融资方式范文

融资方式范文第1篇

紧缩性货币政策对中小企业融资的影响

中小企业的融资数额减少

在紧缩性货币政策下，央行为了维护金融稳定和安全，通过公开市场业务和提高存款准备金等手段，严格控制货币信贷规模和投放节奏。主要表现在：一是商业银行的信贷规模减小。在2007年10次上调存款类金融机构人民币存款准备金的基础上，央行于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。这是我国2008年以来第5次上调存款准备金率，上调后，存款类金融机构人民币存款准备金率达到17．5％的历史高位。央行通过减少商业银行现有超额准备金的数量，达到控制其信用创造能力的目的。二是通过公开市场操作，加大央行票据的发行力度。2008年第一季度，央行进一步加强流动性管理，累计发行中央银行票据1.78万亿元，开展正回购操作1.84万亿元。3月末，中央银行票据余额为4万亿元，比上年年末增加0.5万亿元，正回购余额为0.78万亿元，比上年年末增加0.16万亿元，有效地减少了市场上的流动性。所以，在市场上流动性总体水平减少的情况下，中小企业获取融资的数额也将会减少。

中小企业的融资成本增大

在2007年以来6次上调存贷款基准利率的作用下，金融机构各期限人民币贷款利率继续上升。2008年3月，金融机构6个月至1年(含1年)人民币贷款加权平均利率为8.72%，比1月份提高0.4个百分点。其中，商业银行贷款加权平均利率为7.67%，为基准利率的1.03倍。执行利率下浮的贷款额比重明显下降。第一季度，金融机构发放的全部贷款中，实行下浮利率、基准利率和上浮利率的贷款分别占23.63%、30.51%和45.86%，比2007年第四季度分别下降4.4个、上升2.82个和1.62个百分点。利率提高将导致利息支出的增加、财务费用增加，从而减少中小企业的利润和盈利能力，这样中小企业就面临着融资成本增加带来的困境。

中小企业的融资渠道缩减

中小企业的融资渠道一般分为直接融资和间接融资两种方式。首先，中小企业的直接融资渠道不畅。由于证券市场门槛高，创业投资体制不健全，国家对股票和债券发行有着严格的限制，尤其是在紧缩性货币政策下，证券市场还是以主板为主向大型企业倾斜，中小企业很难通过资本市场公开筹集资金。同时，随着紧缩性货币政策的出台,商业银行办理票据业务大幅减少，对于中小企业而言,利用票据融资这种期限短、周转快的融资方式的难度也加大了。其次，中小企业的间接融资渠道狭窄。在间接融资方式中，中小企业融资的主要来源是银行贷款，在紧缩性货币政策下，由于商业银行受资金供应能力和制度安排的约束，就存在着“惜贷”现象，难以满足中小企业融资需求，对中小企业的贷款审批也附带了许多严格的限制条件。

紧缩性货币政策下中小企业的多元化融资方式

广泛利用社会资本，增大融资数额

社会资本被认为是一种资源，即存在于社会结构关系中的资源，它通过个人关系、成员身份、社会网络、信任关系体现出来，其中核心要素就是信任关系。之所以把这些要素称作“社会资本”，一是它们存在于社会关系之中，二是它们可以带来增值，是无形资产。中小企业在创业发展期，由于其自身特点和发展水平的限制，可以利用社会资本，通过民间融资的方式筹集资金。民间互质的借贷活动特点是运作灵活方便、服务及时到位、融资数额较大，这就有必要去推动中小企业民间信用活动的健康发展，并建立起相应的以商业担保、互助担保为主体的中小企业信用担保服务体系。但是，中小企业的民间融资有时难以接近行业标准、法律标准和公共标准，所以，为了有效利用社会资本，政府和相关的金融机构必须对其监管约束。

利用企业直接信用，减小融资成本

证监会2008年3月21日起向社会公开征求对《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》的意见。由于创业型企业一般是中小型高新技术企业，所以，创业板是在服务对象、上市标准、交易制度等方面不同于交易所主板市场的资本市场，其主要目的是支持那些暂时不符合主板上市要求但又具有高成长性的中小型高新技术企业。创业板市场的发展可以为中小企业的发展提供良好的融资环境，打破当前我国金融体系中“中小企业融资难”的制度。因此，通过企业直接信用进行融资，避免了很多中间环节，从而减小了中小企业的融资成本。

寻求外资银行的金融支持，拓宽融资渠道

2004年7月，花旗银行发起了中小企业方案，在中国正式成立商业银行部，专门服务于中小企业，致力与中小企业建立长期的伙伴关系，提供优质、全面的一站式金融服务，这是外资银行在国内较早针对中小企业设立的服务部门。接着，2007年3月，花旗银行启动了中小企业金融创新论坛，在7月之前完成在佛山、无锡、深圳等10所大中城市的巡回演讲，通过联络当地政府的中小企业促进会，为当地企业家提供相应规模的财务培训和交流，从而为实现中小企业的跨越式发展和国际化提供支持。2006年5月渣打银行率先在上海和深圳推出“无抵押信用贷款”，渣打银行于2007年5月又推出了针对中小企业客户的“房产抵押贷款”服务，有效解决中小企业缺少抵押物或担保的难题。外资银行对中小企业的金融支持作为其拓展国内市场的突破口，中小企业则利用外资银行提供的包括贸易融资、商业贷款、资金管理、IPO等在内的链条式服务，提高资金的流动性和竞争力，拓宽融资渠道。

总之，随着紧缩性货币政策的出台，市场上的流动性将会减少，导致中小企业的贷款难度加大，贷款审批更加严格，贷款的成本也要增加。所以，中小企业应调整和规范企业治理结构，合理安排借款偿还和经营活动资金，积极拓宽融资渠道，广泛利用社会资本，选择多元化的融资方式，缓解信贷紧缩所带来的资金困难。

融资方式范文第2篇

一．我国的融资环境

企业是在一定环境下的各种经济资源的有机集合体。企业运营只有适应环境变化的要求，才能立于不败之地。企业面临的环境是指存在于企业周围，影响企业生存和发展的各种客观因素和力量的总称，它是企业选择筹资方式的基础。

企业制定筹资战略必须立足于一定的宏观环境之下，制定时要考虑：1．政治法律环境。指一个国家和地区的政治制度、经济体制、方针政策、法律法规等方面。随着改革开放的政策实施，国内政局稳定，经济日益活跃，我国的产业政策、外汇政策和税收政策等的日益完善，与国际惯例的逐步接轨，为外资进入中国提供了保证，使我国企业的筹资区域进一步扩大，筹资数额逐年增加，方式也更加多样。2．经济环境。是指企业经营过程中所面临的各种经济条件、经济特征、经济联系等客观因素。我国经济继续保持平稳、高速的发展势头，物价得到有效控制，这一切表明，我国有巨大的市场潜力与发展机会，同时也为国内外大量的游资找到了出路。3．技术环境．是一个国家和地区的技术水平、技术政策、新产品开发能力以及技术发展的动向等的总和。全社会对教育的重视，对科技开发力度的加大，对科技人才的有计划培养，都将为企业发展创造有利条件。

企业微观环境是指直接影响企业生产经营条件和能力的因素，包括行业状况、竞争者状况、供应商状况及其他公众的状况，这是确定企业筹资方式的前提。一个良好的销售网络、及稳定的原材料供应商等微观环境，将十分有利于企业筹资的顺利实现。此外，笔者认为，企业的内部条件也应该属于企业筹资的微观环境。企业的内部条件包括：企业经营者的能力、人力资源开发的现状和政策、组织结构、管理制度，研究开况等。就筹资而言，企业内部条件达到一定的标准，才会吸引资金、技术进入企业，因此企业要得到实现企业扩张所需要的资金，应扎扎实实的做好企业的各项工作，赢得债权人和投资者的信任，他们才会将资金、技术交由企业使用和管理。

二．企业的筹资方式

在市场经济中，企业融资方式总的来说有两种：一是内源融资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；二是外源融资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源融资已很难满足企业的资金需求，外源融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。下面对内源融资和外源融资分别加以介绍：

（一）．内源融资方式

就各种融资方式来看，内源融资不需要实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量；同时，由于资金来源于企业内部，不会发生融资费用，使得内源融资的成本要远远低于外源融资。因此，它是企业首选的一种融资方式，企业内源融资能力的大小取决于企业的利润水平，净资产规模和投资者预期等因素，只有当内源融资仍无法满足企业资金需要时，企业才会转向外源融资。在这里，笔者认为相当一部分表外筹资也属于内源融资。表外筹资是企业在资产负债表中未予以反映的筹资行为，利用表外筹资可以调整资金结构，开辟筹资渠道，掩盖投资规模，夸大投资收益率，掩盖亏损，虚增利润，加大财务杠杆的作用等。比如，企业与客户签订一项产品的筹资协议，先将产品售给客户，然后再赊购回来，该项产品并未离开企业，但企业却通过这一协议得到了借款。因此，表外筹资可以创造较为宽松的财务环境，为经营者调整资金结构提供方便。鉴于表外筹资在我国应用还不是太普遍，而其应用的前景又十分广泛，所以，笔者将在这里对表外融资作一较为详细的介绍

表外融资可分为直接表外筹资和间接表外筹资。直接表外筹资是企业以不转移资产所有权的特殊借款形式直接筹资。由于资产所有权未转入筹资企业表内，而其使用权却已转入，所以这种筹资方式既能满足企业扩大经营规模、缓解资金不足之需，又不改变企业原有表内资金结构。最为常见的筹资方式有租赁、代销商品、来料加工等。大多数租赁形式属于表外筹资，只有融资租赁属于表内筹资。经营租赁是出资方以自己经营的设备租给承租房使用，出租方收取租金，承租访由于租入设备扩大了自身生产能力，这种生产能力并没有反映在承租方的资产负债表中，承租方只为取得这种生产能力支付了一定的租金。当企业预计设备的额租赁期短于租入设备的经济寿命时，经营租赁可以节约企业开支，避免设备经济寿命在企业的空耗。此外，维修租赁、杠版权所有租赁和返回租赁也属于企业的表外筹资。资金。了解企业的经营状况是投资者进行投资的关键。然而，在经济活动日益复杂的情况下，取得必要的信息越来越困难，在投资者和企业管理者之间客观存在着信息的不对称问题。这种不对称现象会导致道德风险和逆向选择。从股票融资来看，股权合约使投资者和企业管理者之间建立了委托关系，就有可能出现道德风险问题，为避免这一问题，就必须对企业管理者进行监督，但这样做的成本很高，相比之下，债券合约是一种规定借款人必须定期向贷款人支付固定金额的契约性合约，不需要经常监督公司，从而监审成本很低的债务合约比股权合约更有吸引力。

从筹资者的角度看，债券筹资的发行成本要比股票筹资低，债券利息可从税前利润扣除，而股息则从税后利润支付，存在公司法人和股份持有人双重课税的问题，还可以发挥财务杠杆的作用，增加每股税后盈余。债券融资不影响原有股东的控制权，债券投资者只有按期收取本息的权力，没有参与企业经营管理和分配红利的权力，对于想控制股权，维持原有管理机构不变的企业管理者来说，发行债券比发行股票更有吸引力。

目前，国债市场已得到很大的改进，国债的市场化发行，使得政府不必通过限制发行企业债券来保证国债的发行任务完成，客观上为企业的债券发行提供了一个宽松的环境；另一方面，市场化的国债利率成为市场的基准利率，这为确定企业债券发行利率提供了依据。由于现在的投资者更加理性，债券投资风险小，投资收益较稳定，吸引了大批注意安全性以追求稳定收益的投资者。随着国民经济的高速增长，一大批企业规模日益扩大，经济效益不断提高，如长虹公司、海尔公司、春兰公司等，销售额都在百亿元以上，且这些企业信用等级高，偿债能力强，可以大量发行债券，可成为债券市场的主角，为企业债券发行提供了必要条件。

2．间接融资方式

我国的股票市场和债券市场从无到有，已经有了很大的发展，但是，从社会居民的金融资产结构来看，银行存款较之股票和债券仍占有绝对的优势，而且，大部分企业的资金来源也仍旧以银行为主，尤其是在解决中小企业融资问题上，由于上市指标主要用于扶持国有大中型企业，中小型企业，特别是非国有企业基本上与上市无缘，就使得通过银行的间接融资成为中小企业融资的主要方式。

在间接融资方式中，值得注意的是随之近几年来大量的企业兼并、重组，从而导致我们可以利用杠杆收购融资方式。杠杆收购融资是以企业兼并为活动背景的，是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种财务管理活动。在一般情况下，借入资金占收购资金总额的70％－80％，其余部分为自有资金，通过财务杠杆效应便可成功的收购企业或其部分股权。通过杠杆收购方式重新组建后的公司总负债率为85％以上，且负债中主要成分为银行的借贷资金。在当前市场经济条件下企业日益朝着集约化、大型化的方向发展，生产的规模性已成为企业在激烈的竞争中立于不败之地重要条件之一。对企业而言，采用杠杆收购这种先进的融资策略，不仅能迅速的筹措到资金，而且收购一家企业要比新建一家企业来的快、而且效率也高。

杠杆收购融资较之传统的企业融资方式而言，具有不少自身的特点和优势：一是筹资企业只需要投入少量的资金便可以获得较大金额的银行贷款以用于收购目标企业，即杠杆收购融资的财务杠杆比率非常高，十分适合资金不足又急于扩大生产规模的企业进行融资；二是以杠杆融资方式进行企业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰，进行企业兼并、改组，是迅速淘汰经营不良、效益低下的企业的一种有效途径，同时效益好的企业通过收购、兼并其他企业能壮大自身的实力，进一步增强竞争能力；三是对于银行而言，由于有拟收购企业的资产和将来的收益能力做抵押，因而其贷款的安全性有较大的保障，银行乐意提供这种贷款；四是筹资企业利用杠杆收购融资有时还可以得到意外的收益，这种收益主要来源于所收购企业的资产增值，因为在收购活动中，为使交易成功，被收购企业资产的出售价格一般都低于资产的实际价值；五是杠杆收购由于有企业经营管理者参股，因而可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力。

杠杆收购融资，是一种十分灵活的融资方式，采用不同的操作技巧，可以设计不同的财务模式。常见的杠杆收购融资财务模式主要有以下几种：

（1）典型的杠杆收购融资模式。即筹资企业采用普通的杠杆收购方式，主要通过借款来筹集资金，已达到收购目标企业的目的。在这种模式下，筹资企业一般期望通过几年的投资，获得较高的年投资报酬率。

（2）杠杆收购资本结构调整模式。既筹资企业评价自己的资本价值，分析负债能力，再采用典型的杠杆收购融资模式，以购回部分本公司股份的一种财务模式。

（3）杠杆收购控股模式。即企业不是把自己当作杠杆收购的对象来考虑，而是以拥有多种资本构成的杠杆收购公司的身份出现。具体的做法为：先对公司有关部门和其子公司的资产价值及其负债能力进行评价，然后以杠杆收购方式筹资，所筹资金由母公司用于购回股份，收购企业和投资等，母公司仍对子公司拥有控制权。

企业以杠杆收购融资方式完成收购活动后，需要按规模经济原则进行统一的经营管理，以便尽快取得较高的经济效益，在企业运营期间，企业应尽量做到用所收购企业创造的收益偿还银行的杠杆贷款，偿还方式与偿还办法按贷款合同执行，同时还要做到有一定的盈利。

三．我国现状对融资结构的影响及融资方式的选择。

由于国有企业的改革相对滞后等各方面的原因，国有企业的亏损日益严重，从而导致了作为债权人的银行的坏帐和呆帐的增加，银行的资产质量下降了，但是，银行却对公众承担着硬性的债务负担，这种债权和债务的明显不对称，一方面使得的银行为此承担了极大的利息成本，另一方面，也酝酿着极大的银行信用风险和经济的不稳定性。

为了改革这种局面，许多文献主张通过发展资本市场和直接融资，可以有效的降低银行系统的风险，减少政府承担的责任。这种看法是不全面的。股票市场的发展的确能分散风险，但这只是从经济个体的风险偏好和福利经济学的角度而言，与我国融资体制改革中所面临的风险具有不同的性质，前者具有个体风险的含义，而后者要考虑的是一种系统性风险。由于种种原因，我国的股票市场的的系统性风险尤为显著，这一点可以由近几年股票市场的大幅度波动得到证明。在这种情况下，股票市场上的风险和银行体系的风险，从对宏观经济的影响角度来看，并没有什么本质区别。

从股份制经济发展的历史来看，股票市场的发展改变了企业的治理结构，即股份制经济使得企业获得了更多的融资机会，分散了企业的风险；同时，也使得企业的治理结构变得格外重要了。所谓企业的治理结构，指得是能够使得未能在初始的企业合同中明确的一些经营管理决策，能够被作出的一种机制。

现代股份制公司的治理结构主要采用以下形式：一是股东通过选举的董事会来监督经理；二是通过大股东来监督经理的行为；三是对经理形成的约束可能来自于公司经营效率低下时，股票市场的收购和接管。在实际中，上述的几种形式是混合在一起，同时发挥作用的。

我国大力发展股票市场的主要作用在于改善国有企业的治理结构，但是，在股票市场的信息不完善的情况下，银行的作用仍是重要的。除非股票市场的价格能够准确的反映企业目前的价值和未来投资的信息，否则，通过股票市场来监督企业可能带来更多的信息干扰。例如，企业的经营者在企业的效率没有提高的情况下，可以人为的提高股票的价格为自己谋取更多的好处。

企业为了一定的项目融资，银行考虑的是该投资项目产生收益的可能性，而股东的股票所反映的，却是整个企业的价值，在银行受到严格的监管和激励约束下，银行不用借助于股票的价格，，只需加强对贷款的审核，就可以加大对企业的监督和约束。通过对比我们可以发现，只要股票市场的价格能正确的反映企业的信息，他们也就不存在什么显著的区别，否则，就只有在资本使用上的效率差别了。有研究表明，我国的股票市场价格在反映企业的信息方面是比较脆弱，股票价格中包含更多的是投机性的因素，而另一方面，银行较之于过去，已经更为注重贷款的质量。在我国经济转轨时期，任何一种融资方式的积极作用都不可能是绝对的，由于经济活动中的信息的不完善，以及由此而引发的不确定性，使得处于不同经济信息环境下的企业应该适用于不同的融资方式。对于企业化程度较高，效益较好的企业而言，通过银行和股票市场来筹集资金这两种方式没有什么太大的不同；而对于低效率的企业来说，最为重要的是改善其治理结构。就目前我国股票市场的情况而言，它对改善效率差的公司的治理结构的作用是极为有限的，而且给股票市场带来的系统性风险太大。同时，考虑到市场经济建立的初期，由于获取信息的成本太高，发展一个多元化的融资结构，从而有助于一些社会知名度小，风险大的中小企业的融资，可以有效的解决信息不对称所造成的融资问题。

间接表外筹资是用另一个企业的负债代替本企业负债，使得本企业表内负债保持在合理的限度内。最常见的间接表外筹资方式是母公司投资于子公司和附属公司，母公司将自己经营的元件、配件拨给一个子公司和附属公司，子公司和附属公司将生产出的元件、配件销售给母公司。附属公司和子公司实行负债经营，这里附属公司和子公司的负债实际上是母公司的负债。本应有母公司负债经营的部分由于母公司负债限度的制约，而转给了附属公司，使得各方的负债都能保持在合理的范围内。例如：某公司自有资本1000万元，借款1000万元，该公司欲追加借款，但目前表内借款比例已达到最高限度，再以公司名义借款已不可能，于是该公司以500万元投资于新公司，新公司又以新公司的名义借款500万元，新公司实质上是母公司的一个配件车间。这样，该公司总体上实际的资产负债比率不再是50％，而是60％，两个公司实际资产总额为2500万元，有500万元是母公司投给子公司的，故两个公司公司共向外界借入1500万元，其中在母公司会计报表内只反映1000万元的负债，另外的500万元反映在子公司的会计报表内，但这500万元却仍为母公司服务。现在，许多国家为了防止母公司与子公司的财务转移，规定企业对外投资如占被投资企业资本总额的半数以上，应当编制合并报表。为此，许多公司为了逃避合并报表的曝光，采取更加迂回的投资方法，使得母公司与子公司的控股关系更加隐蔽。

除了上述的两种表外筹资外，还可以通过应收票据贴现，出售有追索权的应收帐款，产品筹资协议等把表内筹资化为表外筹资。

（二）．外源融资方式

企业的外源融资由于受不同筹资环境的影响，其选用的筹资方式也不尽相同。一般说来，分为两种：直接筹资方式和间接筹资方式，如下图(略）：

企业外源融资究竟是以直接融资为主还是以间接融资为主，除了受自身财务状况的影响外，还受国家融资体制等的制约。从国际上看，英美等市场经济比较发达国家的企业历来主要依靠市场的直接融资方式获取外部资金，70年代以前，通过企业债券和股票进行的直接融资约占企业外源融资总额的55％－60％；日本等后起的资本主义国家则相反，企业主要依靠银行的间接融资获取外部资金，1995年以前，日本企业的间接融资占外源融资的比重约为80％－85％。70年代以后，情况缓慢的发生了变化，英美企业增加了间接融资的比重，日本则增加了直接融资的比重。由此可见，如何搞清各种不同的外源融资方式的不同特点，从而选择最适合本企业的融资方式，是企业面临的一个相当重要的问题。下面对直接融资和间接融资逐一加以详细的介绍：

1．直接融资方式

我国进入90年代以来，随着资本市场的发展，企业的融资方式趋于多元化，许多企业开始利用直接融资获取所需要的资金，直接融资将成为企业获取所需要的长期资金的一种主要方式，这主要是因为：（1）．随着国家宏观调控作用的不断弱和困难的财政状况，国有企业的资金需求很难得到满足；（2）．由于银行对信贷资金缺乏有效的约束手段，使银行不良债务急剧增加，银行自由资金比率太低，这预示着我国经济生活中潜伏着可能的信用危机和通货膨胀的危机；（3）．企业本身高负债，留利甚微，自注资金的能力较弱。

在市场经济条件下，企业作为资金的使用者不通过银行这一中介机构而从货币所有者手中直接融资，已成为一种通常的做法，由于我国资本市场的不发达，我国直接融资的比例较低，同时也说明了我国资本市场在直接融资方面的发展潜力是巨大的。改革开放以来，国民收入分配格局明显向个人倾斜，个人收入比重大幅度上升，遇此相对应，金融资产结构也发生了重大变化。随着个人持有金融资产的增加和居民投资意识的趋强，对资本的保值、增值的要求增大，人们开始把目光投向国债和股票等许多新的投资渠道。我国目前正在进行的企业股份制改造无疑为企业进入资本市场直接融资创造了良好的条件，但是应该看到，由于直接融资，特别是股票融资无须还本付息投资者承担着较大的风险，必然要求较高的收益率，就要求企业必须有良好的经营业绩和发展前景。

债券融资在直接融资中占有重要的地位，极大的拓展了企业的生存发展空间。发达国家企业债券所占的比重远远大于股票投资，突出显示了债券融资对企业资本结构的影响，如美国的股份公司从80年代中期开始，就已经普遍停止了通过发行股票来融资，而是大量回购自己的股票，以至于从1995年起，股票市场连续两年成为负的融资来源，其原因有二：

融资方式范文第3篇

中心词汇:次贷危机、中小企业、融资方式

革新开放以来,民营中小企业曾经成为我国国民经济动摇开展的生力军,但由于我国政府对金融体系的控制和对市场型金融活动的抑制,银行存款仍是中国企业融资的主要方式,民营中小企业的开展遭到了融资渠道狭窄的制约,招致中国民营中小企业的开展和经济行为扩张的外源融资渠道严重受阻,形成民营中小企业资金充足,直接影响民营中小企业的继续开展。

一场由美国次贷危机引发的全球性金融危机,末尾向实体经济扩展,随着经济开展的不确定要素添加,使得中小企业开展的环境不时好转,给原本困难的中小企业融资环境雪上加霜。面对这样的困境,中央、政府出台一系列创新的中小企业融资制度来缓解中小企业融资难的效果。以后,如何以政策、制度为导向,选择实在可行的方式停止融资是中小企业迫切需求处置的效果。本文就次贷危机下中小企业融资方式给予一些适宜的意见。

1我国中小企业的融资状况

1.1直接融资环境不能满足民营企业快速开展的需求民营企业从外部吸收的大局部资金主要是依托商业银行存款。商业银行存款的方式以抵押、担保为主,信誉存款十分少。民营企业取得银行存款期限普通不超越一年,只能补偿活动资金缺口,而民营企业往往需求临时限的资金以停止技术改造和厂房设备树立。许多企业为了开展,往往不得已动用活动资金来搞技术改造和基础树立,结果加剧了活动资金紧张的状况。总的来说,现有融资环境无法满足民营企业尤其是私营企业二次创业和停止技术改造的资金需求,这也大大制约了民营企业的规模扩张。

1.2直接融资环境还不成熟由于国际资本市场(包括股票市场和债券市场)准入门槛高,现行上市融资、发行债券的法律、法规和政策导向对民营企业不利,为广阔民营企业提供融资效劳的中央证券买卖市场、风险资本市场尚未树立,缺少一个多层次的、可以为广阔民营企业融资效劳的资本市场,民营企业很难经过债务和股权等直接融资渠道取得资金。

1.3民营企业开展依托非正轨融资环境大局部民营企业以为缺乏融资渠道已成为其开展的严重制约。它们主要依托自行融资来兴办和扩张。90%以上的初始资原本源于其主要的一切者、合伙发起人以及他们的家庭。在外部资金来源中,非正式渠道、信誉社和商业银行占有异样的重量。而包括公共权益和公共借贷市场在内的外部权益,却没有发扬至关重要的作用。一些民营企业经过官方借贷等手腕来获取公司的开展资金,甚至是经过合法吸收公共存款来筹措资金的事例也屡见不鲜。

2不同行业类型中小企业融资方式选择

美国次贷危机使欧美消费才干急剧萎缩,我国很多中小企业订单锐减,由于资金缺乏,少量中小企业破产开张,中小企业面临融资、产业结构优化晋级、创新等多方面的生活考验。央行、财政部、各级中央政府纷繁出台了一系列制度、政策处置中小企业的融资难。2008年财政部、工业和信息化部对《中小企业开展专项资金管理方法》停止了修正,由中央财政预算布置专项资金用于支持中小企业结构调整、产业晋级、专业化开展等中小企业开展环境树立。中央政府、金融部门也纷繁出招处置中小企业融资难效果。2008年8月北京推出中小企业创业投资引导基金;2008年7月浙江省政府正式启动了小额存款公司试点。这些政策无疑为中小企业选择实在可行的融资方式渡过金融危机提供了协助。以下依据中小企业的行业类型,结合各种政策,提出一些中小企业关于融资方式选择的意见。

2.1制造业型中小企业制造业中小企业,资金需求满足机器设备、厂房等固定资产消耗、存货的积压以及日常运营活动活动资金,对资金需求量大,且资金周转较慢。其融资方式主要有实物资产的抵押存款、担保管款、官方借贷等。金融危机以来,我国企业出口骤减。制造业中小企业,特殊是加工贸易中小企业,面临将目光从出口转到内需上,鼎力开拓国际市场,停止产品创新、产品晋级的压力。中小企业对资金的需求增大。

2.1.1金融租赁金融租赁是一种集信贷、贸易、租赁于一体,以租赁物件的一切权与运用权相分别为特征的融资方式。具体来讲,融资租赁有四种方式:一是直接租赁,出租方应承租方的要求,出资购置设备,直接租给承租方运用。它是融资租赁中最常用的一种方式。二是杠杆租赁,出租方自筹相当于租赁设备价款20%-40%的资金,其他60%-80%资金由代购方将代购设备作存款抵押,以转让收取租金的权益作为附加担保,从银行或其他金融机构取得存款,这种方式主要用于价钱高的大型设备的临时租赁业务。三是转租赁,出租方依据承租方的需求,先从其他租赁公司租入设备,然后再转租给承租方运用。这种方式普通用于从国外引进设备。四是回租租赁,企业将自制或外购设备出售给租方,然后再租回运用。经过金融租赁,企业可用大批资金取得所需的先进技术设备,可以边消费边还租金,关于资金缺乏的企业来说,金融租赁不失为减速投资、扩展消费的好方法,就某些产品积压的企业来说,金融租赁不失为促进销售、拓展市场的好手腕。分期偿付的还款方式,也有助于承租企业,防止资金动摇风险。

2.1.2中小企业结合融资面对危机,制造业中小企业为了保管生活空间,应当采取结合的方式停止集群融资,共同渡过融资难关。由两种可供选择的结合方式:一是同类行业结合;二是同类行业的上下游企业结合。中小企业结合融资也有两种方式:一是中小企业集合发债;二是中小企业联保管款。经过一致组织、一致冠名,一致担保、区分负债的方式,由数家中小企业集合发行债券,可以扩展企业规模,添加反抗风险的才干。这种方式适宜同行业的制造企业结合。

2.2效劳业型中小企业效劳业型中小企业的资金需求主要满足活动资金的需求,包括促销、存货周转等。相关于制造业型中小企业,效劳业型中小企业的存款数额小、风险小,其融资方式主要是官方融资、团体抵押存款、担保管款。官方融资是团体与团体之间、团体与企业之间的融资,具体包括借贷、集资和捐赠等。它的方式多样,如亲戚冤家之间的公家借贷、官方招商、团体财富抵押借款、当铺、钱庄、团体捐款等。

2.3高新技术型中小企业高新技术型中小企业的资金主要用于新技术、新产品的研发以及新产品的推行。首先,由于其所研讨和开发的技术、产品具有一定超前性,研讨开发能否成功遭到多种不确定要素的影响,并且研讨开发所需资金较多,这类企业运营风险较大。其次,高新技术中小企业是技术密集型企业,其资产结构的特点是有形资产占总资产比例较大,缺少实物资产抵押,企业往往将商标公用权、专利权、著作权中的财富权等有形资产作为存款质押物,央求有形资产担保管款。以后情势下,中小企业经过这种方式取得的存款数额较少,不能满足企业开展的资金需求。再次,高新技术性企业的信誉等级普遍较低,很难从商业银行取得临时借款,吸引风险投资基金是高新技术型企业融资的主要方式之一。

风险投资是指向高生长性企业提供股权资本,并为其提供管理和运营效劳,希冀在企业开展相对成熟后,经过股权转让取得高额中临时收益的投资行为。风险投资基金的来源主要有:团体资本、机构投资者、银行资金、保险资金、政府资金、大公司资本、私募产业投资基金、共同基金等。受金融危机影响,国际外经济环境的不确定要素添加,一些机构风险投资基金、银行风险投资基金秉持“现金为王”的准绳,不敢随便对高新技术型中小企业停止投资。政府在预算中布置一定的资金,作为引导资金或专项资金这种方式就成为以后高科技型中小企业的主要融资方式。目前,一些中央政府积极启动产业引导资金,扶持高科技型中小企业。例如,长沙市投入工业引导资金2000万元,用于中小企业融资贴息和金融机构借贷奖励以及对信誉担保机构的补贴。

融资方式范文第4篇

创新融资方式或将成关键

北京邮电大学教授吴洪认为，重组的执行必须要按照资本市场的规则进行。事实上，资本市场的反应可谓非常灵敏：在重组宣布的当天，中国联通的股票就大涨，同时，投行对中国移动的评级也相应调低。

针对重组的具体操作如何和国际以及市场接轨，吴洪强调，重组过程中必须遵循若干原则。首先，考虑到运营企业都是上市公司，因此必须要考虑股东的利益，召开股东大会进行相关决策。其次，在中国电信收购中国联通的C网及用户的价格上，应当由市场来决定；而按照市场惯例，在价值评估上，应该由中立的第三方承担。再次，按照国际惯例，善意并购,以及被收购方的资产的专用性较高时大多采取换股合并的方式，而在联通和网通的合并上，这两个条件都符合，这种情况下，就应该采取换股收购，避免中国联通支付大量的现金，且风险也可由两个企业共同承担。

同时，吴洪强调，在这个过程中，政府需要有所作为。政府行为和遵循市场规则并不完全矛盾。比如上市公司要想依靠发行企业债等较低成本的融资方式为铺设3G网络筹款，就需要政府的批准等等。

可以预见，重组的具体过程乃至3G的建设，运营企业需要大量资金，特别是中国电信，中国联通。针对他们的融资方式，吴洪认为，运营商可以创新其融资方式。有些融资方式，在国外和其他行业广泛应用，比如说采取“资产支撑证券化”的方式进行融资。资产支撑证券化可以把沉淀的资产变为可流动的资产，实现套现。非常适宜网络建设这样的基础设施投入巨大、未来可产生一系列现金流的行业。其实质就是资产的原所有人将被证券化的资产未来产生现金流的收益权转让给投资者，以达到融资的目的。具体而言，电信企业的资产证券化就是将具有未来3G网络可预见的现金流资产折现打包出售，以发债的形式进行融资。它巧妙地把资金供求双方结合起来，不仅融资成本低，也为投资者提供了一种新的投资工具。当然，这个过程需要一个严谨、有效的交易机构保证其成功，需要对企业资产的评估、担保、信用增级等一系列环节，在其中政府以及金融部门的支持是必不可少的。

并购价格可“市场化”

申银万国电信分析师唐明君分析指出，这次重组可以说更多的是政府和监管部门在推进，但并购方式和资产并购的定价却更多地可以采取市场决定的方式。

他认为，中国电信在购买中国联通C网用户的时候，应该采用“市场化”的价格。在分析C网用户价值时，可以采用以EV/用户指标衡量，这是国际运营商并购以及中国运营商历史上反向收购大多采用的参考指标。中国电信可能通过发行A股或债券融资收购集团的CDMA业务，而新的中国联通网通集团可能在集团合并中采取股权置换的方式进行，这种方式类似于美国sprintnextel合并方式成立新公司。

唐明君进一步指出，中电信集团收购联通上市公司的CDMA用户权，这一价格将会接近市场化，最后的方案将会让资本市场的各方满意。唐明君进一步指出，如果最后价格按照5月23日中国联通停牌前的收盘价格或者按照其收盘前一个阶段的平均值来计算C网用户的价格的话，相对地比较公平合理，可以兼顾大部分人的利益。但由于中国电信对中国联通C网的收购在意义上是市场化的交易，因此可能获得较高的估值。

同时，针对中国联通和中国网通的合并，唐明君认为，最简单的方法就是按照停盘价格和流通在外的股票为基础进行股权置换，当然收盘点前几个交易日的平均价格将更加合理。这种合并则不容易实现市场化的高估值。

链接案例Sprint收购Nextel

2004年12月15日，用户数量在美国分别排名第三和第五的Sprint和Nextel宣布合并，合并后的公司名称将改为SprintNextel。

融资方式范文第5篇

关键词：融资方式 中小企业 筹资方式

一、我国企业融资方式存在的问题

中小企业融资难，既有企业自身的问题，也有金融机构以及社会环境等方面的问题。主要包括以下几个方面：

（一）中小企业内部因素

1.中小企业自身的素质是其融资困难的深层原因

中小企业规模较小，自有资本偏少，自身薄弱的积累不能满足其扩大再生产的需要。在面临市场变化的经济波动时，抵御风险的能力很差，同时，中小企业在产品的研制开发、生产和销售方面，具有高风险的特征。因此，中小企业的这种高风险特征难以吸引银行的支持和投资者的注意。由于中小企业的这种特征，从而引起国有商业银行的谨慎贷款：第一，较高的交易费用。在信贷市场上，国有商业银行对企业所有制和治理结构均有较为严格的要求，从而导致在对中小企业信贷融资中较高的费用。第二，贷款权上收。按照金融体制改革的总体方案，国有银行机构的服务对象向大中城市转移，信贷管理权限向上级行政特别是总行、省级分行集中，而中小企业又主要分布在县市级城市，导致国有商业银行管理权限、机构设置与中小企业的信贷要求严重不符。第三，在转型过程中，由于受到传统体制的惯性作用和政策制定者固有的思维模式影响，许多政策的制定是以所有制性质为基础的，产权上的一致性使得国有企业形成对国有银行金融支持固有的依赖。国有企业享有政府的“破产担保”，使得银行对国有企业贷款的风险最终可以通过财政抵消，但是中小企业则无福享受到这一特权。

2.中小企业财务制度不健全，运作不规范

中小企业受机构设置、人员配备的制约，往往造成财务制度不健全、财务核算不规范、财务信息不全面的问题，造成银行与企业之间信息不对称，使银行难以控制信贷风险，故不敢轻易提供信贷支持。

3.中小企业信用担保体系不完善

首先，担保资金规模与中小企业实际贷款需要有较大的偏离。多数担保公司仅仅依靠自身担保费用和担保基金的利息收入，实力较弱，再加上受到政策限制，所提供的担保期限短、数额小，很难满足广大中小企业的实际贷款需要。其次，政府对担保业务的不适当干预。我国目前的中小企业信用担保机构是在各级政府的支持下建立起来的，最主要的体现在对担保机构的资金支持上。政府可能会以出资人的身份对担保业务进行干预，在实际操作中确实存在因政府确定担保项目造成呆账坏账的现象。再次，银行与中小企业信用担保机构的权利与义务不对称，不符合“风险共担，利益共享”原则。在担保风险的分担上，协作银行往往不愿意承担义务，既要求中小企业信用担保机构承担百分之百的风险；在选择担保方式时，也要求中小企业信用担保机构承担连带责任保证，使担保机构陷于被动。

（二）外部环境制约因素

1.银行金融机构经营思想导致中小企业筹资难

银行金融机构一直都有着这样一种思维：中小企业贷款没有规模效益性，是“零售”业务，从“效益性”角度考虑，银行更愿意将有限的信贷资金投入大型企业，做“批发”业务。

2.银行的商业化改革致使银行信贷投入量不足

虽然国家采取了积极的财政政策，各商业银行贷款额有所增加，但总量仍不足。在“清理不良资产，化解金融风险”的情况下，金融机构内部清理整顿，迫使银行收缩信贷规模，尤其是减少了对中小企业的信贷规模。

3.中小金融机构的作用没有得到充分发挥

中小金融机构是指股份商业银行和地方性金融机构，其经营机制较为灵活，服务对象主要是中小企业。在发达国家，中小金融机构在中小企业融资方面发挥至关重要的作用，帮助许多中小企业顺利成长。虽然我国目前拥有一批中小企业金融中介机构，却没有很好地为中小企业融资提供服务。分析原因如下：第一，在信贷市场上，四大国有商业银行为绝对的主体，从而形成了其高度垄断，也限制了中小金融中介机构的资金来源，造成其自身能力低下的状况，降低了其服务的能力。第二，依目前来看，这些中小金融机构依然倾向于将资金投放到风险较低的国有企业中去，并没有真正在为中小企业融资服务。因此，中小企业并没有得到相应的服务和帮助。

4.政府对中小企业融资渠道的开启不足，政策支持力度也不够

中小企业从证券市场融资是非常困难的，证券市场为进入市场的公司设置的门槛高，中小企业由于规模不大，资本金有限，难以达到主板上市的条件，对于中小型高科技企业能在二板市场上市，数量也不多，大量的中小企业都被拒于证券市场外。公司债券的发行也受到严格的限制，需要较高的信用评级，较大的资产规模，有时还要抵押或担保，中小企业发展债券可望而不可及。

二、加强我国企业融资的对策

企业要融资，要发展离不开政府、金融机构的帮助，所以要加强我国企业融资，必须从企业自身、政府、金融机构三方面做起。

（一）企业自身方面

1.加强内部管理，提高中小企业整体素质，改善其自身融资条件

一要强化内部管理，提高中小企业内部资金的使用效率。中小企业走出资金困难的根本出路在于生产出有市场竞争力的产品，强化企业内部管理，把有限的资金用活用好，用出效益，这样才既有内源资金的支撑，又有外源资金的支持。二要增强中小企业的抵御市场风险的能力。中小企业要根据自身的行业、区域特点建立合适的组织模式，或与大企业联合，同其形成协作配套关系，或在中小企业之间开展联合，组成中小企业联合体或企业集团，只有这样才能使企业在激烈的市场竞争中增强抵御风险的能力。三要积极建立和完善财务制度，编制有利于金融机构了解企业经营状况的报表。四要尽快提高中小企业的信用等级。国有商业银行应摆脱旧观念的影响和束缚，变重视企业规模为重视企业经营效益，缩减企业信用评级中“经营实力”项目所占的比重，以提高效益好的中小企业的信用等级。

2.开拓企业融资方式、渠道

融资渠道按照资金的来源，企业的融资方式可分为两种：一是内源融资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程。由于资金来源于企业内部，不会发生融资费用，因此它是企业首选的一种融资方式。二是外源融资，即吸收其他经济主体的储蓄以转化为自己投资的过程，也就是企业向社会筹集资金。企业外部融资常用的方式主要有银行借款、发行股票和债券、商业汇票等，中小企业也可以创新融资，如融资租赁、典当市场、民间资本、物流金融。

3.内源融资

中小企业进行现代企业制度改造，完善出资人制度，可实施员工持股计划等金融服务品种创新。所谓员工持股计划（ESOP），是指由企业内部职工出资认购本企业部分股票，委托一个专门机构（如职工持股会、信托基金等）作为社团法人托管运作，集中管理，再由该专门机构（如职工持股会）作为社团法人进入董事会参与管理，按股份分享红利的一种新型的股权安排形式。在此过程中，银行获得信用保证可有四种基本形式：一是所购买的股权；二是企业或职工持股会以协议价格回收股权的承诺；三是职工持股会名下仍处于积累的存款；四是未来分红利益。这种方式既有利于国有资本从市场竞争激烈的行业退出，又解决了职工单纯依靠自身积累无法大量购买股权的难处。由此可见，员工持股计划的融资方式创新涉及产权制度的重大变革，涉及到个人金融资产从债权向股权的转换，涉及到国有资产的战略调整。员工持股计划的实施必须有金融机构介入，并且要有创新的金融服务品种提供相应的金融、信用服务，否则，员工持股计划这一新的融资方式创新不可能成功。

4.创新发展外源融资渠道

（1）大力发展融资租赁业务

融资租赁又称设备租赁或现代租赁，是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。资产的所有权最终可以转移，也可以不转移。与其它融资方式相比，由于融资租赁交易中出租人在整个租赁期始终拥有租赁物的所有权，因而出租人对承租人的审查更注重其使用租赁设备所能产生的现金流量，这正好避开了中小企业资信较低的短板，再加上融资租赁手续简便，降低了中小企业的融资门槛，为其发展提供了独特的融资途径。

（2）适时发展和扩大典当市场

典当是指以财物作质押，有偿有期借贷融资的一种方式。它以借贷灵活、手续简便、时效性强、风险性低为特点，在近年来得到了较快的发展。但受资金的影响，典当行业的规模不可能迅速做大，所以在发展过程中，典当行业要加大与金融机构的联系和沟通，在国家金融政策许可的前提下，适度扩大从金融机构的贷款额度，逐步增加融资服务品种，努力实现企业、典当行和银行的三赢。

（3）物流金融

物流金融是指在物流业的运营中，通过应用和开发各种金融产品，有效地组织和调剂物流领域中货币资金的运动。其运作的基本原理是：生产经营企业先以其采购的原材料或产成品作为质押物或担保品存入第三方物流企业，并据此获得协作银行的贷款，然后在其后续生产经营过程中或质押产品销售过程中分阶段还款。第三方物流企业提供质押物品的保管、价值评估、去向监管，信用担保等服务，从而架起银企间资金融通的桥梁。

（二）政府方面

1.我国中小企业间接融资体系的构建

国外大多数国家都设有专门为中小企业服务的金融机构，这些金融机构以较有利的条件向中小企业直接贷款，或者建立使其他金融机构放心给中小企业贷款的信用保证制度，或者认购中小企业为充实自有资本而发行的股票和公司债券等。我国应进一步引导国家政策性银行对中小企业进行支持。政策性银行将主要解决中小企业在创业过程中和固定资产方面对中长期银行贷款的需求，对需要扶持的中小企业发放免息、贴息和低息贷款。中国进出口银行作为支持我国出口贸易和对外经济合作的国家政策性银行，近几年在对中小企业支持方面进行了很多努力，也取得了一些成就，值得进一步推广。

2.着力构建银企对接长效机制

第一，针对银企间的信息不畅通、不对称现象，政府要将银企对接工作制度化、经常化，力求在银企之间建立一种双向的对接、交流、沟通和联络机制，为银企间的成功合作牵线搭桥。第二，深入推进“阳光信贷”工程。各金融机构以“阳光信贷”为抓手，提升办贷速度、控减利率幅度优化服务态度。银行可以组织推广应收账款质押融资，有效破解担保难的问题。第三，完善考核激励机制。对银行业金融机构的考核，由单一指标型考核转变为综合型考核。变单一的信贷增量考核为增量考核和结构考核并重，在考核各支行信贷增量的同时，对新增贷款中的中小企业贷款再按一定比例进行奖励，变单一的投放规模考核为规模与贷款利率水平综合考核并重，尽可能控制贷款利率浮动幅度，帮助企业控减信贷成本。

3.建立完善我国中小企业信用体系

信用保证制度是发达国家中小企业使用率最高且成效较为显著的一种金融支持制度。从目前的情况来看，逐步完善现有的中小企业担保机制，需要采取以风险分担与分散风险相结合、政府出资和市场操作相结合、自愿担保和强制担保相结合的原则，完善我国的信用担保体系。

4.政府出台支持中小企业发展的信贷扶持政策

在我国，市场经济体制还不完善，中小企业的发展依然离不开政府的大力支持。改革开放以来，政府已经出台了很多有利于中小个体经济发展的优惠政策，以解决其棘手的融资问题：

第一，针对宏观经济形势和宏观政策环境的新变化，充分发挥政策的杠杆和导向作用，积极引导信贷资金向中小企业倾斜。第二，采取财政税收金融政策扶持中小企业发展。第三，构建完善中小企业融资的法规保障体系。第四，保护和规范民间融资市场，为中小企业融资创造良好的环境。

5.继续推进利率市场化进程

资金的有效配置离不开市场化的价格形成机制，推进利率市场化，有利于将有限的银行资金配置到使用效率最高的中小企业。“一刀切”的利率管制政策不符合市场经济的收益风险对称原则。在积极推进利率市场化的过程中，加快国有商业银行的改革，建立健全中小企业投资风险约束机制，完善中小企业金融服务体系，是进一步发挥利率杠杆对中小企业的支持作用，缓解中小企业融资难的现实选择。

（三）金融机构方面

1.完善银行经营管理机制

针对小企业财务信息不充分和信用记录不完整的实际情况，为中小企业定制区别于现有大中型企业的独立信用评级体系和专门信用评分办法，在关注小企业财务信息的同时，侧重对客户软信息的分析评价，更加全面、准确地把握小企业风险状况。在有效识别客户风险级别的基础上，对中小企业实行弹性的贷款利率，通过利率杠杆作用和风险补偿制度，鼓励小企业贷款经营机构的积极性，实现银行和企业双赢。

2.推动融资租赁业迅速发展

在解决中小企业融资难的问题上，租赁是一支长期被忽视的金融力量。在市场经济比较成熟的国家，租赁已成为中小企业的最佳融资选择，也是仅次于银行贷款的第二大融资方式。在目前中小企业资金融资长期陷入困境之际，有必要将发展融资租赁作为完善中小企业融资体系的一项非常重要的内容，通过深入研究和探索促进融资租赁以及担保的有关办法，积极推动融资租赁业的发展。

3.促进金融创新

大力推广国内外金融同业的金融创新。比如推广抵押额度内发放循环额度流动资金贷款、法人账户透支等业务，推广企业联保（相互担保）等方式。创新营销与经营理念，将融资与融智相结合，为中小企业提供专业化信息服务，密切银企合作，实现银企双赢。

4.建立专门为中小企业服务的金融机构

我国中小企业间接融资难主要是在银行贷款方面，建立专门为中小企业服务的金融机构，包括中小银行，是解决我国中小企业间接融资难的重要途径之一。在这方面我国已有一些地方性银行在进行尝试，这些地方性银行为小企业服务，不仅为自身发展找到了合理的定位，也为解决中小企业间接融资难的问题进行了非常有益的尝试，很值得推广。

三、总结

改革开放以来，随着国民经济的持续发展，我国经济取得了举世瞩目的发展，国际地位和影响力也发生了根本性的历史转变。尽管总体上取得了很大成就，但中小企业发展的瓶颈却突现出来――融资困难。为了帮助中小企业渡过难关，需要政府和金融机构的全力配合，制定相关的制度作为保障，更需要的是提升中小企业的自身素质，健全、完善企业制度，开拓融资渠道，进一步创新思维，大胆探索，充分调用和整合各方的资源，解决中小企业融资难这一问题，为广大中小企业发展提供强大的金融支持。

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[5]凡胜昔.破解中小企业融资难题对策探究[J].集体经济财税金融，2010（2）.

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[8]孙亚峰.我国中小企业融资租赁问题研究[J].经济师，2010（3）.

融资方式范文第6篇

一、表外融资的特点

（一）确认的不确定性

表外融资在确认方面的不确定性表现在是否需要偿还以及偿还对象和时间等方面的不确定，影响不确定性的因素也不能够为企业所控制。表外融资的不确定性同时受外生不确定性和内生不确定性因素的影响。如售后资产的回租、附有追索权的应收账款出售、未决诉讼和质量担保负债等的不确定性。这种不确定性既有企业自身经济业务的不确定性，又有会计准则本身规范的不确定性所引发的。由于表外融资确认本身的困难，最终导致其内容的不确定性增大。

（二）计量的不确认性

表外融资由于受到许多条件的限制，导致它在计量方面具有极大的不确定性，也就是其金额更多的需要进行估计。除此之外，这种不确定性一方面表现为计量手段的不确定性，即它除了用货币进行计量外，还可以用非货币的手段进行计量。另一方面，表外融资的许多指标除了财务指标外，还有一些非财务指标。所以说表外融资在计量方面处处充满了不确定性。

（三）披露方面

表外负债可以把非货币化或非数量化会计信息纳入披露范围。表外负债披露由于没有固定的媒介、固定的格式、固定的项目和固定的填列方法，因而可以反映企业发生的特殊经济业务。表外负债反映的会计信息着重在揭示未来将会发生的信息。

二、企业经营者运用表外融资的动机

（一）优化企业财务状况

企业通过表外融资，使资产负债表的质量得到明显改观。资产负债表中所反映的资产额、负债比率往往小于企业实际的资产数额和负债比率，从表面上改善了企业的财务状况，增加了企业的偿债能力，使借款人处于有利的地位。这样做还可以防止那些不利于借款人的财务比率出现，从而避免形成其他更为不利的发展趋向，例如信用等级下降、借款成本提高等。从而达到优化企业的财务状况，筹集所需资金的目的。

（二）扩大企业经营成果

表外融资筹措的资金以及形成的资产并不在资产负债表内直接反映，而其所形成的费用及所取得的经营成果却在损益表中反映出来，扩大了企业的经营成果。当企业未来投资利润率高于举债成本率时，表外融资加大了财务杠杆作用，提高了自有资金利润率；另外一些反映盈利能力的比率，如总资产利润率、固定费用利润率等看起来也更乐观。

（三）规避银行等金融机构借款限制

在市场经济条件下，银行等金融机构出于对风险的考虑和自我保护等需要，一般不愿意贷款给亏损或信誉不好的企业，往往对借款人规定不得突破资产负债比率的某一限制。于是，有的企业为了提高自己的资信程度和显示企业尚有一定余力的借款能力，以获得信贷资金，企业便通过将某些债务置于资产负债表之外，以缩小表内负债比率来规避银行等金融机构的限制。当企业需要追加借款，而表内负债比率对其形成制约时，企业则可能采取表外融资方法较轻松的借到负债资金，以满足需要。

（四）应付通货膨胀压力

在通货膨胀情况下，历史成本计量模式很可能造成资产负债表上的许多项目被严重低估。当企业的所有者权益及相应的资产被严重低估时，企业的举债能力就会大大降低。因此，作为对这类资产被低估价值的抵销，可通过表外融资，将部分债务置于财务报表之外，以应付通货膨胀对企业财务状况和举债能力造成的压力。

（五）作为减少或者分散风险以及减少或递延支付税款手段

在科技迅速发展的今天，固定资产更新周期日趋缩短，为减少设备成旧过时的风险，经营者往往不采取直接购买的方式，而是采取租赁融资的方式，将一部分风险转嫁给出租人承担，租金可以在税前抵扣，能减少所得税上交。

三、合理运用表外融资，正确监管表外融资

（一）合理运用表外融资。表外融资所筹集到的资金无需编列在资产负债表中，从而使得企业在获得借入资金的同时，又保持着法规所要求的资产负债率，规避了会计准则及公认会计惯例的限制，向人们展示了较为宽广的融资渠道。

（二）完善立法监管指导。通过立法，建立对表外融资的有效监管制度，将危害较大的表外融资纳入表内管理。监管部门通过引导企业正确采用表外融资，将表外融资限制于降低融资成本、调整资产结构等方面，并与企业的自身承受能力相适应，以真正起到改善企业财务状况、提高企业效益的作用。

（三）加强会计准则规范。表外融资自产生以来，不断翻新。然而，会计准则的制定并没有跟上这一步伐，迄今为止还较少有会计准则涉及对表外融资的会计处理，因此，应该加强会计的工作，加速会计准则的制定工作，并且在对会计要素界定和确认时，尽可能地具体、明确，减少可供选择的会计处理方法和弹性解释范围。会计准则应发挥指导作用，具有超前性。

（四）严格财务报表披露。表外融资作为企业重要的理财活动，所引起的资产和负债虽然不在资产负债表上列示，但根据充分披露原则，这些融资活动所引起的约定义务和或有负债应该在报表附注中加以说明。严格财务报表的披露，将在很大程度上减少表外融资对报表信息真实性和完整性的影响，有利于企业不同利益主体对报表的使用。

融资方式范文第7篇

不稳定性中常常孕育着新的创造。自全球金融危机发生后，数年间，小型企业新的融资渠道迅猛发展。一定程度上，这反映出发达国家的银行系统存在一些显而易见的问题。当然，促成这一时期金融创新异常活跃的还有许多其他方面的因素，包括提供金融产品的技术得到推广、公司信用数据有了新的获取渠道，并且唾手可得，以及个人电子支付系统的发展。

创新形式多种多样。有的是伴随着各种重要趋势出现的，如中国电子商务平台巨头 ――阿里巴巴在2010 年创立的放贷业务。阿里巴巴向在其平台上交易的贸易商发放贷款，利用其大量的现金资源为企业提供资金，这些企业由于缺少抵押物、无法提供充足的信用数据而不能取得传统银行贷款。而阿里巴巴有自己独立的支付体系，因此能够利用支付数据评估信用风险，这些数据是潜在借款人在其平台上交易时产生的。通过对其掌握的支付数据进行深入分析，阿里巴巴就可以使一些无法借贷的小型企业进入新的信贷市场，迄今为止，阿里巴巴向小企业提供的贷款已超过20 亿美元。

阿里巴巴不是唯一一家向中小企业提供贷款并将其作为延伸业务的大型非金融公司。在其他公司，散户投资者已开始直接为公司提供贷款，并通过网上集资或点对点平台获取股权，这本质上是通过以网络为基础的中间商实现储蓄者和借贷者的对接。随着相关监管法律法规的要求愈加明晰，加上投资者寻求获得高于其在银行储蓄和债券市场中的收益，这类公司正在欧洲和美国大批涌现。

这些新的中间商的一个重大创新是他们创造了网上市场，汇集了众多相互竞争的投资人提供贷款和投资。对于英国的公司来说，Funding Circle（贷款）和Crowdcube（股权）等平台为中小企业融资提供了新途径。这类平台为中小企业带来的另一个益处是，它们能够激发潜在投资者之间的竞争，提高其分散风险的能力，规避与单一资金提供方之间的专属权益关系中固有的风险，因为单一资金提供方的忠诚度不能保证。

此类创新者发掘市场的能力取决于借款者是否愿意进行网上交易而不是面对面交易。这种趋势是当前许多创新的基础，在标准化金融产品（如在某些国家出售的汽车保险）市场也已有先例。尽管供应链金融（SCF）的业务操作已长达十余年之久，其中也出现一些创新结构。除了买方管理平台和银行专用平台，多银行平台也吸引了越来越多的关注。在多银行平台上，中小企业中大买家的可靠供应商可以将其销售票据提供给一组金融买家，并立即从他们那里获得流动资金。

此外，为使这种融资技术在实践中更易使用，还出现了很多工具，例如在2013 年4 月，全球银行间金融电讯协会（SWIFT）和国际商会遵循银行支付保证（BPO）标准共同推出了新的支付方法，让银行进行跨境SCF 交易变得更容易。这些工具和技术能够在很大程度上改善中小企业获得融资的途径。但是，在我们的创新报告中，我们还需提到存在的问题，只有克服了这些障碍，才能全面实现创新效益。

其中最主要的障碍是，中小企业所有者和经营者普遍缺乏金融知识。他们中很多人没有意识到自己拥有多种为公司融资的选择，也不知道这些选择的实际效果以及是否适用于自身。此外，金融创新监管情况的不稳定也是一个重要的障碍。

融资渠道对中小企业来说是一个紧迫又重要的问题。目前金融创新激增的势头越来越猛，小型企业需要在增强认识和增加金融知识方面跟上步伐，才能确保其符合相关法律法规的要求。

适当的平衡

股权融资是真正意义上的风险资本，并且可能是世界各地快速发展的企业最重要的融资方式。它提供了与所有权相关的所有风险和回报，为企业提供发展资金，而企业在现在或将来没有义务提供资本回报。但是，中小企业要进入公开市场却往往既困难又昂贵。

去年有亚洲和非洲的中小企业参与了ACCA 与美国管理会计师协会（IMA）共同进行的“全球经济形势调查”，其中50% 以上的受访企业强调获取融资是它们的主要挑战之一。在一些经济体中，其他形式的商业融资，例如银行贷款和政府支持，正处于重压之下，中小企业产生未来经济增长的能力将越来越取决于它们是否可以确保能够从广泛的来源获得资金。股权在资金来源配置中发挥着至关重要的作用。

随着专门针对中小企业的证券市场的出现，鼓励企业，并使更多的中小企业实现扩张的迫切需求得以满足。随着发达国家一些众所周知的实例，包括伦敦的另类投资市场（Alternative Investment Market）和美国的纳斯达克证券交易所（Nasdaq），过去的几年里世界各地出现了所谓的初级证券市场的热潮。仅在过去两年里，从印度和中国，到肯尼亚和坦桑尼亚等国家，已经建立了十几个新的中小企业证券市场。

这一发展非常令人鼓舞，因为在非洲这样的地区，一小部分处于经济复苏和增长前沿的、有活力的市场规模中等的公司在获得发展资本时正面临着最大的困难。这是由于放贷给那些业绩记录较短又几乎没有什么资产的小企业具有较高的风险，也因为新兴市场的银行系统往往是比较落后的，其薄弱的储蓄基础使得银行没有资金放贷。

然而，以中小企业为重点的证券市场的出现也凸显了企业获得此类融资的诸多挑战。中小企业往往是由家族或小团体所有，它们不愿意放弃控制权或做出治理变革，从而也就无法给予外界的少数股东投资者信心，能够保护他们的利益。这些公司本身往往比较年轻，没有足够长的交易历史，从而也就没有资格在针对更大更成熟的企业的主要证券交易所上市。

能够帮助潜在的投资者对小企业做出投资决策的财务信息往往少之又少，分析师的评论也不完善。中小企业的证券市场成交清淡且流动性差，特别是在那些少有或根本没有散户投资的证券市场，它们的风险状况较之于传统股票市场的股权，往往更接近于风险投资或早期投资。

已经成立了初级证券市场的国家所面临的挑战是显著的。过去为建立对较小的证券发行商有吸引力的市场所做出的努力零星地散落在非洲和亚洲――只有一两家上市公司的出奇安静的证券交易所，它们交易量很小，并且几乎从不增发扩大融资。而这一次，交易所运营者和监管机构改变了他们的规则和治理要求，使得较小、风险较高的企业也可以上市。

证券市场运营者还需要实现一个艰难的平衡。一方面，他们希望通过让更多企业在公开市场上发售股票融资，从而发展自己的业务。另一方面，他们也必须通过确保上市公司以高标准进行管理，并且拥有稳健的治理和信息披露过程，确保企业能够维护投资者信心。实现适当的平衡涉及减少某些方面的监管重点，而增加其它方面的监管重点。例如，较之于主板证券市场，初级证券市场允许交易历史较短、盈利能力较弱的公司上市。对于股东数量和公众持股量的要求也较为宽松。

在其他一些地区，高标准的治理要求仍旧适用，尽管这些要求可以通过其它方式来实现。例如，肯尼亚的创业板市场（Growth EnterpriseMarket Segment）采用了保荐人（nomad）的模式。这就要求有意上市的公司指定一家被批准的专业顾问公司，只要企业在股票市场挂牌上市，这家专业顾问公司就要对治理和信息披露问题提供咨询意见。保荐人对其客户的行为负有直接责任，因此它们有强烈的动机来维护投资者的利益和市场的公正性。

同样，上市的中小企业不得不保持高标准的财务披露，通过采用国际财务报告准则，并提供经审计的年度报表。证券交易所运营者总是会很快否认它们削弱了对报告的要求，但是一些纯粹的行政义务，例如纸质版的公司报表可以免除。还有少数市场（尤其是意大利和尼日利亚）甚至资助分析师对上市公司进行报告。

融资方式范文第8篇

摘 要 企业融资是以企业的资产、权益和预期收益为基础，筹集项目建设、营运及业务拓展所需资金的行为过程。本文对各种资本成本的计算方法和模式进行了分析，探讨了资金成本对融资方式的影响和企业在融资决策应注意的问题。

关键词 企业 融资成本 融资方式 选择

一、企业融资的方式和原则

企业选择的融资方式很多，有长期借款、发行债券、留存收益和发行普通股股票等，随着资本市场的规范和发展，上市企业公司治理结构的完善，以及职工持股、高科技企业的经理层期权等措施的实施。由于企业的股东关注所持有股票的市场价值，也对企业的经理层提出价值增长的要求，公司经营行为逐步发生转变，从规模导向转为价值导向，以实现股东价值的增长和价值的最大化为企业的经营发展目标。

要体现股东价值最大化的原则，企业在设计发展规划和融资方案时，必须从以往单纯考虑股票融资额最大化及融资市场风险因素，转为对融资风险、融资成本及投资收益的多因素的综合分析。只有在测算和分析企业的资本成本的基础上，才能提供适应于股东价值增长的融资方案。

二、企业融资的渠道

（一）银行借款

银行借款是企业最常用的融资渠道，银行借款跟其它融资方式相比，主要不足在于：一是条件苛刻，限制性条款太多，借款期限相对较短，借款额度相对也小。

（二）证券融资

证券融资是市场经济融资方式的直接形态，公众直接广泛参与，市场监督企业融资最严，要求最高，具有广阔的发展前景。

（三）股权融资

发行股票是一种资本金融资，投资者对企业利润有要求权，但是所投资金不能收回，投资者所冒风险较大，因此要求的预期收益也比银行高，股票融资的资金成本比银行借款高。

（四）债券融资

发行债券的优缺点介于上市和银行借款之间，也是一种实用的融资手段，债券种类很多，国内常见的有企业债券和公司债券以及可转换债券。

（五）融资租赁

是一种新的产品营销和资产管理的运作模式，也是一种资产性资金融通方式。融资租赁实际上是以融物的形式达到融资的目的，对提高企业的筹资融资效益较实用的融资方式。

（六）风险投资

风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。

（七）招商引资

是一种股权融资，它不通过公开市场发售，是一种私下寻找战略投资者的融资方式。特许人在发展初期融资常用的也有以合伙人的方式。

（八）民间借贷

积小钱成大钱，民间资本是一把双刃剑。近年来，民间借贷也成为企业融资的一种途径，中小企业选择民间借贷是相对来说较为容易的融资渠道。

三、影响资金成本的因素

（一）总体经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率上。如果货币需求增加，而供给没有相应增加，投资人便会提高其投资收益率，企业的资本成本就会上升；反之，则会降低其要求的投资收益率，使资本成本下降。

（二）证券市场条件影响证券投资的风险。证券市场条件包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度。

（三）企业内部的经营和融资状况。企业内部的经营和融资状况指经营风险和财务风险的大小，经营风险是企业投资决策的结果，表现在资产收益率的变动上；财务风险是企业筹资决策的结果，表现在普通股收益率的变动上。

（四）融资规模。企业的融资规模大，资本成本较高。

（五）国家政策的支持 为了引导国家资金的使用方向向高科技、附加值高、低污染、低排放的行业发展。政府出台了相关国家鼓励类产业政策。这些行业无论是流动资金贷款还是项目贷款。贷款的审批还是贷款利率都有不同程度的优惠政策。所以我认为企业要争取政策的支持，用符合国家发展产业政策的项目和板块去贷款融资。

四、融资成本对企业融资方式的影响

（一）对于任何方式融资组合，无论是侧重于债务融资还是股权融资，其混合成本都必须保证小于资本收益率，否则就会对公司现有股东利益的损害。

（二）对资本成本的理念的理解和认识方面。资本成本是资本市场对企业的外部评价指标这一，其估算是由资本市场来完成的；资本成本取决于投资项目的预期收益风险，资本成本的估算是建立在市场价值而不是企业帐面价值基础上。

（三）在对债务融资和股票融资的成本比较分析的关联性的认识方面。一般债务融资成本较低，股票融资成本较高，而且这两者同时是相互关联的。企业为降低成本而提高混合融资中债务资本的比例，也必须同时考虑到股权融资成本的提高。

（四）合理的融资决策必须在保证公司经营的现金流量的匹配的基本前提下，尽可能降低融资的成本，以提高股东的市场价值。在实际中，不同性质的企业对融资方式和融资成本会有不同的考虑和侧重。对稳健经营性公司，通常采用长期债务融资方式，由于债务融资通常成本低廉，可满足融资成本小于投资回报的基本性要求，提高股东价值。对高成长性公司，业务的扩张快，投资的预期回报率高，同时经营的现金流往往不稳定，财务风险较大，债务融资不能保证资本扩张和业务扩展的需要，一般采用股权融资方式。股权融资的成本虽高，但由于一旦公司经营成功，投资的回报率远超过股权的融资成本，对股东的价值并不造成损失。

五、结束语

资金是企业体内的血液，是企业进行生产经营活动的必要条件，没有足够的资金，企业的生存和发展就没有保障。企业的发展，是一个融资、发展、再融资、再发展的过程，企业的发展主要取决于能否获得稳定的资金来源，因此，我认为合理的融资决策必须在保证公司经营的现金流量的匹配的基本前提下，尽可能利用企业符合国家产业政策的项目融资，尽可能降低融资的成本，以提高股东的市场价值。

参考文献：

[1]甘华鸣等.理财:资金筹措与使用.中国国际广播出版社.2000年.

融资方式范文第9篇

【关键词】风电 融资 特征 方式

在除水力发电以外的可再生清洁能源中，风力发电具备成本相对较低、技术已臻于成熟、利用效率较高等优点，是举世公认的目前最接近商业化的能大规模经济性开发的可再生能源。近年来无论在国际还是国内均呈现爆发式增长，其在能源供应中的作用日益彰显。

风力发电属于资本和技术密集型行业，具有资金需求大、建设期短、融资周期长的特点，运营初期的还贷资金主要来源于固定资产折旧，同时国家税收优惠政策、电价补贴以及CDM收入是其目前的主要利润来源，这些特征必将影响融资。

一、风电项目融资现状及存在的问题

（一）融资规模大、成本高

风力发电属于资本密集型行业，项目初始投资规模巨大，投资成本过高一直是风电发展的软肋，与化石类能源如煤和天然气等相比处于劣势。目前风电单位千瓦投资一般在7000～8000元/kw，而火力发电单位千瓦投资额在3500～4000元/kw之间，其造价为火电的2倍。风电投资规模较大，融资规模也相应较大，从经济性的角度要求贷款期为12年左右。一个5万千瓦的风电项目约需资金3.5亿元以上，居我国前列的风电投资商年新增装机在150多万千瓦以上，有的高达300万千瓦，需增加投资百亿以上，甚至高达二、三百亿。另外，风电项目建设周期比较短，大多在一年左右建成投产，在建设期内几乎需投入90%左右的资金，融资准备期短，融资任务重。

由于融资额大，导致年度财务费用居高不下，是个长期的沉重的财务负担。

（二）缺乏优惠信贷政策和财政政策支持

在欧美发达国家，政府为鼓励风电产业的发展，通常会提供较长期限低息或优惠条件的政策性贷款，贷款期限可高达15年，有的甚至达到20年。而在我国，央行和银行业监督管理委员会一直未根据《可再生能源法》出台任何关于发展风电行业的信贷配套政策或指导意见，各商业银行对风电信贷政策也没有明确的贷款支持政策，有的银行总行甚至在内部政策上列入不鼓励、不支持贷款行业，更没有专门的优惠措施。目前风电项目贷款利率一般居于央行同期贷款基准利率及以上，只有少数国有特大型能源企业和信用等级高的电力上市公司才能获得优惠利率的银行融资。

（三）融资结构简单、品种单一

除少数风电投资商如龙源、大唐新能源、华能新能源在香港资本市场上市融资外，银行贷款是风电项目融资的主渠道。

融资结构简单，融资品种单一，不利于资金在时间、地域以及成本上的优化配置，难以完成融资任务，财务成本难以有效降低。

（四）项目资本金筹集难

按照国务院相关规定，基本建设项目资本金比例应不低于项目总投资的20%。目前国内风电主要投资商所投资的项目资本金尚可据此比例出资，一些民营风电投资商存在资本金严重不足的状况。目前国内项目资本金的筹集渠道和方式限制较多，仅限于自有资金、吸引投资以及特殊贷款，而由于投资额大、发展迅猛，自有资金较少，远不能满足需求，资本金筹集普遍困难。

（五）缺乏优化的、适用的、具前瞻性的融资系统解决方案

大多数风电投资商的风电项目筹资主要依赖于银行贷款，没有制订系统可行的融资方案，也没有订立多渠道、多方式的融资行动方案；没有充分整合内部资源发挥自身所拥有的独特融资优势，如将处于风电产业的上游的风电整机及零部件制造业企业与处于下游的风电建设、运营企业组成融资的战略，联盟，加强联动和创新、优化融资方式，统一解决产业链特别是处于下游的风电项目融资。

二、风电项目融资的主要特征

（一）项目公司是融资主体

风电项目投资普遍采用有限责任模式的公司型结构，以符合流转税及企业所得税等税收按县域划分属地缴纳的要求，同时有限责任公司设立程序简单、股权转让容易、限制条件较少并可灵活安排股权结构。在这种模式下，项目公司必然成为融资主体，项目的融资额、融资结构的设计均与项目本身的资产价值以及未来净现金流量紧密联系。

（二）主要是长期资金

风电项目运营期普遍设计为25年，投资商投入的股本资金通过风电项目税后收益以及剩余索取权逐步回收，而不能中途撤资或抽逃出资，显然是由项目公司使用的长期资金。而除投资商投入的股本资金外，项目建设尚需债务融资，由于风电项目建设具有一次大额投入、分期收回的特点，债务融资属于固定资金贷款性质的资金，结合投资回收期测算，融资总期限应设定在10年以上，否则由于期限错配导致现金流断裂，难以按期还本付息的风险。

（三）风险共担以及信用结构多样化

在设计风电项目融资体系时，所有与项目开发、建设有关的投资者、建设者、运营者、借款人甚至供货商、电网公司等各方参与人均应不同程度地承担风险。结合风电建设的特点，主要采用以下措施：一是在项目建设期，由投资者出具完工承诺函或提供信用担保，同时工程承包商向项目公司提交保证金或出具预付款保函、履约保函，设备供应商向项目公司出具质量保证金或其保函；二是项目建成投产后，转以项目电费收益权做质押或以发电资产抵押；三是债权人对项目现金流、重大决策等方面的控制和信息披露要求；四是选择合适的保险产品，对工程和设备进行投保，应对意外损失。

三、融资来源及方式

风电项目的资金来源按照收益与风险分为投入资本金和债务资金。而欲获得匹配和符合开发建设要求的融资，应该结合宏观环境、产业政策、融资机构要求、资本市场情况以及自身的发展程度、项目的现金流测算、内部决策和实际管理能力等内外部多种因素，制订系统可行的融资方案和多渠道、多方式的融资措施，做到期限适度、成本合理、风险可控。

（一）股本资金融资方式

股本资金是设立项目公司的必要条件，是债务融资的保证，是建立法人治理结构的经济基础，是政府监管市场的一种手段。而作为项目投资商，股本资金虽然承担风险，但按照投资的风险和收益原则，可为其带来相应的投资收益。

1.内源融资。是公司经营产生的内部可动用资金，主要来源于投资商的留存收益和固定资产折旧，充分进行内部挖潜，督促子企业和参股企业及时分红，盘活不需用资产，处置非主业资产获得转让资金等，其优点是无需支付利息，审批简便，仅需内部决策即可实施，资金使用几乎没有限制。但其规模偏小。

2.筹划上市（IPO）发行股票和增发股票。发行股票筹资的优点主要是股票无到期日，无需定期偿还资金且可提高公司财务信用，增加后续融资能力。其缺点是股票筹资的资金成本较高，无税务杠杆，降低原有股东的控制权且审批手续繁复，历时较长，条件严苛且须公开披露信息。

从上市的可行性分析，风电概念在资本市场已不具有稀缺性，风力发电依靠投资带来利润高增长的盈利模式已受到市场质疑，但由于其本身的优点仍不失为风电项目股本金融资的一大途径。

3.保险股权计划，具有优先股特征，保险机构出资时不要求管理权，但追求固定回报并优先享有收益权，一般在五年左右由风电投资商赎回股权。其政策依据是：在2010年颁布并实施的新《保险法》取消了原《保险险》对投资于保险业以外的企业股权的规定，为保险投资股权清除了法律障碍；《国务院会议研究部署当前金融促经济发展政策措施》（即“国九条”）和《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》（即“金融30条”）进一步提供政策支持。目前正在试点中，尚未大规模开展，要求回报率较高。

4.吸收风电产业基金或国内外资本直接投资，通过契约或投资安排组成股东战略联盟，形成利益共享、风险共担的共同体。

（二）债务资金融资方式

债务融资是风电项目融资的主要组成部分，融资方式层出不穷，主要方式有：

1.银行等金融机构贷款。包括国内贷款融资（商业银行贷款和政策性银行贷款）和国外贷款融资（国际金融组织贷款、外国政府贷款和国际商业贷款等）以及集团内部财务公司贷款，或者是将上述机构组合组建银团。银行等金融机构贷款一直是项目融资资金的最大来源，应优先获得政策性长期优惠贷款。

金融机构贷款虽具有审批时间相对较短、利息税务杠杆效应（所得税前抵扣）等优点，但也存在限制条件较多、到期约定还款以及不一定能提供大额资金的不足，在金融机构头寸紧张时甚至出现已签订借贷合同但难以提款的情况。同时风电项目需满足其基本要求，目前国内主要银行对风电项目融资的专有基本要求是：年发电利用小时数≥2000小时；单位投资≤9000元/千瓦；重点优先支持风资源丰裕程度、设备可靠性水平较高、电网接入配套条件已落实的项目；优先支持纳入国家规划的大型风电基地及电网条件较好的东南沿海地区。

2.企业（公司）债券和中期票据融资。债券是债务人对其借款还本付息义务所开具的凭证，对风电项目适用的主要是企业（公司）债券和中期票据。企业（公司）债券发行金额以公司净资产的40%为限，期限一般在10年以内。但发行手续较为复杂，需经国家相关主管部门审批债券额度。央行所属的银行间交易商协会注册中期票据，由券商或银行作为主承销，在评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构参与下在资本市场发行，监管较为严格，按规定进行信息披露。

3.险债权计划。根据中国保监会2009年的《基础设施债权投资计划产品设立指引》和《保险资金投资基础设施债权投资计划的通知》，国内保险公司可将其保险资金委托给优质大型基本建设投资公司，并按要求投资于电力等基础设施项目，保险公司获得固定收益。一般金额大，可针对单个项目也可对于一组项目设置，一般在几十亿元以上；期限较长，最长可近10年；融资成本与银行同期贷款基准利率相当或可适当下浮，也可以与同期贷款基准利率挂钩设定利率上下限并在区间内提供优惠利率。但对项目风险控制的要求严格，需配套较高比例的自有资金和银行等金融资金，最高达60%。

4.产业链融资。把在风电项目产业链中的上下游相关企业作为一个整体，根据交易中构成的链式关系和各自融资特点设定融资方案，提升整个产业链的相关企业的融资能力和整体竞争力。这是风电发电企业中不多见的全产业链的独特模式，应发挥其融资优势。

风电制造企业向风电项目供应设备、提供售后服务进行资金联动，联动的融资工具有赊销、分期付款等商业信用、应收账款融资和融资租赁等。

其中应收款项融资业务是银行等金融机构以购买未到期应收款项的方式向企业提供资金的一种融资产品，通过变现未到期的应收账款，改善现金流状况并获得银行融资，从而消除应收账款回收中的信用风险，提高企业当期经营收益，适用于有大量应收款项且有改善财务结构的公司。融资租赁是指承租人选定设备，由出租人租给承租人使用，承租人交付租金，租赁期满，设备一般归承租人所有的融资方式。这种方式无需大额初始资金购买设备。

5.尝试项目融资新模式，主要方式有ABS等，目前尚在尝试期，待条件成熟后可大规模开展。ABS（Asset-Backed Securitization，意为资产证券化）是项目融资的新方式。ABS融资是原始权益人将其特定资产产生的、未来一段时间内稳定的可预期收入转让给特殊用途公司（SPV），由SPV将这部分可预期收入证券化后，在国际国内证券市场上融资，给投资者带来预期收益的一种新型项目融资方式。风电项目具备相关特征，可以将发电资产未来的收益作为融资标的开展融资活动，目前证券公司及保险公司等机构均可作为SPV，协助风电项目融资。

参考文献

[1]张伯松.中国风电产业融资问题研究[D].中国地质大学，2011.

[2]卢海林.我国X风电公司融资方案研究[D].北京师范大学，2012.

融资方式范文第10篇

风力发电属于资本和技术密集型行业,具有资金需求大、建设期短、融资周期长的特点,运营初期的还贷资金主要来源于固定资产折旧,同时国家税收优惠政策、电价补贴以及CDM收入是其目前的主要利润来源,这些特征必将影响融资。

一、风电项目融资现状及存在的问题

(一)融资规模大、成本高

风力发电属于资本密集型行业,项目初始投资规模巨大,投资成本过高一直是风电发展的软肋,与化石类能源如煤和天然气等相比处于劣势。目前风电单位千瓦投资一般在7000~8000元/kw,而火力发电单位千瓦投资额在3500~4000元/kw之间,其造价为火电的2倍。风电投资规模较大,融资规模也相应较大,从经济性的角度要求贷款期为12年左右。一个5万千瓦的风电项目约需资金3、5亿元以上,居我国前列的风电投资商年新增装机在150多万千瓦以上,有的高达300万千瓦,需增加投资百亿以上,甚至高达二、三百亿。另外,风电项目建设周期比较短,大多在一年左右建成投产,在建设期内几乎需投入90%左右的资金,融资准备期短,融资任务重。

由于融资额大,导致年度财务费用居高不下,是个长期的沉重的财务负担。

(二)缺乏优惠信贷政策和财政政策支持

在欧美发达国家,政府为鼓励风电产业的发展,通常会提供较长期限低息或优惠条件的政策性贷款,贷款期限可高达15年,有的甚至达到20年。而在我国,央行和银行业监督管理委员会一直未根据《可再生能源法》出台任何关于发展风电行业的信贷配套政策或指导意见,各商业银行对风电信贷政策也没有明确的贷款支持政策,有的银行总行甚至在内部政策上列入不鼓励、不支持贷款行业,更没有专门的优惠措施。目前风电项目贷款利率一般居于央行同期贷款基准利率及以上,只有少数国有特大型能源企业和信用等级高的电力上市公司才能获得优惠利率的银行融资。

(三)融资结构简单、品种单一

除少数风电投资商如龙源、大唐新能源、华能新能源在香港资本市场上市融资外,银行贷款是风电项目融资的主渠道。

融资结构简单,融资品种单一,不利于资金在时间、地域以及成本上的优化配置,难以完成融资任务,财务成本难以有效降低。

(四)项目资本金筹集难

按照国务院相关规定,基本建设项目资本金比例应不低于项目总投资的20%。目前国内风电主要投资商所投资的项目资本金尚可据此比例出资,一些民营风电投资商存在资本金严重不足的状况。目前国内项目资本金的筹集渠道和方式限制较多,仅限于自有资金、吸引投资以及特殊贷款,而由于投资额大、发展迅猛,自有资金较少,远不能满足需求,资本金筹集普遍困难。

(五)缺乏优化的、适用的、具前瞻性的融资系统解决方案

大多数风电投资商的风电项目筹资主要依赖于银行贷款,没有制订系统可行的融资方案,也没有订立多渠道、多方式的融资行动方案;没有充分整合内部资源发挥自身所拥有的独特融资优势,如将处于风电产业的上游的风电整机及零部件制造业企业与处于下游的风电建设、运营企业组成融资的战略,联盟,加强联动和创新、优化融资方式,统一解决产业链特别是处于下游的风电项目融资。

二、风电项目融资的主要特征

(一)项目公司是融资主体

风电项目投资普遍采用有限责任模式的公司型结构,以符合流转税及企业所得税等税收按县域划分属地缴纳的要求,同时有限责任公司设立程序简单、股权转让容易、限制条件较少并可灵活安排股权结构。在这种模式下,项目公司必然成为融资主体,项目的融资额、融资结构的设计均与项目本身的资产价值以及未来净现金流量紧密联系。

(二)主要是长期资金

风电项目运营期普遍设计为25年,投资商投入的股本资金通过风电项目税后收益以及剩余索取权逐步回收,而不能中途撤资或抽逃出资,显然是由项目公司使用的长期资金。而除投资商投入的股本资金外,项目建设尚需债务融资,由于风电项目建设具有一次大额投入、分期收回的特点,债务融资属于固定资金贷款性质的资金,结合投资回收期测算,融资总期限应设定在10年以上,否则由于期限错配导致现金流断裂,难以按期还本付息的风险。

(三)风险共担以及信用结构多样化

在设计风电项目融资体系时,所有与项目开发、建设有关的投资者、建设者、运营者、借款人甚至供货商、电网公司等各方参与人均应不同程度地承担风险。结合风电建设的特点,主要采用以下措施:一是在项目建设期,由投资者出具完工承诺函或提供信用担保,同时工程承包商向项目公司提交保证金或出具预付款保函、履约保函,设备供应商向项目公司出具质量保证金或其保函;二是项目建成投产后,转以项目电费收益权做质押或以发电资产抵押;三是债权人对项目现金流、重大决策等方面的控制和信息披露要求;四是选择合适的保险产品,对工程和设备进行投保,应对意外损失。

三、融资来源及方式

风电项目的资金来源按照收益与风险分为投入资本金和债务资金。而欲获得匹配和符合开发建设要求的融资,应该结合宏观环境、产业政策、融资机构要求、资本市场情况以及自身的发展程度、项目的现金流测算、内部决策和实际管理能力等内外部多种因素,制订系统可行的融资方案和多渠道、多方式的融资措施,做到期限适度、成本合理、风险可控。 (一)股本资金融资方式

股本资金是设立项目公司的必要条件,是债务融资的保证,是建立法人治理结构的