融资盘范文

融资盘范文第1篇

也因为此，融资资金的大量涌入并不一定意味着这只股票就能走牛。相反，在下跌时其往往会比其他个股更加剧烈。例如广汇能源（600256），虽然在过去几年里股价持续走牛，但由于近期10亿融资资金的撤出，引起公司股价的崩盘，给投资者造成了极大的伤害。

记者发现，在融资余额占流通市值超过10%的22家公司中，除广汇能源股价下跌导致融资盘被套外，还有大元股份（600146）、丰林集团（601996）、辉隆股份（002556）等5只股票今年以来股价跌超过10%。如果说，那些融资盘大量涌入股价大涨的个股存在巨大的“泡沫”，那么这些已将融资盘套牢的个股其股价就更容易发生崩盘的可能性。

大元股份（600146）：该股年初至今下跌幅度高达24.64%，但其融资余额却仍有1.87亿元。从融资余额的增长情况来看，1月底仅有1500万，此后一直平稳增长，虽然公司股价自3月份以来持续走低，但融资余额却不断走高，至6月上旬达到高点。

大元股份曾是2010年的大牛股，但自2011年9月起公司股价崩盘，从35元一直跌到仅有8元。2013年以来公司问题不断，前期曝出在主业全线亏损、资金链极度紧张的情况下，通过向PE融资1.1亿用于补充流动资金及控股子公司世峰黄金开展黄金勘探和开采业务。公司堪忧的基本面不仅使得股价节节走低，同时也套牢了一批融资盘。

丰林集团（601996）：5月份可以说是丰林集团融资余额的一个分界点，在此之前公司融资余额较小，基本上保持在1亿以下；但在此之后经历了融资余额激增再到缓慢下降的过程。丰林集团业绩尚可，公司预告上半年业绩同比增长约29%，但其股价表现却不佳。由于去年年底公司股价曾连续4个涨停，出现过一波大涨，因此今年以来的持续调整也并不难理解。截止目前公司的融资余额尚有1.44亿。

辉隆股份（002556）：辉隆股份一季报显示，前10名无限售条件股东中有4个客户信用交易担保证券账户，合计持有611.55万股股份。但实际上一季度末还不算公司融资余额最高的时间点，从4月份开始公司融资余额逐步增加，目前有接近2亿。而公司股价在经过6月的大跌后，一直无法回升，巨额的融资盘也深陷泥潭。

西部证券（0002673）：该股是19家上市券商中流通股本最少的，仅为3.22亿股；同时也是融资余额占流通市值超过10%的22家公司中唯一一只券商股。从融资余额变化来看，年初仅有3000万出头，继而缓慢增长，至5月底达到最高峰，接近5.4亿，目前融资余额接近5亿。由于西部证券半年报显示广发证券客户信用交易担保证券账户持有593.18万股，为公司第10名无限售流通股股东，西部证券6月股价出现大跌，因此可以判断该融资盘已被套。

融资盘范文第2篇

今年以来，虽然国家和地方政府出台多项鼓励和扶持措施，拓展多元化融资渠道，简化相关手续，但总体来说，金融政策却始终趋紧，制造业企业贷款依旧困难。

刚刚闭幕的十八届三中全会发出了全面深化改革的时代最强音，其中，经济体制改革是全面深化改革的重点内容。对于纺织行业来说，融资问题能否在这一信号的刺激下得到切实缓解？行业企业又能否多一些融资途径？在纺企病急乱投医的现状下，对融资问题多元化、深层次的探讨，无疑会给纺企带来更多的启迪。

融资观察

纺企如何“融解”资金难题？

在政府和金融机构一再缩紧的情况下，纺织企业尤其是中小型纺织企业的日子越来越难过，在融资难、融资贵的情况下，已经有一批纺企倒在了存活这条路上。随着十八届三中全会的结束，国家决定采取一系列的措施给予企业融资上的便利，也许，这是纺企盘活资金链的又一契机。

融资环境趋紧 纺企进退维谷

国际金融危机已经持续了几年，在这段时间里，世界上很多饱受经济危机困扰的国家都实行了金融紧缩的政策，以应对所出现的各种困难，中国也不例外。

今年以来，央行已多次明确表明了不希望看到信贷过快扩张的立场，因此各种银行都可能将被迫削减信贷扩张规模并更加谨慎地管理流动性。此外，现在国内舆论普遍称监管层正准备采取措施整顿银行同业业务，一些商业银行通过与银行和非银行金融机构开展大规模同业业务来获取放贷资金或隐藏贷款，这可能会打击此类信贷活动、使得流动性更加紧张。

据了解，受整个大环境的影响，不少城市的银行在收紧房贷和车贷后，都加紧了对中小企业贷款的步伐，部分银行婉拒小企业贷款申请，而民间借贷机构趁机招揽客户。

“以前主要看抵押物，如果抵押物评估过关的话就差不多，现在上面要求银行对企业进行严格审查，有很多指标，一项不符合都可能通不过，审批快的也得一个月，慢的话就不好说了，我们也很无奈。”一家股份制银行支行工作人员这样表示。据其介绍，银行一直以来都对小企业贷款不太感兴趣，主要是因为一些小企业经营不规范，银行无法掌握其真实的经营状况，另外贷款数额少、手续繁琐增加了银行的运行成本，此外，小企业贷款的风险也比较大，所以银行不愿意去趟这浑水。

在这样的情况下，小微企业不受金融行业的关注和喜爱倒也成为了必然，而我国的纺织行业，确也成为了这中间的牺牲品。在记者采访的过程中，就遇到两个实实在在的纺织企业因为资金链断裂而倒闭的例子。

在浙江省桐乡市，当地一家规模并不算小的化纤企业，在金融危机之前，一直发展得不错，但在金融危机爆发后，企业融资难的问题渐渐凸显，一步没有跟上，企业便难以为继，在前两年被迫倒闭，后来不得不由当地政府出面，把这家企业的原有资产转卖给当地另外两家化纤企业，减小了企业更大的损失。

在浙江省嘉兴市王江泾镇，也有一家纺织企业，气派的大楼、宽敞的厂房令记者印象深刻。但是，就是这样一家企业也在金融危机面前倒下了。受其影响，为其做过担保的一家长丝企业老板也被迫背上了亿元债务。在谈到这个问题时，该老板也颇为无奈，“没有办法，资金问题确实不好处理，只能慢慢来了，慢慢还债吧。”

融资迎来新环境 纺企纷纷找切口

今年5月，国务院批转国家发展改革委《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》强调，投融资体制改革方面，抓紧清理有碍公平竞争的政策法规，推动民间资本有效进入金融、能源、铁路、电信等领域。7月，国家又《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，明确提出“尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行”。前不久闭幕的中央十八届三中全会，国家也提出要在各个领域实现改革，要充分发挥市场在经济中的配置作用。

这一系列看似宽松的金融政策和改革，虽然从目前看来其效果还未能在短期内彰显，但不得不承认的是，这些政策对于纺织企业来说，已经是一大利好。在利好面前，选择最适合企业发展的融资方式，也许一切又会有所不同。

对于纺企来说，融资方式主要有内部融资及外部融资两个方面，内部融资主要是企业自筹、自主投资、实物投资、存留收益等；外部融资则主要是直接融资，如上市融资、债券融资、民间融资，还有间接融资，吸收外来资金对本企业进行投资的创业投资、银行贷款、租赁融资、风险投资、与其他企业合作几种方式。

说到租赁融资，它其实就是租赁设备，没有处理旧设备的烦恼；税务节省，租赁支出可作为每月经营费用计入成本；租赁房还会提供配置、运输、维修维护一条龙服务，为中小企业减轻负担。在这种融资方式上，就有纺织企业大胆尝试的案例。据陵县恒丰纺织有限公司总经理罗东义介绍，2010年恒丰纺织有限公司在二期设备购进期间，与上海二纺机械厂联系达成了设备融资租赁协议，总价值6800万元的纺织设备，他们仅支付了2000万元，解决了企业规模快速膨胀形成的资金短缺难题。

再看与其他企业合作这种融资方式，它主要是中小型纺织企业通过与上游企业和下游企业建立合理的合作关系来进行融资，也可以通过企业的实力来吸纳其他企业的闲散资金来达到自身的发展。在福建省长乐市，很多纺织企业，每上一个新项目，若遇资金不足时，他们首先想到的不是到银行借贷，而是请其他企业家投资，每当有好的投资方向，首先想到的也是请其他企业家入股。这样，一方面形成“你中有我，我中有你”的局面，利于企业相互扶持相互发展；另一方面，民间信用也不断得到提高，融资成本越来越低。

由此看来，纺企融资难并不是无路可走、无药可医，关键看纺企怎么想、怎么走。

企业视角

小贷机构难解企业之“渴”

“每一个企业都有从小型、中型到大型这样一个过程，都有自己的发展目标。在这一发展过程当中，它需要一系列生产力和生产要素的支持，也需要自身不断地审时度势，在政府政策的积极引导与银行贷款政策的支持下，加快产业转型升级，获得更大的发展平台。”江苏金辰针纺织有限公司董事长殷金华谈到中小企业融资难问题时这样说道。

据悉，由于江浙一带用工荒导致工人工资福利普遍上涨，加之地方税收的压力，导致企业生产运行的总成本增加。但现阶段纺织服装行业内部竞争充分，产品价格之战越演越烈。为了获得持续发展，企业需要融资，然而银行的信贷政策却不容乐观，殷金华称，“银行贷款给企业自身也承担着很大的风险，它需要中小企业转型”，而中小企业要往哪个方向转？拿什么转？这就需要全社会给予需要融资的中小企业以关注和支持。

由于现阶段银行审批制度严格、审批期限较长、审批程序也较为繁琐，加之担保责任重大，使得中小企业不得不将目光转向种类繁多的小额贷款机构。据了解，很多小额贷款机构的资金来源于银行，这就表明，小额贷款的利率一定会在银行贷款利率之上，成倍甚至更高，这种高利贷机构，令中小企业苦不堪言。从这个角度来说，小额贷款机构的设置在某种程度上并没有将中小企业从水火之中拯救出来。

殷金华表示，企业要发展，归根结底还是要提高自身造血能力。企业要自强，首先要认清自身情况，要走创新、科技、品牌之路，加速企业自身结构转型升级，增强造血能力。他建议企业应该加强自身管理，改善自我融资环境，完善自身的治理结构，产权明晰。“其实我们发现很多银行是愿意借钱给中小企业的，但往往是到企业一看，很多产权不清晰，最终导致这些机构打消了融资的想法”。

作为江苏省常熟市古里镇针织商会的会长，殷金华坦言，企业商会或协会的建立对解决中小企业融资难问题也起到了至关重要的作用。企业融资的过程当中，商会到底能发挥什么作用？据了解，由于很多企业曾经吃过担保的亏，在草率担保之后，真金白银损失的教训让他们对担保持有非常谨慎的态度，有些企业甚至“谈担保色变”，基本上都拒绝担保，怕承担连带责任。其实这个问题不难解决，如果有正常的机构管理，有完善的法律体系保障，又有企业间的信用保障，担保其实并不可怕，“商会的建立，就大大降低了中小企业融资难的系数”。

企业形象好，融资变简单

“融资不是难事，关键企业要从自身出发，将管理制度和财政制度规范化。树立良好的企业形象，自然能够吸引到银行贷款。”提到存在于很多企业中的融资难题，江苏新凯盛企业发展有限公司董事长张炜东不以为然。

张炜东表示，现阶段新凯盛融资规模很大，贷款的主要来源是银行，本地农商银行、中国银行以及交通银行是其融资的三大来源。“有的银行不看好我们纺织行业，不敢贸然贷款。然而这三个银行对我们新凯盛关怀有加。”谈到融资，张炜东表示这里面有不少“门道”。

企业的信誉和自身形象是获得融资的前提。“这些银行对我们公司盈利状况一清二楚，保持一个良好的企业信誉很重要”。然而企业的信誉该如何建立和保持呢？张炜东称，新凯盛有严格的管理制度，老板以身作则时刻保持企业的良好形象，除非有应酬，否则决不允许工作时间喝酒，要交罚款，定期在公司开通报批评大会，“这样做能够给银行一个信号――老板在关心这些事情，这个企业是有自我约束力的”。

树立一个良好的外部企业形象之后，企业还要十分注重自身财政制度的规范化管理。张炜东称，“今年新凯盛把财务提升到了一定的高度，在新凯盛，除了老板，财务是第一位的”。银行对提出贷款申请的企业都会进行严格的审查，而这种审查不仅仅是翻一翻企业内部的财务报表，还会从行业内部去侧面打探其运营状况和管理规范度。“自身管理不到位，财务一滩烂泥，银行把钱借给你，是要掉帽子的！”

“新凯盛发展到现在，想贷款给我们的银行太多了，超出计划范围的钱我们绝对不要。”有些企业拿到银行贷款之后，没有明确的发展方向，盲目扩大生产，导致产量过剩，贷款无法偿还，企业信誉降低，再想融资就很难，如此造成一个恶性循环，能力稍差的企业最终走向死亡。

除了要积极管理企业运作与树立企业形象之外，张炜东更是鼓励同行要建立对纺织行业的信心，“我们纺织服装行业是非常有生命力的行业，传统行业不代表没有发展前途，不代表没有高盈利空间。”有些企业在碰到融资难题时会产生一个误区――传统纺织行业的发展不被看好，那些高科技、能源产业更易受到银行贷款的青睐，张炜东以香港互太纺织控股公司毛利28%、净利18%为例谈到，传统科技不代表没有高技术、高盈利，他呼吁纺织企业要树立起行业信心，提升企业形象，让银行来主动关心自己，“银行看的不是你有多少技术含量，它关心的是你有没有盈利价值，企业能挣钱不愁融资难。”

寻求贷款，先给银行吃颗定心丸

海宁万杰纺织有限公司销售部经理张方丽在接受《纺织服装周刊》记者采访时表示，海宁万杰的融资渠道主要是银行，在他们看来，商业银行与国有银行在贷款政策上基本都是一样的，谈到很多中小企业融资难问题，张方丽认为，企业首先要从自身找问题，确实有一些规模很小的企业在发展之初由于缺乏固定资产抵押存在着严重的融资问题。“在一个小企业里，如果你的机器也没有几台，厂房也是租来的，真的很难借到钱。银行也是在做生意，人家贷款给你，也会考虑到企业的偿还能力。”张方丽表示，以往海宁万杰向银行借钱融资过程中，银行考察企业的方式主要是通过审查财务业绩，“只有报表显示各项正常，给银行吃了定心丸，他们才有可能跟你继续谈下去”。当然，鉴于有些企业为了获得银行贷款而不择手段对公司的财务造假，导致国家出台了非常严格的审查制度，张方丽呼吁中小企业想要获得长足发展机会，除了要摆正心态之外，更要建立健全自身的财务管理制度，“最好设置一个专门的融资咨询机构，至少要聘用专业的融资顾问”。

由于银行贷款审批环节、程序等众多因素制约，有些中小企业将融资眼光转向小额贷款机构，对此张方丽表示，海宁万杰从未考虑过向小额贷款机构借钱，究其原因，“小额贷款数额太少，对于一个中型企业的发展来说不能解决什么实质性的问题”。

民建中央在全国政协十一届三次会议上曾提议，要加快建立三个层次的信用担保体系，而企业之间也会施行互助型担保行为。张方丽就向记者透露，海宁万杰曾经就为多家中小型企业做过信用担保，为其他企业做担保也有诸多因素需要考虑，张方丽称，首先两家企业之间一定要有长久的合作基础，互相了解后才知道你所担保的企业信誉如何，还要看其运营状况，考察该企业是否具有偿还贷款的能力。担保有风险，“如果你担保的企业还不上钱，那债务就落到了你的头上”，由于考虑较为周全，海宁万杰过去并没有出现因担保出现的连带责任和损失。

想要从根源上解决企业融资难题，还是要看企业自身，“只要你自身业绩摆在那儿，营业额保持持续增长，维持自身良好的信誉，银行就愿意借钱给你。”

衡量自身实力，筹资要量力而行

从小打小闹的个体户手工作坊发展到公司年营业额两个亿的常熟市华坤针纺织有限公司，董事长吴建说起融资深有感触，“企业在不同的发展阶段，其融资能力不同，要从自身实际出发，合理融资。”

每个企业的起步阶段资金总是难以筹集，华坤发展之初由于没有厂房、缺乏设备、员工也没有形成系统的专业技能，刚从学校毕业的吴建通过向亲戚朋友借到的十万块钱建立起了华坤的雏形，“这些钱只够买点设备，租了很小的工厂”，然而企业要发展，必须要切切实实地运作起来，这些钱是远远不够的。幸运的吴建遇到了帮助华坤发展的第一个伯乐――一位温州商人，通过给企业下订单，并且预付款项，华坤不仅接到了第一笔订单，更是靠着过关的质量迈出了企业发展的第一步。

当企业发展步入正轨时，单纯的通过自筹来融资已经远远不能跟上企业的发展步伐，华坤需要更大的厂房、专业的机器设备，以及更多员工的工资，它也转向了银行贷款渠道，除去国有银行和商业银行之外，吴建更倾向于向当地农商银行贷款，“大型商业银行的审批制度很严格，程序也偏多，要一层层申报到北京，可是向农商银行贷款只需到常熟市就可以办理完成。”不过，由于农商银行虽然步骤偏简化，利率却比一般商业银行要高很多，吴建表示，选择向哪些金融机构贷款还是要切实从企业自身的经营状况出发考虑，不要单纯贪图审批制度简单而超出公司负担能力之外的融资，也不要因为等待融资的过程中延误了企业发展的最好时机。

经典案例

上海股交中心挂牌――“鼎天时尚”成纺企OTC标杆

上海鼎天时尚科技股份有限公司成立于2001年，是一家引领行业潮流的时尚创新型企业，鼎天时尚以“时尚、快速、智能”为核心竞争力，品牌影响力正快速崛起。

就是这样一家企业，于不久前实现了其历史上飞跃式发展的一步――上市。11月2日，其挂牌仪式在上海股权托管交易中心举行，鼎天时尚就这样成为了浩荡股市大军中的一员。

此次挂牌，其股份转让说明书中显示：鼎天公司正处于业绩高速增长期，对于资金的需求将越来越大，且多渠道的融资将有利于公司的快速发展。鼎天公司拟通过本次挂牌拓宽公司融资渠道，增强融资能力。

上海股交中心作为鼎天时尚OTC挂牌市场，是多层次资本市场的有机组成部分，其定位是解决中小企业融资难的综合金融服务平台。随着挂牌上市，鼎天时尚也成为了中国纺织业进入国际高端纺织面料市场的第一品牌。

据悉，鼎天时尚公司股本总额为1000万股。公司董事长柴方军向记者透露，鼎天未来融资规模约为上千万元，将鼎天时尚打造成提花界的施华洛世奇是企业的目标。鼎天时尚的推荐机构“紫槐资本”董事长徐文伟甚至大胆预测，鼎天时尚挂牌后融资3000万没问题。

上海股交中心总经理张云峰也表示，挂牌象征着鼎天时尚上了一个新台阶，充分利用资本市场能够促进企业快速发展的功能，整合资源，加快发展，希望不久的将来鼎天时尚能够转主板上市。

“不管主板、创业板还是场外板，能够为企业创造价值的就是好板。鼎天时尚成功挂牌，将成为OTC的标杆，为鼎天的规范化治理和未来转板上市打下了坚实的基础。”柴方军说。

纺企新路――红豆试水民营银行

11月18日，民营银行概念大涨，红豆股份涨停、新华联8.95%、大东方涨8.20%、华御银股份涨6.40%、峰氨纶涨4.71%，概念板块近全线上涨。

看到这个消息，可能很多人都会问，民营银行同红豆集团之间有什么关系。这不得不说到“苏南银行”，几个月前，此名称被国家工商总局核准通过，其幕后的主角红豆集团也浮出水面。

据了解，红豆集团一直都在筹划进入金融业。这从红豆集团大量参股金融机构的情况便知一二。其参股对象除了江苏银行、广发银行、无锡农商行等四家商业银行，还包括无锡西联投资发展、利安人寿保险等在内的10家公司，涉足商业银行、投资管理、人寿保险、担保增信、私募基金等多个领域。

全国人大财政经济委员会副主任委员、民建中央副主席辜胜阻曾就民间资本进入金融业的发展趋势以及民营社区银行的发展等问题时谈到，与大银行相比，民间资本设立的草根金融规模相对较小，风险更容易控制和解决，并且出现问题后对整个金融系统的冲击相对较小，大力发展民间金融可降低金融市场风险。

对于民营银行的出现，河北首家改制的民营银行、石家庄汇融农村合作银行名誉董事长、创始人邢焕强也表示，现在排队和在国家工商总局登记的，都是诸如红豆集团这样品牌较大的民企。

“民营银行的模式问题，是与大银行业务存在同质化的问题，其实，无论在经营上，管理上，还是在业务方面都应该和传统的有所区别。比如其业务可以主要针对服务社区，服务小微企业，服务三农等等。”邢焕强说道。

江苏泗阳――撑起纺企融资半边天

位于江苏省北部的宿迁市泗阳县，近几年来凭借着区域上的优势、政府的重视和企业的努力，其纺织服装产业发展已经有了长足的进步，成为新兴的纺织服装产业集群之一。

作为中国最具投资潜力中小城市百强、江苏省金融生态示范县和浙商最佳投资城市，泗阳县对纺织服装企业所面临的融资难、融资贵问题非常关心，不仅提供了各种各样的条件，还出台了一系列的政策来帮助纺企走出融资难关。

据泗阳县委常委、江苏泗阳经济开发区党工委书记顾金成介绍，在融资这个问题上，泗阳一直都在努力朝着金融安全有保障的方向发展。

“政府在努力提供各种条件，来帮助当地纺企系好安全带。可以毫不夸张地说，在泗阳，尤其是泗阳的金融环境还是比较好的。首先，商业银行非常多，对于纺企来说，融资机构就多。江苏银行、吴江银行，都在我们这里设点，而且我们同交通银行、民生银行、招商银行等也都有合作关系，这其中招商银行一年在经济开发区的融资数额就达几个亿。再者，在经济开发区内，有小额贷款公司7家，担保公司有4家，这其中有一家担保公司的担保能力可以达到60亿元人民币，贷款能力可以达到28亿元人民币，在整个江苏省都位列前茅。”顾金成说。

融资盘范文第3篇

【关键词】ERP沙盘；企业资源；融资策略

一、ERP沙盘介绍

ERP（Enterprise Resources Planning）译为企业资源规划，即企业如何合理利用有限资源（资金、厂房、生产线、原材料、产品、人员和信息等），降低成本，实现企业经营利润的最大化。ERP沙盘模拟是一种体验式的互动的教学方式和情景式的学习方式。该课程涉及战略规划、企业投资、企业筹资、生产管理运营、市场营销、财务经济指标分析和团队沟通与建设等多个方面。在课程进行时，将学生分成6-10管理团队，每个管理团队模拟经营一个生产型企业，每个团队由4-5名同学组成，他们分别担任企业的重要职位，总经理（CEO）、财务总监（CFO）、市场总监（CMO）和生产总监（CPO）及信息总监（CIO）等，每个团队在7千万的初始资金条件下从事6-8年企业的模拟经营，他们要在资金有限的情况下，进行生产线、厂房的投资，不断扩大生产规模、开发新产品和开拓新市场，模拟企业的经营，经营结果以所有者权益和公司发展潜力作为衡量企业经营胜负的重要指标。

二、融资策略

在沙盘模拟经营之初，企业只有7千万的初始资金，企业建立之后，要进行生产线的投资、厂房投资、产品研发、市场开拓及产品的资格认证等活动，这些经营活动都离不开企业资金的运用，因此在企业经营过程中，不可避免的会出现资金短缺的问题，这是就需要进行融资来满足企业资金的需要。

（一）ERP沙盘模拟中的融资规则

在ERP沙盘模拟经营中，共有四种融资方式：长期贷款、短期贷款、资金贴现和库存拍卖。具体规则如下：

资料来源：陈冰.ERP沙盘实战.经济科学出版社.2008年

长期贷款是在每年年初进行，贷款利息为10%；短期贷款是在每季度初进行，贷款利息为5%；企业所能借到长期贷款和短期贷款之和是上年年末权益的三倍减去目前企业拥有的长期贷款和短期贷款之和。

资金贴现可以在任何时间都可进行，当应收款还剩3账期和4账期时，贴现率为1/8；当应收款还剩1账期和2账期时，贴现率为1/10。

库存拍卖分为原材料库存和产成品库存，原材料库存按按原价九折向下取整，产成品按直接成本拍卖。

（二）融资策略

1.融资顺序角度

在ERP沙盘课，一般融资顺序就是按照贷款、资金贴现和库存拍卖的融资顺序进行。在模拟经营的企业如果没有贷款额度的情况下，采用资金贴现的方式。而且贷款是从外界得到现金，企业的货币资金是增加的，而资金贴现只是将企业未来的资产提前使用，企业的总的资产并没又增加。

这里需要说明一点，在企业模拟经营过程中，拍卖库存原材料和拍卖库存产成品一般是不使用的，只有在企业其他融资方式不能使用而且在破产的边缘徘徊时可以使用，如：企业模拟经营时，既不能进行贷款也不能进行资金贴现，但企业需要少量资金，否则企业只能破产，此时可以暂时使用库存拍卖这种融资方式，否则拍卖库存原材料和拍卖库存产品对于一个企业而言等于没有了生产来源和销售来源生产，从而企业的便没有了销售收入，没有销售收入企业便没有了资金来源和利润来源，企业经营便进入一种恶性循环。

2.财务费用角度

通过上面对规则的分析，我们可以看出，短期贷款的财务费用是最低的。如：20的长期贷款需要支付20*10%=2的利息；20的短期贷款需要支付20*5%=1的利息；3或4账期的应收账款20需要支付20*1/8=2.5，向上取整则贴现息为3；因此在对3或4账期的应收账款进行贴现时，要贴现的应收账款为8的倍数时，可减少资金的浪费。1或2账期的应收账款20需要支付20*1/10=2。因此从财务角度可以看出短期贷款的财务费用是最低的，也就是说短期贷款的融资成本最低。

3.得到现金量角度

企业融资过程中得到的现金量等于融资额减去融资成本，从上面例子可以看出，在融资额度相同的情况下，短期贷款的到得现金量最大。

综上分析，可以得出企业在融资时可以首选贷款融资方式，在贷款额度用完的情况下，再选应收账款的贴现，应收账款的贴现首选1或2账期的应收款贴现，再选3或4账期的应收款贴现，而且在对1或2账期的应收账款贴现时，应收账款贴现额最好为10的倍数，在对3或4账期的应收账款贴现时，应收账款贴现额最好为8的倍数，这样可以减少资金的浪费从而使得到的最大的现金量。

三、融资策略在ERP沙盘模拟中的应用

根据上面对融资策略的分析，结合课堂上学生运用用友电子沙盘软件实验结果，对上述融资策略进行验证。

1.融资顺序

资料来源：学生实验数据整理所得

注：U01-U07分别表示模拟经营的七个企业，下同。

从上面表中可以看到，在第二年每个模拟企业的贷款额度（企业的贷款额度为上年年末权益的3倍）都已用完，在第三年企业经营的过程中，如果企业需要融资，只能通过应收账款的贴现来进行资金的周转。

资料来源：学生实验数据整理所得

从上表中可以看到，第三年各模拟经营企业通过资金贴现来满足企业资金的需要。而且在进行资金贴现时，一般优先贴现1账期和2账期的应收账款；从学生做的实验结果也可说明，如表3中，模拟经营的七个企业在资金贴现时一般选择1账期和2账期的应收账款来贴现，较少选择3账期和4账期的应收帐款进行贴现。而且在对1或2账期的应收账款进行贴现时，应收账款贴现额为10的倍数，在对3或4账期的应收账款贴现时，应收账款贴现额为8的倍数。

2.财务费用角度

资料来源：学生实验数据整理所得

从第三年企业的财务费用可以看出，模拟企业2和模拟企业7的财务费用最少。模拟企业2贷款方面全部使用短期贷款的融资方式，贷款利息为120*5%=6，模拟企业7贷款方面使用长期贷款和短期贷款相结合的融资方式，贷款利息为50*10%+80*5%=9，由此可以看出，在得到相同融资款时短期贷款的融资成本低。而且从上面表中还可以看到，模拟企业2和模拟企业7的资金贴现额少。因此从上面分析也可证明，短期贷款的财务费用是最低的。

综上可得，融资在ERP沙盘模拟经营过程中是必不可少的，对于企业的持续经营具有重要作用，而在融资的四种方式中，可以根据不同融资方式的特点将各种融资方式结合起来使用，减少企业的融资成本，增加企业融入资金，满足模拟经营企业的资金需要，保证模拟经营企业持续经营下去，实现企业经营的目的。

基金项目：北京市属高等学校人才强教计划“优秀教学团队”项目（PHR201007208）。

融资盘范文第4篇

对此，一些企业曾利用银行承汇票进行融资。不过，随着一些企业将套现融资作为申办的唯一目的，以伪造购销合同等方式骗取银行承兑汇票，导致非经营汇票贴现、协助骗取汇票、违规出具汇票等犯罪的发生，这一融资通道不幸被堵。在这种情况下，应收账款质押融资成了解决中小企业“三角债”问题的重要工具。

据融道网中小企业融资研究中心研究总监郑海阳介绍，除了“应收账款质押融资”外，许多城市商业银行，还推出了五花八门的产品，如富滇银行推出的“富滇成长”收费权账户质押、出口退税账户质押；金华市商业银行推出的“出口退税账户质押贷款”、“经营性物业贷款”；乌鲁木齐商业银行的“应收利息质押贷款”等等，都是针对特定的应收账款，如收费权、出口退税账户、物业租金、应收利息而推出的。当然，对于大部分没有出口、没有特殊的收费权的中小企业来说，最可能采用的，还是应收账款质押融资。下面，我们就来盘点一些有特色的应收账款质押融资产品供大家参考。

中国银行：应收账款质押

债权人以其合法拥有的普通应收账款设定质押，为其在银行申请办理短期授信业务提供担保的行为，授信品种包括流动资金贷款、开立银行承兑汇票、贸易融资等。

适用企业： 成立时间2年以上、企业主或法人代表从业经验4年以上、无不良信用纪录；债务人资金实力雄厚，具有一定资产规模、现金流量充足，具有较强的付款能力，与债权人有长期合作，过去一年中无因产品/服务质量或履约期限等问题而与债权人发生商业纠纷

应收账款条件：

（1）仅接受现存的应收账款质押，不得以将来的应收帐款出质，即债权人在产生应收账款的基础合同的义务已经完全充分履行完毕；

（2）仅接受全额质押，原则上不接受部分质押；

（3）债权人应对应收账款拥有完整、合法、有效的债权，无其他抵质押行为。不存在合同纠纷或其他法律纠纷，产生应收账款的基础合同合法有效；

（4）用于设定质押的应收账款必须是依照法律和当事人约定允许转让的。出质的应收账款基础合同中无禁止或限制转让、限制披露、设定抵销权、可延期付款、账户控制等特殊限制约定；

（5）应收账款到期日应不晚于所担保债务的到期日。

办理流程：

（1）授信申请人向银行提供申请资料、欲质押的商务合同、应收账款债务人的情况介绍等；

（2）银行进行贷前调查，审核授信申请人和应收账款债务人的资质，商务合同的合法合规性，取得应收账款债务人出具的应收账款确认函等；

（3）银行根据相关材料进行业务审批；

（4）审批通过，签署相关法律文本，办理应收账款的质押登记手续，发放贷款。

交通银行：网上应收账款质押贷款

网上应收账款质押贷款是指客户可以通过交行企业网银自助申请应收账款质押贷款，并实现贷款流程全程电子化，银行自动审批通过后客户即可自助申请放款，随借随还。

适用企业：大中型企业上游供应商

额度、期限和利费率：网上应收账款质押业务授信额度单户最高不超过2000万元，期限原则上不超过一年。利率按照人民银行人民币贷款基准利率上浮一定比例。

产品优势：拓宽了小企业的融资渠道，只要是符合要求的应收账款都可以质押贷款；客户可以通过企业网银自助申请贷款，为企业融资节约了成本，提高了效率；贷款流程实现全程电子流，大大提高了贷款审批和放款效率。

申请材料：除了常规的材料，如“经年检的营业执照、经年检的组织机构代码证、验资报告、企业章程、法人代表身份证、贷款卡、近两年的财务报表”，还要求“应收账款所对应的贸易合同原件及复印件、应收账款所对应的发票原件及复印件”等。

招商银行：应收账款质押融资

指企业将所持有的应收账款债权质押给银行，作为还款担保从银行获得授信。

适用企业：核心实力企业和信用程度较高的企事业单位的中小供应商。

期限和额度：应收账款质押授信额度期限最长一年，单笔业务期限原则上不超过6个月。根据是否可以用新的应收账款置换原质押的应收账款，应收账款质押融资可分为静态和动态两种模式，动态质押模式允许在保证不高于批准的质押率的前提下，可以用新的应收账款置换原质押的应收账款或回款专户内的资金。

产品优势：

（1）无需额外的抵押或担保条件即可获得融资；

（2）盘活企业资产，加快企业资金回笼，提高资金周转速度；

（3）企业利用远期付款条件，增加销售；

（4）应收账款质押率最高可以达到有效质押金额的80%。

平安、民生：出口应收账款池融资

企业将连续、多笔应收账款汇聚成“池”，整体转让给银行，只要应收账款持续保持在一定余额之上，无需提供其他担保，即可在银行核定的授信额度内，批量或分次提款。提款方式多样，可以本外币多币种提款，还可采用贷款、银票承兑、票据贴现、进口开证、押汇和保函等形式。

适用企业：适用于长期向国外多个固定的买家出口货物，出口收汇记录良好，保有相对稳定的应收账款余额的中小企业。

产品优势：

（1）零散、小额的应收账款也可汇聚成“池”申请融资，无需其他担保；

（2）盘活应收账款，加速资金周转，把握更多商机；

（3）享受专业的应收账款管理服务，准确把握收款情况，节约管理成本；

（4）一站式融资，手续简便。

华夏银行：有追索权的国内保理业务

是指企业将在国内外采用赊销方式进行商品交易所形成的应收账款债权转让或质押给银行，银行向其提供包括资金融通、应收账款管理、应收账款催收等综合性的金融服务。

适用企业：在华夏银行信用等级评定为A级及以上，有完善的应收账款管理体系，已经与债务人建立了长期、稳定的贸易合作关系，且与债务人不存在关联关系。

币种及期限：应收账款质押融资业务币种为人民币，贷款的期限根据借款人的借款用途、生产经营周期和还款能力综合、合理确定，最长不超过一年。

产品优势：

（1）融资快捷：在提供资料完备的情况下较短时间内可出审批结果；

（2）手续简便：一般情况下无需企业提供其他的担保；

（3）融资效率高：借款人在授信期限内可以根据自己的购销状况循环使用额度；

融资盘范文第5篇

尽管时间过去了3个多月，公司在二级市场上的巨量融资盘反而有增无减，有如高悬在公司股价上面的“堰塞湖”。未来是泄洪，还是溃坝结束呢？让我们拭目以待。

“天地侠影”连发35篇博文质疑

“天地侠影”原名汪炜华，曾留学澳大利亚，后在墨尔本大学任教。去年10月份，得益于能源领域的多年投资经验，汪炜华在将公司与神华集团的液化天然气项目对比后，认为，公司是个“靠讲故事”的“泡泡”。此后，汪炜华陆续发表了35篇有关公司分析博文。其中不乏“广汇的现金流濒临断裂”、“广汇能源2012年中报严重作假”等大胆推断。

特别的是，今年8月24日，汪炜华再发博文《广汇能源：曲线买卖自家股票，涉嫌严重违规》。该博文称，广汇能源以月息1.8%的高息向新疆建铭借款1.5亿元，后者的法人代表张建国则是广汇能源的第四大股东，两者属一致行动人，双方的关联关易没有披露，实际是拿借款曲线炒卖自家股票。从中报数据显示的股东持股量变化，汪炜华得出结论，张建国减持了股票。但在8月23日，公司首次实施了回购，一前一后构成了买卖关系，涉嫌违规。除了新疆鑫盛通石化有限公司借款1.5亿元，广汇能源向其他三家投资公司，包括张建国为法人代表的新疆建铭股权投资，一共高息放款4.5亿元！汪炜华于是怀疑，莫非这些钱都通过信用交易担保证券账户去买公司的股票了？

巨额融资盘风险仍在

在汪炜华的博文中，曾怀疑公司相关利益者通过信用交易担保证券账户去买卖自家股票，尽管此事有待查证，但在今年7月份，众多信用担保证券账户集聚所形成的融资盘确实让市场惊出了冷汗。统计数据显示，今年7月3日至7月30日，公司股价跌幅高达35.37%。业内机构人士分析，融资盘由于具有杠杆效应，能助涨助跌，股价涨势好则获利数倍，股价下跌时则巨额亏损，就像一把双刃剑。而融资盘最大的风险在于当股价下跌引发抵押当保物净值缩水，一旦无法满足证券公司的要求时就有被强制平仓的风险。

融资盘范文第6篇

上市银行巨额融资圈钱早成为平常事，由于信贷规模的快速增长，银行资本压力明显增强，近年来上市银行加大了通过资本市场圈钱，以满足提高资本充足率的需求。而招行的巨额融资对目前脆弱的A股市场带来了压力。7月24日，上证指数盘中一度下跌超1.5%，而招商银行当日最大下跌幅度亦超过3%，银行股全线下跌。

虽然有券商指出，招行本次配股完成后，公司资本充足率和核心资本充足率将进一步上升至上市银行中偏高的水平，将有利于公司未来的发展。但亦有业内人士表示，一边是天量放贷；一边是没完没了的再融资，不仅积聚了银行的风险，也不利于发挥银行信贷资金对经济转型的引导和促进作用。

提升资本充足率1.5个百分点

据了解，招商银行早于2011年提出A+H配股方案，并于2011年9月获股东大会批准。公司拟向A股股东共配售30.74亿股。按配股比例为10配1.7，以原配股方案中配股价格不低于最近一期经审计的每股净资产（2012年末为9.29元）计算，配股融资总额将不低于285.57亿元。

由于方案在新行长上任后迅速获批，显示出新管理层极强的政治资源禀赋和整合能力。兴业证券研究员认为，这使得我们对公司未来的资源获取和战略实施能力抱以乐观的态度。

此外，从招行截至一季度末资本充足率与核心资本充足率来看，分别为11.41%和8.6%，据测算配股将有望提升公司资本充足率和核心资本充足率约1.5个百分点，预计2013年末公司资本/核心充足率水平有望升至13%和10%以上，显著高于监管标准，这为公司消除了业务发展瓶颈，预计可以支持公司未来至少2-3年的发展需求。

上市银行患再融资饥渴症

事实上，每一次上市银行巨额的再融资都对A股市场表现带来负面效应。2010年5月华夏银行208亿元的再融资方案一浮出水面，市场即用脚投票，当日华夏银行无量一字跌停。2010年6月，中国银行发行400亿元可转债，兴业银行配股，都带动了股价大跌超5%，且拖累银行股表现。今年3月27日，中国平安260亿可转债获批，导致次日银行股大跌，兴业银行甚至跌停。

而此次招行的配股融资方案出炉，大盘亦未能幸免。7月24日，两市低开，银行股走势不佳，招行领跌银行股，最终上证指数以下跌0.52%收盘，而招商银行跌幅1.45%。

融资盘范文第7篇

融资牛股具有四大特征

从冠豪高新、鹏博士、海虹控股等的炒作来看，融资牛股一般具涨得猛、概念新、估值高，以及业绩差这四大特征。

凡是融资牛股都涨得猛，要么不涨，一涨往往就拉大阳线，一个月翻倍乃家常便饭。以冠豪高新以例，股价从今年1月30日的5.98元涨到3月12日的14.11元只需要22个交易日，区间涨幅高达136%。分析人士指出，由于融资需要成本，拖的时间越长，付出的利息成本越高，故而讲究“兵贵神速”，同时，涨得猛也更有利于吸引短线资金跟风。

融资牛股往往概念新，题材丰富。今年以来的很多融资牛股来自传媒板块，比如鹏博士、博瑞传播、电广传媒、华闻传媒等。显然，背后的融资盘看中了传媒这一具有增长潜力的新概念。而鹏博士则由于既有传媒属性，又有网络、安防等新概念，更驱使融资盘“勇往直前”暴炒。

估值高是融资牛股的另一普遍特征。《股市动态分析》周刊记者发现，冠豪高新的动态PE为206倍、海虹控股的动态PE为23555倍、鹏博士的动态PE为45倍，人民网的动态PE超过100倍，远远高出两市整体估值，甚至创业板的平均估值水平。

尽管融资牛股的估值很高，但业绩却又普遍较差，两者完全不相匹配。以鹏博士为例，从2010年至2012年，净利润同比增长率为27.69%、3.62%与31.58%，相应的净资产收益率为4.49%、4.44%与5.54%。这种成长性并不突出，而盈利能力低下的现象在冠豪高新、海虹控股等融资牛股身上均体现得较明显。

趋势逆转时容易产生“双杀”

当股价处于上涨趋势时，融资盘将会获利丰厚，而且随着市值的提升，可融的资金将会更多，可进一步推高股价。但是，当股价趋势逆转时，由于杠杆效应的存在，将有可能形成“双杀”效应。按现在的融资融券规则，当股价不断下跌时，融资人的担保抵押物的市值将会缩水，证券公司会要求融资人追加担保物，如果融资人不能限期追加就面临强制平仓的风险，而强制平仓又会进一步引发担保抵抵押物的市值缩水，融资客就会面临更大压力。这也似乎能够解释广汇能源7月份的暴跌走势。深圳某私募基金投资总监黄先生告诉记者，广汇能源从7月2日至7月29日的暴跌过程中，成交量由2.69亿暴增至11亿，或许就有部分融资盘被强制平仓，造成空杀多、多杀多。

融资盘范文第8篇

为什么这么说呢？自打本轮牛市行情启动以来，如影随形攀附在牛市行情之后的便是与日俱增的融资余额，两市融资余额从年初的1万亿元一路攀升，东方财富Choice数据统计显示，截至6月15日，沪深两市融资余额达到2.23万亿元。

除了券商给符合融资条件的投资者予以融资外，很多眼红炒股赚钱但是又够不到券商融资门槛的投资者找到了一个融资的新途径，那就是场外配资，也就是大家常说的“伞形配资”。如今，信托公司、银行个人理财资金以及正在迅猛发展的P2P公司都把给股市投资者配资作为最为红火的业务力推，由此也推动了“杠杆牛”行情的上涨。

“杠杆牛”行情的一个最大特点便是涨时助涨，跌时助跌。当行情上涨时，借助于融资资金的入场推动，其上涨行情更加迅猛；而当行情下跌时，受到融资资金的平仓离场影响，其下跌行情亦是十分惨烈。正因如此，“两连跌”行情被多数投资者视为融资盘平仓离场不足为怪。

然而，单纯把“两连跌”行情视为融资盘平仓导致的说法是片面的。首先，证监会在6月12日的新闻会上刚刚就修订后的《证券公司融资融券业务管理办法》向社会公开征求意见。新闻发言人邓舸表示，此次修改一方面加强监管和防控风险；另一方面，取消了部分不适应业务发展实际的限制性规定，提升融资融券业务服务资本市场和投资者的能力。这对券商开展融资融券业务绝对属于利好。其次，场外通过“伞形配资”入场的资金余额没有市场投资者想象中的那么大，即使通过“伞形配资”入场的资金被强制平仓，其冲击效果也是十分有限。

融资盘范文第9篇

7月份以来，A股市场持续走强，与其相对应的是，券商融资余额出现井喷式攀升：6月和7月券商融资余额分别增加了120亿元、366亿元，8月份融资余额骤增801亿元，创券商融资融券业务开通以来的历史天量，8月末，券商融资余额首次突破5000亿元，达到5201亿元。

最近3个月，券商融资余额增加了1286亿元。千亿增量资金入场，其动因何在？能否助力A股市场摆脱此前长达数年的熊市，从此步入新一轮牛市？

券商资金成本下降或是主要动因

统计数据显示，2014年前8个月券商累计发行短期融资券2745亿元，远高于2013年同期的1868亿元。另一方面，最近几个月券商发行的短期融资券的利率也较年初显著回落：以国泰君安为例，1-8月共发行8期短期融资券，1月份的发行利率为6.08%、8月份的发行利率为4.5%，发行利率下降了1.58%。

另一家大型券商中信证券（600030.SH）2014年以来发行了7期短期融资券，1月份发行利率为6.15% ，8月份的发行利率为4.58%，下降了1.57%。

小型券商的融资成本也显著下降，浙商证券的短期融资券发行利率由1月份的6.28%回落至7月份的4.55%，下降了1.73%。

资金成本的下降使券商融资业务的利差收益大幅上升：以国泰君安为例，1月份发债利率6.08%，若以此作为其资金成本，其拆借给客户的利率8.6%，利差为2.52%，8月份发债利率下降至4.50%，若以此作为其资金成本，则利差为4.1%；由于资金成本的下降，其利差收益由2.52%大幅上升至4.1%。

6月份以来，券商融资余额呈井喷式攀升，一方面或受益于股市行情的回暖，但另一方面，受券商资金成本下降、利差收益大幅上升驱动，券商主动推介，或许是融资余额井喷的主要动因。而券商融资持续流入股市，也进一步推动市场回暖。

根据中国证券投资者保护网的证券市场交易结算资金每周余额数据，2014年5月最后一周（05.26-05.30）交易结算资金余额期末数5155亿元、当周日均余额5374亿元，8月份最后一周（08.25-08.29）交易结算资金余额期末数5656亿元、当周日均余额7052亿元（期末余额大幅低于周日均余额，可能是由于场内资金转出、参与网下打新股所致）。

以月末最后一周的日均余额计算，则8月末结算资金余额较5月末增加了1681亿元。在此期间，券商融资余额增加了1286亿元。可见，市场结算资金的增量主要来源于投资者向券商的融资。

券商融资对个股走势的影响

数据显示，月度融资增量最大的前10家股票走势分化，8月份4家下跌，6家上涨。分析显示，股价表现与融资增量绝对值无关，与融资增量占自由流通市值的比例相关：10只股票中，融资增量占自由流通市值比例在10%以上的，股价当月涨幅都在20%以上；而自由流通市值较大的中国平安（601318.SH）、浦发银行（600000.SH）、兴业银行（601166.SH），虽然8月份融资增量都达到10亿元以上，但融资增量占自由流通市值的比例较低，当月股价均出现下跌。

对全部融资融券标的股8月份进行统计分析显示，融资增量占自由流通市值比例最高的前10只股票当月均出现上涨，除华菱星马（600375.SH）外，其他9只股票的月度涨幅均在21%以上；10只股票月度平均涨幅37.22%，远高于同期各指数涨幅（8月份沪综指上涨0.71%、深成指下跌1.45%，中小板、创业板指数分别上涨5.1%和5.94%）。

华菱星马8月最大涨幅也曾达到25.6%，只是由于月末几个交易日下跌，月度涨幅收窄至3.8%。

券商融资增量与市场总体走势

沪市A股8月融资增量资金440.8亿元，当月涨幅0.71%，深市主板当月融资增量资金164.92亿元，当月却下跌了1.45%，中小板、创业板当月融资增量分别为95.57亿元、26.81亿元，当月涨幅分别达5.1%和5.94%。

主板市场融资增量高于中小板和创业板，主要是由于主板市场入选的融资标的股票数量较多；但主板股价表现较弱，原因在于主板市场以大盘股为主，融资增量占自由流通市值的比例较低；而小盘股融资增量占自由流通市值的比例较高，股价表现优于主板；另一方面，主板市场一些大股盘虽然有大量融资资金进入，但股价不涨反跌，说明有一部分资金撤出，这部分从大盘股中撤出的资金也可能流入小盘股中，进一步推升中小板、创业板走强。

从券商融资增量与市场走势的历史表现来看，每一轮月度融资增量的峰值基本上都对应着市场阶段性的头部：

2012年5月，月度融资增量首次达到84亿元，当月沪综指出现高点2453.7点；2013年1月，融资增量出现282亿元的阶段性峰值，次月沪综指出现2444.8的高点；2013年5月，融资增量出现433亿元的阶段性峰值，当月沪综指出现2334.3的高点；2013年9月，融资增量出现342亿元的阶段性峰值，当月沪综指出现2270.3的高点；2014年2月，融资增量出现365亿元的阶段性峰值，当月沪综指出现2177.9的高点。

这说明，其一，近年来市场行情走势高度依赖于券商融资资金；其二，历经多年熊市后，由于A股市场缺乏赚钱效应，加之社会资金成本较高，场外资金入场意愿低。

未来市场走势或取决于两个方面

近期，随着A股市场的持续上涨，牛市的呼声渐起，部分机构已经看涨至5000点。但分析显示，目前市场的增量资金仍然主要来源于券商融资，A股市场能否从此步入新一轮牛市，个人认为，将主要取决于两个方面：

其一，券商融资增量能否继续攀升？最近两年的走势显示，几乎每一轮券商融资月度增量的峰值都对应着阶段性头部，行情要持续上扬，需要券商融资持续为市场注入增量资金。近年来，A股市场每一轮行情基本上都是由存量资金和券商融资推动，随着券商融资的回落，行情随之结束。

其二，能否吸引场外资金入场？长期以来，由于A股缺乏赚钱效应，社会资金成本居高不下，场外资金无意入场，券商融资成为市场反弹的主要动力。由于蓝筹股流通市值高，券商融资的资金无法推升大盘蓝筹股，虽然蓝筹股的估值远低于小盘股，但市场总体表现为大盘股疲弱、小盘股强势的两极分化特征。如果没有场外资金持续入场、接力券商融资资金，大盘蓝筹股恐难以持续走强，牛市梦或将夭折。

当前，随着社会融资成本的逐步回落，券商融资业务的利差收益大幅上升，预期各大券商仍有动力持续推动融资业务的发展，但随着8月份融资余额骤增801亿元，未来融资余额的增速能否保持甚至高于这一金额，面临不确定性。

另一方面，随着社会融资成本的回落，各类理财产品的收益率也大幅下滑，持续火爆多年的房地产市场也渐显疲态，此前投资于理财产品、房市的资金或许会有部分松动，回流股票市场，这或许将成为未来推动市场走强的关键要素。

融资盘范文第10篇

股指期货和融资融券即将推出的消息给A股市场产生了短时的刺激作用，1月11日市场跳空高开，但利好效应十分有限。显然，两项创新业务不会对市场产生重大的方向性推动。

目前的A股市场整体估值水平趋于中性，并不存在强大的方向性动力，市场的走势更多地取决于对经济基本面的判断。决策层同时批准股指期货和融资融券，而非此前市场所预期的一先一后的方式，也体现了其对风险控制的较强信心。融资影响市场有限

中银国际的报告认为，股指期货对A股市场的影响要大于融资融券。融资融券的推出将是一个逐步推进的过程，而且从目前的制度环境来看，融资融券的资金来源只能是券商自有资金。截至2008年年报，券商行业的全部净资产合计不足3800亿元。融资融券的整体供给能力可以看到清晰的上限。

华泰联合证券分析师认为，融资融券推出，短期只局限于目前已通过融资融券业务联网测试的11家券商，第二阶段的证券金融公司目前仍看不出推出进程。各券商融资融券业务初期投人金额大致在40亿元左右，启动初期以融资业务为主，11家券商合计最多可提供440亿元融资。考虑到融资客户风险偏好较强，假设其周转率是平均值的2倍，则该部分客户资产对应的成交额市场份额为2.4％。由此可见，融资融券推出对现有市场成交规模的冲击很小。同时，融资融券推出早期主要需求集中于流通性较好的大市值股票。目前中大盘股流通市值达9.3万亿元，现有的融资额度占比大盘股流通市值不到0.1％，影响市场应该有限。

而股指期货交易虽然可以限制一部分投资者的参与，但一旦推出，保证其充足的流动性水平将成为重中之重。因此预计股指期货的整体规模可能会有较快的上升，并可能起到较好的引导现货市场预期的作用。

是否利多大盘股有分歧

两项创新业务对现有市场会产生怎样的影响，业界存在两种不同看法。广发证券认为，融资融券业务和股指期货两项创新业务的推出将开启中国股票市场卖空的时代。在短期中，新业务推出的预期将推动市场上行，战略性配置大盘蓝筹股正当其时。从现实条件来看，大盘股估值较低，而小盘股估值偏高，大盘股也具备上升的空间。

另外一种观点并不认同大盘股因此会有行情的说法。上海证券认为，作为金融创新，融资融券和股指期货改变的是市场的交易行为，并不改变宏观经济的基本面和政策面，在宏观基本面未发生变化且近期市场已经对这两项创新有所预期和消化的前提下，融资融券和股指期货难以带来趋势性行情。虽然融资融券和股指期货的交易标的均为大盘蓝筹股，受其带动，大盘股短期内会有不错表现，但在目前业绩和流动性不会出现超预期的情况下，仅凭融资融券和股指期货难以实现中小盘股向大盘股的风格转换。在短期刺激减弱后，在忧虑政策退出的影响下，市场将再度走出震荡行情。

国信证券预计2010年上半年市场的波动下限在3000―3100点。

敏感时期对政策调控反应激化

1月12日晚上，央行出乎意料地上调存款准备金率，13日沪深两市出现大幅下跌走势，一扫前几日市场欲做多蓝筹股的态势。这一政策出台无疑是表明了银根紧缩政策的信号。这对A股的短线走势构成负面影响，但影响程度要从调控的力度和市场的现状两方而来看，由于A股当前仍然表现为区间内的盘局趋势，上扬还是缺乏一定动力，因此在宽幅震荡状态下，对外界消息的刺激效应很可能有激化态势。

中金公司更是认为，股指期货的推出将在中长期不利于A股和H股市场。中金的最新报告认为，在中国卖空股票比股指期货更难实现。然而，目前情况下推出股指期货更可能出现的结果是期货贴水而非升水，从而直接影响A股市场的预期和表现。

初期推高中长期做空市场

报告指出，股指期货通常由两组投资者主导，即套利者和投机者。在股指期货实验和正式推出的初期，市场通常为投机者所主导，因为在此阶段没有投资者能真正实现套利。因此这一阶段市场将可能呈现期货升水(股指期货价格高于现货股指价格)。然而，一旦期货开始实际交易，期货升水将带来巨大交易机会。

众所周知，股指期货套利遵守公式F=P*e(r-d)，其中F是期货价格，P是现货股指价格，r是利率，d代表滚动股指股息率。由于目前国内r和d均很低，因此只要F显著大于P，就会有无风险套利的机会。一旦出现这种情况，投资者只需买人沪深300指数ETF并同时卖空股指期货即可获利。然而当F低于P(期货贴水)时，投资者会发现很难套利。因为这需要套利投资者借入股票卖空，而即使政府允许融券，广泛借券的成本和难度也是非常高的。所以如果市场在试运行时处于期货升水的状态，相信一旦实际交易开闸，套利者将一定会纷纷涌入市场套利，并将期指打压至贴水状态。因此，从中长期来看，期货贴水将是股指期货唯一稳定而无套利的状态。

中金公司认为，在试验初期，融资融券和股指期货将推高A股和H股，尤其是银行股和券商股。然而之后，随着股指期货从期货升水转变为现货升水，股票市场将开始下跌，从而在中长期带来做空机会。

海外市场推出股指期货后的市场表现

从国际经验看，对于股指期货推出前后，在不同地区，对现货市场短期走势的影响并不完全一致。