），（X61，X62），（X71，X72），（X81，X82）；本文采用优秀、良好、一般、较差、差五个等级来表示企业信用等级，即评语集为V=（优秀，良好，一般，较差，差）。

1. 指标权重的确定

本文用AHP法确定各指标的权重，得出的权重结果如下表2所示。

表2 指标权重

目标层 指标层

一级指标代码 一级指标权重 二级指标代码 二级指标权重

科技型中小企业信用风险评价指标体系 X1 0.085 X11 0.333

X12 0.667

X2 0.085 X21 0.252

X22 0.589

X23 0.159

X3 0.085 X31 0.250

X32 0.250

X33 0.500

X4 0.133 X41 0.334

X42 0.333

X43 0.333

X5 0.227 X51 0.297

X52 0.164

X53 0.539

X6 0.075 X61 0.667

X62 0.333

X7 0.236 X71 0.333

X72 0.667

X8 0.074 X81 0.333

X82 0.667

2. 隶属度的确定

本文采用模糊综合评价法确定指标的隶属度。本文设计的科技型中小企业信用风险评价指标体系中既包含定量指标，又包含定性指标。其中定量指标隶属度的确定是以2012年国务院国资委制定的《企业绩效评价标准值》为界限取值，再运用插值法，在界限值之间插入3个等距离分级标准点，构造三角形隶属函数，从而计算得出其隶属度矩阵。定性指标隶属度的确定是采用德尔菲法（Delphi法），请专家按照评语集对各个定性指标划分等级，然后统计各评价指标属于各等级的频率，得出其隶属度矩阵。最后计算得出的隶属度如下表3所示。

表3 隶属度

目标层 评价指标 指标性质 参考标准 企业相关数据 隶属度

一级指标 二级指标 优秀 差

科技型中小企业信用风险评价指标体系 偿债能力 流动比率（%） 定量指标 ≥25.9 ≤-1.2 21.24 （0，0.97，0.03，0，0）

资产负债率（%） ≤37.5 ≥71.8 0.04 （1，0，0，0，0）

盈利能力 主营收入毛利润率（%） ≥41.6 ≤13.4 0.7 （0，0，0，0，1）

净资产收益率（%） ≥17.9 ≤-0.7 0.18 （0，0，0，0.28，0.72）

收益留存比率（%） ≥6.4 ≤-0.8 4.4 （0，0.67，0.33，0，0）

营运能力 存货周转率（次） ≥9 ≤3.3 2.67 （0，0，0，0，1）

应收账款周转率（次） ≥4 ≤2 2.84 （0，0，0.69，0.31，0）

流动资产对总资产的比率（%） ≥0.7 ≤0.1 0.66 （0.3，0.7，0，0，0）

成长能力 净利润增长率（%） ≥24.9 ≤-6.3 -0.21 （0，0，0.09，0.91，0）

总资产增长率（%） ≥18.4 ≤-2.9 0.22 （0，0，0，0.88，0.12）

主营业务增长率（%） ≥21.8 ≤3.3 0.46 （0，0，0，0，1）

企业技术创新能力 新产品销售收入比率（%） ≥20 ≤10 27 （1，0，0，0，0）

R&D人员比率（%） ≥30 ≤10 90 （1，0，0，0，0）

R&D投入强度（%） ≥8.75 ≤3 15.5 （1，0，0，0，0）

企业素质 管理者素质 定性指标 NA NA NA （0.2，0.5，0.2，0.1，0）

企业文化及企业战略 NA NA NA （0.3，0.5，0.2，0，0）

企业信用记录 商业合同履约记录 NA NA NA （0.3，0.4，0.3，0，0）

贷款偿债历史记录 NA NA NA （0.3，0.6，0.1，0，0）

企业发展前景 行业前景 NA NA NA （0.2，0.6，0.2，0，0）

企业生命周期阶段 NA NA NA （0.3，0.3，0.4，0，0）

注：定量指标参考标准来自2012年国务院国资委制定的《企业绩效评价标准值》。

3. 企业信用得分

根据上文数据，计算得出各一级指标因素的评价向量构成的模糊矩阵：

再根据表2中的一级指标权重可以求得企业信用风险等级的模糊综合评价结果：

B=（0.4047，0.2592，0.1026，0.1052，0.1283）

按照最大隶属度原则，双鹭药业（002038）的信用风险评价等级为优秀。

四、小结

本文的逻辑思路是在综述国内外学者对科技型中小企业信用评价指标体系的研究基础上，从中找出不足的地方，遵循信用风险评价指标体系的构建原则，构建了一套针对我国科技型中小企业的特点的信用风险评价的指标体系，试图进一步完善、改进我国科技型中小企业信用风险评价指标体系。最后选取样本，用模糊综合评价法来验证这套指标体系。对科技型中小企业自身来说，本文构建的这套信用风险评价指标体系可以作为其自我诊断工具，通过着手改进本文指标体系中各相关指标得分来提高其融资能力。对商业银行来说，本文构建的科技型中小企业信用风险评价指标体系，可以帮助其解决在对科技型中小企业进行信用风险评价时的“信息不对称”问题，提高商业银行的工作效率。

参考文献

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[4] 朱小红，2007：《我国科技型中小企业信用评价体系研究》，东南大学硕士毕业论文。

[5] 赵爽，2007：《科技型中小企业信用风险评价及其应用研究》，北京化工大学硕士毕业论文，NO1001020070929。

[6] 郭富贵，2008：《中小型科技企业信用评价指标体系研究》，北京化工大学硕士毕业论文。

[7] 卢成辉，2008：《科技型中小企业资信评估指标体系研究》，厦门大学硕士毕业论文。

[8] 高志和刘素坤，2008：《科技型中小企业成长评价指标体系研究》，辽宁师范大学学报（社会科学版）第3期47-49页。

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[11] 高芳，2010：《我国科技型中小企业信用评级体系研究》，河北大学硕士毕业论文，NO20070307。

[12] 霍海涛，2012：《高科技中小企业信用风险指标体系及其评价方法》，北京理工大学学报（社会科学版）第1期60-65页。

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[15] Jan Kmenta and Jeffrey G. Williamson， 1966， “Determinants of Investment Behavior： United States Railroads 1872-1941”， The Review of Economics and Statistics， （48）， pp. 172-181.

营运能力分析论文范文第7篇

预警指标的选取对预警模型的性能具有重要的影响。为了体现指标选取的科学性，本文从反映企业财务状况的资产管理能力、盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力五个方面着手，统计了从2005—2013年国内外发表的与财务预警相关的共150篇论文，挑选其中使用频数≥50，且对最终预测模型有显著贡献的评价指标作为本文评价指标体系的组成部分。最终的选取结果如表1所示。利用最终选取的22个评价指标构建了财务危机预警评价指标体系，并根据收集到的75家上市公司的财务数据对指标进行了可靠性分析，分析结果如表2所示。根据分析结果可以得出，本文选取的指标可以满足可靠性要求，进一步验证了本文所构建的指标体系的合理性。

二、上市公司财务危机预警模型的构建

（一）样本的收集

为了保证样本具有一定的代表性，本文在进行样本的选择时，按照12的比例从医疗器械及医疗服务、出版传媒、信息服务、陆路运输和医药生物共5个行业选取了25家ST公司和50家非ST公司的财务数据作为研究样本。数据的收集来自于炒股软件上公布的各上市公司的年报。

（二）主成分分析

本文采用主成分分析来对选取的22个指标进行简化，最终得到各上市公司在盈利能力、资产管理能力、营运能力、偿债能力和成长能力这五个方面的得分。表3—表5是以盈利能力为例的主成分分析的计算过程。根据表3、表4和表5可以看出，在盈利能力Z1方面抽取出一个主成分，该主成分的计算公式如下：F11＝（0.984×主营业务利润率+0.972×净利润率+0.850×总资产收益率+0.973×毛利率）3.583姨根据上式计算得到的结果，可以求得盈利能力得分，计算公式如下：Z1＝0.89569×F11（1）同理依次可以得到资产管理能力Z2、营运能力Z3、偿债能力Z4、成长能力Z5的计算公式如下：Z2＝0.52151×F21+0.34199×F22（2）Z3＝0.78144×F31（3）Z4=0.66550×F41+0.20390×F42（4）Z5=0.54931×F51+0.33118×F52（5）根据公式（1）—（5）分别计算出盈利能力、资产管理能力、营运能力、偿债能力和成长能力这五个方面的得分，可以最终得到这75家上市公司在这五个方面的相应得分。

（三）C&R树建模

从以上得到的75家上市公司的得分数据中选取20家ST公司和40家非ST公司的财务数据组成训练样本，剩下的5家ST公司和10家非ST公司的财务数据作为检验样本，并利用Clementine平台建立C&R树预警模型，模型如图1所示。以上模型的多模型分析节点的运行结果如表6所示。根据表6可知，基于C&R树的财务危机预警模型具有最好的效果，因此本文选用了C&R树方法来进行上市公司财务危机预警的建模。利用训练样本来对建立的预警模型进行训练，训练得到的规则集如图2。根据图2，可以得到以下规则：（1）当盈利能力得分≤0.006时，该企业存在财务危机。（2）当盈利能力得分>0.006、偿债能力得分≤1.355、资产管理能力得分≤1.333时，该企业存在财务危机。（3）当盈利能力得分>0.006、偿债能力得分≤1.355、资产管理能力得分>1.333时，该企业不存在财务危机。（4）当盈利能力得分>0.006、偿债能力得分>1.355时，该企业不存在财务危机。

（四）模型的验证与分析

利用检验样本来对训练好的预警模型进行检验，检验结果如表7所示。检验的结果表明，该模型在上市公司财务危机预警方面具有很好的预警准确度。根据变量重要性图可以看出，在上市企业财务风险方面起主要影响作用的在于盈利能力、资产管理能力和偿债能力，其中盈利能力的影响最大。由规则集图可以得到以下结论：当盈利能力得分小于等于0.006时，该企业存在财务危机，导致的主要原因在于盈利能力不足，当这种情况出现时，应该采取一些能增强企业盈利能力的措施来缓解财务危机。当盈利能力得分大于0.006、偿债能力得分小于等于1.355、资产管理能力小于等于1.333时，该企业存在财务危机，而导致该情况出现的关键限制因素在于资产管理能力的不足，因此需要提高企业的资产管理能力。而其他情况下，企业的财务状况良好。

三、结论

本文以75家上市公司的财务数据作为样本，利用PCA和C&R树方法构建了上市公司财务危机预警模型，并通过与目前常用的几种方法构建的模型进行比较，发现本文所构建的模型在各项评估指标上均具有更好的效果，且通过对模型的训练以及验证表明：该模型的判别准确度达到了100%。同时在模型的判别过程中还得到了判别的规则集，利用该规则集可以有效找出导致该公司出现财务危机的原因所在，并能给出有针对性和合理的解决方案，有效地避免危机的发生。

营运能力分析论文范文第8篇

我国的汽车制造业经过五十多年的飞速发展，取得了举世瞩目的成就，作为我国国民经济发展的支柱产业之一的汽车制造业，近年来经历了前所未有的、爆发式的增长，其发展也相继带动了钢铁、电子、化工等相关行业的发展。进入二十一世纪以来，伴随着我国经济快速发展和人民生活水平的迅速提高以及城市化建设进程的加快，城市规模不断扩大，轿车开始进入我国家庭，我国的汽车时代正在到来。据专家预测，未来十年，我国汽车产量增长率是我国GDP增长率的1.5至2倍（刘妍，伍海华，2007）。我国汽车制造业上市公司经营业绩的优劣不仅关系着我国汽车制造业的健康发展，而且关系着国民生活水平质量的提高及我国国民经济的发展在世界中的地位，其经营绩效也引起了广大投资者的广泛关注，在汽车制造业蓬勃发展的背景下，对我国汽车制造业上市公司的经营绩效进行客观、系统和全面的分析，对我国汽车制造业持续、健康的发展具有一定的现实意义。本文以我国汽车制造业上市公司的2010年第三季度指标为主要依据，在综合分析国内外各种常用的经营绩效评价指标体系的基础上，选取经营绩效评价常用的、客观的指标建立指标体系， 利用SPSS数据统计分析软件进行主成分分析，对我国30家汽车制造业上市公司从盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力四个方面以及综合经营绩效进行了评价分析，以期为我国汽车制造业上市公司经营者及投资者提供参考依据。

二、上市公司经营绩效评价财务指标选择

在对上市公司经营绩效进行评价时，应依据一系列财务指标来反映企业经营业绩和经营成果，而且评价的指标数据要具有科学性、客观性、可测性和实用性。本文在对国内外对企业常用经营绩效评价指标体系的基础上，而且根据企业经营绩效评价准则和参考大量论文的基础上，选取了从营运能力、成长能力、盈利能力和偿债能力四个方面能综合评价上市公司业绩的13个财务指标，其中应付账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率能反映企业生成资料的营运能力；每股收益增长率、利润总额增长率和净利润增长率能反映企业发展的成长能力；销售净利率、销售毛利率和营业利润率能反映企业经营的盈利能力；流动比率、速动比率和资产负债率能反映企业具有的偿债能力。

三、主成分分析法的原理及步骤

其一，主成分分析的原理及基本思想。主成分分析是研究如何通过少数几个主成分（变量）来解释多变量的方差－协方差结构的一种分析方法。它的原理是将原来众多具有一定相关性的多项指标，重新组合成一组新的互相无关的主成分来代替原来的指标（张立军，任英华，2009）。主成分分析法是通过数学上一种处理降维的方法，把给定的一组变量通过线性变换，转换为一组不相关的变量。

其二，进行主成分分析的主要步骤。

（1）对指标数据进行标准化，即消除数据之间在量纲化和数量级上的差别（系统自动进行）。

（2）根据标准化数据矩阵建立协方差矩阵，协方差矩阵是用以反映标准化后的数据之间相关关系密切程度的统计指标，值越大，说明有必要对数据进行主成分分析。

（3）根据协方差矩阵求出特征根、方差贡献率和累计方差贡献率。方差贡献率为各主成分所解释的方差占总方差的百分比，即各主成分的特征值占总特征值的百分比；累计贡献率为各主成分方差占总方差的累计百分比。根据选取主成分个数的原则，特征值要求大于1且累计方差贡献率达到85%以上的最小整数m，即为主成分的个数。

（4）由于旋转后的因子负荷矩阵中各个指标在任一主因子上的载荷明显两极分化，所以通过建立原始因子载荷矩阵，可更合理地解释主成分。

（5） 由主成分载荷矩阵和标准化数据可得到主成分Fj得分系数表达式

（6）最后由主成分贡献率的加权平均值得到综合得分F.

四、基于主成分分析法的汽车制造业上市公司绩效分析

从锐思数据库（www.省略）得到我国30家汽车制造业上市公司财务数据指标值（数据略）。通过建立协方差矩阵（略），可以看出协方差矩阵中标准化后的数据之间相关关系密切程度的统计指标值比较大，说明有必要对数据进行主成分分析。根据协方差矩阵求出特征根、方差贡献率和累计方差贡献率，见表1，可以看到有4个主成份的特征根大于1，且这4个主成份的累计贡献率已达到87％以上，说明选取4个主成分即可表达出原始数据的足够信息，这4个主成分分别记为F1、F2、F3和F4。

表2是旋转后的因子负荷矩阵，可以看到，应付账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率关系密切，命名为营运能力；每股收益增长率、利润总额增长率和净利润增长率关系密切，命名为成长能力；销售净利率、销售毛利率和营业利润率关系密切，命名为盈利能力；与流动比率、速动比率和资产负债率关系密切，命名为偿债能力。将主成分载荷矩阵中第j列向量除以第j个特征根的开平方根，即可得到第j个主成分对应的变量系数。表3是得到的主成分得分系数矩阵。

将表3中数据带入表达式（3）中，可得到各主成分得分，将各主成分得分带入表达式（4）中，可得到综合得分。最后将各主成分和综合得分及排名见表4。

从表4盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力这4个方面得到的综合排名中来看，位于前五的一汽富维、福田汽车、安凯客车、星马汽车和江淮汽车，说明其综合经营效益水平高且经营者在经营管理公司的过程中对公司经营、成长、发展取得了一定的成果，并且做出了一定的贡献，也是投资者的理想投资对象。具体来看：一汽富维、福田汽车、星马汽车、一汽轿车和上海汽车在营运能力方面排在了前五，说明这些公司运用各项资产赚取利润的能力强；安凯客车、星马汽车、一汽夏利、海马股份和*ST金杯在成长能力方面排在了前五，说明这些公司未来发展前景良好且有较快地发展速度；迪马股份、亚星客车、*ST金杯、曙光股份和中国重汽在盈利能力方面排在了前五，说明这些公司获取利润的能力较强，是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩的体现；ST昌河、海马股份、贵航股份、江铃汽车和隆基机械在偿债能力方面排在了前五，说明这些公司偿还其债务的能力强，也能说明企业财务风险小。类似可分析排名后几位的汽车公司。

通过主成分分析法，为投资者，特别是中小投资者投资提供参考数据，便于其客观、全面地分析上市公司，选取真正具有价值的股票降低投机性带来的风险，同时也可以为经营者进行绩效评价和科学决策提供依据（王、殷林森，2006）。各类排名也为上市公司决策者提供重要的决策依据。相对来说，规模较大的公司，由于具备较强的竞争实力，综合绩效成绩比较突出。而中小规模的企业要想提高经营效率，在发挥自身优势的同时，也要对自身的弱势引起足够重视；在实际的公司经营实践当中，还要具体问题具体分析是哪个方面拖累了公司的整体形象，公司则应该及时采取针对薄弱指标的相应措施，弥补该指标所反映的某些方面的缺陷。通过资产重组，实现规模经济，扩大企业的生产规模，提高汽车产量，从而提高企业的竞争能力及在在该行业中的地位（韩斌，2009）。

五、结论

本文运用主成分分析法，对我国30家汽车制造业上市公司进行了盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力四个方面及经营绩效排名及客观、系统和全面地分析。从我国汽车产业经过五十多年的发展来看，我国已成为世界汽车产业大国，产量和销售逐年增加，汽车企业数量也居世界第一，然而与世界上其他国家汽车相比，我国的汽车产业规模小而且投资分散。汽车产业中企业数量过多造成整个行业投资分散、重复建设和过度竞争，直接导致产品利润率远落后于外商投资企业。没有足够的经济规模，很难在技术创新研发活动中进行大规模投入。另一方面，也是最重要的是技术水平的落后，我国汽车产业的技术创新水平仍然落后于发达国家，缺乏研究与技术创新能力的现实。我国汽车产业自主创新的基础条件虽已得到很大改善，但自主创新能力依然薄弱。我国汽车产业要想在世界占有一席之地，一定要做大做强。首先要加快购并重组，实现规模经济，只要汽车企业规模越大，单位产品的生产成本和营销费用就越低，从而品牌就越具有市场竞争力。只有规模较大的企业才能在激烈的市场竞争中生存，才能够在开发系列产品中投入巨大的科技投入成本（梁丽军，2009）。其次积极通过与国际汽车业巨头进行项目合资等优势，大力引进外资资金、人才、先进的管理经验等，加强汽车产业内企业与企业之间的合作以及完善零部件等相关产业与整车生产企业之间的合作，加强与高校、科研机构的合作等。政府制定正确的支持鼓励政策，企业树立信心与勇气，敢于实践和迎接挑战，抓住市场快速发展和全球经济一体化带来的难得机遇，加快汽车制造业的技术改造和产业升级，实现我国汽车产业由引进、模仿，最终实现向技术创新转变，使我国的汽车产业在规模、技术、管理、服务等各方面走在世界的前列。

参考文献：

［1］刘新、伍海华：《汽车制造业上市公司经营效率的DEA模型分析》，《辽宁工程技术大学学报》（社会科学版） 2007年第3期。

［2］张立军、任英华：《多元统计分析实验》，中国统计出版社2009年版。

［3］王、殷林森：《因子分析法在汽车行业上市公司综合评价中的应用》，《价值工程》2006年第5期。

［4］韩斌：《我国主要上市汽车公司竞争力分析》，《科技信息》2009年第3期。

营运能力分析论文范文第9篇

关键词：新疆上市公司 因子分析 Logistic模型 财务预警

一、引言

在生存与发展的激烈竞争中，由于客观环境的复杂性以及市场的瞬变性和不可预见性，再加上决策者素质水平的局限性，使得风险成为一种必然。财务危机是企业危机中最显著、最综合的表现。而且，企业的财务危机不但有征兆，还是可预测的，建立财务预警系统，及早诊断出财务困境的信号，并采取相应的对策，帮助识别、化解可能出现的财务危机，对于经营者防范财务危机、实现企业的可持续发展，对于保护投资者和债权人的利益、对于政府管理部门的监控以及对于商业银行是否提供贷款等都具有重要的现实意义。最早对财务危机预警研究的是Fitzpatrick(1932）做的单变量模型。财务预警的方法多种多样，主流的研究方法主要有一元判定方法、多元判定方法、多元逻辑回归方法、多元概率比回归方法和人工网络方法。鉴于国内外实证研究的基本情况，绝大多数研究人员选择上市公司被标注ST作为财务危机的标志。本文在前人对上市公司研究的基础上，结合新疆实际情况，以新疆上市公司作为研究对象，应用多变量统计模型中的多元逻辑模型，把被特别处理的 (ST） 公司作为企业陷入财务危机标志，对新疆上市公司作财务危机预警进行实证研究。

二、研究设计

（一）财务预警指标指标选取 在构建财务困境预警模型时，本文根据可测性、科学性、可比性和重要性等原则主要选取了反映公司财务信息的财务指标。在公司财务治理中，公司财务结构和财务指标一般可以分为盈利能力指标、成长能力指标、营运能力指标、偿债及资本结构等四个指标。本文在借鉴国内外相关文献的相关指标基础上，兼顾新疆上市公司的特殊性和数据可获得性、可测性，选取了33个上市公司样本作为研究对象。通过筛选共选择了4大类15个关于财务风险最富有解释力的比率指标（见表1）。

（二）数据来源及处理 本文数据来源于2009年《新疆上市公司年报》和新浪财经网。新疆上市公司数量不多，指标数量多，逐年变化较大不宜采用时序数据。结合新疆上市公司的实际情况采用2009年截面数据，又指标间具有不同的单位和数量级，为量化指标和消除量纲的影响，对所选取的数据进行标准化处理。

（三）模型建立 本文对新疆2009年上市公司中ST公司与非ST公司样本进行0、1分类，这个特点决定了在测量的模型中，其因变量为一个0、1二分类变量，因而使用Logistic函数是合理的，所以本文选择Logistic模型。把通过因子分析得到的因子得分作为财务危机预警模型的自变量值， 0、1为因变量。Logistic回归原理如下：由于事件发生的概率P的范围为［0，1］，而Logistic分布函数是值域（0，1）之间的S形曲线，它是单调递增函数，当自变量趋近于-∞（+∞）时，因变量趋近于0（1）。这和企业陷入财务困境的概率随企业的某些财务比率以及宏观经济因素等变量的变化而单调增减的特点是一致的。设P为某事件发生的概率，1-P为不发生的概率，将比数P/（1-P）取自然对数得到Ln［P/（1-P）］，则其取值范围为（-∞，+∞）。建立包含P个自变量的Logistic回归模型如下：Ln［P/（1-P）］=α+?茁1x1+?茁2x2+...?茁pxp，其中是α截距，?茁1…?茁p是斜率。由上式逆推得：P该模型实际上是普通多元线性回归模型的推广。

三、实证结果分析

（一）因子分析 运用SAS9.1对标准化后的数据求相关系数矩阵，发现指标间存在相关性。可以运用因子分析法提取主因子，其主要目的就是对原有变量中信息重叠的部分提取综合因子，最终实现减少变量个数的目的。（1）因子个数确定。由（表2）知，依据特征值大于1和累积贡献率大于80%来提取主因子，从初始解中提取前4个因子，其总方差贡献率为80.24%，即可描述原变量的信息已达80.24％，被放弃的其他15个因子解释方差仅仅占约19.76%。可见，运用因子分析法很好的消除了相关性，符合因子分析法中的因子提取标准，因此可以选择前4个主因子代表原来15个指标。（2）因子旋转及命名。从（表3）可以看出x1、x2、x3、x4、x5在第一因子S1上有较大的载荷，在其它指标上的载荷都比较小，第一因子主要解释这几个指标，结合这些指标的经济意义，说明第一因子S1是反映了上市公司盈利能力；x9、x10、x11、x12在第二因子S2上的载荷比较大，在其余三个因子上的载荷都比较小，说明第二因子与这几个指标密切相关，是反映了上市公司营运能力；第三因子S3在x13、x14、x15上具有较大的载荷，反映上市公司的偿债能力因子；第四因子S4在x6、x8上具有较大的载荷，在其余指标上的载荷均比较小，反映了上市公司成长能力。

（二）回归分析 本文选择Logistic模型。把四个因子得分作为财务危机预警模型的自变量值，（见表4），0、1为因变量，用Eviews6.0作分析输出结果如（表5）。可以看出由LR统计量及概率，以4个主因子为自变量得出的回归方程是显著的；另外，在显著性水平为10%的情况下，主因子S1、 S2、S4是显著的，而S3是不显著的。说明因子S1、S2、S4对模型的解释能力很强，而因子S3对模型的解释能力很弱。由此表建立如下回归模型：

由预警模型可以看出，主因子S1、S2、S3、S4与公司发生财务危机的概率P是负相关的，这说明公司的盈利质量越好，营运能力越好，偿债能力越强，成长发展性越有潜力，发生财务危机的可能性就越小；反之，发生财务危机的可能性就越大，这与现实情况是吻合的。参照以往研究的经验，取0.5作为区分财务正常组与财务困境组的标准，在Logistic模型计算结果中概率大于0.5的公司即被判为财务困境公司，有汇通公司、新中基、香梨、中葡。小于0.5即被判为财务正常公司，有国际实业、天山纺织、天山股份、中泰化学、天康生物、金风科技、国统股份、淮油股份、西部建设、新疆众和、友好集团、中粮屯河、百花、八一钢铁、新疆城建、新赛股份、天富热电、青松建化、天宏、新农开发、天利高新、美克股份、广汇股份、冠农股份、伊力特、啤酒花、特变电工、新疆天业、北新路桥。而实际中，新中基为正常公司，却被判为财务困境公司，百花和天宏均为ST公司却被判为正常公司。根据以上实证分析，发现处于财务危机的汇通和中葡两家上市公司都具有相同的财务特征：偿债能力、营运能力和成长能力方面都很好，但由于盈利能力很差致使这两家公司被特别处理（ST），应努力改善公司治理结构，降低企业管理成本，利用西部大开发机遇，提高其经营盈利能力；香梨在盈利能力、偿债能力、营运能力相对较好，但成长发展能力不够，该公司应努力提高总资产增长率，主营业务收入增长率，努力研发新产品、引进资源，合理组织资源的优化配置。

（三）模型预测准确性分析 通过以上回归分析，得到模型的输出结果，进行统计分析评判结果如（表6）所示。可以得知Logistic模型对检验样本分类情况看，对ST公司正确率不高，为60%，这和ST公司的财务指标异常有关，与出现了极大值或极小值有关。对于非ST公司的预测准确率很高，达到96.43%。总体上来说，Logistic模型对新疆上市公司预测的准确率高达87.88%。这说明本文给出的预警模型的效果较好，能够比较准确地预测新疆上市公司的财务状况，具有较强的可信度。该模型对于估计样本组危机类公司的正确率较低，主要是由于危机类上市公司样本数相对较少。但对于正常公司预测准确率较高，并且总体预测准确率较高。

四、结论

本文通过对新疆上市公司财务指标的因子分析和Logistic回归分析，构建了Logistic模型，该预警模型的效果较好，能够比较准确地预测新疆上市公司的财务状况，具有较强的可信度。可以用来评判公司的财务状况，对于监管部门、投资者及银行都有很重要的参考价值；在对上市公司财务报表进行分析时，应该重点找出导致公司财务危机的一些指标，如反映盈利能力、成长能力的一些财务指标。对于其他地区上市公司来说，可以依据此模型建立每年的财务危机预警模型，以便及时采取措施，对该年的财务状况预测，及时发现异常，及时采取措施。对于非上市公司，可以通过该模型建立当年财务危机预警，以便及时跟踪识别财务状况，及时采取措施。

参考文献：

［1］李健：《基于数据挖掘的上市公司财务风险预警研究》，《西安科技大学硕士论文》2009年。

［2］吴晓楠、刘凯敏、黄安定：《财务困境预警模型与银行信贷风险的识别与防范》，《金融改革》2010年第1期。

［3］刘彦文：《上市公司财务危机预警模型研究》，《大连理工大学博士论文》2009年。

营运能力分析论文范文第10篇

关键词：存货；存货管理；兰州民百；财务指标

一、引言

随着全球经济的快速发展，现代企业产品的结构和经营的环境变得越来越复杂。现金流是一个企业能够正常运转的关键因素，而存货是现金流的重要来源，只有具备了良好的存货管理，企业的现金流才能实现良性循环，企业才能可持续发展。对于零售行业而言，存货及存货管理尤为重要。

二、案例分析理论基础

（一）存货的含义

存货是一个财务概念，根据《企业会计准则第1号――存货》表述，是指企业在正常的生产经营过程中持有以备出售的产成品或商品，或为了出售仍然处在生产过程中的在产品，或将在生产过程中耗用的材料、物料等。

（二）存货管理的重要性

存货可确保企业的生存和发展，但过多的存货或存货不足，都会相应地给企业带来一定的损失，使企业面临发展的困境，因此，企业需要对存货进行管理，确保存货量的适度，发挥其优势。

三、兰州民百股份有限公司存货管理分析

（一）兰州民百股份有限公司简介

兰州民百（集团）股份有限公司（以下简称本公司）系1992年4月14日经兰州市人民政府兰政发[1992]第60号文批准，于1992年8月9日在甘肃省工商行政管理局登记注册，取得注册号为620000000013473的企业法人营业执照。1996年8月2日，本公司股票在上海证券交易所上市交易，上市时的注册资本为5，015万元，是甘肃省唯一一家百货零售上市公司。本公司经营范围：日用百货、建筑装饰材料的批发零售、彩色扩印等。

（二）兰州民百股份有限公司对存货的确认和计量

兰州民百存货按照历史成本进行初始计量，发出存货采用月末一次加权平均法。低值易耗品采用分次摊销法进行摊销，包装物、其他周转材料采用一次转销法进行摊销。资产负债表日，存货采用成本与可变现净值孰低计量。

（三）兰州民百股份有限公司的财务指标分析

2012年，受益于宏观经济稳步增长的影响，零售行业全年保持较上年的增长态势。存货是企业非常重要的流动资产，在市场需求信息不完全的情况下兰州民百必须保持一定的存货，现就其存货情况予以简要分析。

1.存货占资产比例分析

公司内部的管理模式也决定着存货的库存水平，体现在资产结构的分布上。如表1所示，存货占流动资产的比例2009年较2008年下降约3个百分点，2009年到2010年表现为突增，2010年较2009年增长了12668.75万元，同比增长360.30%，主要是由于公司经营状况良好，主营业务收入增加，货币资金充足，及时采购货物以备市场需求，并及时结算了货款。从2010年到2012年逐年下降，主要是随着流动资产的增加，货币资金增加的幅度比存货增加的幅度大，则显得存货所占流动资产的比重在下降，说明公司能适应市场需求经营状态良好。

2. 存货周转率分析

存货周转率对于零售企业的库存管理具有重要的意义，它是反映资产营运能力的关键指标，存货周转率越大，说明资金使用效率越高，存货管理工作越有效率。兰州民百存货周转情况如下图：

图1存货周转率图

（2）通过图1分析可知，兰州民百2008―2012年存货周转率总体上呈下降趋势，并且每年四季度的周转率总体上高于二季度，呈现周期性和季节性。存货周转天数的增加和周转率的下降，表明公司存货的变现速度、实现周转的能力差，影响公司的应收账款呈下降趋势，进一步反映了公司存货的营运能力较差，长期如此则会影响公司的短期偿债能力。通过之前分析，存货占资产的比例在下降，说明公司管理人员对存货周转率分析之后，开始重视对存货的管理，近而加强存货的营运管理，减少营运资金占用在存货上的金额，在2012年年底存货周转率有上升趋势。

四、存货管理问题的可能解决方案

通过以上对兰州民百股份有限公司存货的管理状况进行分析，可以看出2008―2009年存货管理较良好，2009―2012年存货的运转存在一定的问题，建议可以从以下方面加强公司的存货管理：

第一，定期对存货管理人员进行培训，健全存货管理的内部控制制度。存货管理人员的素质和知识关乎存货的变动情况，为避免存货的账面与实际出现差错，及时对公司存货相关人员进行定期培训，使其充分认识到存货对公司的重要性，并建立健全企业存货管理的内部控制系统，如不定期的进行存货的盘点盘查，确定账实是否相符，从而为企业的存货管理提供真实可靠的信息。

第二，合理调整资产结构。企业的资产结构影响着企业营运能力及发展能力，对于作为零售企业的兰州民百而言，进一步扩充存货量，在紧急需求时刻得以应付，否则会失去原有客户，造成自身不必要的损失。

第三，在日趋激烈的市场竞争中，加大市场调查和预测，注重产品的开发研究，加大产品的宣传力度，争取顾客，扩大销售，提高企业的竞争能力。产品销售畅通，存货周转就会加快，也就从根本上预防存货的积压。（作者单位：兰州商学院）

参考文献

[1]王 南.大连理工大学出版社存货管理研究[D].大连理工大学工商管理硕士学位论文，2008.

[2]胡 琼.企业存货管理研究[D].安徽农业大学管理学硕士学位论文，2009.