投资公司范文

投资公司篇1

炒房、炒股、炒期货、炒黄金……手中有点闲钱的人们，总想通过各种投资渠道让钱生钱，于是各种投资理财公司应运而生。他们打着诱人的宣传广告，在QQ群、微信朋友圈中拉客户，声称能帮客户赚钱。这些名目繁多的投资公司良莠不齐，真假难辨。2016年底到2017年初，一个多月时间内，安徽省合肥市包河区检察院接连办理了六起以炒沥青、炒贵金属为名诈骗客户投资款的案件，揭开了一些“投资公司”的真容。

炒群逼单画饼有术

“金岚信息科技公司和祥正商贸集团是其中的两个典型，很有代表性。”包河区检察院侦查监督科的办案检察官说。

金岚信息科技公司是中江国际商品交易平台的会员单位，可招商也可单独发展客户。该公司内设招商部和业务部，招商部负责发展商，并指导商诈骗客户投资，商得手后，公司会与商按事先约定的比例分成；业务部下辖卓越、傲天、战狼三个小队，负责发展客户。祥正商贸集团是南宁大宗商品交易平台的商，其业务部分为一团、二团、三团、五团、六团五个团队，各团队下设若干小队。这两家公司都是通过发展客户，在分别对应的中江国际商品交易平台和南宁大宗商品交易平台上“炒沥青”，诈骗客户钱财，其诈骗手段如出一辙。

两家公司的业务员根据上级提供的客户QQ号、微信号联系客户，业务员的QQ号、微信号挂的都是美女头像，网名也是女性名。一开始，他们主要是和客户聊感情，取得客户信任后再谈投资事宜。公司会专门提供一本编好的“话术”打印件，内容包括现货交易常识、术语，以及如何应对客户，取得客户信任的方法、技巧等，即聊天攻略。学习“话术”也是新入职业务员必经的业务培训课程。业务员现学现用，向客户宣传现货沥青交易的好处，如风险低、收益高、比较稳定、有专业的行情预测等，吸引客户参与。

家住湖南长沙的被害人何某报案称，2016年7月的一天，一个微信号叫“星晴”的“姑娘”主动加他为好友，之后经常找他聊生活谈感情。半个月后，“星晴”开始向他介绍南宁大宗商品交易平台，鼓动他投资。何某说自己曾在别的平台上投资过，失败了，不想再做这方面的尝试。“星晴”称自己在南宁大宗平台上的投资赚了不少钱，还发了一些盈利的交易单给何某看。

何某不知道，这些盈利的交易单和图表都是通过模拟软件炮制出来的。其实，公司平台注册有两个链接，发给客户的是实盘注册页面链接，另外还有一个模拟盘链接发给公司业务员，业务员可以注册账号，在里面随意设定金额进行买卖，然后截图发给客户，让其以为真的有人投资获益。

在祥正商贸集团，业务部的每个团队都有一个专门为拉客户而准备的微信群，冠以“把握机遇、顺势而为”之类的群名。微信群里有若干名为“分析助理”的账号，每天上午十点开始，每个团队的负责人会轮流值班担任“分析助理”，把所谓行情预测信息发至各群。接着，一些团队负责人或业务员会以假冒客户身份的微信号登录，在群里回应“好的，会跟进”“果然涨了”“预测神准确”等，一唱一和地烘托氛围。按照他们的“行话”，这叫“炒群”。

通过“炒群”，跟着行情预测投资能赚钱的假象被营造出来，很有诱惑力。每个业务员都有一个小本子，每天在上面记录自己和潜在客户沟通的进展情况，包括谈话时间、谈话内容、推广任务是否完成等。每当有客户将信将疑、犹豫不决，他们就会精心准备一次被称为“临门一脚”的最后激将：“行情这么好你看不到吗？还在犹豫什么？”按照“行话”，这叫“逼单”。

在“炒群”和“逼单”的引诱下，何某终于答应投资。随后，“星晴”向何某索要了身份证、银行卡、本人手持身份证的照片，给何某发了一个交易平台的网址，让何某按她的要求注册账号，绑定银行卡并将卡里的2.1万元转入平台账户进行投资。

冒充行家逆向指导

众多被害人都跟何某一样，经“话术”诱惑，在两家公司对应的中江国际和南宁大宗商品交易平台开户并投入资金。接下来，对应的团队经理或业务小队负责人会冒充“指导老师”“分析助理”，在QQ和微信上对被害人进行交易指导，发送所谓“操盘建议”，即事先设定好止盈止损点位，让被害人在对应的大宗商品交易平台上频繁买进卖出，声称这样就能保证盈利。

两家公司提供的止盈点设置都不高，止损点设置得更低，一旦客户的持仓产品达到止盈点和止损点，系统就会自动平仓。因此，客户即使盈利，也赚不了多少钱，而亏损就亏得比较多了。客户频繁交易产生的大量手续费及投入的本金，就这样流入骗子的腰包。

被害人何某在最初投资2.1万元后，对方说他投入资金太少，达不到请专业老师指导的标准，让他多问问“星晴”，跟着操作。“星晴”让何某按她的要求买卖现货沥青产品，在系统上设置止盈止损点位。何某如此操作后发现，“星晴”每次的指导都是相反的，买入后指数就跌，一卖出指数就涨。经过几次操作，何某的2.1万元只剩下不到3000元了，这才惊觉上当。

被害人张某加了一个叫“李文慧”的“姑娘”为微信好友。之后，“李文慧”主动找他聊天，天南海北什么都聊。一多月后，“李文慧”说自己在做一些小投资，还挺能赚钱的。一直炒股的张某很是好奇，问其做什么投资，答复是“沥青现货投资”，“在南宁大宗商品交易平台上做，那可是国家认可的投资平台”。看了“李文慧”发来的交割单和盈利图，再听听“这是个机会，你可得把握好”的说辞，张某有些动心。“李文慧”趁热打铁，说自己有炒沥青的大客户群，里面都是上百万的投资额度，如果张某愿意开户投资，她可以介绍专业老师指导。

虽然没见过面，但微信上聊了这么久，张某对“李文慧”有了一些信任，便同意了。“李文慧”很快为张某介绍了一个叫“小叶”的指导老师。办好开户手续后，2016年8月的一天，“小叶”告诉张某，美国的大非农数据就要出来了，是个赚钱的好机会，让张某赶紧投入资金。张某表示想先投入8万元，“小叶”说有点少，不好操作。在“小叶”怂恿下，张某分两次共投入18万元。

9月2日，“小叶”指导张某操作，买入产品20手（一手的价格在2200到2400元之间）。“小叶”将止盈止损点位发给张某，让他填在操作界面上。当晚，张某就亏了7万余元，再加上高额手续费，18万元只剩10万余元了。之后每一步操作，张某都按“小叶”的指导进行，虽然偶尔也赚个几千块钱，但总体上是亏损的时候多，且每次都是大额亏损。到9月27日，张某账户上的钱已所剩无几，而“小叶”还在不断鼓动他，表示肯定能赚回来，让张某继续投入。张某也是不甘心，便再次投入资金9万元。

10月底，张某累计投入的27万元损失殆尽。这么多钱一下子就没了，张某痛心万分，“小叶”却安抚说亏损很正常，让他摆正心态，继续投入资金操作。

公司是假诈骗是真

直到案发，众多被害人才发现，这些投资公司的盈利正是建立在客户不盈利基础上的，公司是假，诈骗是真。

到案后，犯罪嫌疑人交代：公司和客户实际上是对赌的关系，依托的就是大宗商品交易平台。会员公司要向平台缴纳保证金，商公司也是如此。金岚信息科技公司和祥正商贸集团，一个是会员单位一个是商，只有让客户亏损，他们才能获得提成。客户亏损额俗称“头寸”，这两家公司对应的大宗商品交易平台会将这些“投资公司”盈亏合计计算之后的“头寸”部分返给公司，公司再根据各个团队的业绩提成给团队负责人，剩余部分属于公司盈利，“头寸”是公司的主要利润来源。

而那些所谓的分析助理、指导老师，其实就是这些公司的部门负责人或业务能力较强的主管，根本不具备相应的资质。在指导客户操作时，因为熟悉行情，他们会先提供一些符合市场行情的建议，让客户赚一点钱。之后就开始发送错误的市场行情建议，逆向操作，让客户亏赔。有时，公司老总还会逐层向下布置“喊单”任务，让所有业务员在某个时段内，通过各种方式带所有客户向同一个的涨跌方向投资，以达到公司赚钱的目的。

当客户盈亏持平时，因为要缴纳交易手续费，投资公司也能拿到一部分手续费提成，所以他们还会指导客户尽量多进行交易，产生更多手续费，以增加公司盈利。总的来说，只要客户不赚钱，这些公司就能赚钱。有的公司还规定：每发展一个客户投资，投资2万元奖励员工100元；每交易一笔，收取客户手续费300余元，带单的业务员及其所属部门负责人都会拿到100元提成，剩下的归公司。

以“炒沥青”为例，平台上每手交易以100吨为单位，每吨标价大约2400元。因为交易金额很大，这些“投资公司”都采用以保证金作为杠杆进行交易的方式。根据折算，每100吨交易客户需要投资7000元到1万元。

2016年以来，众多被害人被忽悠投Y，损失从几万元至上百万元不等，一些被害人怀疑受骗遂向警方报案。2016年12月中旬，金岚信息科技公司和祥正商贸集团的窦某、龙某、潘某、何某等10余名犯罪嫌疑人，因涉嫌诈骗罪被包河区检察院批准逮捕。目前，这两起案件均已进入审查阶段。

让人颇感痛心的是，这10余名犯罪嫌疑人除一人生于1989年外，其他人均为“90后”。

投资公司篇2

第一条目的和依据为依法履行国有资产出资人职责，规范国有企业投资行为，防范投资风险，促进国有企业可持续发展和国有资产保值增值，根据《中华人民共和国公司法》、《企业国有资产监督管理暂行条例》等国家法律、法规的有关规定，以及《市市属国有资产经营公司监督管理暂行办法》等文件精神，结合本市实际情况，制定本办法。

第二条适用对象本办法适用于市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称市国资委）履行出资人职责的市属国有资产经营公司（以下简称市国资公司）和市国资公司直接出资的全资企业、50%以上（含50%）的控股企业（以下简称市国资公司所属企业）。

第三条投资原则投资应遵循以下原则：

（一）遵守法律、法规，符合国家和本市产业政策；

（二）符合本市国有经济布局和结构调整总体要求；

（三）符合企业发展战略和规划，有利于突出主业、增强自主创新能力、提升企业核心竞争力；

（四）投资规模与企业实力、融资能力相匹配；

（五）企业投资决策坚持审慎原则，符合投资决策程序和管理制度。

第四条投资范围本办法所称的投资是指以货币、实物、有价证券或无形资产等实施投资的行为，包括：

（一）基本建设和技术改造等固定资产类投资；

（二）设立全资企业、国内外收购兼并、合资合作联营、对所出资企业追加投资等股权类投资；

（三）证券投资、期货投资、委托理财、信托等金融类投资；

（四）以上未列明的其他形式的投资。

考虑到金融类投资在管理上的特殊性、复杂性，目前暂不按本办法实施管理，今后将另行制定管理办法。

第五条可行性研究论证市国资公司及所属企业投资项目决策必须经过前期可行性研究论证，并按规范编制可行性研究报告。

第六条投资的分类管理市国资委对国有资产投资项目实施备案管理和核准管理，市政府已确定的投资项目均实施备案管理，其中政府投资项目按市政府有关管理办法操作。

第七条非金融类投资限制严格限制非金融类企业从事委托理财和炒作股票、期货等高风险投资活动，适度控制企业购买债券、基金、信托等金融产品。金融类企业（银行、信托、财务公司、金融租赁公司、信用社、担保公司、保险公司、金融控股公司、投资公司、证券公司等）及其上级国资公司的金融投资规模和比例应当与自身的权益和财务融资能力相匹配。

第二章投资监管的职责

第八条市国资委职责市国资委在企业投资中履行出资人职责，重点对企业投资方向、投资决策程序和实施过程进行监督，包括：

（一）组织研究国有资本投资导向；

（二）审核企业的年度投资计划，核准企业的计划外投资项目；

（三）对企业投资项目实行备案管理或核准管理；

（四）组织开展投资效益分析评价，对重大投资项目组织实施稽查、审计、后评估等动态监督管理；

（五）指导企业建立健全投资管理制度、规范完善投资决策程序。

（六）凡涉及重大投资项目的，及时向市政府报告。

第九条市国资公司职责市国资公司是投资的责任主体，应履行以下职责：

（一）负责贯彻出资人意志，维护出资人权益，承担国有资产保值增值的责任；

（二）负责年度投资计划的编制和执行；

（三）负责投资项目的可行性研究论证；

（四）负责投资决策并承担投资风险；

（五）开展投资分析，组织投资管理，报告投资项目管理情况。

（六）对所属企业重大投资活动实施监督和管理。

第十条财务总监职责市国资委派出的财务总监是对监管企业财务活动和会计活动进行监管的责任人，其职责是：

（一）负责对监管企业执行本办法情况的监督检查；

（二）参与审查投资项目的可行性研究论证；

（三）独立向市国资委报告有关情况或提出书面意见。

第三章年度投资计划管理

第十一条年度投资计划市国资公司及所属企业应当制定本企业中长期战略发展规划和年度投资计划。市国资公司年度投资计划（含所属企业投资项目）经公司董事会讨论通过并报市国资委审核通过后登记备案。年度投资计划包括以下重点内容：

（一）年度投资计划书与相关文件、资料；

（二）年度投资规模与投资结构；

（三）投资方式及其比重结构；

（四）年度投资进度安排；

（五）投资项目汇总表。

第十二条年度投资计划申报程序编制年度投资计划应当按照下列程序进行：

（一）每年第四季度由市国资公司向市国资委提交下年度投资计划草案，并提供投资项目的项目计划书（或建议书）等相关文件或者材料；

（二）市国资委对市国资公司投资计划草案进行审核，并向市国资公司反馈审核意见；

（三）市国资公司根据市国资委审核意见，组织修改、完善年度投资计划，并提交董事会审议；未设董事会的国资公司依据企业章程规定的程序进行审议；

（四）市国资公司将经审议决定的正式年度投资计划、董事会决议报送市国资委备案。

第十三条年度投资计划审核市国资委审核市国资公司年度投资计划的重点为：

（一）投资方向与国有资产调整和发展方向是否一致；

（二）投资规模与融资能力是否相匹配；

（三）投资是否主要集中于企业核心业务；

（四）投资是否与其它市属国有企业类同或重复；

（五）投资行为是否过于分散（投资额原则上不得低于100万元）。

第十四条年度投资计划调整市国资公司应当严格执行年度投资计划。遇特殊情况需调整年度投资计划，应当充分说明原因及调整内容，并及时报市国资委核准。

第十五条年度投资分析报告市国资公司应在当年度7月底之前将年度投资计划上半年实施情况报市国资委。市国资公司应当编制年度投资分析报告，全面反映企业国有资本结构调整情况、年度投资计划执行情况、项目投资回报情况、金融投资情况等，并于下年度3月底前将有关情况报市国资委备案。

第四章投资项目备案管理与核准管理

第十六条备案管理范围符合下列条件之一的投资项目实行备案管理：

（一）经市国资委审核批准列入年度投资计划，单项投资额不超过本企业净资产10%且低于1000万元的投资项目；

（二）根据有关规定要求市国资委履行备案手续的投资项目或市政府已确定的投资项目。

第十七条备案材料属于备案管理的投资项目，市国资公司应当在董事会会议（总经理办公会）召开后5个工作日内向市国资委报送以下备案材料：

（一）投资项目备案表；

（二）董事会（或总经理办公会）会议决议；

（三）项目概况、项目可行性研究、专家评审意见；

（四）投资协议书或投资意向书；

（五）有关合作方的情况介绍、证明资料；

（六）其他相关资料。

第十八条备案工作时间市国资委自受理备案材料5个工作日内，出具投资项目备案证明。

第十九条核准管理范围符合下列条件之一的投资项目实行核准管理：

（一）单项投资额达到企业净资产10%或单项投资额超过1000万元（含1000万元）的投资项目；

（二）年度投资计划外的投资项目；

（三）对企业发展或出资人利益有重大影响的其他投资项目；

（四）根据国家有关规定或市政府要求市国资委履行核准手续的其他投资项目。

第二十条核准程序和材料属于核准管理的项目，市国资公司应在事前（一般在可行性研究阶段）即向市国资委报告有关情况，凡涉及重大投资项目的，由市国资委及时向市政府报告。市国资公司应在投资项目专家评审通过并召开董事会会议（总经理办公会）后5个工作日内，向市国资委报送以下申请核准材料：

（一）投资项目申请核准报告；

（二）董事会（或总经理办公会）会议决议；

（三）项目概况、项目可行性研究报告、专家评审意见；

（四）企业近期财务报告；

（五）投资意向书；

（六）有关合作方的情况介绍、证明资料；

（七）其他相关资料。

第二十一条核准工作时间市国资委自受理核准申请材料20个工作日内，出具核准意见；不同意核准的项目，市国资委应当在上述时限内向企业说明理由。如遇特殊情况在20个工作日内不能出具核准意见的，可延长10个工作日，并应当将延长期限的理由告知企业。

第五章投资项目监督管理

第二十二条材料真实性市国资公司应对所申报材料的真实性负责。企业以拆分项目、提供虚假材料等不正当手段取得核准或备案证明的，市国资委在查实后，有权终止投资项目的实施或要求企业按程序重新办理核准或备案手续，并根据有关规定追究相关人员的责任。

第二十三条项目变动管理已备案或核准的投资项目在实施过程中出现下列情况的，市国资公司应在发生或发现之日起10日内书面报告市国资委。市国资委可根据具体情况出具确认意见或要求市国资公司重新办理核准或备案手续。

（一）资金来源及构成等发生重大变化的；

（二）投资额超出计划或预算20%（含20%）以上的；

（三）投资股权比例发生变化的；

（四）不能按规定行使股东权益的；

（五）投资项目发生重大变化的其他情况。

第二十四条项目实施期限已备案或核准的投资项目在一年内未实施的，市国资公司应向市国资委申请延期或办理注销手续；未办理相应手续的，原核准、备案文件自行废止。

第二十五条其它申报事项凡需向有关行政管理部门申报行政许可事项的投资项目，由市国资公司按相关管理部门规定的程序和要求负责报送。

第二十六条投资决策评估市国资公司在投资项目完成（或竣工）一年内，需组织投资决策后评估工作，出具投资项目后评估报告，上报市国资委备案。

第二十七条项目审计或后评估市国资委对备案、核准管理的投资项目实施情况进行监督检查，必要时可以聘请中介机构对项目实施情况进行专项审计；对已完成的投资项目，市国资委根据需要组织项目审计或后评价。

第二十八条责任追究对违反有关法律法规和本办法规定擅自进行投资，造成国有资产流失或其他严重问题的，有关责任人应承担相应的责任，触犯法律的，则由司法部门追究其相应的法律责任。具体办法另行制定。

投资公司篇3

【关键词】投资者情绪；上市公司投资；投资非效率

一、文献评述与理论假设

Stain（1996）提出企业权益融资的市场择机理论，即管理者更倾向于在股价被高估时发行股票从而降低权益融资成本。在市场择机理论基础上Baker，Stain，Wurgler（2003）从公司特质着手研究，发现股权融资约束较高的公司投资水平对股票异常波动更为敏感由此提出股价影响公司投资传导路径之一的股权融资渠道观（Equity financing channel）。然而这一理论对于那些不受融资约束公司股价与投资关系的解释力较弱。Polk and Sapienza（2009）放松了股权融资约束的假设，提出了股价影响投资的另一传导路径，迎合渠道观（rational catering channel），即短视的管理者在外部股东治理压力之下，基于维护自身利益的需要迎合投资者偏好进行投资决策。

国内学者针对中国股票市场，对股权融资渠道和迎合理论渠道做了很多有价值的探讨。然而由于研究尚处于起步阶段，很多问题并没有得到统一的认识，比如朱迪星（2012）认为国有企业领导人通常会受到更大的压力短期内提高公司股价，进而有更强烈的企业迎合投资动机。肖虹，曲晓辉（2012）通过实证发现国有企业的R&D投资迎合行为不显著。很多学者认为，受投资者情绪影响下企业投资行为一定导致资源配置的非效率。为了验证这一疑问提出假设

假设：投资者情绪与公司投资效率显著负相关。

二、样本选择与研究设计

鉴于我国2006年起实施新会计准则，2013年报尚未。实证区间选择2007-2012年间我国制造业上市公司数据。在样本选取中剔除了1）处于PT，ST或曾经属于PT，ST的公司。2）财务报表比较特殊的金融地产类企业。3）数据有误或异常的公司。经剔除后样本总数为475家上市公司的平衡面板数据。所有数据来源于国泰安数据库。

1、投资者情绪的度量

投资者情绪的度量在世界上并没有公认的最佳方法（Baker2006）。学术界通常将股票的错误定价部分作为投资者情绪的度量。本文选择Blanchard et al（1993）以及 Galeotti and Schiantarelli （1994）的分解托宾Q法作为投资者情绪的度量。该方法的原理是用包含公司基本价值的变量对公司托宾Q值进行分解，用残差来表示股价信息中被扭曲的部分，也即股票误定价投资者情绪。

Qi，t = β0 + β1 sizei，t-1 + β2 levi，t-1 + β3 roai，t-1+εi，t

2、过度投资与投资不足模型

本文借鉴 Richardson的投资预期模型计量过度投资与投资不足。该模型首先用上市公司前一年的财务数据预测当年的正常投资水平，然后用该值减去当年实际投资作为投资过度或者投资不足的指标。以残差为正的样本代表过度投资公司，残差为负的样本代表投资不足公司。我们以残差的绝对值来代表投资效率，越接近0投资效率越高。

ivti，t = β0 + β1 growthi，t-1 + β2 levi，t-1 + β3 agei，t-1+ β4 ivti，t-1+ β5 reti，t-1+ +εi，t

变量定义如下

Ine为投资非效率（结算过程如上所述）。Sent为投资者情绪=分解托宾Q残差值。Growth为主营业务收入增长率。Cash为现金持有量=前一期期末现金和短期投资之和/总资产。Size为企业规模=期初总资产的自然对数。Roe为净资产收益率=净利润 /净资产。托宾Q值 = （流通股市值 + 优先股市值 + 负债）/总资产的账面价值。

三、实证结果分析

投资者情绪对上市公司投资效率影响回归结果

Dependent Variable： ine

表中回归结果中显示投资者情绪sent系数达到0.1且为正，在1%的水平下显著。说明投资者情绪的变量与公司投资的非效率之间有着显著的正向关系。投资者情绪直接影响了企业的投资行为，并导致企业投资的非效率。Size系数为0.02，说明相对于小公司，规模越大的公司投资行为可能更加效率不高。一种解释是在我国规模最大的公司往往是国企，国企往往存在机构臃肿，无经营意思以及缺乏监督管理。所以导致效率低下。

四、结论与启示

本文利用我国上市公司2007-2012年的数据作为样本，实证检验了投资者情绪对上市公司投资水平以及投资效率的影响，发现投资者情绪与公司投资效率显著负相关。对于我国资本市场的启示在于必须进一步完善股市相关制度，维持健康的股市对于实体经济有着直接的影响。

本文的不足之处在于对投资者情绪的度量目前仍然没有最为信服的变量。如何选择更为准确的变量来度量投资者情绪是本文实证需要改进的方向。

【参考文献】

[1]刘端，陈收.中国市场管理者短视、投资者情绪与公司投资行为扭曲研究[J].中国管理科学，2006.

[2]刘红忠，张.投资者情绪与上市公司投资――行为金融角度的实证分析[J].复旦学报（社会科学版），2004（5）.

[3]陆蓉，徐龙炳.“牛市”和“熊市”对信息的不平衡性反应研究[J].经济研究，2004（3）.

[4]张戈，王美今.投资者情绪与中国上市公司实际投资[J].南方经济，2007（3）.

[5]肖虹，曲晓辉.R&D投资迎合行为：理性迎合渠道与股权融资渠道？――基于中国上市公司的经验数据[J].会计研究，2012（2）.

投资公司篇4

一、公司转投资的法律内涵

公司转投资，是指一公司对其他公司、企业或经济组织进行真实有效出资的民事法律行为，即公司以现金、实物、无形资产或者购买股票、债券等有价证券的方式向其他单位的投资。公司转投资，按其性质可分为股权投资和债权投资，前者指公司以现金、实物、无形资产等形式购买或换取其他公司、企业或者经济组织股份的行为；后者一般指公司出资购买其他公司、企业或经济组织发行的债券的行为。股权投资和债权投资虽然同是投资行为，但两者的法律意义却大不相同。股权投资中公司以其出资行为而成为另一家公司、企业或经济组织的股东或出资者，享受出资者权益，但须以其出资对外承担有限或无限的财产责任；债权投资中公司则成为债权人，享受债权人的权益，但同时也担负一定的债权无法实现的风险。

立法发展至今，对转投资的界定渐趋宽松，只要是公司为获取能够产生收益的财产、资产或权益而依法投资于他公司、企业或经济组织的行为均属于这一概念范畴。（注：参见施天涛：《关联企业法律问题研究》，法律出版社1998年第1版，第105页。）它所包含的要素有三：一是转投资是一公司投资于他公司、企业或经济组织的行为。二是转投资的目的是为了获取收益、利润或其他权益。参与经营与否，是属长期投资行为还是短期理财行为，都只能看作是达到这一目的的手段，一种可选择性手段。三是转投资必须依照法律的规定进行。

二、公司转投资流弊

公司转投资行为对于鼓励企业经营多元化与自由化、增加投资渠道、有效运用资本有着积极意义，它已成为企业间相互联合的一种特别重要的手段，但转投资亦有流弊，主要表现为：

（一）虚增资本与实质性减资。设甲公司资本额6000万元，在我国现行《公司法》所规定的“累计投资额不得超过本公司净资产百分之五十”的转投资比例限制下，将3000万元等份转投资设立乙、丙两公司（即乙、丙两公司的各自资本额皆为1500万元）。乙、丙两公司再将其各自资本额的百分之五十（即各为750万元）等份转投资设立丁、 戍公司及巳、 庚公司（即丁、戍、巳、庚四公司各自资本额皆为375万元）。至此，甲公司以6000万元设立6家子、孙公司， 帐面上资本额计一亿零五百万元（甲6000万＋乙1500万＋丙1500万＋丁375万＋戍375 万＋巳375万＋庚375万）， 但实际上，其中4500万元纯系由于转投资而虚增。此为公司单向转投资形态。就相互转投资之情形而言，甲、乙两公司各有资本额6000万元，甲、乙两公司相互向他方投资3000万元，此时两家公司在帐面上各有3000万元之新增资本，而实际情况是两家公司的资本并无任何实质的增加。

以上为转投资引发虚增资本的形态。

同时，转投资亦可引发实质性减资。转投资行为通常会形成母子公司，造成双向持股或环形持股，表面上母、子公司均有独立的法人资格，一旦达到控股即为一体。只要采用双向回购或环形回购即造成实质性减资。

转投资行为导致的虚增资本，从极端而言，则公司与银行同具有制造货币之功能，使债权人误认为公司资本雄厚，妨碍交易安全；而在转投资行为导致实质性减资的情况下，债权人却可能不知道公司资产已虚化，同样不利于保护债权人的利益。

（二）董监事利用转投资控制本公司股东会。在相互转投资情形下，董、监事可能利用转投资控制本公司股东会。设甲、乙为相互投资之两公司，则甲、乙两公司的董、监事可相互协议，约定在甲公司进行重大的人事选举或表决重要议案时，乙公司对甲公司所持有的表决权，依据甲公司董、监事的意愿行使。反之，亦然。这样，董、监事籍此架空了本公司的股东会，使股东会功能丧失殆尽，导致董、监事滥用职权，操纵公司事务。

（三）转投资行为形成的子公司常被母公司用来作为违法和规避法律行为的工具。在公司转投资持有被投资公司股权超过百分之五十时，即对被投资公司具有控制能力，构成母子公司的关系，此时，形式上两公司虽然皆为独立的主体，但实质上子公司已全部或部分丧失了自主性，其经营政策系由母公司所决定，因而子公司常被母公司用来作为违法和规避法律行为的工具。这表现在：母公司以不公平的方式管理子公司；母公司将子公司作为逃避税收、转移风险、规避责任的手段；母公司把子公司持续看作自己的分支机构、办事处而不仅仅是公司的被控公司；母公司和子公司财产混合等。

三、我国《公司法》关于转投资规定的立法缺陷

我国《公司法》关于转投资行为的规定仅见于该法的第12条，该条对转投资行为作了一般性规定：“公司可以向其他有限责任公司、股份有限公司投资，并以该出资额为限，对所投资公司承担责任。公司向其他有限责任公司、股份有限公司投资的，除国务院规定的投资公司外，所累计的投资额不得超过本公司净资产的百分之五十。投资后，接受被投资公司以利润转增的资本，其增加额不包括在内。”《公司法》的这一条文，确保了公司转投资行为的规范化，但就我国《公司法》有关转投资行为规定的总体而言，其立法缺陷也是显而易见的。具体表现在以下几个方面：

（一）在转投资对象方面。《公司法》第12条第1 款规定公司可以向其他有限责任公司、股份有限公司投资。从立法者本意来看，这一规定旨在禁止公司成为其他经济组织（如合伙企业）中承担无限责任的成员或股东，因为其他经济组织中承担无限责任的成员或股东在该经济组织的资产不足清偿债务时，须负连带责任，如准许公司转投资于该类经济组织，会给股东和债权人的权益带来不利影响。然而，这里就存在一个问题：是否公司转投资对象仅限于有限责任公司和股份有限公司？回答是否定的。在当前我国的现实经济生活中，企业法人以公司企业法人和非公司企业法人两类形式存在。公司企业法人包括有限责任公司和股份有限公司，其股东承担的是有限责任，这是毫无疑问的；非公司企业法人，主要是指全民所有制企业法人、集体所有制企业法人、中外合资经营企业法人、中外合作经营企业法人和外资企业法人。（注：参见《中华人民共和国民法通则》第3、41、48条。 ）按照《民法通则》的规定，全民所有制企业法人以国家授予它经营管理的财产承担民事责任；集体所有制企业法人以企业所有的财产承担民事责任；中外合资经营企业法人、中外合作经营企业法人和外资企业法人以企业所有的财产承担民事责任，法律另有规定的除外。（注：参见《中华人民共和国民法通则》第3、41、48条。），由此可见， 非公司企业法人的投资者对所投资的企业亦承担有限责任。因此，《公司法》将转投资的对象只限于有限责任公司和股份有限公司是不合理的，而应当包括全民所有制企业法人、集体所有制企业法人、中外合资经营企业法人、中外合作经营企业法人和外资企业法人。

（二）在转投资形式方面。对这一问题的规定，仍见《公司法》第12条第1款，该款规定：“公司可以向其他有限责任公司、 股份有限公司投资，并以该出资额为限对所投资公司承担责任。”这一规定，恰与《公司法》第3条关于投资和股东责任的规定是一致的，因此， 《公司法》此处规定的转投资，仅指股权投资而不包括债权投资，这就意味着我国《公司法》对转投资行为所设置的限制仅针对股权形式的转投资而不针对债权形式的转投资，（注：参见欧阳明程、王鑫著《公司转投资的法律问题》，载于《山东法学》1995年第2期。 ）即债权形式的转投资不受限制。这一种情形显然是不合理的，果真如此，其危害是很大的。因为现实生活中大量的公司转投资是以债权投资的形式表现出来的，如果对其不加以任何限制，则债权投资的不断膨胀同样可以导致公司资产的虚化，从而影响股东和债权人的利益。因此，对公司债权投资不加限制，违背了《公司法》的基本原则。在修改《公司法》时或在有关的立法与司法解释中，应明确规定公司转投资包括股权投资与债权投资两种形式，并对债权投资的限额作出合理的规定。

（三）转投资限额的计算问题。根据《公司法》第12条第2 款的规定，除国务院规定的投资公司与控股公司外，对一般公司而言，其转投资以“所累计投资额不得超过本公司净资产的百分之五十”为限，所谓“公司净资产”，是指公司的自有资产，即公司总资产减去公司负债，（注：参见卞耀武主编：《中华人民共和国公司法百问解答》，人民日报出版社，1994年第三次印刷，第24页。）然而公司净资产是一变量，它随着公司资本、盈亏公积、资本公积、未分配之利润股息和损益等等而经常发生变动，难以掌握。因此，以何时之公司净资产作为基数来计算累计投资额，是一个产生于立法中而又难以从立法中得到答案的问题，（注：参见方流芳著 《关于公司行为能力的几个法律问题》， 载于《比较法研究》，第8卷第3、4期，第343页。）亟待修改《公司法》或在有关立法、司法解释中予以明确。

（四）母子公司问题。由于公司转投资形成母、子公司，如前所述，子公司常被母公司用作违法或规避法律行为的工具，因此，许多国家都在立法上对母子公司问题做了专门规定，籍以限制母公司的不规范行为，保护股东和债权人利益。但考察我国《公司法》，就整部法律而言，其规范在公司设立、组织机构、债券发行、财务会计、合并分立、破产清算等方面均围绕一个独立公司而设置，丝毫不涉及母子公司这一特殊形态；而就整个中国现行法律体系而言，亦无一部规范母子公司的相关法律。故有必要在今后的立法工作中对母子公司问题予以高度重视。

投资公司篇5

    近年来,随着经营成本的上升,国际保险业面临严重偿付危机,大多数国家保险公司的保险业务本身都是亏损经营,它们都通过预期投资收益来弥补直接承保业务的损失,保险投资成为获利及弥补利差损的重要手段。在我国,随着这几年持续低利率和保险企业的不断增多,我国保险业也面临着严峻的偿付能力不足问题,加之我国的保险投资尚不成熟,尚未构建全面系统的保险投资模式,更需要加强对保险投资的研究并促进其发展。国际上,保险投资的组织模式一共有以下四种:第一,专业化控股投资模式。即在一个集团或控股公司下设投资子公司。在集团或控股公司的协调下,保险资金交由专业的投资公司实行专业化的投资管理。第二,集中统一投资模式。即在一个集团和控股公司设投资子公司。保险资金统一交至集团或控股公司,再由集团或控股公司将保险资金下划到专业投资子公司,由其独立进行投资。第三,内设投资部模式。即在保险公司内部设立专门的投资管理部门,由该部负责整个保险公司的投资活动。第四,外部委托投资模式。即保险公司自己不进行投资和资产管理,而是将全部的保险资金委托给外部的专业投资公司进行管理,保险公司支付相应的管理费。从理论上来说,外部委托投资模式是保证保险投资绩效的有效途径,但由于约束机制的缺乏,保险公司可能要承担第三者投资公司的操作风险。若采用专业化控股投资模式可以实现对保险投资收益和风险的直接控制,但不符合保险资金管理专业化要求,易造成黑箱作业,且难以产生投资的规模效益。比较而言,集中统一投资模式下,通过资金的集中化获取规模经济效益,通过组织的大型化克服小型分散化的弱点,通过功能的综合化提高国际竞争能力,能适应世界经济集团化、区域化、国际化的挑战。而从实践上来说,内设投资部模式已被扬弃,国际上主要的保险企业是通过投资子公司实现专业化保险资金运作。在美国等发达国家,有1/3以上的基金由保险机构发起或参与发起设立。

    二、我国保险公司保险投资模式的现状

    1.保险公司的内部控制制度不健全,资金管理机制不完善国有产权制度下,作为代理人的保险公司经理人员追求粗放型发展战略,求得数量扩张而忽视保单的质量,高额返佣难以禁绝。内部约束机制不健全导致许多领导项目贷款、人情贷款等,这些项目贷款很多无法收回投资本息,甚至成为呆账、坏账,管理水平的落后,影响了投资收益。一段时间以来,关于保险公司资金运用连连失误的报道频频见诸报端。中国人寿保险股份有限公司、中国人寿再保险股份有限公司、中国人民财产保险股份有限公司、新华人寿保险股份有限公司等保险公司均不同程度地遭受了问题券商的侵扰,累计损失可能达到数十亿元人民币。

    2.国家放开的保险投资渠道仍显狭窄2007年一季度,全国保费收入为1964.5亿元,同比增长22.7%,保险资金运用余额为2.04万亿元,其中,银行存款占比31%;债券投资占比48.5%;股票投资和证券投资基金占比18.3%。近年来保险业投资收益较高,但在资金运用余额快速增加、投资压力和资产配置难度加大的情况下,投资渠道仍显狭窄。加之,内外资保险投资不公平竞争现象明显,在资金运用上外资保险公司有明显优势,如《上海外资保险机构暂行管理办法》规定,外资保险资金除可以人民币和外币存款、购买国债和金融债券外,还可购买企业债券、境内外汇委托放款以及股权投资。因此,今后还应借鉴国际经验,进一步研究适合保险资金特性投资渠道的方式。

    3.保险行业的监管方式落后首先,保险监督机制不健全。从体制上看,监管队伍没有真正壮大起来,监督管理的水平不高。从监管环节上来看,只注重对机构管理,忽视对保险公司人员的监督管理;只注重对业务事件监督管理,忽视对内部机制的监督管理。其次,保险立法严重滞后。从目前我国现有的保险法规来看,只有保险法和人民银行制定的一些规章,且制定法规没有兼顾到对外开放的实际情况,没有规定具体罚则,保险法规缺乏强制性和可操作性。最后,保险监管方式、措施落后。监控的重点仍在费率、手续费等细节问题上,对关系到保险公司经营稳定的偿付能力、资产负债配置和内控机制等重大问题监管力度不够。

    三、我国保险投资模式的现实路径选择

    关于我国保险投资模式的现实路径选择问题上,既要明确微观企业具体投资模式选择,也要配合保险投资宏观环境建设:

    1.微观企业具体投资模式选择按照成本效益理论,中小保险公司将自己可投资的资产委托给第三方资产管理人不乏为明智的选择。从国际上看,这种做法也很流行。如在德国,其所管理的资产己占保险总投资资产的23%;在美国,选择第三方资产管理人的保险公司己从1988年的50%增加到目前的75%。目前,中国的证券投资基金似乎担当了资产管理人的角色,但由其特殊的管理体制和运作模式决定了现有的证券投资基金不利于保险投资资产的保值增值。可是从政策上讲,不能因此而否定第三方资产管理人的重要作用。日前,华泰人寿获批委托华泰资产管理公司从事股票投资。此前,阳光财险、渤海财险、都邦保险、民安保险、生命人寿与合众人寿等公司也先后获得委托投资股票的资格。大型保险公司设立专业资产管理公司。国际着名的保险公司往往自有资本几十亿美元,保费收入几百亿美元,而管理资产几千亿美元,外部资产管理收益已成为欧美保险公司利润的重要来源。从长远看,集团化是未来保险投资的发展方向。考虑到保险公司实行分业经营的规定和民族保险业在管理、技术等方面的差距,目前我国大型保险公司投资模式可以采取:第一阶段,参股基金管理公司,通过“用手投票”参与基金有关重大决策,使基金的投资目标能更好地适应保险资金的风险收益要求;第二阶段,多家保险金融机构共同组建基金管理公司,设立符合保险资金特点的投资基金,投资各方按投资比例分享利润、承担风险;第三阶段,通过市场机制的作用,将产险公司、寿险公司、投资公司纳入集团控股构架之下,在集团内部实现保险资金的专业化管理。

    2.保险投资宏观环境建设"!放开保险公司投资的控制力度,进一步拓宽投资渠道。保险资金应在资产证券化、基础设施建设、创业投资和金融产品创新等领域有更大的运作空间。在风险可控的前提下,投资银行股权和大盘蓝筹股,引导保险资产向战略性、资源性产业配置。出台新的境外投资政策,允许保险机构运用自有外汇和购汇投资国际市场,利用两种资源、两个市场,分散风险,提高收益,支持汇率改革;推进基础设施项目投资试点,进一步融入实体经济领域,分享经济增长成果,支持国家基础设施建设;出台保险资金投资资产证券化产品、参与金融衍生产品交易的管理政策,研究保险资金投资其他金融机构股权、非金融企业股权、房产物业和产业基金等管理政策。"#严格保险监管,强化风险控制。尽快实现保险监管重点由市场行为向偿付能力的过渡与转变,借鉴和应用国外的风险资本评估、保险监管信息指标系统、财务分析偿付能力跟踪系统等先进的保险监管技术,建立健全中国保险业的偿付能力监管体系;培育、培训保险监管专业人才,优化保险监管主体的人员素质,提高监管水平;制定保险资产托管办法,加快推进保险资金托管制度的实施;加大信息系统建设投入,加强公司信息披露制度和报告制度的建设,建立和完善保险业资信评级制度,以便于其正确选择保险公司。同时,加强对违规公司和保险中介机构的处罚力度。加强市场准入和退出机制的建设,允许民营资本进入,完善保险保障基金等制度,为公司退出提供通道。

投资公司篇6

1.参与风险投资业务的外部环境已逐渐成熟。我国创业板正在积极筹备中，一旦推出将极大地改善风险投资业务的运作条件。自1999年全国科技大会做出设立创业板的部署后，中国证监会会同业界各方面积极行动，有关设立创业板的文件已五易其稿，深交所的技术准备工作也已基本就绪。因此作为资本市场对高科技产业最重要的支持方式之一的创业板，其推出应只是时间问题。待创业板推出后，风险投资机构通过IP0（首次公开发行）方式将获得丰厚的利润，风险投资有了最理想的退出通道，从而为证券公司参与风险投资业务扫清了障碍。

2.作为资本市场重要组成部分的证券公司，应在国家创新体系的建立中有所作为。为促进我国高科技产业的发展，中央要求推进国家创新体系的建设，风险投资体系是其中的重要一环。证券公司在长期的资本市场运作中，与金融机构、企业、政府部门建立了广泛的联系，在企业管理、项目融资、收购兼并、发行上市、公司治理等方面积累了丰富的经验，如参与风险投资业务运作，将有助于弥补中小型高科技企业的不足，为国家创新体系提供良好的微观基础。

3.参与风险投资业务，有助于证券公司投行业务的延伸。现资银行的业务框架包括证券承销、收购兼并、项目融资、财务顾问、发行上市、公司理财及投资咨询等方面，国外著名的投资银行在不同的业务领域具有各自鲜明的经营特色，这些投资银行在扩大经营范围、增强服务能力的同时，也出售部分非核心资产，使主业更加突出。如美林集团擅长并购，其并购部门利润率超过50%，摩根斯坦利在证券承销与信贷业务领域保持领先地位。而目前我国券商的投行业务主要以发行承销为主，投行业务的单一化局面使竞争集中于新股承销上，各公司展开了异常激烈的市场竞争。根据近10年来的统计，从新股的承销家数和承销金额来看集中度相当高，前5名券商平均占据了近50%的市场份额，而前20名券商的市场占有率更是超过了80%，这就意味着前20名以外的券商很难在此领域占有一席之地，根据发达国家证券市场发展经验来看，这种集中度有进一步提高的趋势。而且随着股票发行制度的变革及发行方式的创新，券商从事承销业务面临的风险也越来越大，在股票发行定价上由发行人与主承销商协商且根据市场实际供求状况确定，激烈的市场竞争势必抬高股票的发行价格从而使券商的包销风险大大增加。参与风险投资业务不仅增加了券商与企业合作的机会，而且使券商的投行业务得到了有效延伸。在风险投资机构筹集资本、选择项目、培育风险企业、资本撤出的经营过程中，券商可以为其提供收购兼并、项目融资、财务顾问、发行上市等服务，使券商的投行业务范围日趋全面，较好地改变目前范围单一、过度竞争的局面。

4.参与风险投资业务，能为券商提供新的利润增长点。承销、经纪和自营作为我国券商传统的三大支柱业务，构成了券商最主要的收入来源。随着证券市场竞争的日趋激烈，承销与经纪业务已步入了微利时代，而证券市场的波动又使自营业务收入具有较大的不确定性，仅依赖传统的业务收入，券商生存将难以维计。因此尽快拓展业务范围、发掘新的利润增长点，成为我国券商面临的当务之急。从国外风险投资业务发展情况看，券商参与风险投资业务的规模正在逐渐扩大，从中也获得了可观的收益。从长期统计数据看，风险投资业务的收益率平均可在20%至30%左右，有望成为券商新的利润增长点。

5.证券公司在风险投资业务领域较其他机构具有明显优势。与普通企业、机构不同，证券公司在长期的资本市场运作中，与大量上市公司、金融机构及社会各界建立了广泛的联系，拥有高效的融资渠道；在从事投行业务的过程中，在收购兼并、发行上市、公司治理、财务顾问、行业研究等方面积累了丰富的经验。同时证券公司还拥有高素质、门类齐全的专业人才队伍，为风险投资业务的发展打下了较好的人才基础，因此，证券公司参与风险投资企业运作具有得天独厚的优势，更容易获得成功。以美林证券投资公司为例，其在1982年10月间募集美林创业投资基金，总额6000万美元，其中最小投资单位5000美元，到了1987年3月，每投资单位收益率高达2550美元，投资者获得了丰厚的回报。

（二）循序渐进：证券公司参与风险投资业务方式选择

笔者认为，由于我国风险投资业务尚处起步阶段，与之配套的政策法规和社会信用基础并不完善，因此，证券公司应本着“控制风险、循序渐进、由浅入深、逐步扩大”的原则，按照欲介入的规模和深度，通过以下五种方式参与风险投资业务：

1.向风险投资机构和被投资企业提供服务

对初步涉足风险投资业务领域的证券公司而言，为降低经营风险，可不直接出资而采用财务顾问方式，为风险投资机构和被投资企业提供投融资、咨询、管理服务。风险投资业务的运作流程主要包括四个阶段：融资、投资、参与管理、退出。在每个阶段，证券公司都可以发挥自身优势为风险投资业务提供服务，借以拓展自身业务范围、增加业务收入。

（1）融资阶段：如前所述，这个时期证券公司可利用广泛的融资渠道，为风险投资机构提供投融资服务，并收取相应的佣金。

（2）投资阶段：风险投资机构对高科技创业企业的投资，是决定风险投资业务运作成败的关键一环。在这个阶段，证券公司可利用自身较丰富的经验和较强的行业企业研究力量，协助风险投资机构发现识别有潜力的投资机会，并依照国际惯例对被投资项目进行投资回报评估、技术评估、市场评估、风险评估、管理评估、投资计划评估、撤出计划评估及价值评估，参与与被投资企业的谈判。

（3）参与管理阶段：风险投资业务分为早、中、后期三个阶段，目前美国主要集中在中、后期，即产品已基本成形，但尚未大规模进入市场，从风险投资资金投人到成功收回还有一个相当长的时期。参与被投资企业的管理也是影响风险投资资金运作效果的重要因素，通常称为“投资监测”，风险投资机构在被投资企业董事会中占有一席之地，参与企业的重大决策。这个阶段证券公司可发挥自身专业人才集中、接触面广、信息灵的优势，在管理营销等方面帮助被投资企业提高管理水平。

（4）投资回收阶段：当被投资企业发展壮大后，风险投资机构就要通过各种方式退出，重新寻找新的投资机会。在这个阶段，证券公司主要担任财务顾问，为风险投资机构和被投资企业提供投行服务。风险投资资金的撤出主要有三种方式：一是IP0（1nitia1Pub1ic0ffering），即首次公开发行；二是兼并和收购；三是破产。在美国IP0方式的平均收益率是30%—60%，兼并和收购的是14.9%.因此对于风险投资机构而言，IP0是最佳的退出途径。在这个过程中，证券公司担当着重要角色，作为财务顾问和推荐人帮助企业策划上市，从开始设计方案到最后股票上市，需要券商作大量工作。在美国，兼并收购是风险资本占比例最大的退出方式，没有专业投资银行的帮助，风险投资机构独立操作难度较大。投行业务是券商的主业之一，因此券商在这个领域拥有较大优势。此时券商可利用长期积累的投行业务渠道积极协助被投资企业寻找并购目标公司、确定并购条件、提供融资安排。

2.作为风险投资机构的委托人，负责经营风险投资基金

与第一种方式一样，这种方式下证券公司也不直接出资，能最大限度地降低经营风险。二者不同的是：在第一种方式下，证券公司通过提供投融资、咨询、管理、投行服务获取业务收入；而作为风险投资机构的委托人，证券公司将按负责委托经营的风险投资基金规模，收取一定的管理费，并根据风险投资基金运作状况分享投资收益。这种方式也有助于风险投资业务与证券公司各业务部门的结合，能够最大限度地发挥证券公司的业务、人才、信息优势，实现收益最大化。

3.设立内部风险投资业务部门

为开展风险投资业务，国信证券等大型综合类券商在内部设立了风险投资业务部门。这种做法的优点是操作方便且与公司业务结合紧密，但不利因素也很多。风险投资业务的经营风险较高，虽与证券公司传统业务有一定的联系，但二者仍存在较大差别，作为内设部门，风险投资业务部不能独立承担法律责任，与公司之间缺乏有效的防火墙，一旦出现经营失误有可能影响公司整体发展。

4.发起组建风险投资管理公司

风险投资管理公司是指向风险企业提供风险资本的专业的资金管理人，它们首先募集风险资本，然后搜寻、调查、筛选投资项目，制订投资方案，对被投资企业提供必要的帮助，并在适当的时候以适当的方式撤出投资。事实上，风险投资管理公司扮演了风险资本家的角色，其运作能力与水平至关重要，客观上要求风险投资管理公司拥有一大批精通企业管理、财务和资本市场运作的专门人才，与其他机构相比证券公司具有明显优势。经国外风险投资业务的长期实践证明，有限合伙制是风险投资企业一种有效的组织结构模式，但我国的《合伙企业法》并未对有限合伙制作出明确界定，有待进一步修改，经各方的积极努力，目前《合伙企业法》的修订已被全国人大提上了议事日程。现阶段可采用私募方式，由证券公司、上市公司、科研机构和其他机构作为发起人，定向募集资本组建风险投资管理公司，实行有限责任公司制度。

5.发起设立风险投资基金

日前全国人大副委员长成思危在上海透露，《基金法》的起草工作已基本完成，正等待全国人大进行一审。《基金法》主要对证券投资基金、产业投资基金和风险投资基金三大类基金进行规范，对发起人资格等也将做出明确规定，届时我国风险投资基金业务将步人有法可依的发展阶段。待《基金法》正式推出之后，证券公司可尝试发起设立风险投资基金，扩大风险投资业务资金规模。

（三）防微杜渐：证券公司参与风险投资业务应注意加强风险控制

因风险投资业务的高风险性质，强化风险控制应成为券商参与风险投资业务所面临的一项中心工作，概括来讲，券商参与风险投资业务主要面临以下三类风险。

1.信誉风险

同其他金融机构一样，在资本市场上，证券公司的商誉是一项重要的无形资产，对其经营发展起着至关重要的作用。因此，即使不采用直接出资方式，如券商参与运作的风险投资项目屡屡受挫或其受托经营的风险投资基金收益不佳，市场将对券商的资本运作能力与水平提出质疑，证券公司将面临信誉风险。

2.财务风险

由于风险投资采用股权投资方式，投资期限较长，即使在发达国家的成熟市场上也需3至7年时间，同时，风险投资所需的资金实际上是分段支付，资金需求量难以准确确定。而证券公司财务结构中最明显的特征就是其高财务杠杆特性，资金绝大多数属短期性质，如将大量短期资金用于风险投资项目，一旦经营条件发生变化，将面临较大的财务风险。特别是在采用内部设立风险投资业务部门的方式下，风险投资业务部门的财务风险有可能引发证券公司的财务危机。

3.经营风险

尽管证券公司与风险投资业务有千丝万缕的联系，但对证券公司而言，风险投资仍是一个较为陌生的业务领域，在项目评估、资金投放、资金回收及专业知识等方面，与证券公司的传统业务有明显不同。特别是对那些投行业务、资产管理业务及研发业务力量较为薄弱的证券公司而言，参与风险投资业务将面临较大的经营风险。

摘要：作为资本市场重要组成部分的证券公司，参与风险投资的外部环境已逐渐成熟，应抓住机遇，利用自身优势，循序渐进地在国家创新体系的建立中有所作为，参与风险投资，有助于证券公司投行业务的延伸，并为之提供新的利润增长点。

投资公司篇7

1.跨国公司对外投资的基本动因。在当代世界经济发展中，跨国公司是一支不容忽视的重要经济力量。有关资料显示，目前全球6万多家跨国公司控制了世界工业生产总值的40-50%，国际贸易的50-60%，对外直接投资的90%，并且拥有全球90%的技术转让份额。跨国公司对全球经济运行所产生的举足轻重的影响，主要来源于其雄厚的经济实力、多样化产品和先进技术、优秀的管理人才，良好的商业信誉，以及遍布全球的营销网络。正是凭借这些优势，跨国公司才得以在激烈的国际经济竞争中立于不败之地，并且始终在国际投资活动中扮演主要角色。值得特别重视的是，在经济全球化的背景下，以跨国公司为主体的国际直接投资迅速发展，不仅已经成为各国经济相互联系的重要机制，而且对拉动全球区域经济增长发挥着十分积极的作用。

在一般意义上，跨国公司对外投资的最基本动因是追求风险调整之后的利益最大化。进一步分析，则有四个方面的微观动机：第一，生产要素导向。即以相对较低的经济代价获取自然资源、劳动力和技术等生产要素。第二，市场导向。即突破国界对市场交易范围的限制，在国外拓展更大的市场空间。第三，效益导向。即通过公司内部垂直一体化或水平一体化的组织体系，促进合理化经营，获得规模经济效益。第四，规避风险导向。即将生产经营活动安排在不同国家，分散或规避可能发生的政治风险，获取稳定收益。

英国经济学家邓宁以为，尽管收益最大化是跨国公司对外直接投资的原始动力，但决定其具体投资行为的则是所有权优势、内部化优势和区位优势。企业的所有权优势是指别国企业难以获得的资产及其所有权，既包括对有形的原材料产地或生产技术的垄断，也包括跨国公司自身有效率的组织系统，所有权优势赋予跨国公司有益的交易成本或成本优势，以此抵消其在海外经营的不利因素。内部化优势是指跨国公司将其拥有的资产或技术加以内部使用而带来的优势，即跨国公司将拥有的资产或技术通过市场内部化转移给国外子公司，可以比通过外部市场交易转移获得更多的利益。区位优势是指跨国公司选择国外安排生产经营活动，其所获利润必须高于国内生产再出口到国外市场所赚取的利润。区位优势不仅包括生产原料和生产要素价格、基础设施状况，而且包括市场规模和结构，以及文化、法律、政治等制度环境。

上述分析表明，跨国公司投资过程中的利益实现是其实施对外投资战略的决定性因素，而东道国的投资环境则对跨国公司的投资流向和规模产生着极为重要的影响。

2.跨国公司对外投资的战略调整。进入90年代之后，由于国际经济竞争日趋激烈，跨国公司对外投资战略发生了一系列引人注目的重大变化，表现在：

第一，投资目标的调整。跨国公司逐渐改变了以前单纯利用国外廉价资源，抢占国际市场，转移落后或污染型生产能力的投资方式，转为以提高跨国公司国际竞争力为核心，更加重视对外投资的全球市场整体性和系统性。

第二，投资方式的调整。跨国公司的投资方式正由原来单一的股权安排方式逐步向投资方式多样化转变，目前跨国公司的主要投资方式包括股权式合资、非股权式合作、独资、跨国收购与兼并以及国际战略联盟等，股权式合资长期以来是跨国公司对外投资的主要方式，其优点是能减缓制度和政策障碍，有利于进入目标市场。但其前削弱母公司控制权的弊端十分明显，因而投资成本和风险不断增加。目前，跨国公司在发达国家的成熟市场更多地是收购兼并的方式进行投资。而对发展中国家，跨国公司更趋向于以技术授权、生产合同、设备租赁、合作销售等非股权安排方式进行投资。

第三，投资来源的调整。随着跨国公司投资规模不断扩大，其原有的内部融资已不能满足此要，在需基础上产生了跨国公司对外投资的外部融资，即从母公司和子公司所在国的金融市场以及国际资本市场获取投资资金。外资融资的优点在于可以使跨国公司充分利用国内外资本市场扩大融资规模，分散融资渠道，降低筹资成本和减少风险。

第四，投资产业的调整。从70年代起，第三产业和技术密集型产业就在跨国公司对外投资的产业结构中呈上升趋势。进入90年代之后，跨国公司对外投资的产业重点已从传统的资源开发业、初级产品加工业，向新兴的高附加值产业、服务业以及基础设施投资转移，高科技产业、金融保险业以及基础设施投资正在成为跨国公司新的投资热点，导致这一产业重点转移的原因主要有以下几个方面：首先，在新技术革命不断深入的背景下，高新技术领域的国际竞争日趋激烈，跨国公司只有加大这一领域的投资，才能抢占“制高点”，在未来激烈的竞争中处于有利地位。其次，金融、保险、商业等第三产业经营范围广、投资回收期短，跨国公司拥有比较优势，有利于其获得更高的投资回报。再次，基础设施不是对经济增长的制约作用，日益受到各国政府的高度重视，并且以大幅度放松国家控制的方式吸引外资进行建设和改造，从而使之成为具有稳定的潜在投资盈利机会的产业。正因如此，跨国公司对基础设施的投资表现为迅速增长的势头。

总之，在新的历史条件下，跨国公司对外投资战略已经发生一系列重大变化，我们必须以此为基础制定和调整相应的政策，以期在吸引跨国公司投资方面取得更大的进展。

二、跨国公司投资西部：现状与障碍

1.跨国公司投资西部的现状和特征。跨国公司对中国大规模的进入和投资，不仅直接缓解了我国建设资金严重不足的现实矛盾，而且带来了国外先进技术，促进了我国支柱产业的形成和发展，以及区域经济的振兴及繁荣。在一定意义上，跨国公司的对外投资已成为我国国民经济发展中的一个富有生气的新的增长点。尽管我国引进跨国公司投资的步伐逐渐加快，已经成为促进我国经济快速发展的一个重要因素。然而，从总体上看，跨国公司主要投资于沿海地区的趋势仍未从根本上改变，直至目前，西部地区利用外资尤其是大型跨国公司投资的比重仍然较小，跨国公司直接投资对拉动西部地区经济增长的促进作用还十分有限。

1999年，我国西部地区引起外资项目累计1.7万个，占全国总数的5.01%，合同外资金额255.9亿美元所占比重为3.87%，实际使用外资99.1亿美元，所占比重是3.22%。

除此之外，西都地区引进外资特别是跨国公司投资还表现出如下需要引起高度重视的特征：

(1)投资规模较小。由于受投资环境制约，跨国公司虽然进入西部的产业领域包括从劳动密集型的传统产业到资金，技术密集型的高科技产业的各个方面，但平均投资规模普遍较小，产业带动能力比较有限。1999年西部地区单位利用外资项目的投资规模为139万美元，比全国平均180万美元低22.8个百分点。

表11999年我国西部利用外资情况（单位：亿美元）

地主名称项目数比重合同外资比重实际投资比重

（％）（％）（％）

全国总计34153810066137174110030763071100

四川省51111.507189491.172741640.89

重庆市27080.793690420.602004500.65

贵州省13680.401554980.25397370.13

云南省18530.542522700.41841660.27

200.101263-3-

陕西省29820.875352880.872757530.90

甘肃省13030.38935680.15393810.13

青海省2000.06246510.0419680.01

宁夏自治区5560.16397880.06111150.04

新疆自治区9440.28966070.16350560.11

资料来源：国家外经贸部统计资料

(2)产业结构趋同。现实表明，跨国公司在西部地区的投资主要集中于食品、饮料和商业零售业，即便对西部地区而言，这些产业本身业已处于相对饱和状况，市场竞争十分激烈。实力雄厚的跨国公司的大规模进入，将因投资结构趋同而对西部地区已有的产业构成巨大的竞争压力和市场冲击；另一方面，跨国公司对西部地区基础产业和基础设施的投资数量还十分有限。从长远看，跨国公司在西部地区投资结构的失衡必然导致产业结构的失衡，从而给西部地区经济的良性发展埋下隐患。

(3)技术梯度较低。跨国公司在西部地区的大多数投资项目均为劳动密集型企业，缺乏先进技术作为支撑。即使是这些较低层次的加工组装企业，关键技术和关键零部件也大都留在投资者国内，中方企业很难形成完整的产业体系，更不能掌握先进的工艺技术。因此，跨国公司对西部地区的投资项目普遍技术梯度较低，由此导致利用外资与引进技术脱节成为带普遍性的矛盾。

(4)区域内部分布不均。从外资在西部地区的总体分布及结构看，区域内非均衡分布的矛盾同样突出。经济发展水平相对较高的四川、重庆、云南、陕西4个省市，1999年实际使用外资金额为83.4亿美元，占西部地区99.1亿美元的84.2%。而、青海、宁夏三省区当年实际使用外资金额仅为1.3亿美元，所占比重为1.31%。

2.跨国公司投资西部的主要制约因素。西部大开发战略的实施，标志着中国经济开始实现从区域梯度发展战略向区域协调发展战略的重大转变，中央政府对西部地区投资力度的有效增大，各种优惠政策的显著倾斜，将给广大经济增长滞缓的西部地区带来巨大的历史机遇，同时也将对推进跨国公司更大规模地投资西部产生十分重要的积极影响。

应当看到，我国西部地区自然资源富集，比较优势突出，具有良好的开发前景。并且拥有庞大的廉价劳动力资源和高质量的科技队伍，生产要素成本相对较低。此外，西部地区经济发展滞后，消费构成偏低，可开发的市场潜力极为可观。因此，西部地区客观上存在引进跨国公司投资的一系列有利条件。但对吸引跨国公司投资而言，潜在的有利因素如果不能得到包括社会、经济、法律等方面内容在内的良好的投资环境配合，其吸引效应不可避免地会被削弱乃至抵消。从西部地区的现实考察，跨国公司的进入和投资主要面临如下障碍因素：

(1)体制障碍。从总体上看，中国正处于从计划经济向市场经济过渡的转轨时期，尚未建立起健全的市场经济和法律规范，经济活动中还存在大量的非市场行为。比较而言，西部地区的体制表现得更为突出：一是政府行政干预大量存在，项目审批环节繁琐，不仅使成本增大，而且外资企业往往因遭遇意想不到的困难而无所适从。二是机构林立、人浮于事、工作效率低下、管理范围和权限混乱，以各种方式损害外资企业利益以谋取私利的现象十分普遍。三是国有企业比重大，其机制僵化、包袱沉重，难以成为利用外资的主体，不能与跨国公司开展多种形式的经济和技术合作。

(2)政策障碍。综合而论，西部地区引进跨国公司投资的政策障碍主要表现在以下方面，在投资领域上，要求跨国公司的投资只能局限于一个项目或多个项目，抑制了跨国公司系统投资。同时由于电信、金融、外贸、交通等服务业还没有开放，为跨国公司综合服务的能力不高，限制了跨国公司的投资深化；在控股上，某些产业或者产品规定中方控股的政策抑制了跨国公司投资先进技术的积极性和可能性；在产品销售上，要求跨国公司将一部分产品销往国外的规定，使跨国公司必须让出部分海外市场销售其产品，挤占了跨国公司的市场，增加了边际成本。在外汇上，要求跨国公司自行平衡外汇，尽管我国取消了经常项目下的外汇管制，但是资本项目下的外汇管制依然存在。在国产化上，要求跨国公司必须实行一定程度的国产化率。这些准入条件在很大程度上限制了跨国公司的投资，此外，西部地区对跨国公司的政策歧视现象也不同程度存在，实行以国民待遇为核心的公平政策，是当今全球经济发展中引进外资的通行规则，但西部地区这方面同样存在一定差距，比较多的情况是对外资企业先用优惠政策引进，然后以不同手段进行利益挤压，使之不能在公正和公平的环境下平等竞争。

(3)市场体系的障碍。与东部地区相比我国西部地区市场体系发育滞后的矛盾相对更为突出，一方面是产品市场和要素市场结构单一，功能不全，另一方面是市场监督机制弱化，无序竞争现象严重，这种状况往往使对市场网络有着很高依存度的跨国公司处于窘境之中，不论是原材料采购还是产品销售都会面临种种难以预料的困难。更应重视的是，西部地区地方保护主义和部门保护主义盛行，许多地方为保护自身利益而进行地区和部门封锁，形成市场分割，进而对跨国公司投资产生限制性的消极影响。

(4)基础设施系统的障碍。由于西部地区经济基础薄弱，投资能力有限，加之地形地貌复杂多样，致使其交通运输和邮电通讯等基础设施系统长期落后，构成西部地区经济发展中的“瓶颈”。国际经验证明，跨国公司的对外投资选择并非十分注重政策的优惠程度，而是立足于投资的长期性和系统性目标，对以基础设施系统为主的投资环境有着相对更高的要求。因此，落后的基础设施系统无疑是西部地区制约跨国公司投资进入的主要因素之一。

(5)人力资源的制约。尽管西部地区剩余劳动力资源众多，成本低廉，可以为跨国公司投资劳动密集型产业提供充足的生产要素基础。但同时必须看到，西部地区劳动力资源普遍素质低下，不能满足跨国公司对具有较高技术素质的熟练劳动力的需求。不仅如此，西部地区高级管理人才更为稀缺，供给与需求错位的矛盾相当突出，这也从人力资源方面构成了影响跨国公司投资西部的制约因素。

三、跨国公司投资西部：政策选择

综上所述，中国西部大开发战略的全面实施，为充分发挥西部地区吸引外资的潜在优势提供了新的发展机遇，跨国公司更大规模投资于西部地区的外部条件已基本成熟。就现实而言，首要的任务是必须对西部地区鼓励跨国公司投资的政策措施进行必要的调整和创新，卓有成效地克服经济、社会、法律等方面的制度缺陷，创造更加有利的投资环境，促进西部地区引进跨国公司投资取得重大突破，更充分有效地发挥其对西部地区经济增长的带动作用。

概括而论，加快西部地区引进跨国公司投资步伐的政策选择，应包括如下几个重要方面：

1.通过深化体制改革完善投资软环境。应当进一步深化政府管理体制改革，减少环节，提高效率，有效改善对跨国公司的管理和服务。要保持相关政策的公开透明，坚决杜绝对外资企业的乱收费、乱检查和乱摊派现象，切实保障其合法权益。对一些已经表现出不适应性的调控措施，如国内融资限制、国产化要求、出口比例要求、外汇平衡要求、技术转化要求等，应当依据WTO的有关规则及时进行修改。此外，还应进一步规范和简化对外商投资的审批程序，对于国家鼓励的投资项目应尽快改审批制为登记制或备案制。

2.积极稳妥地扩大西部地区市场的对外开放。应当结合中国加入WTO的总体要求和西部地区的现实状况，进一步向跨国公司开放投资市场。对于已经试点或具备条件的领域，如商业、外贸、民航、电信、旅游资源开发、金融、保险等对外开放要积极推进；对教育、卫生、城建、咨询服务、建筑等领域如何引入外资也要认真一一进行探索。在农业、环保、电力、石油、天然气、公路、城市基础设施等方面要积极鼓励并引导外商投资。

3.制定新的引进跨国公司投资的优惠政策。改革开放20年来，中国沿海地区之所以能够吸引大量的外商投资，主要是得益于国家长期推行的对外资企业的优惠政策。目前，应当结合国家对西部大开发的政策取向，制定新的优惠政策吸引跨国公司前来投资。西部地区自然资源丰富，比较优势明显，以资源换资金、换技术是吸引跨国公司投资的重要选择。因此，应当在土地使用、资源开发、产业发展等方面为跨国公司提供更加优惠的政策，并且要高度重视保持政策的稳定性，以明确的法律规范形式予以利益保护。应在西部地区已经设立和升级的国家级高新技术产业和经济技术开发区的基础上，有选择地设立经济特区，促使其首先发展起来，然后以点带面，辐射周边地区，进而带动区域经济的整体发展。

4.以西部地区的比较优势引进跨国公司投资。根据西部地区的现实情况，引进和利用跨国公司投资应当逐步由过去的全面吸纳转变为有选择、有重点的吸收，必须通过引进外资促进比较优势的充分发挥，推动西部地区的产业升级和技术进步。

——发挥资源优势，培育特色产业。西部地区在吸引跨国公司投资时，首先应鼓励其投资于水能开发、矿藏资源深加工、石油天然气开发等具有绝对和相对比较优势的自然资源开发领域，培育有竞争力的资源加工体系。同时，要制定更加优惠的政策，鼓励投资于农业项目和环境保护项目，促进西部地区形成特色农业和强化生态环境保护。此外，西部地区拥有独特的旅游资源，也应将其作为鼓励外资进入的重点产业之一。

——发挥人才优势，发展高科技术产业。西部地区虽然劳动力整体素质比较低下，但在一些已经成为经济增长级的地区却拥有数以百万计的科技人才，并且高科技术产业的发展也已具备一定基础。因此，应当充分利用已有的产业基础，发挥人才优势，在引进跨国公司投资中把培育壮大高科技术产业作为重要的战略目标，以其为支柱产业形成合理的产业结构，提升技术进步水平，促进西部地区经济能够持续稳定发展。

5.大力支持跨国公司对国有企业进行收购与兼并。跨国购并已成为当前国际直接投资的主要方式之一，可以使被并购的企业转变经营机制、改善技术条件、提高管理水平、开拓新的市场。在西部地区，应当选择一些生产技术条件相对落后、生产经营管理水平较差、产品市场萎缩，并且是非国家重点产业和国民经济非支柱产业部门的大中型国有企业，制定相关政策和法律，允许向境外投资者尤其是大型跨国公司转让或出售企业股权，让外商资本通过参股、控股甚至收购、兼并的方式，对原国有资产存量进行重组，以解决这些企业在资金、技术、市场等方面的困难。当前的重点是应加大西部地区国有企业体制改革的力度，使之能够与跨国公司在运行方式上顺利实现对接，同时努力培育更加成熟和开放的资本市场，为跨国公司以购并方式快速进入西部创造有利条件。

投资公司篇8

【关键词】跨国公司；投资地；区位选择

跨国公司与投资地关系状况，决定着跨国公司与区域经济发展的利弊影响以及影响的大小。全球最大的几百家跨国公司对中国的投资不仅对中国经济整体发展产生多方面的影响，而且通过其区位的集中性，对特定区域产生更为明显的影响，从而影响中国区域经济的格局。

一、跨国公司在华投资特点

1、跨国公司进入中国的主要动机是占领中国市场

据国家统计局1994年对1066家外商投资企业的随机抽样调查，92％的企业认为巨大的中国市场是外商投资的主要原因，其他外资进入的动机还包括利用中国的充足人力资源、税收、优惠政策等，以占领中国市场为主要动机的跨国投资，与出口导向型相比，与当地的联系更为密切，对投资的区域经济的影响也更为明显。

2、跨国公司进入的方式以合资经营为主

根据80年代以来外国直接投资统计，多数年份合资经营方式所占比例在50%以上.其他三种方式中，独资企业90年代以来发展较快（所占比例达22％至27％），合作经营和合作开发所占比例甚小，且呈下降趋势。跨国公司的投资也大抵如此。据1997年6－8月上海浦东新区管委会与复旦大学合作对绝大多数由跨国公司投资的194家投资总额在1000万美元以上的企业调查，合资经营占81.4%，独资企业占18.6%以合资经营为主，带给合作伙伴介入公司活动网络的机会。通过合作伙伴原有的生产和服务关系，这种网络在当地进一步发展，强大的合作伙伴（多数为大型的国有企业），还可以通过起拥有的跨国公司所需资源，以及当地甚至中央政府的特殊关系，在跨国公司交往中为其自身和所在地获取更大的利益。

3、大型跨国公司来源以发达国家为主

上海是世界大型跨国公司进入中国最集中的地区。截至1997年底，世界最大的100家工业企业中有55家进入上海。这55家中93％来自美国、日本和西欧——世界上经济最发达的三个中心地区。与此相比较，1979年以来中国外商直接投资来源国别则以发展中国家（地区）为主，发达国家为辅；东南亚国家（地区）为主，欧美国家为辅（国家计委对外经济研究所课题组，1996）。由此，可以认为，大型跨国公司在中国的投资，比起一般的外商直接投资更具有转入发达国家的先进技术和管理方式的前提条件。如果配以其他措施，便会促进这种可能性变为现实。但是，反过来，这些来自经济强国的公司，势强力壮，雄厚的经济和技术力量易于使其在投资地政府和合作伙伴的交易中，得寸进尺，从而使投资地和合作伙伴受到损失。

二、跨国公司与投资地的相互作用

跨国公司对投资地的诸多方面的影响，是投资者与投资地诸参与方相互作用的产物。跨国公司在投资活动中，与投资地政府有关部门、合资者、同类生产企业、生产关联企业、服务性企业等均发生一定联系。通过这些联系，各方相互作用，以其利用对方为自己牟得利益。正是这种相互作用中各方地位的不同，决定了投资地利益得失的大小。

1、跨国公司与投资地关系特点

（1）互补性。跨国公司和区域各具一定优势，而这种优势又为对方所需求，从而形成双方的互补关系。这正是其相互作用和建立联系的基础。如跨国公司拥有投资地所需的技术、管理专长、资金及市场营销能力等，投资地拥有跨国公司所需的市场、自然资源和劳动力等。跨国公司力图通过投资建立分支机构，以获取投资地的资源、占领该市场；区域则希望通过跨国投资为其带来所需的跨国公司优势。

（2）竞争性。跨国公司在区域投资的目的，要么为了获取利润，要么为了获取特定资源，要么为了未来发展战略，总之是为了公司整体上的最大利益。区域引进外资的目的，则是为了弥补资金不足，提高技术水平，增加劳动就业等，总之是为了区域的利益。双方为各自的利益而竞争，最后达到双方都可接受的结果。当然，这种结果并不是双方利益的绝对折衷，会有一方作出较大让步，另一方获得较大利益。

（3）变化性。跨国公司与投资地的关系随时间而变化。首先，全球经济环境、生产系统和跨国公司组织结构均在不断变化着。在西欧、北美和西太平洋沿岸三大经济中心格局中，后者的地位不断上长。1980－1993年，东亚和西太平洋沿岸国人均GNP年平均增长速度达6.4％，远远超出世界各主要区域。快速增长趋势，增加了这些区域对跨国公司的吸引力；经济实力的提高，加强了其对跨国公司的交易力量，而在生产系统和跨国公司组织上，国际化的趋势越益明显。甚至有人认为，按这种趋势发展下去，将不会再有国家产品、国家技术、国家公司和国家工业。这些变化，均带来跨国公司与投资地关系的相应变化。其次，跨国公司在区域的投资时间也改变着两者的关系。多数研究认为，跨国公司在一区域注入资金建立分支机构之后，其对区域的交易势力会逐渐下降，而当地政府的交易力量则会上升。当然，也有人持不同观点，认为跨国公司的相对力量可随时间而增强。这种分歧有多种原因，产业部门差异可为原因之一。2、影响跨国公司与投资地关系的主要因素

（1）社会政治背景。跨国公司与投资地关系隐含着国家间的关系。跨国公司的跨国投资活动影响其本国的对外政治和经济战略；反过来，国家的政治、经济战略不仅影响跨国公司的投资去向，也会加强或减弱其在与投资地交易时的势力。在接受投资方面，国家对外开放政策也起着同样的作用，而投资地政治的稳定和社会的安定，也会加强其对跨国公司的交易力量。此外，熟悉对方社会文化特点，在两者关系中也十分重要。（2）结构状况。投资地经济和技术结构影响跨国投资企业与当地经济的联系。一般来说，发达地区经济技术结构易于使跨国投资企业与其联为一体，不发达地区则比较困难。比如，外国在美国一些地区的投资在很大程度上依赖当地投入和市场，投资区域便具一定交易条件；反之，美国在墨西哥边境投资与当地经济结构无甚联系，其投入品及市场均在美国，跨国公司便拥有较强交易条件。就跨国公司结构而论，垂直一体化联系较强者，较难以与当地建立供应联系；反之，主要从事生产链中部分经济活动的跨国公司，在生产过程中必须与其它公司发生联系，在一定条件下，易于与投资地企业建立联系。

（3）相对地位。跨国公司与投资区域的经济实力、社会影响等，是决定两者关系的另一重要因素。有些大型跨国公司拥有超过1000亿美元的资产和超过1000亿美元的年营业额，其经济实力和社会影响超过世界大多数国家。这些公司在与国家（区域）交易中，往往财大气粗，具有相当优势。它们常会控制与投资地的关系。当然，国家（区域）的地位也不一样。有些国家经济实力雄厚，在世界上具重要影响；有些区域具有特殊的资源和市场。它们在与跨国公司的交易上并不会过分让步，最终可达对其有利的结果。与大跨国公司比较，小跨国公司尽管也拥有资金和技术，但不具特殊威慑力量，除非投资地对外资需求心切，它们在与投资地关系上不会明显控制对方。

三、跨国公司的区域分布

第一，东重西轻。在全国累计外国直接投资中地位最重要的省、市，几乎全部集中于东部沿海地区，西部地区在全国引进外国直接投资的地位微不足道。广东、江苏、福建、上海、山东为外国直接投资最多的省、市，它们均位于东部地区；沿海地区12个省份（包括北京）总计占全国利用外国直接投资的近87％。与此比较，广大中西部地区18个省、市区，所占比例仅13％。其中几乎无外国直接投资，青海、宁夏所占全国的比例仅0.01％和0.03％，甘肃、贵州、内蒙古占全国的比例均在0.2％以下。

第二，南多北少。在沿海地区内，南部的广东占外国直接投资的28.8％，福建所占比例也近10％。两省的数量与在此以北的从浙江到辽宁的沿海七省、市总计（44％）相差不大。

第三，区域变化。与80年代前半期相比，80年代后半期总体情况表现为：中国南部两主要吸收外资省份（广东、福建）在全国的地位有明显下降；长江三角洲（上海、江苏、浙江）和环渤海省市（山东、河北、天津、辽宁、北京）则明显上升（表3）。90年代，广东的地位在前期有所下降，后期基本稳定；福建地位上升到1992年的高峰后又出现下降。长江三角洲省市上升十分突出，而环渤海地区则以波动为主，前半期无显著上升，后半期波中有升。值得一提的是，上海地位从90年代初期占全国4％～5％成倍上升，1993年占全国11.67％，之后稳定在7％～9％。由于上海人口规模小于其他引资较多的省份，故按人均计算1979－2000年累计外国直接投资值，上海达1697美元，远高于广东（1129美元）和其他省市。

如果将沿海11个省市按其地理位置划分为环渤海地区、长江三角洲地区和华南地区，那么韩国的企业十分集中于环渤海地区，日本企业次之；美国和德国企业的地理分布格局基本一致，在环渤海地区集中39％左右，在长江三角洲地区集中30％左右，在华南地区集中10％左右。这种分布格局，与来自其他国家的研究基本吻合。这些跨国投资企业的集中区位，既包含了经济发展中心区（如上海、北京、天津等），又具有边界邻近地区的特征（如山东、辽宁与韩国和日本的邻近关系）。此外，政治因素（开放程度及优惠政策）和社会因素（人际关系）也对区位选择有一定影响。

参考文献：

［1］陈少能.世界著名跨国公司在浦东，上海：华东师范大学出版社.

［2］杜德斌.跨国公司全球化R&D的区位模式研究.上海：复旦大学出版社.

［3］李国平.杨开忠.外商对华直接投资的产业与空间转移特征及其机制研究，地理科学.

［4］庞效民.90年代西方经济地理学的文化研究趋向评述.经济地理.