投资分析范文

投资分析范文第1篇

关键词：消防；边际投资

任何一种社会实践活动，都要投入一定的人力、物力等资源。消防安全的实现，必然要投入一定的资源，否则消防安全活动就无法进行。近年来，我国的火灾形势十分严峻，为适应与火灾作斗争的需要，用于消防安全方面的投资逐渐增加，因此，确立消防投资的最佳比例，建立消防投资的合理结构，分析影响消防投资的因素和消防投资的发展规律，提供消防投资合理的评价技术和方法等，已成为急待研究的重要课题。

1　边际投资分析技术

1.1　边际效用递减规律

边际效用，即增加一个单位的物品消费量所导致的总效用的增加量。所有边际效用之和构成总效用。边际效用存在着递减规律，是指在其他物品消防费量不变的条件下，当某种物品的消费量增加时，连续增加的每年单位物品所提供的效用将递减。对于边际效用为什么会递减有几种解释，较好的解释是设想每种物品(如水)都有几种用途，可饮用、洗衣服、浇花，再假定消费者把这些用途按重要性加以分级，因此，消费者必然把第一个单位的水用在最重要的用途上，即饮用；然后，再把其他单位的水依次满足别的用途，洗衣或浇花。这样由于不同物品的先后用途满足其重要性依次下降的用途，所以该物品的边际效用，必然随着消费数量的增加而出现递减趋势。

1.2　一种变动要素的生产和边际收益递减规律

一种变动要素的生产，是指所有生产要素的投入量，除一种是可以变动的外，其他都是在固定变的情况下生产。总产量曲线是一个变动要素生产函数的常规图像。它先以递增的量上升，然后以递减的量增加到最大值，此后便下降。总产量本身曲线的斜率就是要素的边际产量。总产量曲线上任何一点的斜率是由该点所作切线的斜率来测定。总产量斜率由大到小逐渐变动，当总产量达到最大值时，斜率为零，当总产量下降时，斜率为负值，这就是边际产量的递减情况。边际收益递减规律指的是相对于其他变量而言，一定的技术水平，增加某些入量将使总产量增加，但某一点后，由于增加相同的人量而增加出量多半会变得越来越少。这是因为，当变动要素的投入量比较少的时候，变动要素是和较多的不变要素在一起发生作用的，这时不变要素相对说来是比较充足，当变动要素的数量越来越多时，每个单位的可变要素只能同越来越少的不变要素一起发生作用，因而每个单位的可变要素的作用反而受到限制，结果增加的产景越来越少，甚至变为负值。

边际收益递减规律并不是根据某种理论原理引导出来的定理，它只是根据对实际的生产和技术情况进行观察，所得出的经验性论断。而且这个规律也只是在变动投入增加到某一点后才开始起作用。

1.3　边际成本递增规律

边际成本是指递增加一个单位的产量所引起的总成本的增加量。由于边际收益递减规律作用的结果，当某些要素固定不变时。而只是调整变动要素时，平均产量和边际产量都是先递增后递减。在要素价格不变的情况下，平均产量和边际产量处于递增阶段，平均总成本和边际成本将递减；当平均产量和边际产量处于递减阶段，平均总成本和边际成本将递增。平均总成本和边际成本先递减后递增。把边际成本随边际产量的递减而递增的趋势的规律，叫做边际成本递增规律。

2　消防基本经济理论

2.1　消防投资最低消耗原则

消防安全涉及两种经济消耗：火灾损失和消防安全成本即消防投资，两者之和表明了消防安全经济负担总量，用安全负担函数b(s)表示则为

b(s)＝l(s)+c(s)

式中：l(s)救灾损失函数；

c(s)：消防投资函数；

s：安全度。

b(s)反映了消防安全总消耗，见图1。可以看出。他们都是安全度s的函数，也就是说同时受着安全度s的影响，当横轴上的点即安全度移动到某一位置80时正好满足火灾损失和消防投资的和即消防安全设计量最小，也就是说他们相交到了那一点使火灾损失在适当的消防投资下降到了最少bmin。

2.2　消防投资最大效益原则

安全负担函数反映了消防安全效益的规律，由图1可对安全效益作如下分析：

将安全性取值划分为3个范围即s

s

3　消防边际投资分析

3.1　基本概念

我们运用边际成本递增规律，来分析消防投资问题，必须明确消防边际投资、消防边际效益的概念。消防边际投资是指安全度每增加—个单位时，消防投资的增量。同样，消防边际效益是指安全度每增加—个单位时，消防安全效益的增量。

现实中无法对消防安全效益无法全面评价，在此我们仅从宏观方面，介绍消防安全经济效益的计量方法。

3.1.1　消防安全效益的定义

消防安全经济效益可以用两种具体表现形式

(1)用“利益”的概念来定义，有如下“比值法”公式：

消防安全经济效益e=安全产出量b/安全投入量c

(2)用“利润”的概念来定义，有如下“差值法”公式：

消防安全效益e=安全产出量b一安全投入量c

消防经济效益是评价消防安全活动的重要指标。

3.1.2　消防安全产出量

根据前述有关内容，可得出：

消防安全产出量b=减损产出b1+增值产出b2

(1)消防安全“减损产出”

消防安全减损产出b1=前期(安全措施前)损失－后期(安全措施后)损失

损失项目包括伤亡损失减少量、火灾财产损失减少量、火灾其他经济消耗减少量。

(2)消防安全产出的增值b2

消防安全增值产出是消防安全对生产产值的正贡献，目前这方面定量研究还较少，这里我们提出“贡献率法”，即安全的增值产出计算公式为：消防安全增值产出b2=安全生产贡献率×生产总值。

3.2　消防边际投资分析

由于目前对于消防安全度不便使用一个量表示，但考虑到消防投资与安全度呈正相关关系，即消防投资c∝ks，火灾损失与安全度呈负相关，即l∝k/s，则得到c ∝k/l，也就是消防投资与火灾损失呈负相关关系。

所以，可以用安全度增加一个相同量时，消防投资的增加额与火灾损失的减少额，近似地看作边际投资和边际损失，这样处理不影响进行最佳效益投资点的求解。

从消防投资和火灾损失的增量函数关系中，可作出边际投资mc和边际损失ml的关系图，见图2。

从而得到：消防边际投资随安全度的提高而上升；而安全度 提高，带来的边际损失呈递减趋势。在低水平的安全度条件下，边际损失很高，当安全度较高时，如达到99％，此时边际损失很低，但边际投资正好相反。

当处于最佳安全度s0这个水平上时，消防边际投资量等于边际损失量，这意味着，消防投资的增加量等于火灾损失的减少量，此时，消防安全效益反映在间接效益和潜在效益上(一般都大于直接效益的数倍)，如果安全度很低，提高安全度所获得的边际损失大于边际投资，说明减损的增量大于成本的增量，因此，提高安全度是必须而且值得的，如果安全度超过s0，那么提高安全度所花费的边际投资大于边际损失，如果所超过的数量在考虑安全的间接效益和潜潜在效益后，还不能补偿时，这意味着消防投资没有效益。通常安全度超过s0，安全投资增量大超过损失减量，即消防安全效益随超过的程度在下降，此时，也可以理解为火灾控制过于严格。因此，从经济效益的角度，可以以最佳的安全效益点为消防投资的参考基点，用于指导消防投资决策。

3.3　实践中最佳投资点的动态分析

在消防实践中，各种因素不断变化，因此，对于最佳投资点的确定应全面考虑。

(1)考虑消防投资带来的巨大社会效益和潜在的经济效益，投资的总体效益就会增加。因此，边际损失(边际效益)曲线客观的上移，新的最佳安全度由s0增大至s0，相应地最佳消防投资就应适当地增大，即可以扩大投资，增加安全度。

(2)消防实践中，不断利用新的科学技术，先进的管理办法，以及提高广大群众的消防意识，以及消防专业人员的业务素质，使得消防安全投资利用率提高，边际投资曲线下移到mc。新的最佳安全度s0>s0，此时，在边际投资较少的情况下c0

(3)通过充分考虑消防投资带来的潜在的经济效益和社会效益，会使边际损失曲线上移；同时充分利用新的科学技术和先进管理办法，提高消防活动的效果，会使边际投资曲线下移。这样，可以不增加或少量增加边际投资的情况下，大大提高消防效益。从另一角度，在保证安全度不变的情况下，则可降低消防投资或成本。

4　结束语

消防安全效益客观上有一个最大值，这一点上的消防投资就是最佳消防投资；通常最优安全度的消防投资点是在边际投资等于边际损失处，在这一点投资可得到最大的经济效益；考虑到人对安全度的要求是尽可能地高和消防投资有巨大的社会效益和潜在的经济效益，在经济能力允许的条件下适当地考虑提高消防投资量，可大幅度地提高安全度和总体效益。而实现消防安全根本出路是依靠科学进步，采用新技术和先进的管理办法，提高人的消防意识和技术素质，而不是一味追求最大投资额。

投资分析范文第2篇

【关键词】投资分析；航空产业；哈飞股份

一、高端设备制造行业――航空行业

（1）“十二五”规划战略新兴产业。所谓的七大战略新兴产业，即节能环保、新一代信息技术、生物、高端设备制造（四大国民经济支柱产业）以及新能源、新材料、新能源汽车（三大先导产业）。而在工信部起草的《“十二五”高端装备制造业产业发展规划》中，高端设备制造又有五个细分行业：航空、航天、高速铁路、海洋工程、智能装备。而在这些细分行业中，航空装备产业被列为首位，将重点加快推进大型飞机研制，大力发展系列支线飞机、通用飞机和直升机，重点突破发动机重要机载系统和关键设备，做大做强航空产业。（2）大飞机项目。主持常务会议批准大型飞机研制专项获得立项，同意组建大型客机股份公司，大飞机项目涉及研制资金500～600亿元，估计将在2020年上天。同时，军机、民机将进行分立，军机设在西安，民机设立在上海。（3）《低空空域管理改革的指导意见》。2008年8月19日，国务院了《中央军委关于深化我国低空空域管理改革的指导意见》，在北京、兰州等5个飞行管制区分类划设低空空域。伴随着经济水平的提高，作为战略性新兴产业重要组成部分的通用航空业，有望成为“新增长点”，并带动超万亿的市场规模及整个产业链的黄金10年发展期。（4）中航系整合。中航系管理着十几家子集团、200多家企事业单位，旗下仅上市公司便有22家。而2011年，将迎来中航工业整合第一阶段的完成之日，也就是说，中航工业各大子公司80%的资产装入上市公司。这为军工航天航空行业带来了新的机遇，“中航系”的重组方案一经公布，立刻赢得投资者的追捧，中航系旗下多只股票均开始上涨，而同时航天军工行业是高端装备制造业的先锋，被列在高端装备制造业第一位，经过10余年的积累后，在国家产业政策的扶持下，航空航天率先开始了新技术突破和产业升级，未来10年航天军工将进入一个高速发展时期，也必然给投资者带来巨大的投资机会。

二、航空产业典型企业（哈飞股份）企业分析

1．基本分析：（1）高端设备制造龙头企业。从事直升机制造、喷气式飞机制造、航空用复合材料制造以及航空用零件的制造。属于国家“十二五”规划中高端设备制造中航空行业的领军企业，在以高端设备制造为国家支柱产业的未来，有着较为广阔的发展前景，较为良好的发展机遇。（2）大飞机项目五大制造商之一。主要负责提供航空用复合材料，其制造的航空用复合材料泛应用于“直九”系列直升机、HC120直升机及空客A320结构件、波音787整流罩等产品。（3）舰载机、直升机制造领军企业。对于中国未来海军实力、以及远洋海洋资源的开发利用，哈飞在舰载机以及直升机方面的竞争优势让它在未来市场中能够有更好的表现。（4）通用飞机制造新机遇。由于国家对于低空空域的逐步开放，未来通用飞机在中国将会有着进一步的发展，而作为通用飞机行业的龙头企业，哈飞将获得更为有利的发展优势。（5）中航系整合中的机遇。中航系航工业的整合中直升机公司主要资产集中在昌河集团和哈飞集团，整合平台很有可能是哈飞股份。

2．公司财务指标分析：

表1主要财务指标

投资分析范文第3篇

[关键词]期货交易；期货市场；套期保值；投机；投资

[中图分类号]F832[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2014）12-0055-02

1期货市场研究

期货交易（Futures Trading）发源于美国西部的芝加哥，正式创建于1848年的芝加哥商品交易所（Chicago Board of Trade，“CBOT”）是世界上首家期货交易所[1-2]。期货交易是一种与现货交易（Physical Trading）完全相反的交易方式。从事期货交易市场就是期货市场（Futures Market）。期货市场反复交易的不是一般的商品货物，而是一种特殊的交易“商品”：标准化合约（Futures Contracts）。通常的现货交易一般是一对一谈判进行[3]，期货交易则集中在交易所以竞价方式公开买卖。买卖双方可以在预定的期限内买卖标准化合约，未平仓（offset）合约可以在期满前实现实物交付[4-5]。因此，期货交易的本质特征是以标准化合约的形式，利用价格的时间差，以防止损失或获利。“买空卖空”即是如此。

期货交易所实现的形式内容是未来某特定时间的买卖合约。那么这种买卖合约作为期货交易的行为主体，与远期合同是不是一回事呢？从实现交易的条件看，两者都含有远期交易的内容，但从实现交易的结果看却有区别。远期合同是事先约定的现货交易，是特定商品的买卖双方通过要约与承诺完成交易的。远期合同中包括时间、地点、价格、交货付款方式等内容，以书面形式规定的权利和义务称为法定凭证。交易内容所反映的特定对象只能是有形的商品，实现交付的时间是未来特定的时间，归根结底是现货交易。期货合约在远期合同的基础上得到了进一步发展，并通过期货市场这一特定的组织形式来加以规定，形成专门的商品交易活动。期货合约成为期货交易的行为主体表现出以下特点：

（1）规格化。期货合约是在期货交易所内以公开喊价的方式交易形成的标准化、规格化“合同”，又称标准合约。“合同”中规定交易对象的品质、数量和到期实现的条件，具有商品销售合同的类似性质。从具体“合同”的履行方式来看，这种“合同”不需要实现实物交割。因此，通过期货交易所形成的合约，只具有“银行账户”的具体清算功能。

（2）保证金制度。交易商必须按照标准合约额的一定比例交纳保证金。向交易所交纳的保证金在交易之前成为“保证金”，一旦形成标准合约，就完成了一个投资过程，“保证金”便转化为投入资本。这从根本上区别于现货交易一对一订立合同的定金制度。

（3）信用和普通性特点。交易商交纳保证金后，取得了相应的标准合约，在这资本投入的全过程中，对单一的交易商来说，不必也无从知道对手是谁，所有的对手直接表现为完全一致的“红马甲”，这就免除了现货交易时必备的个别征信原则。由于期货交易商的投资是以直接的货币形式来实现的，这就使期货交易大众化，非专业生产者也可以投资，因而使期货市场表现出普通性特点。

因此，期货交易的实质是期货交易商通过资本投入，“购买”标准合约，通过合约的买卖来获取价格波动形成的某一价位差。这一过程是以投入货币资本，取得货币收入为其直接表现形式，与股票、债券、货币等金融市场相比，是一个极为特殊的金融市场。这种特殊性表现为：

（1）不同的经济职能。股票、债券、货币等都是有价证券，这种有价证券市场，其最基本的经济职能是具有融通资金的功能，这里的资金融通就是投资。期货市场不能提供筹资渠道，也不能提供经济学范畴的规范化投资机会。它的最基本职能就是向不愿承担价格波动风险的生产者、投资者提供保值机会（这种投资是保值型投资，区别于效益型投资）。期货合约的产生，保证了生产者、投资者的生产成本和投资利润。

（2）不同性质和形式的交易工具。有价证券，是代表财富的所有权或债权债务关系的书面凭证，可以在规定的时间内获得一定的货币收入来实现其“价值”，因而成为可以用来抵押或担保，本身具有“内在价值”的现实资产，期货合约不是有价证券，也不是有形票据，它仅是交易“账户”上内容的反映，期货交易实质上就是“无单证交易”。其“价格”只体现在合约所代表的商品价格有无变化，价格没有变化，这种“价值”便不存在了。因此，期货合约既不能用于担保或抵押，也不能用作资产准备。

（3）不同的交易层次结构。期货市场不是筹资、投资市场，买或卖或平仓，其目的和技术都没有差别，因而无须也无法像有价证券市场那样划分初级市场和二级市场。

（4）不同的交易结果。有价证券市场上交易的结果是：买方获得所需的证券，卖方获得所需的货币，实现交易的对象所有权的转移。在期货市场上，买卖双方交易的目的最终并不持有交易对象，只需分别完成买卖和卖买的对冲，实物交割的合约仅占很小的比例。

期货市场的运行特点规定了它具有套期保值（Hedging）和投机两个基本功能[6]。套期保值使投资者或生产者先在期货市场进行交易，预先固定住商品体的原料成本或保住一定的利润，以躲避未来期现货价格波动的风险。套期保值者要转移价格风险，就必须有人愿意承担这一风险。期货的“投机”功能吸引的就是投机者（Speculators）[7]。投机者本身并没有商品需要保值，他们在期货市场上不断买进或卖出期货合约，利用期市的价格波动来谋求利润。套期保值是期货市场得以运行的“油料”，投机是期货市场运行的“剂”。

无论是套期保值还是投机，准确地把握影响期市价格变动的各种因素及其影响程度，编制好操作“程序”，是取得成功的必要条件。

2期货投资分析

这里提供的两个投资案例是就期货操作使用的两种方法而言的。实际操作中，对各种影响因素的分析是很困难的，而准确把握加以运用更要困难得多。

21案例一

（1）基本资料：2010年10月中旬，南京冶金物资期货市场，65毫米线材上市期货的标准合约价格均呈升势，至11月26日，标准合约价上升500元/吨左右。月余时间，“2011年5月份货期”的合约价由3510元/吨开盘，升至4030元/吨收盘，利好消息仍然不断。

（2）因素分析

供求因素：1993年1～10月钢材供求总量基本平衡。供求的结构矛盾、地区矛盾不太突出，银根放松的过旺需求不太明显。

成本因素：按社会的平均生产成本测算，65毫米线材的最低生产成本（经济界限）3400元/吨，价格偏离价值明显。

政治因素：积极财政、扩大内需政策出台后，经济发展较为平衡，大多数投资者面对期市猛涨，压力较大。

（3）基本预测，受需求影响，期市价格将稳中求跌，投机加速了这种趋势。

（4）具体操作：2010年11月28日卖出“2011年5月份货期”65毫米线材500吨，卖出价4010元/吨，形成“空头”仓单500吨。从2010年12月4日起，期市价格开始回落，至2010年12月21日，收盘价跌至3830元/吨。2010年12月22日开市后，以3820元/吨买入500吨平仓（所谓平仓，又称抵补交易，即进行一对相反买卖的操作。期货交易的投机者就是利用“平仓”的手段，看准行情的变化，赚取价差，而不用真正手段的实物交割），每吨差价（4010-3820）=190元，获得差价收入190元/吨×500吨=95000元。

22案例二

（1）基本资料：自2010年12月4日起，苏州金属交易所65毫米线材标准合约价逐步下降，到2011年2月14日，“2011年7月份货期”合价已经跌至3600元/吨。

（2）预测分析：根据“案例一”同变量因素的分析，认为期市价格至2011年4月可望回升至3800元/吨。

（3）具体操作：在苏州金属交易所买进“2011年7月货期”线材600吨，买入价3620元/吨。至2011年4月25日，期市价格不仅在3600元/吨价位上继续下跌至3420元/吨，走势仍看跌，利好消息不多，为避免更大损失，2011年4月28日以3420元/吨卖出300吨，平仓结果每吨亏损200元，计损失60000元，余下300吨以实物交割的形式提取现货。

市场的交易活动是为了满足商业“生产”的特殊需要而产生的。市场交易活动随着人类的经济需求而逐渐演变、发展成为现代市场，大体经历了赠予、易物、现货市场、远期市场（Forward Market）和期货市场。期货市场以规范化、标准化、高效率、低成本等特点，成为现代市场“金字塔”的顶峰。随着改革开放的深入，培育期货市场，已经成为我国新型市场经济建设的重要内容之一，完整理解和正确认识期货市场，具有十分重要的意义。

参考文献：

[1]安毅，常清期货投资基金与期货市场发展探讨[J].证券市场导报，2011（10）：50-55

[2]李光创新发展我国期货市场的对策研究[J].西南金融，2012（4）：22-25

[3]严少斌期货投资的相关性分析[N].期货日报，2013-3-4

[4]温雪琴当前完善期货监管制度之我见[N].期货日报，2012-12-12

[5]侯外林进一步规范和发展我国期货市场的思考[J].南方金融，2011（3）：58-63

[6]刘鹏，朱国华对期货投资基金的风险控制研究[J].现代管理科学，2012（1）：40-42

[7]何仁科期货投资靠策略[J].新民周刊，2013（6）：8

[基金项目]2013年度贵州省水利科技基金项目（KT201320）。

投资分析范文第4篇

牛股通常具有相似的特征，也就是我们这里说的“牛股基因”。胜券投资分析揭秘的牛股基因通常体现在以下四个方面：

首先，牛股表现出良好的成长性。胜券投资分析通过个股的净利润评分、价格相对强弱评分以及两者相结合的综合评分为广大投资者提供了一种快餐化的基本面选股方式，经过历史回顾检验，牛股往往是综合评分超过80分的股票。

其次，发展前景良好的行业是孕育牛股的温床。

第三，牛股往往在跌跌不止的行情中具有抗跌性。胜券一度强力解读的牛股恩华药业（002262.SZ）和上海家化（600315.SH）等在2014年大盘的颓势中股价逆市上扬并不断创出52周新高；在年底大盘回暖后再创佳绩。

第四，在回暖的行情中不断创出52周新高，并伴随明显的放量往往是牛股启动的标志。

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投资分析范文第5篇

两年以上工作经验|男|29岁（1987年4月14日）

居住地：上海

电　话：155******（手机）

E-mail：

最近工作[11个月]

公　司：XX有限公司

行　业：金融/投资/证券

职　位：金融投资分析师

最高学历

学　历：本科

专　业：投资学

学　校：上海财经大学

自我评价

本人诚实守信，工作严谨踏实，认真负责，处事机灵。拥有积极向上的生活态度和广泛的兴趣爱好，具有良好的心理素质和吃苦耐劳精神，对事有自己的见解，并有较强的共事协作能力。我有着年轻人特有的朝气和魄力，富有开创事业的头脑和激情，有较好的文字功底，口头表达能力以及交际能力，注重团队合作。在校期间长期任电子词典等电子产品的校园销售代表，曾举办过多次产品展销。

求职意向

到岗时间：一个月之内

工作性质：全职

希望行业：金融/投资/证券

目标地点：上海

期望月薪：面议/月

目标职能：金融投资分析师

工作经验

2014/6 — 2015/5：XX有限公司[11个月]

所属行业：金融/投资/证券

业务部 金融投资分析师

1.对宏观经济状况和政策、经济信息和数据提供深入完整的定性定量分析；

2.撰写关联行业和公司的财务分析报告、投资可行性报告、风险预测报告、风险浮动报告和风险控制报告；

3.对潜在投资项目提供评估估价报告和投资可行性分析报告；

4.解读相关公司的金融数据，财务报表和重大事项说明；

2012/3 — 2014/4：XX有限公司[1年1个月]

所属行业：金融/投资/证券

客服部 金融投资分析师

1.对相关上市公司的市值和走势做出评估估价和预测；

2.建立各种宏观经济分析和预测模型，管理和更新各种金融财务模型；

3.参与关联项目的资产整合及资产运作的投资咨询工作，提供完备的金融和财务、管理和运营等分析报告。

教育经历

2006/9— 2011/6 上海财经大学 投资学 本科

证书

2007/12 大学英语四级

语言能力

投资分析范文第6篇

摘要:可转换债券的价值主要来源于纯债券价值和期权价值,对于投资价值的分析也就相应从这两个部分展开。投资者对于可转换债券除考虑风险外,最感兴趣的是未来不确定性最多,上涨空间最大的期权价值部分,只有这一部分能给投资带来丰厚的收益,而纯债券价值只能给投资带来保底的收益。因此期权价值的投资分析成为成投资价值分析的重点。

一、可转换债券在证券投资市场的表现

可转换债券作为一种低风险的投资品种,近年来日益受到投资者的关注。从1999年12月至2004年10月,可转债表现良好,整体走势强于股票,体现出了大盘上涨时随之上涨,下跌时抗跌的特点。可转换债券的波动率低于股票,用2000年至2004年10月的日收盘数据计算,上证综指的年波动率为0.21,转债指数的波动率为0.127.

可转债在美国证券投资市场也有良好表现。M晨星公司的相关统计数据显示,可转债基金最近10年年平均收益率为9.29%,接近同期美国国内股票基金9.46%的收益率水平;而最近5年和3年的平均收益(约为5%)均要高出同期美国国内股票基金4个百分点以上,这期间正是美国股市较为低迷时期,体现了可转债基金在弱市中较强的抗跌性;而2003年美国股市逐步由熊市向牛市转变,可转债基金年收益率高达25.31%,体现其在牛市中与股市基本同步上涨的特性。

二、投资价值分析

可转换债券的价值主要来源于纯债券价值和期权价值,对于投资价值的分析也就相应从这两个部分展开。投资者对于可转换债券除考虑风险外,最感兴趣的是未来不确定性最多,上涨空间最大的期权价值部分,只有这一部分能给投资带来丰厚的收益,而纯债券价值只能给投资带来保底的收益。因此期权价值的投资分析成为成投资价值分析的重点。

(一)纯债券价值的投资分析

纯债券价值作为投资者的收益底线,其未来的波动主要来自于市场利率的变化及到期年限的缩短。在预期进入加息周期的情况下,国债和企业债券价格有下跌的趋势,市场利率上升,纯债券价值下降。到期年限的缩短,减少了折现的时间,纯债券价值上升。对于不同的企业可转债来说,是否采用浮动利率,以及不同的票面利率、利率补偿率都会对纯债券价值的衡量产生影响。浮动利率能削弱升息对债券造成的负面影响,增加价值。较高的票面利率和利率补偿率能提高债券价值。2004年10月29日央行上调利率,纯债券价值相应下降。而山鹰转债因有“按人民银行一年期存款利率变动向上调整,向下变动不调整利率”的利率调整条款,在升息之后立即上调可转债的票面利率,有效地回避了升息所带来的价值损失风险。

债券投资能否安全回收也是纯债券价值投资分析的一个重要方面。企业稳健是公司偿还债务的保证。国内目前对可转换债券已经实行了信用评级制度,绝大多数可转债有商业银行等担保机构进行担保,且大多数可转债在条款设计中也说明了出现偿还现金不足时代为偿付的机构和方式。因此,国内的可转换债券在偿还方面风险不大。从实际来看,目前没有出现不能偿还的安全。但投资者,尤其是可转换债券中长线投资者,对上市公司财务结构、收入和现金流、偿债能力等方面的分析仍不能忽视。这些方面除影响企业的偿付能力外,也对企业未来的股价产生影响,进而影响可转债的投资价值。

(二)期权价值的投资分析

股票价格是影响期权价值的重要因素。股价的上涨使期权价值增加,进而推动可转换债券价格随之上涨,特别是在超过转股价格之后,距离转股价格越远,则可转债越表现出股性,波动率也越接近于股票。对于股票价格未来趋势的判断是一个极其困难的问题。有效市场假设理论认为股价已经充分反映了现有的信息,因此根据现有的信息不可能对股价做出预测。B-S理论也是建立在股价是随机波动假设的基础之上,股价未来的波动是随机的。但也有很多理论努力尝试寻找股价的运行规律,如属于技术分析的道氏理论、波浪理论等,这些理论对于股票价格未来价格走势的判断起到辅助作用。值得注意的是,可转换债券不属于短期品种,特别是对于新发行的可转债至少在半年之后才进入转换期,应当从中长期来把握股价的预期。基本面分析通过评估股票的内在价值,将未来现金流用合适的折现率折为现值,以判断当前的股价是高估还是低估。基本面分析注重股市运行的宏观经济环境、资金供求、行业状况、及前景、公司财务状况等基础性因素,揭示这些因素对股市的综合作用及对中长期趋势的影响,适合于可转换债券价值的分析。基本面优秀的公司,未来存在更多的发展机遇,能够保持业绩的增长,获得投资人的青睐,从而增加可转换债券的投资价值。基本面分析内容繁多,不是本文的论述重点,具体内容参见相关的文章和论着,本文仅以行业为例来做简要分析。遵循价值投资的理念,上市公司行业景气度的提升能带动上市公司业绩的增长,进而拉动上市公司股价的上涨,推动转债价格上扬。由于铜行业的景气,需求量大增,带动了铜价的大幅上涨,以铜为主业的铜都铜业获得了发展良机,业绩大增,股价上扬,其可转换债券价格达到了140以上的高位,较发行价上涨超过40%.从这一角度出发,目前,钢铁行业今年达到了景气的高点,后市预期再度走高的可能性不大,股价上扬机会不多。

对于股价波动率的考察可以参照历史的波动率,结合公司基本面分析和市场热点,来推断未来股价可能波动率。历史上波动率高的公司,得到较多投资人的关注,未来可能持续这一趋势,因而历史波动率可作为参考。若公司未来存在较多的利好消息,而且很有可能成为市场热点,则股价正的波动性就大,这将提高可转债的期权价值。另外,从市场经验看,小盘股和低价股具有相对较大的波动率,也就存在更多的机会。

到期年限较长的公司,股价有较多的上涨机会。近几年国内证券市场波动较大,每年都会上涨的行情。选择到期年限在1年以上的可转换债券能获得更多的机会,对于1年以下,例如阳光转债只有0.54年,由于未来股价上涨的机会相对不多,一般不必考虑。

三、价格特征分析

可转债作为兼具股性和债性的金融衍生产品,其价值主要由纯债券价值和期权价值两部分有机地构成,所以转债的固定收益部分(包括票面利息、利息补偿以及无条件回售价格)和股票的走势对转债的市场价格具有决定性的作用。如果以转股价格为分水岭,当股价远低于转股价格时,转债价格主要体现的是转债的债性,纯债券价值对转债的价格起到了很好的支撑作用;当股价远高于转股价格时(不考虑赎回),此时转债价格主要体现的是转债的股性,即转换期权价值;当股价处于转股价格附近时,则债性和股性综合体现。不同的股价下对应的市场价格特征如下图所示。其中:转换价值=股票价格×(债券面值÷转股价格)。

因此,在股价低于转股价格时,由于纯债券价值的保底作用,可转债显示出了很强的抗跌性。在高于转股价格较多时,则转债的市场价值略高于转换价值,跟随股票的上涨而上涨,收益与股票相似。

四、套利分析

可转换债券的波动通常比股票的波动慢,如果股价下跌,转债的下跌会有一定的滞后,而且跌幅更小。如果股价上涨,可转债的上涨也会滞后,涨幅也不如股票,此时可能出现转换价值超过市场价值的情形,折算转换价格(定义见下面公式)小于股价,这一价差的出现形成套利机会。例如铜都铜业在2004年9月17日股价上涨7.45%,收盘价为9.81,而可转债价格仅上涨4.91%,以收盘价计算的转换价值为144.26,超过了可转换债券的收盘价139.94.折算转股价格为9.51,差价为0.3元,出现套利机会。反之,由于普通股并不能转换为可转换债券,所以在折算转换价格高于普通股的市价时,套利行为是不可行的。因此,对可转换债券的套利只能是单向的。

套利策略为:套利者首先必须有一定数量的股票和现金(股票也可以由转债转换而来),当市场出现套利机会时,套利者卖出股票,同时买入相应数量的转债并申请转股,第二个交易日套利者的持仓变化为:股票数量不变,现金增加。现金增加部分即为套利收益,但由于没有卖空机制,套利者必须承担持股风险,这是单边市场套利所不可避免的。为了发现套利机会,定义如下指标:

折算转换价格=可转债市价/(100/转股价格)

每股转换溢价=股价-折算转换价格

每股转换溢价率=每股转换溢价×(100/转股价格)/可转债市价

每股转换溢价率也称为套利空间,如果套利空间为负,则不存在套利机会;反之,若套利空间为正,且大于所有的交易成本费用率,则存在套利机会。操作时卖出股票和买入转债同时进行,所以组合中股票市值和现金资产的比例大致应为1:1.

一次套利操作需要同时卖出股票和买入转债两次交易才能完成,卖出股票的交易费用率按0.5%计算,买入转债的交易费用率按0.1%计算,则一次套利操作总的费用率以0.6%计算。当套利空间大于0.6%时,则存在套利机会,否则不存在。资金量不同,对套利空间的要求不同,实际操作时对套利空间的需求按投资者的资金量大小而定。

套利机会的存在不仅使投资者多了一种获利的方式,同时也直接促进了转债的转股效率。由于目前转债的市场规模较小,流动性不足,所以不适宜大资金进行套利操作。如果转债市场得到进一步的发展,对机构投资者来说,套利是值得关注的。

五、投资策略

可转换债券作为一种进可攻、退可守投资工具,其风险收益的特点适合于厌恶风险,却又想获得较高收益的投资者。以承受低利率的代价得到股份未来上涨时的获利机会。当然如果是在二级市场买入,则可能要付出更多的代价才能得到转换权。综合上述可转换债券定价的讨论和投资的分析,可以考虑从以下角度来把握可转换债券的投资。

(一)选择策略

第一,选取可转债实际值与理论价值比值较低的品种。尽管目前市场表现尚未认同理论估值,但建立在有效市场假设下的理论估值对于评估可转换债券的价值仍具有参考意义。可转债实际价值与理论估值相比较低的品种,可以认为是市场更多地低估了其价值,因而相对风险较低。从规避风险的角度出发,对于此类品种,可以进行重点关注。这些可转债有复星转债、西钢转债、营港转债、华菱转债、首钢转债、山鹰转债。

第二,从公司基本面选取重点关注品种。基本面决定了股票的内在价值,是股票价格的有力支撑。成长性良好的上市公司能为未来股价的上扬提供强劲动力,进而促进可转债价格上涨。从行业角度考虑,钢铁行业达到景气高点,股价未来大幅上涨机会不多,减少关注。民生转债、云天转债和歌华转债所处的银行、化肥、有线电视行业未来成长性好,而且公司基本面不错,值得重点关注。

第三,选取历史波动率大的品种。对可转换债券的期权价值产生影响的是其期权有效期内的波动率,但历史会重演这句话在很多时候都会显示其正确性,因而在计算期权价值时,用历史波动率来进行估计。有理由相信历史波动率大的品种在未来股价上涨的机会更多一些。另外,小盘股和低价股相对有更多的表现机会。

第四,选择纯债券价值高,有利率调整条款的品种。此类转债给投资提供了较高的保底收益,调整条款的存在使投资者回避了利率变动的风险,锁定收益。在市场低迷时,选择此类转债较为有利。

第五,关注满足向下修正条款的可转债。对于股票价格位于修正条款所规定修正价格区域的转债品种,股价值一般较低。转债价格受到纯债券价值的支撑,表现出强烈的抗跌性,而且由于存在转股价格向下调整而增加可转债的价值。如华西转债。

第六,到期年限在1年以内的可转债一般不必考虑。

第七,可转换债券价格已高的一般不必考虑。当股价远离转股价格,可转换债券价格一般过高,此时的可转债表现出股性,与股票已十分近似,承受与股票相似的风险,则投资可转债与投资股票并无本质差别。因此,考虑进行可转债的投资,已无必要。如铜都转债,价格达140元,与股票无实质差别。同时,如果股价已高于赎回价,则此类转债的投资价值受赎回条款制约:一方面,约定的赎回价格一般都远小于可转债的市场价格,因此若接受赎回,将产生较大的损失风险;另一方面,由于接受赎回将产生较大损失,因此绝大多数可转债的持有人采取的策略是在赎回期前将可转债转为股票,然后再出售股票,这就可能使投资者面临在赎回期前可转债集中转股、集中出售对股票价格造成冲击而产生的风险。

(二)操作策略

第一,认购可转换债券。目前,可转换债券的发行都是以面值发行,相对于理论价值有更大折价,而且由于可转换债券的价值已逐步等到市场的认同,近期新上市的转债多在面值之上,特别是基本面为市场所看好的转债其上市价格更高。转债的一级市场提供了很好的投资机会。

第二,在股市行情低迷或未来不确定因素很多的情况下投资。可转换债券在行情低迷或未来极不确定时,有效地控制了风险,把可能的损失限定在可控范围之内,却又不会失去行情转好的机会。但在股市处于牛市当中时,可转换债券的收益明显低于股票上涨的收益,而且可转换债券流通性较差,还受到赎回价格的制约。因此,可以把转债视为防御性品种来进行投资。

第三,纳入投资组合。根据美国市场的研究表明,把可转换债券纳入投资组合,组合有效边界明显上推,在维持风险不变的情况下能提高收益率,或者在收益率不变的情况下降低风险。

第四,在套利机会出而又满足条件时,适当进行套利。可转换债券作为一种上不封顶、下有保底的投资工具,在风云变幻,整体收益不佳的A股市场上独具魅力,尤其在国内证券市场体制不健全,未来存在较多的政策不确定性的今天,更显现出其吸引力。国内可转换债券正处于发展初期,为吸引更多的投资者,发行人设计了较为优厚的转债条款,为转债投资提供了良好条件。同时,由于投资者不熟悉以及国内没有卖空机制,转债的价值被低估。总体而言,可转换债券的投资面临良好机遇。

投资可转换债券,除了保底的纯债券价值外,投资者把更多的目光集中在了期权价值之上,作为买入期权,最终收益的大小取决于标的股票价格上涨的多少。因此标的股票价值的分析成为关键,而基本面分析在股票价值的分析中起到至关重要的作用。基本面分析也就成了在可转换债券投资中取得好成绩的必修课。

六、结论

本文通过可转换债券价值进行投资分析,得出如下结论:

第一,可转换债券是一种在规定条件下可转换为普通股的企业债券。它具有在获得债券保底收益的同时,分享企业增长成果的特点,成为一种“进可攻、退可守”的投资工具。

第二,纯债券价值和期权价值构成了可转换债券价值的主要部分,对于这两部分价值影响因素的深入了解成为理解可转换债券价值的重要内容,可转换债券的条款对转债价值的影响也不可忽视。其中,期权价值显得尤为重要。

第三,在可转换债券价值构成的基础上,得出计算模型:可转换债券的价值=纯债券价值+期权价值,期权的价值的计算以B-S模型为核心。

第四,利用模型计算的理论价格与可转换债券的市场价格有较大差异,一般高于市场价格。主要原因在于B-S公式的假设条件没有完全得到满足。因此,并非B-S公式在国内市场无效,而是在国内目前市场条件下,还缺乏一些能让B-S公式发生指导作用的因素。由于政策预期的变化,一些假设条件在不久的将来有可能得到满足,过去被低估的可转换债券价值将逐渐向理论价值回归。

投资分析范文第7篇

[关键词] 日本对外直接投资 中国对外直接投资 分析与比较

一、 日本对外直接投资分析

20世纪70年代，日本经济迅速崛起，表现出与欧美发达国家对外投资的不同特点。1979年，日本学者小岛清（Kiyoshi Kojima）教授根据日本企业对外直接投资实践及对美、日对外直接投资的比较，提出了边际产业扩张论，即比较优势理论（The Theory of Comparative Advantage）。

此理论基本核心是：对外直接投资应遵循比较优势分工原则，从投资国的边际产业（Margin Business）依次进行。小岛清认为边际产业是指已处于比较劣势的劳动力密集部门或者某些行业中装配或生产特定部件的劳动力密集的生产环节或工序，这些产业在投资国已失去发展空间，但在东道国可能正处于优势或潜在的优势地位。日本的传统工业部门很容易在海外找到立足点，传统工业部门到国外生产要素和技术相适应的地区进行投资，其优势远比国内新行业要大。

（1）对发达国家的投资。小岛清教授将此类投资称为“协议性的产业内部交叉投资”，意思即为日本对发达国家的投资是一种相互交叉投资，是在双方不存在比较优势的基础之上进行的，节省交易费用、规避贸易壁垒可能是产生这类投资行为的动因。

（2）对发展中国家的投资。由于日本是一个岛国，资源相对匮乏，因此日本在发展中国家展开投资活动的一个主要目的就是为了确保油、气、煤、铁、铜等重要初级产品的进口，所以没有必要取得资源开发的所有权，只使用产品分享方式或贷款买矿的非股权安排方式即可。而在制造业的投资方面，应从比较成本的角度出发，从差距小、易转移的技术开始按次序逐步进行转移，当东道国的企业渐渐将技术消化后，日本跨国公司应分阶段地转让国外企业的所有权。

（3）产业选择。日本企业的对外直接投资大多为日本本地已丧失比较利益的劳动密集型或技术已标准化的行业，此类投资不仅不会取代国内同类产品的出口，反而为此类产品开辟了新兴市场，并带动了机器设备等相关产品的出口。

（4）主体选择。小岛清认为规模在对外直接投资中不是至关重要的因素，中小企业应作为产业移植的承担者，因为中小企业与东道国的差距较小，更接近于东道国水平，更容易为东道国所接受。

二、中国对外直接投资分析

传统的国际直接投资理论由于研究对象都是发达国家，分析的也是发达国家的对外直接投资动因和方式，因此不适用于对发展中国家的对外直接投资分析。在发展中国家对外投资日益普遍的情况下，一些专门用来解释发展中国家企业对外直接投资行为的理论应运而生。下面就是以主流的发展中国家对外直接投资行为理论来分析中国的对外投资现状。

（1）小规模技术理论。美国哈佛大学教授Louis T•Wells的小规模生产理论被西方理论界认为是研究发展中国家对外直接投资最具代表性的理论。其核心观点是发展中国家的特殊的技术优势在于：①拥有为小市场需求服务的小规模生产技术，发展中国家将从发达国家引进的先进技术加以改造，使生产技术适合小规模生产，提供品种多样的产品，以满足小市场的需求。 ②本地采购和提供特殊产品；发展中国家由于历史的原因往往拥有具备民族特色的产品供其出口，此类产品一般利用的都是母国的资源进行生产，具有成本优势。③物美价廉，与发达国家相比，发展中国家的劳动力成本、原料成本和广告成本都较低，因此能做到以低价销售产品。中国是劳动力大国，且资源较丰富，一些老字号和拥有名优品牌的企业并不需要大作广告，在世界市场上，此部分中国产品一直非常有竞争力。

（2）技术地方化理论。英国经济学家拉奥也从技术的角度来分析发展中国家跨国公司优势，这里的技术地方化是指发展中国家跨国公司可以对外国技术进行消化、改进和创新，从而使得产品更适合自身的经济条件和需求。技术地方化有利于发展中国家运用自身较丰富的那一部分要素来生产出适合销往本地和满足其他发展中国家较低购买能力的商品，经过改造后的技术有更容易出口到小规模生产的国家。中国近年来努力进行对引进技术的吸收改造与创新，正是由于对技术实行地方化的战略，使得我国的技术水平逐渐有所提高，对外直接投资也主要体现在有技术优势的产业上。

（3）技术创新产业升级理论。英国学者坎特威尔（John Cantwell）和托兰惕诺（Paz E•Tolentino）认为企业的对外直接投资与技术能力的不断提高和积累密切相关，它影响着发展中国家跨国公司的对外直接投资的形式和增长速度。在产业分布上，先是传统产业的产品出口，然后再延伸到高科技产业；在地理分布上，则是先在周边国家投资，再向更远的国家和地区投资。一直以来，我国广东等地的家电行业在国际市场上都占据着主导地位，随着联想并购IBM的PC业务，我国的对外直接投资的产业已经开始发生了变化，并由先前主要是对港澳台和东南亚地区的投资逐渐向欧美市场甚至非洲市场的投资。

（4）投资发展周期理论。邓宁对六十多个国家1967至1978年间的对外投资流出、流入量分析后发现，一国人均GNP达到一定水平后就与对外投资流入和流出有关。人均GNP较高的国家拥有的从事对外直接投资的所有权优势和内部化优势都比较明显，并有能力运用区位优势来进行对外直接投资。2006年，我国目前的人均GDP首超1000美元，根据邓宁的划分，人均GNP在400至1500美元之间的国家，对外直接投资的流入量大于流出量，而且差额很大，这是因为它可供投资国选择的区位优势在增强，但没有实力形成拥有从事对外直接投资的所有权优势和内部化优势。由此可以看出，目前中国的对外直接投资还处于发展的初级阶段，随着经济的快速发展，我国的对外直接投资也将朝着增长的趋势发展。

三、中日对外直接投资比较分析及对中国的启示

1.中日对外直接投资比较分析

（1）对外直接投资策略：日本企业一直在对外直接投资方面采取谨慎态度，传统的模式是逐级增加的策略，即前期投资较少，后期根据投资收益的具体情况逐步扩大投资规模。随着对外直接投资的逐渐成熟，部分日本企业也有采取“一步到位”投资策略的倾向。松下等公司还采取了“三步曲”的策略，即首先在目标市场上销售产品，引导消费倾向，再转让技术，最后才采取直接投资的方法。相比之下，中国的对外直接投资就要“从容”的多，在前期分析有得可图的情况下，中国企业一般就会“一步到位”建立国外子公司。虽然这样做可以更好地占有市场，但是日本企业的谨慎态度也是值得我们学习的。

（2）投资主体：日本对外直接投资的主体一般都是中小企业，而中国则以国有大型企业为主，这是由中国的所有制形式和经济发展水平所决定的。由于起步较晚，中国的大部分企业还处于原始积累阶段，大多数企业不具备向国外直接投资的资金实力的技术水平。而受国家大力扶持的国有大型企业资金实力雄厚，且具备较强的技术水平和创新能力。粤港地区由于国家政策比较宽松，开放程度较高，所以在地方省市自治区中拥有的境外企业数量是最高的。

（3）投资区域：日本企业起步早跨国公司遍布全球。由于文化差异较小，经济发展轨迹和水平相近，中国累计对外直接投资则主要集中在亚洲地区，且行业投向广泛，重点突出。

2.对中国对外直接投资的启示

根据以上的分析可以看出，目前中国对外直接投资存在的主要问题有投资目标不明确，缺乏合理的规划。投资地域过于集中在亚洲地区，且项目分布并不均衡，集中在中国较有实力的产业，不能很好地达到提升竞争力的作用。另外，由于资金限制，我国对外投资平均规模较小，因此规避风险的能力较弱。民营企业较国有企业进入海外的非常少，且发展缓慢。中国的对外直接投资还面临着诸如国外政策法规、文化价值观不同和自身技术水平低、缺乏海外经营人才和资金实力弱的种种限制发展的障碍。

面对以上的各种问题，根据之前对日中对外直接投资的比较给出以下建议：

（1）政府方面，做好企业海外投资的引导与监管工作。

（2）企业方面，首先要重视技术研究与开发，提高产品科技含量；面对国外政策法规的障碍，要知己知彼，认真学习和研究国际惯例、国外政策法规、加强经营人才的培养力度；同时要打造我们自己的品牌，塑造良好的企业形象；应对资金实力弱的问题，我们要拓宽融资渠道，加强国际融资力度，以壮大资产规模。

对外直接投资能够规避贸易壁垒，实现国际资源最优配置。在以后的经济发展过程中我国政府对其给予一定的支持，在引进外资的同时加强对外投资的效率，才能加速与全球化的融合过程，建立中国有竞争实力的跨国公司。

参考文献：

［1］小岛清.对外贸易论.天津：南开大学出版社，1987.

［2］杜奇华.国际投资.北京：高等教育出版社，2006，8.

［3］唐礼智.国际直接投资经典理论评述及其衍生投资模式分析.四川师范大学学报，2003，（5）.

［4］吴建功.中国对外贸易学.长沙：国防科技大学出版社，2006，2.

投资分析范文第8篇

【关键词】桑德环境 股票 投资分析

一、我国环保行业分析

我国环保行业发展现状。我国环保工程及服务行业共有16家上市公司，桑德环境就是其中一家。我国环保也经过多年的发展，总体规模迅速扩大，产业领域也不断扩展，产品种类日益丰富，但是仍受到技术、资金、环保政策方面的限制，还是有很多方面发展不够成熟，存在许多的问题。

环保知识的缺乏。人们对环保知识的认识能够直接影响环保产业的发张。在我国的许多地方，由于大家对环境知识的缺乏，当自己的权益受到侵害时，不知道也不愿意去解决，长此以往，助长了破坏环境的行为。

环保企业规模小。虽然我国环保产业的总体规模达到了一定的水平，但是存在企业规模偏小、规模效益差、资金分散、标准化程度低等问题。我国比较大的能独立研究发明环保产品的企业还很少，小规模的企业占大多数。由于这些问题，造成了我国现阶段环保企业重复生产的现象非常严重。

技术与人才素质有待提高。发展环保产业主要依靠先进的技术和优秀的人才。我国环保产业的技术大部分从国外发达国家引进，自主研究开发的比较少，过分依赖于国外技术。其次，现阶段我国环保产业方面的人才还很缺乏，由于环保市场的发展快，相关人才供应不足，造成了环保市场人才短缺。

我国环保行业发展趋势。环保企业的发展需要适当的内部、外部条件。其内部条件是来自于高边际利润率和高市场占有率的激励作用。外部条件则根源于社会公众对优美环境的需求。

国家对环保投入的增加。随着经济的发展，国家也越来越重视环保，在环保方面的投入也越来越大。环保立法体系的建立健全。进入新世纪以来， 国家颁布了6 部环保法律， 10部资源法律和34 项环境保护法规； 环境保护部门了90 余项环保规章， 1020 多件地方性环保法规， 把可持续发展、清洁生产、资源综合利用、生态环境保护等方面的政策以法律保护，体现了国家支持环保事业的决心。环保宣传加强， 环保意识提高。

二、桑德环境公司分析

（一）桑德环境的基本面分析

桑德环境资源股份有限公司简介。桑德环境资源股份有限公司成立于1993年10月11日，现任董事长刘一波，于1998年2月25日在深圳证券交易所上市，公司主营业务为市政供水项目投资运营及污水处理项目投资运营、固体废弃物处理工程建设等相关环保产业。公司引进欧美等发达国家最新的先进工艺技术与设备，在国内已成功实施了世界上处理规模最大的生活垃圾综合处理项目。通过技术合作与开发，掌握了工业废弃物、医疗垃圾和城市污泥处置的最前沿技术。

桑德环境资源股份有限公司行业状况。桑德环境资源股份有限公司所处行业属于公用事业模块下的环保工程及服务中的环保工程及服务。该行业共有16家企业上市，例如东江环保、迪森股份

2013年第一季度，所处行业每股收益排名前六名分别是东江环保、桑德环境、迪森股份、国电清新、维尔利以及津膜科技。桑德环境凭借每股收益为0.14元，在同行业16家公司中排行第二，净利润同比增加36.37%，而每股收益排行第一的东江环保，净利润却是同比减少27.77%，股价波动明显。

（二）桑德环境资源股份有限公司财务分析

在2013年第一季度的报表中，我们可以很容易的看出货币资金为110047.09万元，与上期相比减少47.48%，减少的部分主要用于偿还借款和短期融资券。营业收入为44986.01 万元，同比上期增加37.40% 主要来源为公司固废处置系统集成相关业务增长。由于营业收入的增加，营业成本也有所增加，增加到28983.87万元。经营活动产生的现金流量净额从-13209.99增加到-8540.47，增加了35.35%，主要由于支付的预付款、工程进度款及设备款减少。从这些数据中我们可以看出，桑德环境的业务量大，主营业务收入增加，公司的发展前景很是乐观。

三、投资建议

从市场来看随着人们生活水平的提高，对环境污染的治理以及生活垃圾的处理也越来越重视。因此，桑德环境资源股份有限公司在固废处理处置上的领先水平，公司的发展前景是很好的。而且我国固体废物管理还处在起步阶段，国家“十一五”规划对固废处理行业投资达到2600亿元，生活垃圾处理行业将迎来黄金发展期。

从公司财务状况来看，桑德环境具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于桑德环境公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。综合上述分析，我认为桑德环境股票适合中长期持有。

参考文献：

[1]秦胜东.我国环保产业现状分析[J].科学信息（学术版），2006，（7）.

投资分析范文第9篇

Abstract： This article states the significance of mining engineering economic analysis and evaluation， calculation methods of common economic evaluation index of mining engineering investment project， and investment project cost control. At last， it elaborates the significance of economic analysis and evaluation of the mining investment projects on the successful implementation of the project.

关键词： 矿山投资；分析；评价

Key words： mining investment；analysis；evaluation

中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2013）32-0083-02

作者简介：贺刚（1984-），男，内蒙古包头人，测量助理工程师，研究方向为矿业投资及井巷结算。

1 矿山工程投资特点

①矿产品价格波动性强；②矿产资源为不可再生资源，工程投资受国家政策影响较大；③矿山生产成本高；在考虑到矿产资源在开采时受地质风险的影响使得矿产投资成为高风险性的投资。

随着我国改革开放地深入和市场经济体制的不断完善，矿山工程投资项目的规模越来越大。很多企业盲目的投资，直接影响矿山工程的总投资及实际收益能力。

如果经济分析和评价做的不实事求是，有可能使矿山总投资增加、产品成本升高、投资收益率变低、导致建设好的工厂不能正常生产，有的不得不关闭，致使矿山投资项目的失败。反之可能做到投资少、见效快、效益高、风险低的效果。本文的分析希望对矿山投资项目的决策有参考作用。因而我们就根据现阶段矿山企业投资形势，着重对涉及到的几种动态经济评价指标及投资项目费用控制进行浅论，不当之处请多指正。

2 矿山工程投资项目常用经济评价指标的分析

在矿山建设中生产规模、开拓方案、采矿方法、选矿工艺等方案的选择是十分重要的。选择的结果直接关系到项目投资报酬率的高低、经济效益的好坏，也是矿山项目顺利运行的“先天性”条件。本次讨论的几种动态经济指标以净现值、净现值率、动态投资回收期、内部收益率为主要内容。

2.1 净现值 净现值（FNPV）它是将建设项目各年的净现金流量按基准收益率折现到建设项目初期的现值之和。它是反映项目在寿命期内赢利能力的动态评价指标。其表达式为：FNPV（i）=■（ci-co）t■；式中：（CI-CO）—第t年的净现金流量；n—矿山项目计算期；t—寿命期中的某一年； i—社会折现率或财务基准收益率。

（当FNPV=0时，表示该项目正好达到所预计的收益率；如FNPV≥0时，表示该项目除达到基准收益率外，可能还有部分超额收益；如FNPV

2.2 净现值率 净现值率它是净现值与全部投资现值之比。其计算公式为：ENPVR=■；式中：IP—投资现值。

FNPVR是一个相对指标，表明项目单位投资现值所获得净现值，它越大说明项目收益越好。它是净现值的一个补充衡量指标。因净现值是一个绝对指标，不能完全表示矿山项目基建到投产期间的资金利用率。所以在多方案的选择中要根据实际情况酌情确定净现值与净现值率。

2.3 动态投资回收期 按现值法计算的退回收期。计算公式：■（ci-co）t■=0；式中：It—资金投资回收期。

它是指以项目达产后每年取得的净收益低偿全部投资所需要的时间。它是反映项目在财务上投资回收能力的重要指标，指以项目的净现值抵偿全部投资现值所需要的时间。

2.4 内部收益率 内部收益率，是项目在全部期内，将各年净现金流量的累计折现值等于零时额折现率。其表达式是：NPV（i）=■（CI-CO）T■=0

以上从几个方面对矿山投资指标的分析，为了就是使矿山投资决策者能够理性的认识投资的效益和风险的大小，以便做出正确的决策减少经济损失。

3 投资项目的费用控制

投资项目的费用控制是矿山总投资“后天性”努力管理的过程，下面从矿产品成本两种控制方法分析。

3.1 按成本项目控制 ①生产工人工资及附加费；②设备大修折旧费；③设备大修折旧费；④维修费；⑤材料费（主要：炸药、雷管、导爆管、钎杆、合金钢钻头等）；⑥燃料动力（汽油、柴油、水电等）；⑦维简费；⑧车间经费；⑨企业管理费；⑩费生产支出。

3.2 按照作业成本控制 按照矿山企业的生产工序来计算产品的全部成本。而地下采矿按照作业成本有生产勘探、开拓、采准、切割、回采、运输、提升、压风、通风、排水、供水、充填、选矿等作业工序分别计算其单位成本。在单位成本的基础上加上车间成本、企业管理费、销售费等得到才是矿石的完全成本。

以上两种是计算矿产品基础成本的基本方法，也是控制矿产品成本的主要内容。通过合理的施工工序的优化，减少各个工序衔接的人工、材料、机械等费用的消耗，从而控制矿产品的成本。提高收益率，增加产品的抵抗风险能力。最终才能在矿产品价格的低谷期生存。

4 建设项目风险评价

盈亏平衡分析：盈亏平衡分析是研究建设项目投产后正常年份的产量、成本和利润三者之间的平衡关系。以利润为零时的收益与成本的平衡为基础，测算项目的生产负荷状况，度量项目承受风险的能力。盈亏平衡点越低，表明项目适应市场变化的能力越强大，抵抗风险能力越大。

设在建设项目投产后的正常年份中，Q为年产量，P为单位产品的价格，W为单位产品的成本，F为年固定成本。则年总收益TR=PQ，总成本TC=WQ+F，年利润为Ⅱ=TR-TC=（P-W）*Q-F。盈亏平衡点定义为：Ⅱ=0时的产量Q和价格P。由此可得：

①产量盈亏界限为：Q=■；

②价格盈亏界限为：p=■；

③单位产品成本盈亏界限为：W=■；

④年固定成本盈亏界限为：F=（P-W）*Q。

通过盈亏平衡分析得出盈亏平衡点，使决策的外部环境的以简化，由盈亏平衡点的高低就可以大致了解项目抵抗风险的能力。但是这种方法也有其局限性，这种方法假设产量等于销量，难以反映项目未来的真实情况。

因而一个矿山的投资建设风险分析必须从多角度、多方位、定量不定性的风险因素考虑和管理整个项目才能使投资项目的最终损失最小化。如果只是单一的分析和评价也会造成某种风险的提高或是致使投资失败。

5 结论

现阶段应结合矿业行业投资的实际情况，有必要在矿山投资项目经济分析和评价方面进行专业性的研究和讨论，以形成一套实用性强，准确和科学的评价准绳。为保护国家的不可再生资源和矿产投资的合理性，从而为矿山项目这个高危行业（行业高危、经济投资高危）的投资决策者提供可靠科学的投资依据。

总而言之，矿山投资项目的建设期限长，投资见效慢及矿业生产对象的不确定性强。在目前国内钢铁市场处于冷冻和转型期内，很多矿山企业站在零收益的边缘，矿业公司的投资应需更加谨慎。

参考文献：

[1]许晓峰.筹资与投资分析[M].北京：社会科学文献出版社，1999.

[2]郭仲伟.风险分析与决策[M].北京：机械工业出版社，1987.

投资分析范文第10篇

关键词：比特币；投资分析

中图分类号：F820 文献标识码：A 文章编号：1006-8937（2014）32-0142-02

1 对比特币的认识

比特币是一种用开源的P2P技术软件而产生的虚拟货币，这一概念最初由中本聪（Satoshi Nakamoto，或为化名）在2009年提出，它的货币产生系统是独立存在的，其运行不依赖于中央银行、政府、大型企业的支持或者信用担保，它同时有总量限制，越往后得到越困难，它可以通过软件来获取，但是获取需要很长时间、很难。比特币货币总量按照设计预定的速率逐步增加，增加速度逐步放缓，并最终在2140年达到2 100万个的极限，也就是说，比特币只有2 100万个。比特币去中心化的设计结构，确保了理论上任何机构都不可能操控比特币的货币总量，或者制造通货膨胀。比特币不是一种完美的货币，但是却可以通过严密的数学逻辑扫除货币政策带来的不确定性。比特币的出现一方面可以丰富货币的种类，另一方面对于货币政策不够严肃的国家而言，也可能是一种冲击。

2 比特币的疯狂

虽然比特币的核心开发人员一再明确强调比特币只是一个“实验性”的项目，并反复提示投资比特币的风险，但这显然没有浇灭比特币爱好者的热情。炒家们的热情都来源于对数学逻辑能构建更为公平的货币世界理念的推崇，而比特币恰好正在践行这一理念，虽然这场“实验”的结果谁都暂时无法预料。

虽然比特币的开发和使用者都非常认真地在对待它，但从一开始比特币的周围就一直围绕着其是否是一场“庞氏骗局”的争议，不过理论上这一“指控”并不成立。美国证券交易委员会（SEC）对“庞氏骗局”的定义是“用新进入的投资者的资金，为早期的投资者支付收益”。在很多庞氏骗局中，发起者通常会向新投资者承诺高收益、低风险的投资，但实际上发起者诱导新人进入只是为了向早期的投资者支付收益并且用于自身消费，却很少进行真实的投资。欧洲央行2012年10月的一份名为《虚拟货币方案》（Virtual Currency Schemes）的报告指出，至少在理论上比特币与SEC关于“庞氏骗局”的定义挨不上边。虽然“比特币的持有者如果想要将其变现需要出现新的用户愿意购买比特币”这一说法听上去很像一个“庞氏骗局”，但在比特币社区并不存在着一个组织可以掌握用户的钱然后携款消失。实际上，比特币的用户在社区内自发地进行交易，几乎完全没有中介机构的存在，也没有任何人可以直接从不断壮大的比特币持有人群中获利。

近期，比特币与美元之间剧烈的汇率波动似乎又预示着一场新价值盛宴的开始，没有任何投机者愿意缺席，因为他们从比特币的巨大价格波动中，看到了投机价值远超过其使用价值。虽然很多投资者试图通过比特币的汇率波动实施套利，但这并不是比特币设计的目的，比特币本身只是一种支付系统。谁也无法否认投机者存在的意义。投机者是经济活动中的剂，美国铁路网络的繁荣和互联网技术的快速渗透都和投机者有着密不可分的联系。

3 投资分析

在中国，也开始出现大批投机或投资比特币的人群，且大多为金融界的精英。我国法律规定，在没有专业执照的情况下，任何人都禁止操作人民币与虚拟货币之间的交易。但对于那些能在巨大价格差中获利的算法或量化交易专业人员来讲，这个价格之间的差价他们就已经足够让他们着迷。

在投资机会分析上，比特币作为一种电子货币，因为其保密性、流通性和比特币社区鼓吹最厉害的去中心化，本身就是很诱人的一个投资品种。接连产生的竞争币复制了比特币的大多数特征，但总体上，大同小异。产生这些相似品种的解释，市场上只有一个根本原因，那就是通过投机有利可图。因此，投资时，其投机价值是第一个值得考虑的机会。

而投资风险上，从博奕论的角度看，风险不小。因为，假设在任何特殊前提不成立的情况下，任何人都是想赚钱的；就好比特殊条件不成立的情况下，任何人都是倾向更多自由的，或者任何人都是想把自己的基因传递下去的（不管你的行为是自私还是利他）。在比特币的投机市场上，和过去的投机市场也并无不同：每个人都想把其他人的钱赚进自己的钱包，每个人都处于信息不对称的情况下。牌局上这种博弈只是在两三个人之间存在，而在市场上，这种差异是存在于全球性的参与。

4 投资策略

笔者根据在股市和股指期货的经验认为，在盘面上，价格的波动直接反映了多种力量的牵制，至于价格为何波动，任何一个人都无法获取全部的信息和完全直观的原因――因为牵涉的原因实在太多了。尤其作为期货、现货交易的外行，没有可靠、准确、快速的信息来源，始终是处于信息不对称的一方的。这种人不赚钱是正常的，赚钱才怪了。至于庄家、以及所称的黑幕，掌握的关键信息远远大于个人能掌握的资源；市场的规范化，也必将引入更多的专业人士。

另外，价格形成的关键，在于市场心理。人在信息的压力下可能做出错误的决定，这种信息是被有门道的内行把握的。在比特币市场，这种干扰目前甚小――没有政府监管，意味没有政策干预；盘内总价值小，意味几乎不会出现很大的黑幕。塘子小了，不会有大鱼。比特币还是去中心化的、全球化的，意味着比特币市场中庄家和散户的信息不对等差距缩小了。但这些不能做为比特币交易无风险的注解。笔者建议，能用预先设定的策略去应对其市场波动，最简单和有效的方法，是用单均线趋势模型，也就是当价格突破某线移动平均线（比如10日移动平均），就买入；反之，如果跌破，就卖出沽空。这样至少在其趋势远大的走法中能获大利而赔小钱，而且这个过程不由用户自己去下单、撤单，这个前景是非常美妙的。简单的策略能获利？那就是：坚持就是胜利，成功等于简单的事情重复做。程序化的交易排除了主观交易的缺陷：市场是非主观的，市场是客观的。这决定了充分的市场不会根据个人意愿扭曲――上涨或者下跌。需要警告的是，“充分”两个字，放在这里是极其必要的。

要客观看待过去几年被视为洪水猛兽的程序交易，而且要勇于迎接算法交易、高频交易、程序交易等新交易模式对整个市场的技术系统带来的诸多技术挑战。事实上，正逐步在市场中得到应用与发展的上述新交易模式已在美国市场约占70%，在欧洲市场约占40%，而我国市场才约占0.1%。总体而言，比特币的疯狂，既给专业交易员带来了机会，也隐含着巨大在风险，需要以程序化交易体系来精细把握。

参考文献：