社会保障基金保值增值范文

社会保障基金保值增值篇1

关键词：全国社会保障基金理事会；保值增值；个人账户

一、我国社会保障体系的构成及特点分析

我国社会保障体系经过多年发展，形成了由社会保险为核心，包括社会救济、社会福利、社会优抚、社会互助等内容的体系。按照“广覆盖，多层次”的建设原则，近几年，国家针对不同社会群体出台了相应的社保险种，从而使我国的社会保障体系日渐健全和完善。目前我国的社会保障制度是涵盖“五险一金”在内的比较完备的社会保障体系，截止2011年年末，全国参加基本养老保险人数为28391万人，其中在职21565万人，离退休人员6826万人；参加基本医疗保险的人数为47292万人，其中城镇职工参保人员25226万人，城镇居民医疗保险参保人员22066万人；参加失业保险人数14317万人；参加工伤保险人数17689万人，参加生育保险人数13880万人。虽然各险种参保人数逐渐增长，但社会保障体系真正公平、体现全民福利的实现还需要逐步解决社会保障法律法规建设、事业单位社保制度改革、全国通用信息系统的建设和完善，跨省、跨省内地市各险种转移接续政策的延续，社保基金保值增值等问题，才能不断推进社会保障体系的完善，解决近14亿人口大国的社会保障问题。

二、社会保障基金来源管理和应用

我国的社会保障基金包括三个部分，分别是社会保险基金、全国社会保障基金、补充保障基金。其中社会保险基金是由企业或个人缴费形成的基金，包括养老、医疗、工伤、生育、失业保险基金；全国社会保障基金是由中央财政拨入资金、国有股减持和股权划拨资产，经国务院批准以其他方式筹集的资金以及投资收益形成的资金；该资金有中央政府集中管理、统一使用；补充保障基金是由企业或个人缴费形成的企业年金、企业补充医疗保险等。从以上的情况看，我国的社会保障基金来源主要分两类：

（一）缴费形成基金：即企业或个人缴纳的社保保险基金级补充保障基金，该部分基金分别由社会保险部门、各级财政部门等按照收支两条线的原则进行管理。 主要用于养老金的发放、医保资金兑付及日常其他社会保障需要。

（二）全国社会保险基金：全国社会保险基金由全国社会保障基金理事会负责管理，行业统筹资金和个人账户资金均由理事会托管，该部分资金主要用于未来弥补人口老龄化高峰时期的社会保障需要和其他社会保障需要。

虽然我国以上三项基金有了一定规模和结余，但还远远满足不了实际需要，必须在现有基础上采取开征新税种或附加税、发行福利保障、建立社会保障捐赠基金、进行盈利性投资等方式扩大社会保障基金来源。

三、目前社会保障基金保值增值方式

（一）国家对社会保障基金保值增值政策与制度规定

1、投资政策

根据《 全国社会保障基金投资管理暂行办法》，社保基金投资运作的基本原则是在保障基金资产安全性和流动性的前提下，实现基金资产的增值。根据不同的投资渠道由理事会确定确定社保基金投资管理人、社保基金托管人进行社保基金的投资运作。

2、社会保障基金优惠利率政策

1997年中国人民银行了《关于对养老保险基金活期存款实行优惠利率的通知》，通知规定存入商业银行的养老保险基金活期存款执行三个月整存整取优惠利率。随后1998年，国务院办公厅了《关于建立城镇职工基本医疗保险的制度的决定》，决定规定医疗保险基金按照如下政策执行利率： 当年筹集的基本医疗保险基金，按照活期存款利率计息；上年结转的基金本息，按照三个月整存整取银行存款利率计息；存入社保基金财政专户的社保基金，比照三年期零存整取储蓄存款利率计息，并不低于该档次利率水平。

3、社会保障基金保值增值方式

目前，社会保障基金的投资范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。银行存款和国债的投资比例不得低于50%，其中银行存款的比例不得低于10%，在一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额的50%；企业债、金融债的投资比例不得高于10%；证券投资基金、股票的投资比例不得高于40%。根据金融市场的变化和社保基金投资运作的情况，财政部会同劳动和社会保障部商有关部门适时报请国务院对规定的社保基金投资比例进行调整。经中国人民银行批准，理事会可按照有关规定，与商业银行办理协议存款。

四、社会保障基金保值增值发展趋势和必备实施条件

（一）社保基金保值增值的必要性

社会保障制度是国家以再分配手段，为达到社会稳定而实行的一种正式的制度安排，社会保障制度既是一种社会制度、又是一种经济制度，社会保障基金是社会保障制度的物质基础，是社会保障制度发展的关键。随着社会保障制度的发展、社会保障制度涵盖的人数和资金规模逐年增长，社会保障基金保值增值的必要性和紧迫性日益突出。货币贬值、人口老龄化、目前结余基金的处置等实际面临的情况都需要通过社保基金的保值增值予以解决。

（二）投资

将社保基金投入资本市场，实行市场运作，实现保值增值是目前世界各国的普遍做法，但是由于社保基金的特殊性、各国都把社保基金的投资安全性放在首位，社保基金的投资方式必须多种多样、即采取分散投资的方式，最具有说服力的一句名言就是“不要把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里”，根据不同的比例分散投资，以获得相对高的收益水平。

（三）必备的实施条件

社会保障基金投资必须兼顾安全性、盈利性和流动性原则。要兼顾以上三个原则，使社保基金投资风险相对低、收益相对高，必须具有完备的制服保障。如何规避风险，尽快建立规范的社保基金运营监督体系，是当前需要认真研究的重要问题，该体系中最重要的两个环节就是对运营机构的资格认定和投资决策监督。

参考文献

[1]《全国社会保障基金投资管理暂行办法》 2001年12月，财政部和劳动社会保障部。

[2]《我国社保基金运转级保值增值问题探讨》 2003年4月 赵坚 苏州大学

社会保障基金保值增值篇2

【关键词】运营 保值增值 基金

一、社会保障基金的营运

全国社会保障基金和养老保险以及医疗保险中的个人账户基金是决定我国社会保障制度可持续发展力的主要因素，然而因为统账结合造成了个人账户的“空账”问题、养老和医疗保险中的个人账户基金一直没有实现在全国的全面统筹等问题，导致很多区域在该方面的基金并未处于真正的运营状态，导致相关数据难以详得。当前只有全国社会保障基金是处于有效运营状态的，它由全国社会保障基金理事会负责运营，每年都向社会公布基金大致的运营状况，一般通过年度报告的方式。在此通过年度报告所公布的相关数据以全国社会保障基金的运营状况为例，来介绍我国社会保障基金的运营现状。

（一）社会保障基金运营的目标

人口老龄化程度越来越高，所以需要社会保障基金来补足其缺口，社会保障基金的运营状况直接影响着对公民社会保障需求的支付能力，如果无法实现期保值增值，必将无法有效保障公民的需要。同时，随着社会保障制度的不断完善，个人账户的“空账”问题必将得到解决，如果无法实现社会保障基金的保值增值，上述问题将无法解决，上述目标也将无法实现。

（二）社会保障基金的投资方式

以全国社会保障基金为例，无论是从投资机构的范围还是从投资途径和方式上，它都经历了不断发展和扩沿的过程。在刚刚设立全国社会保障基金的时候，投资范围仅限于银行存款、国债等流动性良好的金融工具，均以保守方式投资，尽量规避风险。慢慢地全国社会保障基金的投资范围进一步扩大，投资途径更加多元化，但部门监管依旧比较严格，风险较大的项目均需申请审批。从2007年开始，全国社会保障基金取消了很多审批限制，投资范围进行了进一步的调整，投资途径和方式更加多元化。

（三）社会保障基金的运营效益

社会保障基金每年的投资收益情况是衡量基金保值增值的唯一指标。以2001至2011年为例，据相关数据显示，全国社会保障基金的名义收益率从2001年到2005年一直低于5%，除去通货膨胀率后的实际收益率则更低，有的年头甚至出现负收益率。除此之外，社会保障基金的收益率极其不稳定，2006年至2008年出现了大幅度的波动，2006年的实际收益率达到27.51%，仅一年时间，2007年的实际收益率同比增长到38.39%，在经历了如此迅猛的增长后，2008年的实际收益率居然出现了-12.65%的亏损。出现如此大幅度的投资收益波动，既能反映投资组合的不合理性，又能反映政府部门对社会保障基金风险的操控能力之弱。总体看来，从2001年到2011年全国社会保障基金的名义平均收益率为9.21%，实际收益率为5.83%，考虑到其不稳定性和较强的波动性，绝对值并不能作为唯一参考，因为单凭绝对值无法反映出其风险。

二、我国社会保障基金保值增值的迫切性

保值增值的迫切性不仅仅因为它是战略储备资金，还表现在它的支出和债务压力上。

（一）人口老龄化带来的社会保障支出压力

我国从2001年开始，老龄人口占总人口的比例超过7%，正式步入人口老龄化社会，达到联合国规定的“老年型”国家标准，而且老龄化态势一直处于上升趋势。图中也明确显示出：老年抚养比与老龄人口比重成正相关关系，所以社会保障基金的支付压力可想而知，这使得社会保障基金的保值增值问题变得极其迫切。

（二）社会保障转轨带来的隐性债务压力

出于人口老龄化的原因，我国从1997年开始从现收现付制向“统账结合”制转轨，实行养老保险制度改革，但在转轨的过程中并没有承担相应的转轨成本，导致个人账户一直处于“空账”运行状态。近日，有报告指出：到2013年中国养老金缺口将高达18.3万亿元，庞大的养老保险缺口是无法通过中央政府掌握的全国社会保障基金来偿付实现的，2012年我国的基金规模首次突破一万亿元，但基金的资产总额只有11082.75亿元，如此看来，即使社保基金全部用来偿付也是远远不足的。由于我国社会保障转轨带来的巨额隐性债务压力很大程度上依赖于社会保障基金来得到补足，社会保障转轨引起的隐性债务压力规模越大，就越迫切地需要实现社会保障基金的保值增值。

三、社会保障基金运营效益的影响因素

综上所述，虽然实现基金的保值增值是相关部门的重点工作内容，但社会保障基金运营效益的影响因素颇多，因此在进行社会保障基金投资运营时一定要充分全面地分析各因素影响或推动社会保障基金运营效益的程度，以达到社会保障基金投资的最优化。

（一）投资方式

就投资途径而言，社会保障基金的收益与风险都是相对应的，收益率越高的项目风险越大，由于资本可以自由流动，那些收益率高而风险低的项目只可能短期存在，因为将致使过多的资本流向该投资项目，使其收益率降低，经过资本流动的过程，最后依然是实现资本市场各投资项目的收益率与其风险的正相关性。

（二）监管的有效性

由于监管的有效性对社会保障基金的运营效益的影响很大，所以监管的有效性也影响着实现基金保值增值目标的实现。在经济转轨时期我国的社会保障基金被非法挪用的现象非常严重，数不胜数，然而社会保障基金是以基金存量而非流量为基础的，这就直接导致基金运营障碍，社会保障的投资收益就无法实现。

（三）资本市场的发育程度

我国社会保障基金大部分都是通过在国际或国内的资本市场进行投资来运作，因此资本市场的发育程度是决定社会保障基金投资收益的因素。以全国社会保障基金的投资为例，在基金设立之初由于缺乏投资经验，三分之二的资金都存入银行，以规避风险。随着对基金保值增值的要求越来越迫切，投资方式向多元化发展，基金的投资途径渐渐由银行转移到资本市场，导致银行存款比例直线下降，到2012年，银行存款只占基金总值的13.2%。上述变化表明：资本市场化程度越高，就越有利于基金的保值增值，完善的资本市场将成为社会保障基金的保值增值有利的条件。

四、小结

社会保障基金保值增值篇3

关键词：社会保障基金；保值；增值

社会保障体系是我国经济走向现代化的重要组成部分，充足的社保基金、有效运行的社会保障制度在稳定社会、调节收入差距、促进社会经济的发展方面发挥了重要的作用。但受各种因素的影响，社保基金急需保值增值来达到基金的稳定收益。

一、我国社会保障基金的现状

（一）社会保障基金收付缺口大

据报道，“劳动和社会保障部承认，目前城市养老金缺口在2.5万亿元，在未来30年时间里将达到6万亿元，而世界银行估算我国养老金缺口在3万亿～4万亿元左右。如果假定在50年时间里分摊转轨成本，按3.7万亿缺口和平均利率为4%计算，每年分担的平均转轨成本将为1600亿元左右。”国内社会保障基金的收付缺口越来越大，1997年空账规模为140亿元，而到了2000年有27个地区出现收支赤字，当年拖欠的费用有385亿元，个人账户的空账规模达到2000多亿元。

（二）社会保障基金的管理运营状况不佳

在管理方面，社会保障基金目前已经纳入财政专户，实行收支两条线管理。财政专户和收支两条线可以增强对基金使用的监督，提高基金的使用效益，但仍然存在社会保障资金不能足额及时缴入财政和周转时间长的缺陷。

（三）部分政府和地区截留和挪用社会保障基金

据中国国家审计署报告，中国价值2万亿元人民币的社保基金中，共有71亿元被挪用。自1998年以来，劳动保障部会同其他部委共进行过5次大检查，其中2000年发现170多亿元被截留挤占，而到2004年有16个省份有挤占挪用情况。早在06年上海前市委书记陈良宇被查下台之前，全国十个省区都被查出社会保障基金的管理存在问题，数额庞大的社会保障基金，如今已变成地方政府随意挪用的小金库。

（四）社会保障基金增值问题越来越受到关注

我国社会保障基金以往主要投资于银行和国债市场，“如2001年投向国债264.20亿元，占比32.82%；投向银行存款519.99亿元，占比64.59%。”由于国债的发行量有限，现阶段基金基本上只能存于银行。虽然多数年份银行利率高于通货膨胀率，但同期的工资增长水平却一直大大高于个人账户的利息率。全国的工资增长都在以两位数的速度递增，而个人账户的利息率却在连年下降，导致二者的差距不断扩大；而在高通胀的情况下，实际收益率甚至有可能是负的。因此，群众对“保命钱”的增值问题越来越关注。

二、影响社会保障基金保值增值的因素

（一）我国目前基金投资模式的单一

我国的社会保障基金管理以保证其安全性为主，投资模式单一，除保证正常开支外，其结余部分仅限于存入专业银行或购买国债。由于国债的发行量有限，现阶段基金基本上只能存于银行。而近年来，银行的利率不断调低，虽然多数年份银行利率高于通货膨胀率，但同期的工资增长水平却一直大大高于个人账户的利息率。尤其是2000年以后，全国的工资增长速度与个人账户的利息率形成鲜明对比，导致二者的差距不断扩大。而在高通货膨胀的情况下，物价上涨率大大高于银行利率和国债利率，使得社会保障基金非但没能保值增值，甚至事实上是在贬值，影响了基金的未来支付能力。

（二）社会保障基金存款过于分散，损失了利息收入，保值率低，使社会保障基金成为银行拉存款、个人搞关系的一项资金来源

一些基金该存两年的存一年，该存定期的存活期，无形中减少了利息收入。已纳入财政管理的机关事业单位的社会保障基金，也只是管理的主体变了，同样也存在内部控制和基金增值问题。

（三）一些保险经办机构经费未纳入政府财政预算，使社会保障基金成了弥补政府经费的主要来源

如某市自成立以来，工作经费一直未纳入财政预算，经费无法得到保障，就挤占社会保障基金来弥补。

（四）地方政府部门、保险机构或个人层层挤占或挪用社会保障基金

中国财政部调查发现，早在2006年以前，就已查出十个省区的社会保障基金存在严重的管理问题，社会保障基金成为地方政府随意挪用的小金库，资产流失非常严重。

三、如何实现社会保障基金的保值增值

社会保障基金涉及面广，存储时间长，如果不解决社会保障基金的保值增值问题，几十年过去后，本来“重于泰山”的社会保障基金则会变得“轻于鸿毛”，关系千家万户的养老问题可能变成社会问题甚至政治问题，以稳定社会为宗旨的社会保障基金甚至可能成为社会动荡的导火索，因此社会保障基金的保值增值是社会保障制度长期持续发展的基础。

（一）找准社保基金的投资方向

社保基金的投资方向只能是风险小、见效快、回报率相对较高的项目，如购买政府公债，存入银行获利，购买有价证券等。

（二）社保基金要有银行或专业的托管机构进行管理，社保基金的投资人必须是专业的、谨慎的投资人

由政府委托优秀的专业机构在酱市场上投资运营社保基金已经是大势所趋，应降低政府在社会保障体系中的直接作用，增强其间接作用。

（三）加强社会保障基金的监督管理，确保其安全有效运营

对社会保障基金应严格实行收支两条线的管理模式，要在银行开设账户，将基金收入、支出分别管理。社会保障经办机构不得擅自运用资金，其经费也不得从基金中提取，而是列入财政预算，由财政比照其他行政事业单位拨款。基金节余按有关规定购买国债券等，杜绝挤占挪用。同时建立完善的监督机制，社保、劳动、审计、财政、人事等部门要在自己的职权范围内经常开展监督检查，加强对社会保障基金的监督，建立反应灵敏的预警机制，发现问题及时处理，确保社会保障基金的安全有效运营。

（四）走多元组合、优化投资，实现社会保障基金的保值增值

从跨世纪长远发展着眼，社会保障基金必须要走多元组合、优化投资的道路，这是国际成功经验所一再证明的道路。展望下个世纪社会保障基金的保值增值，我国也应借鉴国际经验，采取多元组合优化投资的方式，运用颁布的专门法规，依法投资，依法收益。

社会保障基金保值增值篇4

一、社会保障基金投资品种

根据社会保障基金的特殊性质,一般把其投资安全放在首位,对其投资的投资品种、投资比例都有严格的限制,目的是在控制好投资风险的前提下提高投资收益。

根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的规定,社会保障基金的投资品种包括三个方面:银行存款、债券(国债、企业债、金融债)买卖、进入证券市场(证券投资基金、股票)。其中银行存款与国债投资的比例不低于50%,企业债、金融债券不得高于10%,证券投资基金、股票投资的比例不得超过40%,根据《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》,全国社保基金境外投资规模不能超过其资产的20%。下面对以上投资品种逐一进行阐述:

(一)银行存款与国债

银行存款与国债是社会保障基金投资中风险最小的种类,也是收益较低的类别。虽然存在由于物价上涨速度高于存款利率而贬值的风险,但是这种损失占本金的比例毕竟很低,而且也不是每年都会出现,因此社会保障基金存入银行和购买国债的收益是最稳定的。

(二)企业债券、金融债券

企业债券、金融债券其投资风险与银行存款和国债相比要大。企业发行债券的目的是为了大型生产或投资项目进行融资,银行发行金融债券的目的是为了效益好的贷款项目融资,资金使用目的明确,而且已经预先进行了项目可行性研究,因此债券的利率一般都高于同期银行储蓄存款利率;债券利率事先确定,收益可以很精确的预期。债券交易还受到发行债券的企业和银行经营状况以及市场利率变动的影响,投资的安全性比银行存款和国债稍差。

(三)投资资本市场

为了确保社会保险机构有足够的偿还能力,社会保障基金的投资运营是必须遵守安全性原则,使基金能够安全返回。但是,安全性资产的收益率较低,在通常情况下难以实现基金的保值增值。全国社会保障基金在保值增值的压力下,现已拓宽投资渠道,进入资本市场进行投资。社保基金投资入市,是我国市场经济体制改革的重要部分,也是财政体制与金融体制改革的重要组成部分。社保基金入市方式主要有投资基金和购买股票,这是投资风险最大的品种,当然也是收益最高的品种。社保基金在资本市场的投资过程中面临各种各样的风险,当股市出现系统性风险即股市全面下跌,或者社保基金购买的某一只股票出现暴跌,将会严重威胁到社保基金的资金安全。

(四)境外投资

境外投资较国内投资风险要大,虽然境外投资可以分散单纯国内市场投资的风险,但由于我国对外投资开放时间较短,对国外市场的了解程度以及投资理念、投资行为的不同,因此对社保基金境外投资的投资管理人和托管人的选择需谨慎。

二、社会保障基金投资组合建议

(一)投资组合多样化

社会保障基金是否保值增值,不能简单地用不同时期基金账面数量增减来衡量,在基金运营过程中,不可避免地要面临通货膨胀的风险,因而必须看基金实际价值量的变化,只有在基金的投资收益率高于同期的通货膨胀率时,基金才能达到保值增值的目的,增强社会保障给付能力。如果基金增值水平小于物价上涨指数,便意味着基金贬值。

社会保障基金在保证投资于较稳定、可靠的领域并能够保值的前提下,应扩大投资渠道, 从投资对象、投资期限、投资区域、投资时机四个维度上进行多元投资组合。在不同的投资项目中合理投资分布,以分散投资风险。事实证明多种投资渠道可以提高基金的收益率。我国应该在确保社会保障基金安全性的基础上拓宽我国社会保障基金的投资渠道,主要体现在确保一定比例的现金等价物的投资和固定投资收益的基础上,增加对国内证券市场和海外资本市场的投资。参与海外资本市场的投资也是社会保障基金增加收益和实现投资多元化组合的合理选择。从我国社会保险基金运营的实践来看,社会保障基金投资组合的多样化,一方面可以稳定和提高收益,降低单一投资隐含的风险;另一方面,可以确保基金收益增长同国民经济增长基本同步,从而使社保基金能较大程度的享受国民经济增长带来的收益。

(二)加大资本市场的投资比例

社保基金要保值增值,就必须进入资本市场,参与投资运营,这是世界各国的经验。随着我国加大证券监管力度,健全证券市场机能,证券市场的运行已经比较规范;通过下表也可以看出剔除物价上涨因素之后的股票投资收益率远大于银行存款和国债的收益率;而且近几年社保基金进行资本市场的投资的比率远低于《暂行条例》规定的40%上限;同时通过指数化投资可以降低投资风险,因此可以说,加大资本市场的投资比例可以获得较高的收益。

(三)开拓新的投资领域

智利和新加坡的养老基金大部分投资于国家的住房、电力、通信、矿山等项目及私人部分,有效地促进了经济的增长。我国社会保障基金也可投资于有稳定收益的实业项目,如房地产、大型建设项目、基础设施项目等。我国大型基础设施项目与公共工程项目虽短期收益不高,但具有长期的稳定收益,投资额较大,因此,如果社会保障基金规模较大,比较适合社会保障基金进行中长期投资。

基金投资作为一种投资品种,其风险与收益介于债券与股票之间。考虑到社保基金的收益目标和风险偏好,许多国家选择它作为社保基金的投资工具来保值增值。根据我国的社保基金情况,建议选择开放式基金进行投资。开放式基金有三大优势:一是投资规模不受限制;二是可随时买卖,流动性强;三是信息披露时间间隔短,透露的信息更真实、更及时。

社会保障基金保值增值篇5

[关键词] 社会保障基金；投资管理；监督体制

[中图分类号] F830.59 [文献标识码] A [文章编号] 1006-5024(2007)06-0171-03

[作者简介] 陈亚楠，中央财经大学保险学院硕士生，研究方向为社会保障。(北京 100081)

一、我国社保基金的运营现状

1.我国社保基金的构成

目前，我国社会保险基金主要由四个部分组成：

第一部分是全国社会保障基金。它是通过国有股减持、财政拨款等方式筹集资金而建立的。这部分资金由全国社会保障基金理事会管理，可以由全国社会保障基金理事会直接运作，也可以委托投资，即通过投资管理人运作，并对投资渠道和投资比例作出明确规定。

第二部分是省级统筹基金。这是1993年社会保障制度改革后行业统筹向地方统筹转变中过程中集中由城镇企业缴纳的保险费。

第三部分是个人账户基金。这也是1993年社会保障制度改革后主要由职工个人缴费而积累起来的。这部分资金实行完全积累制，主要用于职工本人退休后使用。这部分资金的管理模式与第二部分资金相同，即由省级社保机构管理，投资渠道限定在银行存款和国债上。

第四部分是企业补充养老保险基金。这也是从1993年后由各企业依据自愿原则在基本保险费外为职工缴纳的保险费的积累。这部分资金实行完全积累制，从2004年5月1日起，这部分资金实行个人账户方式管理投资渠道也已经放开。

2.我国社保基金投资现状

据公开数据显示，2005年社保基金资产分布中，股票类投资占10.95%；股权类投资占6.46%；固定收益类投资占59.65%；现金及等价物类投资占22.94%，当年实现收益率为3.12%，而2000年到2004年的5年内累计收益率是11.82%，该数据虽然战胜了通货膨胀率，但没有战胜利率为13.66%的五年期国债。

2006年，社保基金战略资产配置计划进行调整，降低了现金及等价物投资的投资比例，提高了股票投资的比例。全国社保基金资产配置中，股票投资占23.46%，实业投资占13.69%，固定收益投资占54.55%，现金等价物投资占8.30%。截至2006年9月30日，全国社保基金市值约2554亿元，实现收益121.36亿元，期间收益率为6.01%。

二、我国社保基金投资管理中存在的主要问题

由于正处在发展的起步阶段，目前我国的社保基金正面临着积累数额小，投资运营管理落后，而支付压力日益增大的困境。归纳起来，其中核心问题主要有两个：一是基金缺口问题；二是基金保值增值问题。

1.基金缺口问题也就是通常所说的“做实”个人账户问题，实际上是指1993年后统筹制度建立时，已经退休的职工(老人)的退休金和在职职工(中年人)在旧制度下已经积累起来的养老金权益。由于个人账户的历史欠账问题始终没有得到解决，为了解决社会统筹基金不足的问题，就只好拆东墙补西墙，向个人账户透支，挪用已进入在职职工个人账户的资金。这使已按规定缴费的在职职工个人账户也普遍变成空账户，待到目前的在职职工退休时，又必须挪用下一代人的个人账户资金，形成一种“空账运行”的模式，基金缺口越来越大。

2.社保基金保值增值问题主要体现在：

(1)社保基金投资体系不健全

从目前我国社保基金投资的运行情况来看，能够实现运作的基本上只有社保基金理事会管理的一部分“储蓄基金”，而核心部分的“个人账户基金”却运作不力。这些“账户基金”是体现社保制度财政可持续性的制度工具，必须且只能投资于资本市场，否则就是浪费和资源误置。但事实上，“个人账户”由于未被单列出来，常被用于弥补统筹部分不足时的养老金发放，形成“空账”，又或被留置于当地社保部门存入银行或购买国债，未能实现有效保值增值。作为基本社会养老制度第一层次20%的“统筹部分”由于未实现完全的省级统筹和制定统一的投资管理策略，尚不具备彻底解决基金保值增值问题的能力。社保基金理事会管理的“储备基金”来源于国有股减持、财政补贴等形式，只对“统筹基金”和“个人账户基金”起到蓄水池的注资和调节作用，也尚不能独立承担起整个社保基金投资增值的责任。

(2)投资工具有限，缺乏有效的保值增值手段

全国社会保障基金的投资范围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。各类资产的具体投资比例限制为：银行存款和国债的比值不低于50%，企业债、金融债投资的比例不高于10%，证券投资基金、股票投资的比例不高于40%。目前，我国社保基金结余绝大部分集中投资于无风险和低风险的银行存款、政府债券、金融债券等投资品种。虽然我国对社保资金运用方式的限制一定程度上体现了安全性原则，但同时也导致了资金运用的低效率。一方面，违背了现代金融投资的资产组合原理，在获取尽可能多的收益的同时分散投资风险；另一方面，虽然银行利率有所提高，银行存款的收益比以往有所增加，但投资回报率仍然偏低，无法抵御通货膨胀的侵蚀；购买国债也一样难以规避通货膨胀的风险。而购买企业债券和股票虽然是提高投资收益率的重要途径，经初步统计，全国社保基金2006年实现经营业绩619亿元，期间经营收益率达到29%，其中50%的投资收益来自于股票市场，对股票的投资比例已经达到资金总量的34%，但由于股票市场的风险较大，随经济周期波动较明显，无法保证收益的安全性。因此，只有不断寻求新的保值增值途径、增加投资收益才能满足社保基金日益增大的支付需求。

三、对我国社保基金投资管理的思考

从国外基金投资实践看，组合化、投资机构多元化、新型投资工具的运用已成为一种趋势。通过借鉴国外基金投资管理的经验，并结合我国的基本国情，笔者认为应从以下几个方面入手完善我国社保基金的投资管理：

1.确保社保基金来源

社保基金是国家完善社会保障体系的一项重要措施，确保社保基金正常的资金来源是关系到国计民生的重大问题。目前，除了来自政府预算支出、社会保险金收入、国有资产划拨和部分基金投资收益等资金来源外，可进一步拓宽社保基金资金来源的主要渠道：一是具体落实通过划拨部分国有资产充实社保基金。《减持国有股筹资社会保障基金管理暂行办法》规定，国有企业境外发行时，要按融资额的10%出售国有股直接补充到社保基金中。二是通过国有资产转让的分配，安排一定比例充实社保基金。三是使中央向社保基金拨款制度化。

2.明确社保基金投资运营的目标

我国社保基金的四个组成部分有着不同的投资管理制度，所以应根据统筹资金、个人账户资金、全国社保基金和企业年金来源和最终用途的不同，分析其不同的资金特点，确定不同的投资目标，采用各自相应的投资组合和投资范围。

首先，社会统筹基金由于目前实行现收现付制，资金必须用于支付当前退休职工的基本养老金，重点是保证基金及时、足额收缴与支付。因安全性和流动性是该部分基金的首要目标，近期这类社保基金的少量结余可以委托金融机构用作短期货币市场投资，并在严格的监管下确社保资金安全。

其次，个人账户基金和企业补充养老保险基金具有完全的积累性，而且基金保值增值压力很大，所以，收益性是该类基金的首要目标，兼顾安全性和流动性。因此，如何进入资本市场，并构建其投资组合，从而实现收益性、安全性和流动性目标是其投资管理的主要任务，其投资模式也都必须进行市场化改革。

再次，全国社保基金是基本养老保险金之外的附加养老金，在全国范围内实行统筹调剂，它既是一种处于补充、调剂地位的养老金，也是社会保障体系的最后安全网，其有较强的保值增值要求，对安全性要求非常高。根据社保基金理事会颁布的《投资管理办法》，全国社保基金投资管理的目标和基本原则是在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值。安全性、流动性、收益性这三个方面共同构成全国社保基金的投资目标，但根据经济学理论，这三者之间又是相互矛盾和冲突的，不可能同时实现，因此，安全性仍是其主要投资目标。

3.积极拓宽社保基金的投资渠道

实现保值增值是社会保障基金运营管理的重要目标，而取得良好的投资收益则是社会保障基金保值增值的重要保证。只有积极拓宽社保基金的投资渠道，实现投资主体的多元化才能更好地达到保值增值的目标。

(1)继续让社保基金以间接入市的方式进入股票市场。鉴于目前基金市场发展较快以及良好的信用度，可逐步提高投资比例，加大基金产品的创新力度，培育和发展蓝筹股基金和指数化基金，改善基金发行方式，稳定和发展基金市场。

(2)适当考虑企业债的投资比例和范围。企业债是国外养老金的主要投资工具之一，我国目前企业债市场发展虽滞后于股票市场，但近年来也发展较快。企业债投资收益较高，但主要问题是存在违约风险。因此，在不断完善法律基础和企业信用评级制度的基础上，可投资信用评级在AA+以上的企业债券。

(3)社会保障基金的投资方向也应考虑到国家的产业政策。目前，我国的政策大力扶植农业、能源、原材料、公交、基建等产业部门的发展，这些部门在我国都是瓶颈部门，从经济学的观点看，瓶颈部门都是稀缺部门，它的市场表现就是供不应求，因此，社会保障基金投资于这些产业部门比较安全，可以获得高于平均利润率的利润率。虽然，目前我国为了抑制通货膨胀，对这些产业部门进行限价以降低使用成本，但从长期来看，这些产业部门的发展前景是极为广阔的。另外，像电子、信息这些高科技产业部门，都属于朝阳产业，市场潜力巨大。因此，社会保障基金在考虑到流动性的同时，经过可行性论证后，可以拿出一定比例投资上述产业部门。同时，随着2008年的到来，中国的经济将得到巨大推动，尤其是基础建设这方面将发展迅速，从而对资金的需求将不断增大，因此，我们应该抓住2008年奥运会这个契机，考虑将社保基金投资于基建产业，在保证基金安全性的同时又不失其盈利性。

(4)社保基金应加大海外投资的力度。目前，我国基金投资运营不善很大程度上与我国金融市场不完善、次序混乱有关。而国外的金融市场已经发展得很成熟，有健全的市场体系和法制规范，可以给我们的基金提供一个很好的投资环境。同时，根据风险组合理论，通过基金投资的国际化趋势，能在不牺牲收益的条件下，最大限度降低非系统风险。中国社保基金理事会的“储蓄基金”可向海外延伸，投资一些低风险且信用程度较高的政府债券或中国政府和中资企业在境外发行的债券等。

4.建立内外监督相结合的相互制衡式监督管理体系

在对社会保障基金实行民营化管理和多样化投资的同时，资金的营运风险的将随之增加。因此，为了更好地规避风险，我国应在改革社会保障基金管理模式的同时，尽快建立内外监督相结合的相互制衡式监督管理体系，为社会保障基金的收益性、安全性和流动性的实现提供制度保证。具体包括：

(1)完善社会保障基金运营的法制规范。对于社保基金的管理模式、经营机构的准入和退出机制、投资规则等都应该明确规定，对于社保基金投资中的腐败违法行为规定严惩制度，从法律的角度严格规范社会保障基金的投资行为，保证社保基金的高效安全运营。

(2)建立一个系统的社会保障基金运营监督体系。社会保障基金这一“保命钱”如何高效安全地运营直接关系到老百姓的切身利益。2006年上海社会保障基金挪用事件就给我们敲响了警钟，建立一个至上而下的基金运营监督体系已经是十分必要的。笔者认为，监督层次应该分为三个层次：首先，政府部门应成立一个专门的监督委员会，其成员由社会保障部门代表、企业代表以及相关专家共同组成，具体承担政府对社会保障基金运营进行全面监督和管理的职能。其次，对于个人账户基金的运营，除了政府的监督，还应该成立一个由企业管理者、职工代表组成的监督委员会，对个人账户储蓄基金管理进行直接的监督，维护基金的安全性，保护自身利益。再次，基金管理公司内部通过设置监察与稽核部门完善其内部监控机制，该部门主要负责定期对基金经理的投资决策等内部工作进行查核，以减少基金管理中的风险。

(3)建立社保基金投资运营的监管指标体系。设计一套科学合理的社会保障基金营运考核指标，对社保基金的投资实行限量预算和动态管理。

社会保障基金保值增值篇6

一、社会保障基金投资现状

通过我国近几年社会保障情况和年度会计报表可以看出，我国社会保障基金主要投资渠道有以下三个方面：

（一）银行存款

由于社会保障基金投资运营首先考虑安全性和流动性，《中国社会保障基金投资管理暂行办法》规定“社会保障基金投入银行存款和国债投资的比例不得低于50%，且银行存款比例不得低于10%”，所以，银行存款自然在社会保障基金投资运营中所占比重较大。

（二）国债投资

国债是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。因此，在社会保障基金投资运营中占有较大比重。自全国社会保障基金成立以来，由于国债的自身特点和国家的相关规定，国债一直是银行存款之外社会保障基金保值增值的重要方式之一。在2009～2010年，国债差价收入曾一度高于利息收入。

（三）股票和证券基金投资

股利收入、长期股权投资收益和股权基金收益三者之和所占收入比重仅次于前两项。由于社会保障基金投资以确保基金资产安全性和流动性为前提条件，以追求基金资产的保值增值为目的，通过安全性较高的银行存款、国债投资与收益性较高的股票和证券基金投资的搭配，在确保安全性、流动性的前提下，提高社会保障基金投资增值。

二、社会保障基金投资面临的主要运营风险

目前我国社会保障基金主要投资集中于上面三种形式，对于不同的投资形式其运营过程中面临的风险是不同的，现进行具体分析。

（一）社保金投资于银行面临的运营风险

尽管社保金投资于银行存款是安全性最高的投资方式，但也会面临通货膨胀风险和利率风险。其中，通货膨胀风险是指由于物价上涨、货币贬值可能使实际收益降低的风险。利率风险是指由于市场利率的变动造成损失的风险。因为其资产和负债的类型、数量及期限不一致，利率的变动会对资产和负债产生影响，使其成本发生变动。利息收入与银行利率有直接关系，利率高低决定社会保障基金存款利息收益。即使名义利率不会为负值，但实际利率可能为负值。一般而言，如果银行存款利率高于当时的通货膨胀率，则银行存款可以实现保值增值；反之，银行存款则不能实现保值增值的目的。因此，社保金在投资于银行存款时，要综合分析经济形势，合理预测未来经济发展走势。通过长、中、短期存款的搭配方式，来避免通货膨胀和利率波动带来的影响，实现社保金的保值增值。

（二）社保金投资于国债面临的运营风险

国债利率固定且收益率与投资期限长短相关。国债与银行存款相类似，在安全性和收益性方面都有较大的优势，但是在实际投资过程中会受到通货膨胀和时间期限的限制。国债的实际收益率为票面收益率与通货膨胀率之差。若国债到期后收益率高于当前的通货膨胀率，则国债处于收益状态，能够达到基金的保值增值目的；反之，国债投资实际上处于亏损状态，不能完成基金投资的目的。近年来，我国CPI（居民消费价格指数）不断上涨，通货膨胀压力不断上升，导致国债实际收益率缩水。因此，就要求我们在基金投资过程中将国债投资适当转向其他投资方式，通过将国债与信誉较高的企业债券按照适当比例组合进行投资，来达到基金投资安全性、收益性的实现。

（三）社保金投资于股票面临的运营风险

社保金投资于股票只要是购买二级市场的股票，就面临着流动性风险、政策风险以及利率风险。所谓流动性风险，是指由于流动性不足给投资主体造成损失的风险；所谓政策风险，是指因政府政策发生变化，给金融活动参与者带来的风险。政府宏观经济政策的调整给金融活动的参与者带来的影响需要进行辩证理解。我国股市自2008年之后，直至2014年才开始缓慢复苏，期间存在大起大落的现象。股市还需要改革和完善，而社保金作为我国人民的“保命钱”投资于股市要由专业化的运作，将安全性放在首要地位，要有明确的风险成本，通过优化投资组合进行分散风险。

三、防范社会保障基金投资运营风险的建议

目前指导我国社保金进行投资运营的具体法规是2001年12月颁布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）。但是《暂行办法》只进行了较为笼统的规定，在具体实施中没有较为清晰明确的指导，因此需要进一步加强完善。

（一）开展多元投资组合，完善社会保障基金投资渠道

《暂行办法》虽然对于社会保障基金的投资范围作了明确的界定，但是要防范社会保障基金的投资运营风险，就应注重用多元化的投资方式来进行风险分散。首先，应该进一步拓宽社会保障基金的投资渠道，在保持如银行存款、国债等传统金融工具投资的基础上，进一步扩展延伸，可以加强在一些资金需求量较大、收益相对较高的能源、交通、港口、信息等基础设施建设中进行投资。其次，在社会保障基金的投资组合方面，应当合理地搭配投资期限，通常情况下投资期限越长，收益越高，面临的风险也就越大。因此，在社会保障基金的投资组合运营方面，应该在满足社会保障基金安全性、流动性的前提下合理地进行短、中、长期的投资。

（二）建立社会保障基金数据库

我国目前社保金年度报告和会计报表数据内容相对简单，精算分析不够全面，给我国社会基金投资分析带来了一定的阻碍。随着我国社会保障基金投资运营的不断专业化，为保证社保金的保值增值，在投资风险的实证分析过程中，样本数据真实性和全面性就显得尤为重要。因此，当务之急就是建立社会保障基金投资数据库。在建立数据库的过程中需要注意以下两点：一是进行全面的搜集和整理，并进行及时更新，对错误数据进行及时改正。二是数据库的建立应加强与国际数据库的接轨，实现数据资源的共享，有利于加强国际间的比较和研究。

（三）强化对社会保障基金投资活动的监管

社会保障基金监管体系的作用发挥是防范控制社会保障基金投资风险最有效的手段。对社会基金投资活动的监管方面，首先，要有一系列明确的法律法规来规范各个主体的行为。其次，政府管理部门必须充分发挥社会保障基金投资监管的主体作用，充分运用财政监督、税收监督、审计监督和银行监督等多种监督方式，及时、准确地掌握社会保障基金的预算执行情况、税收征管、资本金基础管理等情况，监督基金投资过程中的收支结余情况，确保社会保障基金投资运营按照国家法律法规进行，依靠制度化程序化的管理方式来规避风险问题。最后，在社会保障基金的投资运营风险管理方面，应该注重各种外部社会监督，通过及时准确地将社会保障基金的使用以及收支管理情况等相关内容向社会公开，通过社会审计组织、人民群众监督的方式来防范社会保障基金被挪用或者是不合理投资等现象带来的风险问题发生。随着经济社会的发展和人民生活水平的提高，我国的社会保障体系不断完善，面对我国社会保障基金投资运营中存在的风险，只有从整个运作流程上建立严格的风险控制制度，才能确保风险控制措施的有效执行，进而真正使老百姓的养命钱保值增值，确保社会的和谐稳定与健康发展。

社会保障基金保值增值篇7

1全国社会保障基金建立的背景为了筹集和积累社会保障基金，合理分摊社会保障转型成本并更好地应对人口老龄化，中国政府于2000年9月建立了“全国社会保障基金”，并设立“全国社会保障基金理事会”，其机构挂靠在财政部。全国社会保障基金是国家重要的战略储备，它肩负着化解社会保障制度转型中出现的历史债务和应对人口老龄化带来的养老金支付高峰的重要职责，是我国社会保障制度保持良性运行的重要保证。全国社会保障基金建立的背景主要基于以下两方面原因：

1.1资金缺口大由于我国的社会保障制度起步较晚，先前没有任何积累的社会保障基金，从而在完全没有积累的前提下，由“现收现付”（实际上，改革前中国国有企业社会保险筹资制度也不是现收现付，而是“无收现付”的制度）制度向“社会统筹与个人账户”相结合的社会保障制度的过程中，就面临着这样的一个问题：社会统筹账户里的资金既要保障在职职工，又要为之前没有缴纳过社会保障资金的退休人员提供退休金。但是，各个支付渠道都没有积累，所以，资金缺口很大。

1.2提高缴费比例难度较大现行企业和职工个人缴纳的各种社会保障费用，占职工个人工资的比例已经很高，按照比例，企业本身的负担已经很重，无法再采用提高缴费比例的方式，来弥补社会保障资金的缺口问题。我国的经济体制改革已经进入攻坚阶段，国有企业改革逐步深化，产业结构调整逐步深入，改革开放和经济建设面临着新的历史任务，一个稳定的社会环境就显得尤为重要。在这样特殊的历史背景下，为了满足社会保障资金日益增长的需求，筹集和积累社会保障资金就成为当前最重要的任务。在不宜提高缴费标准的情况下，国家只有采用多种渠道筹集和积累资金的模式，来弥补社会保障资金的不足。

2全国社会保障基金投资管理中存在的问题

2.1投资管理成本高目前，我国社会保障制度管理费用的支出是社会保障基金本身，而不是一般预算支出。从社会保障基金中提取管理费用的原因有两个：一是由于社会保障制度在我国的覆盖面还是比较窄的，并不是全民性质的。如果以一般预算支出来支付这一制度的管理费用，对没有参加社会保障制度的人们是不公平的。二是若从社会保障基金中提取管理费用，也会导致了其他的一些问题，如产生地方利益驱动机制，并由此导致高昂的管理费用，而且由于地区差异等一系列因素，其管理费用也不能统一。现在，同西方一些发达国家的社会保障基金管理费用相比，我国的社会保障基金管理费用是较高的[2]。

2.2投资管理不规范由于缺乏专门的机构，我国全国社会保障基金的管理，主要还是政府部门分散管理，这不但增加了管理的难度，降低了管理的效率，而且投资风险和经营成本也在不断增加。由于社会保障制度的不完善，导致社会保障基金管理机构，没有明确与政府分离，所以我国的社会保障基金的管理还是在政府的间接影响下操作的。由于政府职能的局限性，导致资金管理效率低下，成本过高。

2.3投资政策不合理我国社会保障基金投资方式，主要是以银行存款和购买国债为主的，这种稳健、保守的投资方式，是难以弥补我国社会保障基金缺口，实现社会保障基金的保值增值。从历年的投资收益中可以看出，如果考虑到社会保障基金受通货膨胀和物价总体水平上涨等因素的影响，将银行利率、社会商品零售价上涨指数和居民消费价格上涨幅度等指标进行比较后，就可以看出，我国现行的社会保障基金投资政策，是难以让我国社会保障基金从真正意义上实现保值增值，甚至于我国的社会保障基金已出现了“隐性贬值”的现象。

2.4投资收益率较低目前，我国社会保障基金的结余绝大部分集中投资于无风险或者低风险的银行存款、政府债券、金融债券等投资品种。社保基金2001年、2002年、2003和2004年投资于银行存款及债券的比例分别为98%、99%、76%和57%[3]，虽然这种投资方式从一定程度上体现了安全性原则，但同时也造就了投资收益的绝对低下。现行的社会保障基金投资政策，难以使我国的社会保障基金实现“保值增值”。2.5委托投资比重过小2003年引入基金管理制度以来，我国全国社会保障基金委托专门的机构进行的投资比重过小，而政府直接投资比重过大。例如2003年政府直接投资比重高达76%，而委托投资比例仅为24%。2006年直接投资比重占62.63%，委托投资为37.37%。2007年直接投资占52.94%，委托投资为47.06%。2008年直接投资占54.38%，委托投资为45.62%[4]。世界各国的养老金运行的实际经验表明，由竞争性的非政府部门经营的养老保险基金的收益率普遍高于由政府部门经营的养老金收益率。由于政府职能的局限性，权责不统一，导致基金在运用过程中不仅出现的挪用和侵占现象，同时，基金运作收益率也非常低。虽然我国的社会保障基金委托投资的比例在逐年增加，但是相对于西方发达国家来说，我国的委托投资比重仍然较低。

3中国特色的全国社会保障基金投资政策的合理取向在全国社会保障基金投资过程之中，政府应该明确自身的责任，降低投资风险，提高投资收益。根据全国社会保障基金的性质和我国的特殊国情，建议采取以下积极的基金投资管理政策措施：

3.1积极有效地开展投资组合，实行多元化投资战略我国全国社会保障基金基础薄弱，缺口较大，因而需要通过基金的“保值增值”以达到增加积累的目的，在这种特殊的情况下，如果一味的为了规避风险而放弃效率，并不是明智之举。所以，在社保基金的投资运营不可避免的要面临各种风险时，就可以通过资产组合来分散投资的风险，最大限度地获取投资收益。为此，必须有效地开展投资组合，实行多元化的投资战略。

3.2加强投资工具的创新，逐步加大高收益项目的投资比例投资限制的放松有一个渐进的过程，改革之初对于基金投资的限制往往较为严格，随着投资条件的逐步成熟，投资市场的不断完善，投资限制将会逐渐放松。目前，我国将较多的社保基金投入于银行存款与国债，投资回报明显较低。分析中国市场的状况，债券市场规模不断扩大，市场机制不断完善，债券品种己较为丰富，应逐步扩大债券市场的投资比例。直接投资各类债券或通过购买债券基金投资组合，将成为社保基金投资组合中的重要部分。在经济相对稳定时期，可以尝试创新一个符合我国国情的，具有中国特色的全国社保基金投资的投资品种。由于我国证劵市场的不完善，投资的风险过大，所以在短期内，银行存款、国债的投资比例仍占主要部分。而投资于金融创新工具的比例更应该在短期内控制在较小的范围内。

3.3制定有中国特色的向全国社会保障基金发行特别国债的投资政策制定与发行特别国债的政策，是完善有中国特色社会保障基金投资管理政策的重要内容，也是政府在社会保障制度建设中承担基金保值增值责任的重要方式。在目前社保基金存银行收益过低、直接投资风险较大、金融市场和证券市场尚不规范的情况下，要确保基金安全增值，应明确社保基金以投资国债为主的基本政策，并向全国社保基金发行特种国债。在我国发行特种国债是根据我国国情决定。具体体现在以下几个方面:

（1）市场环境。在我国证券市场还不成熟的情况下，各种系统性风险和非系统性风险的广泛存在，决定了我国全国社保基金不应当在证券市场投资。更不应该加大全国社保基金在证券市场上的投资。发行特种国债就可以有效的规避各种风险，使全国社保基金能够稳定快速的增长。

（2）收益稳定。购买特别国债虽然也有可能贬值，但买特别国债依然是最佳政策选择。因为即便购买特别国债出现贬值，它所遭受的风险，也比在证券市场投资的风险要小得多。况且购买特别国债并不必然贬值。许多国家公共养老基金购买国债并没有贬值。

（3）购买特种国债比银行存款更好。特种国债的收益率一般比同期银行利息高，保值增值的空间更大一些，虽然特种国债比银行存款的风险要高一点，但是特种国债也是风险特别低的一种投资方式。可以说，全国社保基金的投资还是多购买特种国债为好。

（4）有利于坚持改革开放的基本取向和维护社会主义市场经济的基础地位。从我国的国情出发，我国已经进入社会主义市场经济时代，如果社保基金过多的进入资本市场，就会导致政府强化对经济的直接或间接干预，还会导致资源误置，可能为腐败打开大门。那样无疑会使中国经济又回到计划经济时代，从而对社会主义市场经济造成严重的不利影响。

（5）制定合理的全国社会保障基金在证券市场上的投资比例。全国社会保障基金作为国家社会保障制度的储备基金，它的积累时间比一般的社会保险基金长，这就意味着，全国社会保障基金有着更多的空间和时间去投资。发达国家经验表明，在证券市场上进行长期稳健投资的风险很低，甚至为零，而收益不仅非常稳定，而且会大大超过社会平均收益。但是，到目前为止，我国的证券市场并没有像美国以及其他一些发达国家的证券市场那样完善，我国的证券市场起步的比较晚，还存在一些缺陷，所以，在投资中国证券市场时，应该采取谨慎的态度，确定合理的全国社会保障基金进入股票市场的比例。

社会保障基金保值增值篇8

国际上通常将监管方式分为两类：

(一)审慎型监管—

即根据审慎原则对基金进行监管。监督机构不对基金资产的具体安排做任何数量化的规定，但要求投资管理人的任何一个投资行为都要像一个“谨慎人”对待自己资产一样考虑各种风险因素。有如下四个主要特点：一是强调基金管理者对基金持有人的诚信义务以及基金管理的透明度，打击欺诈行为，保护基金持有人的利益；二是要求对基金资产进行多样化的组合，避免风险过于集中；三是限制基金管理者进行自营业务；四是鼓励竞争。在这种监督模式下监督机构较少干预基金的日常活动.在很大程度上是依靠审计师、精算师等市场中介组织对基金运营进行监管，只是在当事人提出要求或基金运营出现问题时才介入；这种监督模式给基金管理者依靠专业背景进行投资以很大的发挥空间。

(二)严格限量监管

即预先配置好各种资产在总资产中的比例，然后按照既定的比例投入资金。其主要特点：监督机构独立性强，权力较大，除了要求基金达到最低的审慎性监管要求外，还对基金的结构，运作和绩效等具体方面进行限制性的规定。监督机构根据这些规定，通过现场的和非现场的监管方式密切监控基金的日常运营。

其风险较小，但保值风险一般高于审慎性监管模式。

(三)两种模式的比较与分析

两种模式各有特点；对待不同的风险抵御能力不同。从资金投资权力上来讲，审慎性监管是较宽松的，因为管理人享有充分的资产配置权。但从另外一方面看，它又是非常苛刻的，因为在发生投资失败时，资金管理人必须能够举证自己当时的决策是符合谨慎性原则的。与审慎性监管相比较，严格限量对投资管理人在承担投资失败责任时比较有利；只要不违反预先规定的资产数量比例规定就可以免除承担投资损失的责任。

在表1中，我们可以看到大多数国家采用的是严格限制监督模式，而只有英国、美国、爱尔兰是采用的谨慎人投资监督模式。这些国家采用谨慎人投资监督模式，其资产组合中不动产投资均在50%以上，股票投资尤其居多。

从收益率上看，这种模式的特征是不动产和股票投资收益率大于其他的投资组合的收益率，其倾向于风险较高，灵活性强的投资模式。采用审慎型监管方式的国家的基金收益率一般高于采用严格限量监管的。但这类投资组合的风险较大，需要成熟的资本市场和有效的制衡机制作为充分条件，否则基金的安全难以保证。

二、我国社会保障基金监管方式及其实际效果

(一)当前社保基金运营的监管模式

我国目前采用的是严格限量监管模式。2000年我国成立了全国社会保障基金理事会，并于2001年出台了《全国社会保障基金投资管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)，对基金的投资渠道和内容进行了规定。社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债券等有价证券。理事会直接运作的社保基金的投资范围限于银行存款、在一级市场购买国债，其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管。它的优势是资产承担的风险有底线，但最大的缺陷是容易产生人风险，而人风险在公共产权资产管理框架尚没有形成合理制约或激励的投资。土壤上是最容易滋生的，也是最难根治的，这类风险常常表现为“道德风险”。

(二)基金运营现状

根据《暂行办法》，目前主要投资于国内资本市场，投资品种包括银行存款、国债和股票等。银行存款、国债等风险较小的投资，由社会保障基金理事会内部专业人员直接运作。股票等风险较大的投资，社保基金委托给专业投资机构投资运作。2003和2004年，共有10家专业投资机构人围，成为全国社会保障基金的投资管理人。2000年我国建立起了全国保障基金理事会，对全国社保基金的积累部分进行统一投资运营。通过各种投资渠道，社保基金取得了一定成绩如表2所示。全国社保基金累计收益率为11.48%，比同期累计通货膨胀率5.04%高出6个百分点，说明理事会较好地实现了社保基金保值增值的目标。

(三)投资创新与探索

这几年，在确保资金安全的前提下，针对社保基金的运作展开了一系列多元化投资的探索和创新。2003年，开展了债券回购业务；以战略投资者的身份，申购了有良好发展前景的新股。2004年经国务院批准进行了股权投资，并且开通了上证50ETF直接投资渠道。从实际效果来看，这些投资工具和投资方式的创新，为全国社会保障基金的保值增值发挥了积极作用。此外，在进入新的资本市场方面，2004年2月，国务院已经原则同意全国社保基金进行海外投资。这对社会保险基金来说又是一个全新的机遇与挑战。

三、我国社会保障基金实行审慎型监管方式的必要性

我国当前面对的老龄化问题严峻；其一是我国的养老保险起步晚，层次低，覆盖面窄；其二是人口老龄化速度迅猛。据测算，目前我国退休人员占在职职工的比例为20%左右，2010年达到30%，2032年达到50%，2045年将达到55%。从目前的投资收益来看，我国社保基金自我保值增值能力难以应对未来20年后的老龄和购买力风险。故笔者从、以下几个方面考虑，监督机构有必要从制度供给方面考虑，转变现行的监管方式。

(一)资金增值是监管方式转变的内生要求

全国社会保障基金需要通过投资运营实现其保值增值，已成为一个不争的事实。目前社保基金来源有限，多半来自于财政拨款。如表3。假设财政支持可这样继续，对于要承担的2万多亿的转制成本，凹这无疑是杯水车薪。如果情况不能得到改善，这些历史成本很难甩掉，还会使财政陷入泥潭不能自拔。这就需要为资金创造一个合理的投资环境，让其实现自我保值增值。

(二)监管模式要与投资方式相适应

投资方式改变，要求其监管方式也应该随之改变，两者相辅相成。全国社保基金理事会的成立之初，按照《暂行办法》的要求，主要将资金在银行存款、国债等风险较小的投资。在这种投资方式下，选择严格限量监管是比较适宜的，其优点在于投资风险、委托风险及成本比较小。不过，随着基金积累规模扩大，应对未来老龄化危机的要求，选择更能保值增值的投资渠道，基金入市成为大势所趋。2003和2004年，共有10家专业投资机构入围，成为全国社会保障基金的投资管理人。这一投资方式的调整，要求监管方式也需要随之改变，使监督方式向适合于社保基金发展的方向渐进。此外，国家对投资的范围有所扩大，开展了债券回购，股权投资，并原则上同意海外投资等一系列政策变化。这也就为我们的投资管理人提供了提高收益，降低风险制度前提。但这个前提还不完全，需要适合的监管方式与之配合，才可能达到基金保值增值预期的目标。

(三)化解“资产——负债”风险

社保基金在运营过程中，会遇到经营经营风险、财务风险和信用风险，在限量型的监管模式下，它们都得到了较有效的控制，但是“资产——负债”风险就成为了一种很难规避的风险。这种风险就变成了一种系统风险。也就是说，当未来的现金流量是已知的，那么就能够购买合适的债券来抵消负债的影响，然而，假如未来的现金流量是不确定的，特别是由于工资、物价变化，资产价格上涨或人口因素等，那么固定收益工具或政府债券是一种拙劣的保值工具，不能化解社保基金的资产—负债风险。风险管理学中有一句言简意赅的结论，那就是“不能把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”，告诉人们要用分散的办法去规避风险。这种规避方式正与审慎型监管方式相匹配。因此，转变监管方式成为一种大的趋势。

(四)理清产权

社保基金属于公共产权资产，划清产权界限，良好的制度供给才能充分发挥对投资管理人进行激励的作用。依据《暂行办法》的规定，商业银行是基金的“托管人”。银行存款、国债等风险较小的投资，由社会保障基金理事会内部专业人员直接运作。股票等风险较大的投资，我们委托给专业投资机构投资运作。从这里可以看出，基金理事会兼有基金托管人和投资管理人的双重身份。两者的目标也不尽相同，基金托管人的目标是社保基金的安全性好、流动性高；而投资管理人的目标是社保基金投资的收益最大化。这样看来，“双重角色”必然产生一定程度上的冲突，所以这个机构应该进一步“专业化”。审慎型监管有利于这种产权的清晰划分，使得基金理事会真正成为基金托管人，专业的投资机构成为投资管理人。从而权责匹配，使它们最大限度的发挥各自的优势，增大社保基金保值增值能力。

(五)提高竞争层次

从制度的角度来看，没有—个适合的制度，市场经济只能是低效的，审慎型的监管方式实质是政府的一种新的制度供给。这种监管方式的转变，会引入与市场经济相一致的竞争，符合市场经济及全球化的要求。在严格限量监管条件下，基金投资管理人自由较小，没有资产—负债风险压力，也没有积极寻找基金增值的内在需求。他们只要按照比例投资就高枕无忧，盈亏对这些机构影响不大，缺乏逐利动力。而审慎型监管模式会打破这种“大锅饭”的情况，采用一种机制设计的方式将表现优秀的和低劣的基金投资者区分开来。使得它们有动力和压力尽可能的为基金保值增值。这样的话，保值增值能力强的投资管理人会有获得更多的资源；反之，可供投资的资源越来越少，甚至取消其投资管理人资格。

综述所述，社保基金所面对的风险呈多样化，不能完全靠政策法规，行政命令，更不能依仗投资人或称为内部人的那部分人的自我约束来控制和化解。需要政府从制度上来考虑，从制度上来约束，为社保基金投资营运提供制度环境。通过上述分析，审慎型监管应该是比较适合今后社保基金保值与增值的一种制度。

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