利率市场化论文范文

时间:2023-09-29 02:36:18

利率市场化论文

利率市场化论文篇1

(一)模型设计根据现有研究,本文的理论假设是:商业银行风险与竞争之间的关系受到“风险转移效应”和“利润边际效应”两方面的共同影响,两种效应综合得到的结果表现为商业银行竞争度与风险之间呈U型关系。“风险转移效应”表现为商业银行风险与竞争度呈负相关关系。在信贷市场中,集中的银行系统具有较高的市场利率,从而会推高贷款市场利率,导致借款企业承受较大的偿债压力,增加企业寻找高风险项目的动力,最终使得企业道德风险问题增加;相应的,银行承受的信用风险增加。与此相反,当银行竞争度提升时,风险降低。“利润边际效应”表现为商业银行风险与竞争度呈正相关关系。银行竞争的加剧会降低贷款市场利率,降低负债企业的偿债压力,从而缓解银行的信贷风险,但是与此同时,贷款利率的降低将导致银行的收益随之下降,使银行对风险的抵御能力受到损害,从而导致风险的积累。当利率降低对银行风险抵御能力产生的负面影响强于利率降低对银行信贷风险产生的正面影响时,利率边际效应发挥作用,商业银行风险与竞争度呈正向关系。综上所述,本文以Martinez-Miera和Repullo(2010)提出的“银行风险与竞争呈U型关系”作为理论基础,引入银行竞争度的二次方项对银行风险与竞争度的非线性关系进行测度。其中,Riskit表示第i家银行第t年的银行风险,分别用总体风险和信用风险刻画,Compit度量第i家银行第t年的竞争度,F(n)it为一组银行控制变量,用来控制银行其他变量对银行风险产生的影响,G(n)t为一组宏观控制变量,用以控制宏观环境对银行风险产生的影响。

(二)变量选择1.银行风险(1)银行信贷风险。选择不良贷款率的超越对数函数(PL)作为衡量银行信贷风险的指标,考察银行经营过程中最主要的经营风险———贷款市场上的风险行为。由于不良贷款率这一指标有界,为保证模型等式左右的一致性,本文对不良贷款率进行超越对数处理,以消除其有界性。PL的计算公式。(2)银行总体风险。选择Z指数作为单个银行总体风险的度量,也可以理解为单个银行的破产风险。具体来说,Z指数将盈利性指标、杠杆比率和盈利波动性联系在一起,反映商业银行的总体风险。较高的资产收益率和银行权益资本与总资产的比值带来较高的银行稳定性,而较高的盈余波动性则带来较低的银行稳定性,因此Z指数是银行总体风险的反向度量,即Z指数的增加意味着银行风险暴露的减少,说明银行具有较强的稳定性。2.银行竞争度(Lerner指数)勒纳指数基于非结构式的新经验产业组织(NEIO)理论来衡量银行的市场势力,度量了银行产出的边际价格超过其边际成本的百分比,即在边际成本之上的定价能力。该指数介于0到1之间,Lerner=0为完全竞争,Lerner=1为完全垄断,0<Lerner<1为垄断竞争或寡头垄断。Lerner指数与银行竞争度呈反方向变动。其中,Pit是银行的产出价格,由银行总收入(包括利息收入和非利息收入)与总资产的比值来衡量;MCit是银行的边际成本,根据超越对数成本函数推导得出。本文借鉴AngeliniandCetorelli(2003)及FermandezandMaudos(2007)中的计算方法建立超越对数成本函数。假设银行总成本为银行产出、银行资金价格、银行劳动价格、银行资本价格和技术变动的函数,即TC=C(TA,W1,W2,W3,Trend)。银行的资金价格(W1)用存款利息支出除以总存款表示,银行劳动价格(W2)用人员开支除以员工人数表示,银行资本价格(W3)用资本费用除以固定资产表示,其中资本费用为扣除人员开支后的营业成本,Trend表示技术变动,用时间趋势衡量。图1展示了不同资产规模的银行在2000-2012年中的Lerner指数的均值走势①。在现实情况中,具有较大资产规模的银行在资产配置、资本获取、员工配置等方面确实具有较强实力,具有较强的市场议价能力,即由Lerner指数反映出来的银行竞争度较低,故图1结果基本符合现实情况。不同类型商业银行Lerner指数趋势的分离说明将银行分类进行竞争与风险的研究是必要的。从图1还可以观察到,自2004年利率市场化政策实现实质性推进之后,银行竞争度整体态势先降后升,这说明贷款利率市场化的逐步放开对商业银行的竞争产生了有效促进,利率上限的适时放开有利于信贷资产的审慎定价和行业内部的有效竞争。但2009年之后,Lerner指数走势向上反转,特别是大型银行的竞争度不升反降,说明在2008年以来的经济危机中,大型银行因其固有优势所获得政策支持更多,故其市场势力在此阶段逐步攀升。3.利率市场化利率市场化改革过程中,商业银行面对的利率环境和金融市场环境发生变化,本文选择时间哑变量度量利率市场化的关键事件对银行风险产生的影响,选择存贷利差方面的变量度量利率市场化对银行风险的渐进式影响。2004年10月29日放开金融机构贷款利率上限和存款利率下限是中国利率市场化改革进程中具有里程碑意义的重要举措,故本文以此为起点构建时间哑变量(Y05)刻画利率市场化这一政策,自2005年起该变量取值为1,否则取值为0。存贷利差方面,本文从基准存贷利差(LD)和银行净利差(IGAP)两方面对其进行阐述。随着利率市场化改革的推进,基准存贷利差依照“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标逐步放开,而净利差的变化趋势由于银行个体差异有所不同:大型银行的平均净利差在2005年之后呈阶段性降低,而中小型银行的平均净利差则持续增长。基准存贷利差为一年期贷款基准利率与一年期存款基准利率的差值。考虑到利率政策的时滞性,我们选取年度加权值进行计算。银行净利差计算方法。其中,LIR为实际贷款利率,等于银行的利息收入与总生息资产之商;DIR为实际存款利率,等于利息支出除以存款与短期借款之和。2000-2012年不同类型商业银行存贷利差的走势见图2,其中中小型银行代表中小型银行平均净利差,大型银行代表大型银行平均净利差。图2中,不同类型商业银行净利差的走势出现明显分离,中小银行的平均净利差始终高于大型银行的平均净利差。由此可见,中小型银行和大型银行面对的市场有所差异,中小银行面临的市场具有较高的净息差;与此相对应,中小银行面对的市场具有较高的市场风险。该图也为中小银行对存贷业务依赖较大提供了佐证,说明中小银行相对于大型银行来说对于利息和风险追求的动机也更为强烈。4.其他控制变量为了控制宏观经济活动对银行风险的影响,本文选取经济增长环境、货币环境等作为额外解释变量。此外,由于利率市场化改革的逐步深入对银行的经营产生深远影响,本文加入存贷利差和时间哑变量来控制这一政策变迁带来的影响。经济增长环境(pGDP)用平减后的实际GDP来刻画,我们预期银行风险在稳定的经济环境下较小。货币环境(MG)由广义货币M2与GDP的比值衡量,宽松的货币环境下,过多的货币流动性带来资金业务的快速扩张和银行间的过度竞争,导致银行信贷风险和利率风险提升。为控制其他银行变量对解释变量的影响,本文在现有研究基础上,选择银行规模、存款规模、净资本占资产比率和流动比率作为风险的解释变量。银行规模增长率(Sizegr)变量的平稳性检验表明总资产的自然对数不平稳,故引入其自然对数的差分项度量。规模较大的银行由于具有更大的投资范围和更多的投机机会,因而具备较强的风险分散能力;但同时,由于“大而不倒”的隐性保护政策,规模较大的银行对于高风险业务具有更高偏好,导致风险的积累。净资本占资产比率(EA)值越高,意味着银行防范风险性资产引发重大损失的能力越强,应对市场风险的能力越强。由于在我国商业银行中,存贷款业务仍占据较大比例,本文引入存贷比(DB,即贷款总规模/存款总规模)以衡量由于存贷款业务带来的流动性风险。

二、实证研究

(一)样本和数据本文选取2000-2012年中国50家商业银行的面板数据作为样本数据。选取银行的标准为:能够收集到关键指标———员工总人数的商业银行。样本涵盖所有的国有商业银行、12家股份制银行、26家城市商业银行以及8家农村商业银行,样本总资产占银行类金融机构总资产的比例在70%②以上,具备较高的代表性。数据来源于Bankscope全球银行与金融机构分析库、中国金融年鉴、国泰安经济数据库及商业银行年报。借鉴吴栋和周建平(2006)的银行分类标准,依据资产规模和经营区域两个标准将样本银行分为大型银行和中小银行,大型银行同时也是通常意义所指的全国性银行,中小型银行则包括小型股份制银行(恒丰银行、浙商银行)、城市商业银行、农村商业银行等地方性银行。模型中各变量的描述性统计见表1。

(二)研究方法本文对数据进行了截面异方差、自相关检验,发现样本数据存在截面异方差、组内自相关和截面同期相关等问题。解决以上问题可行的方法有面板校正标准差估计、可行广义最小二乘法和固定效应或随机效应搭配稳健标准差估计等。在三种方法中,可行广义最小二乘法仅适用于长面板(本文T仅为13,属于N>T,因此不适用此方法),而面板校正标准差估计对小样本数据的适用性较差,故本文选择固定效应或随机效应搭配稳健标准差估计作为实证方法。在标准差选择方面,Hoechele(2007)通过对聚类文件标准差、White异方差一致标准差、Newey-West标准差和Driscoll-Kraay标准差进行比较,指出当存在截面异方差时,Driscoll-Kraay标准差回归效果最优。因此,考虑本文数据结构特征,并且在豪斯曼检验③的基础上,最终选择固定效应(组内)搭配Driscoll-Kraay标准差,回归结果见表2。考虑到模型的稳定性,本文采用不同的银行控制变量进行了实证研究,得到的实证结果的方向及显著性均无明显变化,由此说明本文模型具有稳健性。

(三)实证结果及分析实证结果显示,不同类型银行竞争度与风险间行为关系确有不同,体现在拐点和U型关系的方向两方面。模型1、3、5中,Lerner指数的平方项显著,符合Martinez-Miera等(2007)提出的银行竞争与银行风险呈U型关系。为了进一步确定我国商业银行竞争与风险的关系,本文将Lerner指数的分布与该二次函数的拐点④进行比较。银行总体Lerner指数的82.9%分位数为0.539,拐点为0.540,可知从银行总体来看,竞争度与总体风险呈负相关;大型银行拐点为0.792,结合其Lerner指数98.1%分位数为0.788,可以判定其竞争度与总体风险呈负相关;小型银行拐点为0.171,Lern-er指数15.1%分位数为0.169,可得出其竞争度与总体风险正相关。为直观表现不同类型商业银行竞争度与风险的差异性,本文根据拐点关系和U型曲线开口方向画出银行竞争度与总体风险关系的概念图(见图3)⑤。由图3可知,银行总体的拐点位于大型银行和中小型银行之间,大型银行与小型银行U型曲线的分布截然不同,大型银行受到“风险转移效应”的影响更大,竞争度的提升有助于其总体风险的降低,而小型银行的竞争-风险关系则由利润边际效应主导,激烈的竞争会削弱其稳定性。该结果与现实经济中的情况相符:大型银行在资产规模、经营范围、内控能力、品牌价值等方面具有更强的实力,因而具备更强的市场适应能力,竞争增加能够促使其业务转变,从而有利于降低总体风险。与此相反,由于其自身实力较弱,激烈竞争给中小银行带来的是利润降低,抗风险能力的削弱。模型2、6中,银行竞争度与信贷风险正向相关。竞争度的提升可能会导致银行承受较大的利润压力,导致其取得高利润业务的动力增大,对业务风险的审核要求降低,信贷风险在此过程中逐步积累。中小银行由于其业务单一性和对于利差的依赖性,在这一点上表现得尤为明显。但模型4却显示,大型银行信贷风险与竞争度相关性不显著,究其原因是由于大型银行具有强大的经营实力、较广泛的业务范围和风险控制能力,因而信贷风险受竞争度的影响不大。表1、表2中基准存贷利差和净利差的实证结果基本一致:对于大银行来说,净利差与总体风险正相关,与信贷风险负相关,也就是说净利差虽然导致大型银行的信贷风险增加,但降低了其总体风险;中小银行则正好相反,其净利差与总体风险呈负相关关系,但与与信贷风险关系不显著。关于利差的实证检验说明:中小银行由于资产规模小、营业范围受限、网点数量少、内部管理能力有限等原因,相比大型银行更加依赖传统业务,因此净利差的收窄将会直接威胁其生存经营,因而在利率市场化改革推进过程中,识别不同类型商业银行竞争与风险关系的差异性,并对其进行分类引导尤为重要。对时间哑变量Y05的实证检验结果说明利率市场化对于银行竞争度和风险的关系确有影响,表现为在利率市场化实质推进后,我国商业银行整体信贷风险有所降低,但是由于对改革不适应等原因,阶段性经营风险却有所累积。

三、结语

利率市场化对银行业运行产生巨大影响,市场结构与竞争机制在此过程中不断调整,银行竞争与银行风险的关系随之不断变化,不同规模的商业银行可能会面临不同的竞争格局。本文利用2000-2012年中国50家商业银行的数据,实证检验了利率市场化改革进程中不同规模的商业银行竞争度与银行风险之间的关系,结论如下:1.样本期内不同类型银行的Lerner指数和净利差的走势显示出明显差异。2004年后商业银行竞争度表现出先升后降的态势,但是大型银行Le-rner指数始终高于中小型银行的Lerner指数,且在2009年后呈现扩散态势。结合中小银行和大型银行的差异性来看,竞争度的分化对两类银行的总体稳定性都是不利的。净利差方面,中小银行净利差逐年扩大,且在2009年后有快速增长的态势。相比大型银行,中小银行面对的是收益较高、风险较高的市场,其对于风险的追求动机更为强烈。2.不同类型商业银行竞争度与风险的关系具有较大差异性。在银行竞争度与总体风险的关系上,大型银行受“风险转移效应”影响较大,竞争加剧有利于其稳定性,而中小型银行则由“利润边际效应”主导,竞争加剧将增加其总体风险。随着改革的不断推进,利率形成机制将更多地由市场决定,市场化特征将推动大型银行向业务综合化转型,而中小银行将面对生存挑战,因此中小银行应发挥关系型业务优势,以小微业务向下扎根不失为其有利选择。3.净利差收窄会推高大型银行的信贷风险,但也会促使其提高对业务转型和内部改革的重视,增强风险承担和风险消化能力,最终增加总体稳定性;然而,对于中小银行来说,净利差的收窄导致其总体风险攀升,这与本文验证的中小银行受到“利润边际效应”影响更大这一观点吻合,即中小银行的利润随利差收窄而降低,其抗风险能力减弱,生存受到威胁。因此,在利率市场化改革进程中,更需要对中小银行进行管理和引导,以保证其成长与稳定。

利率市场化论文篇2

利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定,它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。强调在利率决定市场因素的主导作用,强调遵循价值规律,真实地反映资金成本与供求关系,灵活有效地发挥其经济杠杆作用,因此是一种比较理想的、符合社会主义市场经济要求的利率决定机制。

利率市场化的原则:渐进性原则,利率管制由行政化转向市场化已是一个必然的趋势,但是利率市场化既是改革的目标,也是一个复杂的过程;正利率原则,有利于控制投资需求扩张,如果同时具有合理的利息支付渠道,必然增强利率的弹性,有利于产业结构合理调整和促使经营不善的企业努力改进经营管理;利率水平适度原则,确立一国利率水平的最终基础是经济效率,而当经济体系运行非市场化或不具备市场运行条件时,此时应选择经济效率为确定利率水平的基础,而非缺乏市场效率的、不反映效率的资金供求这一形式

二、市场利率话对中小企业影响

对于作为国民经济重要组成部分和增长点的中小企业来说,利率市场化对其投融资活动也将带来重大影响:有利条件(1)中小企业资金可得性增加。利率市场化的核心就是金融交易主体双方自主商定资金借贷利率。而利率市场化之后,商业银行可根据不同企业的风险、成本确定与之对应的资金价格(2)中小企业将会获得更多金融机构服务机会。随着利率市场化、直接融资渠道拓展及外资银行进入,大型企业面临更多的投融资选择,银行脱媒现象将增加,这将迫使各商业银行对目标市场、客户、业务重新进行战略思考,树立全新的营销观念、服务意识。加强对中小企业金融服务规律、特点的研究,调整组织结构,重新设计、整合业务运作模式、操作流程,以适应中小企业投融资特点;在中间业务方面,不断提高服务灵活性,为中小企业提供个性化、全方位金融服务,中小企业获得更多的金融服务机会(3)中小企业面临更多的投融资工具、产品选择。利率市场化将进一步强化商业银行之间的竞争,金融创新将成为商业银行的首选,各种新的投融资工具将不断涌现。随着利率自由化和金融工程引入发展,使中小企业在投融资方面享有更大的自由选择权;不利影响(1)中小企业融资风险将加大。除前述因素外,融资结构将成为其重要风险来源。表现在:以浮动利率短期融资可能面临市场利率升高的风险,以固定利率长期融资,可能会面临融资后市场利率降低的风险,这些均会增加融资成本(2)中小企业投资将面临更大风险。利率市场化的显著特点就是市场利率复杂多样而且频繁变动,在此环境下,中小企业投资金融产品,利率升高会降低固定利率债券的市场价值,利率降低会减少浮动利率债券的利息所得;投资实体项目也面临类似风险(3)中小企业的财务风险增加。首先,利率的非预期变化可能对企业资产价值造成不利影响,如利率升高会造成股价下跌,增加股份制企业股权再融资成本,同时抵押资产价值降低还可能减少债务融资规模。其次,投融资期限不匹配还会造成企业现金流风险,降低资金利用率或周转困难,甚至带来财务危机。

三、金融自由化概述

金融自由化是相对金融管制(又称金融抑制)而言的。金融自由化又称金融管制自由化,主要是指金融当局通过金融改革,放松或解除金融市场的各种行政管制措施,从而为金融市场交易提供一个更为宽松自由的管理环境。就是在比较健全的市场机制下,金融业遵循趋利避害原则,自由地选择业务范围和活动内容。金融金融自由化是充分竞争的客观需要。市场经济就是竞争的经济,没有竞争或竞争不充分,就势必滞缓社会的进步和经济的发展。从主要发达国家和部分发展中国家金融自由化进程看,他们通过有效的金融竞争,提高了优化配置金融资源的效率,从而促进了经济的增长。放松管制形成的市场发展,虽然会形成市场风险的增大,但也为金融机构和金融市场自律机能的发育和完善提供契机,有利于金融机构经营效率的提高。从另一方面讲,金融业都是相通的,本没有什么分合之争。只是由于出现了大萧条即严重的经济衰退,特别是混业经营中出现的过度投机和股市崩盘,迫使人们不得不收缩战线,划定了分业经营的严格界限。一俟情况有所根本改变,撤“垒”通“流”也就是很自然的了。金融自由化是相对的。实施金融自由化战略,决不意味一切放任自流。自由化确实能带来效益的提高,但也不可避免地面临着风险的增大。弄得不好会引发新的经济危机。因此,自由化也要有一个“度”的把握问题。这个“渡”,我们以为:一是要同经济发展的状况相适应,并且要时机妥当。经济发展状况允许,该放不放,或者该大放而小放,那就会贻误战机,阻碍发展;但是,如果不顾经济发展状况过早过度放松管制,实行全方位的自由化,那就势必带来混乱,酿成危机。二是要受到金融市场运行稳定性与金融机构自律机能相对成熟性的制约一个国家,如果它的金融市场发育还不够健全,运行得还不够平稳,金融机构的自控和自律能力较差,那么,这个国家的金融自由化就不能放得太开和走得太快。

四、金融自由化对中小企业的作用

金融自由化无疑增强了中小企业的竞争性,提高了中小企业的效率,促进了公司的发展。金融自由化更为迅速地反映市场的供求状况,尤为重要的是,金融自由化减少了产品间的资金流动障碍,从而使资源配置更为接近最优化。金融自由化为企业提供了更多的盈利机会。一方面,金融自由化极大地推动了金融资本的形成,为企业提供了更广阔的活动空间;另一方面,分业管理制度的逐步解除为企业提供了更灵活的经营手段。金融自由化都是利弊参半。只有用积极的、审慎的态度客观地评估每一项具体措施的利弊,权衡利害,才是根本出路。我们必须看到,这金融自由化的到来对中国也蕴藏着巨大的“商机”。在这一轮金融体制改革的时候,很多新兴市场的资产价格将大幅度缩水,这将是中小企业资金投向这些市场的绝好时机,这也是中小企业“走出去”、整合并购相应企业的最好时机。为此,中小企业需要做好资金上和项目研究方面的准备。在资金流动问题上必须稳扎稳打,不能盲目放开,要考虑到大量资金出走的可能性和由此带来的压力。

中小企业要加强自身管理,提高企业自身素质。中小企业要积极争取可能的融资机会,要建立健全的现代企业管理制度,不断提高企业决策素质。中小企业要遵循诚实守信、公平竞争的原则,增强法制观念,加强财务管理,依法开展生产经营活动,不断提高企业管理素质。中小企业要规范经营行为,树立诚信意识,加强企业信用建设,不断提高企业信用水平。中小企业要充分发挥资金的使用效益,根据企业自身特点和需要,精心选择融资渠道和金融产品,综合运行融资工具,降低融资成本和企业财务费用。目前中小企业的品牌影响力普遍较弱,这与其品牌意识不强、品牌建设投入不够有关。在目前金融自由化的市场环境下,中小企业应抓住品牌建设这把宝剑是上策。品牌是企业可持续发展最有力的保障,只要企业存在就需要做品牌。进一步完善中小企业信用体系建设,大力推进企业内部信用管理制度的建设,使信用记录不良的企业失去市场活动的机会和空间。继续大力组织开展中小企业资信评级活动,增强金融机构对中小企业信贷投入的信心。

五、案例分析

A财务有限公司

A财务有限公司是中国人民银行批准成立的非银行金融机构,注册资本5亿元人民币,是__省唯—一家企业集团财务公司。

本公司兼有银行、证券、信托、租赁、保险、财务顾问等综合功能,按照中国人民银行核定的业务范围,充分利用良好的政策空间和万向集团的雄厚实力,以一流的团队、专业的服务为客户提供综合性、全方位的金融支持。

1、已开展的业务

成员单位三个月以上定期存款;同业拆借;成员单位贷款及融资租赁;成员单位商业汇票的承兑和贴现;成员单位的委托贷款及委托投资;有价证券、金融机构股权及成员单位股权投资;成员单位财务顾问、信用鉴证及其他咨询业务;为成员单位提供担保;成员单位之间内部转帐结算业务;经中国人民银行批准的其他业务。

2、经营信托业务:

受托经营资金信托业务;受托经营动产、不动产及其他财产的信托业务:受托经营国家有关法规允许从事的投资基金业务,作为基金管理公司发起人;从事投资基金业务;受托经营公益信托;经营企业资产的重组、购并及项目融资、公司理财、财务顾问等中介业务;受托经营国务院有关部门批准的国债、政策性银行债券、企业债券等债券的承销业务;财产的管理、运用和处分;代保管业务;信用见证、资信调查及经济咨询业务;以银行存放、同业拆放、融资租赁、贷款或投资方式运用自有资金;以固有财产为他人提供担保;办理金融同业拆借;中国人民银行批准的其他业务。

3、即将开展的业务:

发行财务公司债券;成员单位产品的消费信贷、买房信贷及融资租赁;承销成员单位的企业债券;境外外汇借款;

4、合作渠道:成为万向成员企业,享受财务公司上述相关金融产品服务。

六、公司财务经理对公司给予阐述

我是本公司的财务经理___。今天主要为大家介绍利率市场化的进程和本公司在当前金融自由化下可能面临的商机。

(一)市场利率化的进程

从1978年起,我国开始了对整个经济体制的改革,金融体制改革随之进行。利率体制改革作为金融体制改革的重要内容之一也在逐步深化,根据利率走势和利率改革内容,可将我国利率改革分为前期的调整利率水平和结构、改革利率生成机制和利率市场化快速推进等三个阶段。

1、在调整利率水平和结构阶段(1978年—1993年)

经过近15年的改革,基本改变了负利率和零利差的现象,偏低的利率水平逐步得到纠正,利率期限档次和种类得到合理设定,利率水平和利率结构得到了不同程度的改善,银行部门的利益逐步得到重视

2、在改革利率生成机制阶段(1993年—1996年)

利率改革主要任务是不断通过扩大利率浮动范围,放松对利率的管制,促使利率水平在调整市场行为中发挥作用,以逐步建立一个有效宏观调控的利率管理体制。中央银行的基准利率水平和结构是金融市场交易主体确定利率水平和结构的参照系,中央银行主要是根据社会平均利润率、资金供求状况、通货膨胀率和宏观经济形势的变化及世界金融市场利率水平,合理确定基准利率,利率逐渐被作为调节金融资源配置的重要手段,成为国家对经济进行宏观调控的杠杆。但在此期间,我国的利率管理权限仍然是高度集中的。

3、在利率市场化快速推进阶段(1996年—至今)

从1996年开始,中央银行才在利率市场化方面进行了一些根本性的尝试和探索,推出一些新的举措,其目的在于建立一种由中央银行引导市场利率的新型体制,实现利率管理直接调控向间接调控的过渡。同业拆借利率、贴现率与再贴现率、政策性银行金融债券发行利率、国债发行利率、3000万元以上和期限在5年以上的保险公司存款利率、外币贷款利率、300万元美元(或等值的其他外币)以上外币定期存款利率先后得以放开,开展了利率衍生工具试点,银行间市场利率基本实现市场化,金融机构存贷款利率的市场化机制正在逐步增强和深化。尽管部分金融市场的利率市场化程度大大提高,但利率市场化改革的进程还远未结束。

当前利率自由化下财务公司可能面临的商机。

1、利率市场化为财务企业创造规范的经营环境

利率市场化的过程,实质上是一个培育金融市场由低水平向高水平转化的过程,而国外改革的经验也告诉我们,金融市场的迅猛发展和完善得益于金融的自由化,其中利率市场化功不可没。2006年2月,央行为加快利率市场化进程对利率互换交易进行试点“开闸”,其为财务企业管理利率风险提供了工具,也满足了贷款客户债务利率风险管理的需要。

2、利率市场化可以促进财务企业经营行为的变革

利率市场化改变了以往在利率管制条件下财务企业预算的软约束,有益于落实财务企业的经营自,进一步确立财务企业的自主经营地位,真正做到“自主经营、自担风险、自负盈亏、自我约束”。同时,利率市场化会使银行间、乃至金融业间的竞争更加激烈,只有财务企业的预算约束强,内部风险、成本控制制度健全,定价科学合理才能适应利率市场化,这将促进财务企业的经营机制发生根本性变革。

3、利率市场化有利于降低金融风险

在利率市场条件下,财务企业可以通过预测市场趋势,建立负债组合,提高主动负债比重等,对利率水平做出控制并及时调整,通过差别定价,利用风险补偿机制,获取更多利润;也可以利用利率的价格杠杆作用,使一些效率低的项目知难而退,从而达到降低金融风险的目的。

4、利率市场化有利于提高财务企业的国际竞争力

利率市场化提高了财务企业之间的竞争,有利于促进金融创新,有利于财务企业推出新的金融工具、产品和服务。在中国利率市场化的进程中财务企业将逐渐适应新的金融环境。减少在大批外资金融机构涌入时,由此带来大量新的经营方式和对货币市场、资本市场工具而对我国财务企业的冲击,有利于提升我国金融的竞争力。

参考文献例子(按国语拼音排序)

[1]保继刚(1996)《旅游开发研究:原理、方法、实践》,北京,科学出版社

[2]董观志(2000)《旅游主题公园管理与实务》,广州,广东出版社

[3]阁焕利(2001)浅谈品牌价值的量化,《标淮化报道》,22(3):7-8

[4]管立刚,张辉(1997)大连地方旅游度假区开发研究,《辽宁师范大学学报:自然科学版》,20(3):248-250

[5]李蕾蕾(1999)《旅游地-形象策划:理论与实务》,广州,广东旅游出版社

[6]林南枝(2000)《旅游市场学》,天津,南开大学出版社

[7]张永安(1998)品牌延伸及其条件初探,《暨南学报》,20(4):117-121

[8]Applegate,J.(1998).GreatIdeasforYourSmallBusiness.USA:BloombergPress

[9]Tiffin,H.(1988).Post-Colonialism,Post-modernismandtheRehabilitationofPost-ColonialHistory,JournalofCommonwealthLiterature,(23)1:169-181

[10]Trompenaars,F.,&Turner,C.F.(1997).Ridingthewavesofculture:UnderstandingCulturalDiversityinBusiness.(2nded.).London:NicholasBrealey

利率市场化论文篇3

[摘要] 当前,我国的利率市场化改革已经进行到最关键同时也是难度最大的阶段,商业银行应当充分认识利率市场化可能带来的冲击,加快构建利率定价与利率风险防控机制与体系,提高应对利率市场化环境的能力。

[关键词] 国有商业银行; 利率市场化; 对策

前言

一、利率市场化改革向纵深发展过程中对国有商业银行形成的利弊分析

利率作为资金的价格,对我国金融业的改革意义重大。中国人民银行行长周小川曾在人行工作会议上指出,要进一步发挥利率、汇率的杠杆作用,稳步推进利率管理体制改革。提前做好这一改革给国有商业银行带来的利弊分析是非常必要的。

(一)正面因素。

目前国有四大商业银行也拥有利率浮动权,即下浮10%,上浮30%。若比照央行对农信社的政策,存款利率最高上浮50%,贷款利率可上浮50%-100%的话,这无疑为国有大型商业银行提供了更加广阔的营销价格空间。笔者认为,利率市场化为国有大型商业银行带来的积极影响至少有以下几点:

1.可以更加有效地从社会上吸收资金。显而易见,利率上浮对存款大客户的闲置资金有更大的吸引力,特别是在利率市场化的进程中,适当地把握时机应用存款利率上浮,能够在较短的时间内吸收相当数量的资金以备今后的发展。

2.可以增加获利能力。合理应用贷款利率上浮,做好存贷差的测算,能够获得更多的贷款利息收入,从而创造更多的利润。

3.可以进一步完善信贷准入退出机制。科学地运用利率市场化的杠杆,能够给优质客户创造更多收益,同时使质量不高的客户收益下降甚至无法获得收益,从而迫使这部分客户主动地加以自我改进;而风险隐患较高、低信誉度和零信誉度的客户将被迫从信贷市场主动退出。

(二)负面因素。

我国长期实行低利率管制政策,利率的变动和存贷款利差均由代表政府的央行确定,商业银行等金融机构没有多大的变通余地,只能被动接受,以至于形成利率波动无风险的思维定式,即使对利率波动风险有所意识也只是浅层次的。最典型的例证是1996年以来,中央银行连续多次降息,其间包括利差的缩小,这种大幅频繁的利率调整事实上已经构成了银行及其他金融机构的利率风险。然而,据调查,银行等金融机构对频繁大幅下调利率的风险,有意识地防范和规避者却寥若晨星。金融机构这种利率风险防范意识和定价能力的缺失,使之在利率市场化后的经营面临着的冲击和压力不可小觑。可以预见,利率市场化后,利率风险将是我国金融机构经营的主要风险。

利率市场化后,我国商业银行等金融机构面临的利率风险主要有:一是存贷款利差缩小的风险。根据国际利率市场化改革的经验,利率市场化后,利率的总体水平会升高,但并不意味着存贷利率的同步升高,而往往是存款利率升幅大于贷款利率的升幅,造成利差缩小,商业银行的表内业务获利空间变窄。

目前,我国商业银行等金融机构仍以传统的存贷款业务为主,中间业务和其他表外业务不发达,利差收益占银行机构总收入的90%以上。因此,利率市场化后一定时期内,商业银行等金融机构面临着极大的经营压力。二是利率波动的风险。利率市场化意味着利率对经济变数的敏感性大大增强。经济的过热与低迷,货币资金的供求变化,通货的膨胀与紧缩,外资的大量流入与流出以及国际金融市场利率的上升与下降等因素,都会引起利率的大幅波动。商业银行面临利率波动的风险主要表现在:利率敏感性缺口风险,即来自于可重新定价的资产和重新定价的负债的不匹配所引起的利率风险;利率结构的风险,即存款贷款利率不一致或短期存贷款与长期存贷款利差波动幅度不一致所造成的风险;客户选择提前还贷或提前取款所造成的风险,等等。三是逆向选择和道德风险。逆向选择和道德风险是由银行与客户间的信息不对称造成的。尽管逆向选择和道德风险在利率管制条件下就已经存在,但是在我国商业银行改革还不到位,内控机制不健全,缺乏应有风险防范意识,特别是在经济金融领域里信用缺失较严重的条件下,当商业银行获得了贷款定价权之后,一些自我约束机制差的银行为了追逐高收益,乐意将信贷资金投向愿意出高息而还款能力差的企业或高收益、高风险行业;一些不法企业故意隐匿不利于其融资的信息,以高息为诱饵,恶意套取银行信贷资金;也不排除银行工作人员与企业合谋化公为私的案件增多,从而凸显逆向选择和道德风险。

利率市场化论文篇4

(一)利率市场化可以增强商业银行的自主经营决策能力

目前,我国的四大国有银行已经初步完成了体制上的企业化改革,我国的四大国有银行已经成为了自主经营的商业经济个体。在社会主义市场经济体制之下,我国的各个商业银行为了追逐更多的利益,将会不断改善商业银行内部的经营管理体制,来适应社会市场经济的各种变化。在目前这个时间阶段,我国已经形成了社会主义市场经济体制,在这样的经济背景之下商业银行所能够选择的最佳管理运行机制就是引进价格参数,通过这种方式,商业银行可以最便捷的获取市场信息,极大的促进商业银行内部资金的流动。通过这样的方式,商业银行就可以在最大限度上减少资金错配问题的产生。

(二)利率市场化可以增强会加剧同业之间的竞争

经过四大国有银行的企业化改革,我国的国有银行之间的关系也发生了微妙的变化,国有银行之间的关系已经从原先的合作者变成了直接竞争者。与此同时,随着市场经济的不断推行,我国的其他商业银行也广泛的参与进了市场竞争之中来。在这样的背景下,我国的各个商业银行为了追逐更多的利益,将会在经营管理过程之中不断寻找最优化方法,采取最优的资金配置结构,也会诞生更多的竞争。

二、商业银行经营管理中利率市场化的影响

(一)利率市场化会提升商业银行的经营管理成本

我国商业银行的重要业务之一就是负债业务,商业银行通过负债业务可以筹集大量的现金,从而达到保证商业银行的资金储备的作用(负债业务的主要形式就是客户存款)。来自客户的存款是保证商业银行正常管理运行的最基本组成部分,因此,客户存款利率的设定将直接影响到商业银行的经营运行成本(利率市场化的环境下客户存款利率的设定取决于市场的资金供需状况)。截至目前为止,我国的各个商业银行所采用的客户存款利率都是一个统一的数值,并没有差异。因此,商业银行之间并不存在利率价格上的直接竞争,这就滋生了变相的利率竞争(例如目前广泛存在的“有奖储蓄”以及“回扣”问题),严重影响了商业银行的正常经营管理。针对这样的情况,就要求我国的各个商业银行取消统一的利率,采用不同的存款利率来吸引客户,保证各个商业银行之间的良性竞争。但是,随着市场经济的不断推行,各个商业银行为了追逐更多的存款,势必不断提升商业银行的存款利率,提升商业银行的经营管理成本。

(二)利率市场化可以帮助商业银行获取更多的贷款收益

我国商业银行的另一项重要业务是贷款业务,贷款业务是我国商业银行获取利益的根本手段,只有我国商业银行能够放出足够的良性贷款,才能够保证我国商业银行正常的经济运行。为了充分保证我国商业银行的贷款业务的正常运行,就要充分考虑利率市场化对贷款业务的影响,根据凯恩斯提出的经济理论,银行的贷款收益率是根据资本边际收益率和利率的而决定的。当贷款利率越低的时候,企业的贷款意向越高,与此同时,资本边际收益率越高,企业也就更倾向于向商业银行贷款。综上所述,只要资本边际收益率能够高于利率的数值,企业就会拥有贷款的意向。除此之外,如果贷款利率过高的话,许多传统的企业(无论这种企业是否具有偿还能力)就会估计到可能发生的经济风险而丧失贷款的意愿。针对这样的情况,就需要商业银行根据市场的具体情况,制定相应的“激励机制”,鼓励更多的企业贷款,提升商业银行的收益能力。与此同时,商业银行也要根据贷款企业的具体经营状况(包括企业的规模、企业的经营情况、企业的信用情况等),进行具体的风险评估工作(要严格遵守效益最大化原则和风险最小化原则),制定合理的贷款利率水平,决定具体的贷款金额数目,对于那些信用程度高、经营状况良好的企业予以一定的照顾,在避免风险的前提下,追寻最大的利益。

(三)利率市场化有利于我国商业银行中间业务的发展

除了贷款业务和负债业务之外,我国商业银行的另外一项重要业务就是中间业务。所谓中间业务,指的就是商业银行不使用资金而为人民群众所提供的服务项目,商业银行通过中间业务可以在最低的风险下获取相应的利益。在利率市场化的条件下,为了保证商业银行获取更多的利益,就需要把中间业务作为商业银行发展的一个重要支点,将中间业务拓展成为了我国商业银行获取利益的另一种重要手段。在利率市场化的条件下,我国商业银行的存款利率提升已经成为必然趋势,这就需要我国商业银行寻找新的利益获取手段,这就需要我国商业银行不断寻找新的业务手段,提升商业银行的经营管理水平。

三、结论

随着社会主义市场经济的不断发展,利率市场化已经成为了我国商业银行的未来发展趋势。通过利率市场化可以促进我国商业银行不断完善自身的经营管理机制,改善我国商业银行的资金流动状况。但是作为一种新出现的事物,利率市场化在目前的运行过程之中还存在着一系列的问题,这就需要商业银行制定出可行的解决方案,解决存在的问题,促进商业银行的发展。

利率市场化论文篇5

利率市场化改革蕴藏着风险,也孕育着机遇,能否用活利率杠杆,能否按照市场化方式运作银行资金,是商业银行能否在未来取胜的重要因素之一。对于商业银行来说,利率市场化可能产生多方面的风险,它对银行资产负债管理、风险管理、内部控制制度都提出了很高的要求,对国内商业银行经营有重大影响。

1.利率市场化触动商业银行的核心利益

通常所说的利率市场化,就是将存款利率上限和贷款利率下限放开,由银行自己决定。时至今日,商业银行仍然没有权限在央行设定的存款基准利率基础上提高利率。目前,贷款利率放开,许多商业银行已感到压力很大。“放贷款也并不像大家想象的那样轻松,等着别人来求自己。事实上,对于那些央企、国企等资金规模大贷款风险小的企业,银行还得经常去求他们。现在贷款利率放开后,这些大企业的议价空间变大了,银行贷款利率不下调,他们可能就不会再找你贷款,钱也不会存在你们银行。”某商业银行信贷部负责人说,商业银行常常四处找关系,希望能多找些优质客户。“如果下一步存款利率再放开,对银行‘核心利益’的影响将是颠覆性的。”相关人士坦言,由于现行存款利率普遍低于理财产品收益率,存款利率放开后,实际存款利率肯定大幅上涨,原先依靠价格垄断形成的存贷款之间的庞大息差收入将缩小,这对于绝大部分利润来源于息差收入的银行来说,影响之大可想而知。查阅上市公司的统计数据,也证实了利息收入对于银行的重要性。2011年工、农、中、建、交五大国有商业银行总计实现利息收入1.3万亿元,实现营业收入1.7万亿元,利息收入在营业收入中占比接近八成。存款利率相当于银行的进货价格,贷款利率相当于银行的销售价格,银行的主要利润目前都来自于二者的差价。利率市场化后,进货价提高,销售价降低,银行的利润自然也会降低。有研究报告显示,如果利率完全市场化,工、农、中、建利息收入平均降幅可能要达到五成。专家认为,从国际上其他国家的经验来看,利率市场化之后,存贷利差普遍经历了缩小的过程,这造成了某些中小金融机构经营困难。面对利率市场化的冲击,商业银行还要未雨绸缪。

2.利率市场化推动银行业务转型和升级

当前金融领域改革的方向是加快金融要素价格的市场化,发挥市场在资源配置中的决定性作用,并以此推动金融机构的市场化经营。这跟银行业以前的改革有很大不同。具体来说:一是时代背景不同。现在主要是在利率市场化背景下,商业银行如何寻找新的盈利模式;二是监管环境不同。目前对银行业的监管日臻成熟,对银行监管制度、法规、框架、体系等比较完善;三是改革动力不同。当前是商业银行自我推动的改革,主要解决发展方式转变的问题。商业银行经营的目的依然是逐利的,在原先的主营业务利润空间被压缩后,银行不会坐视过去高速的业绩增速下滑,试图利用自己已经积累起来的优势,发展和深挖其他业务,大力推动银行业务转型和升级。

3.利率市场化推动了银行之间更大程度的竞争

有利于银行差异化的出现。现在国内的银行普遍业务模式比较简单,主要收入还是依赖于存贷差。利率市场化后,这么多银行不大可能还是就靠这一块吃饭,需要拓宽思路,争夺更细分的市场。利率市场化的推进倒逼银行业务改革加速进行,各家银行开始寻求不同的发展道路,展开差异化竞争,推动经营模式从同质化向多元化转型。总体来看,存贷款基准利率及其浮动区间的调整,不仅有利于降低实体经济的融资成本,释放有效投资需求,支持经济平稳较快增长;同时,也为金融机构提供了更大的自主定价空间,有利于促进金融机构加快完善定价机制建设,提高自主定价能力,并开展差异化竞争,推动经营模式从同质化向多元化转型。对于商业银行来说,另一个巨大的市场是小企业贷款业务,贷款利率的差异化使得商业银行更加关注小微企业。大部分商业银行对中小企业,贷款只能通过抵押来获得,而抵押贷款的利率是在基准利率的基础上上浮30%。对于扩大银行贷款下浮的幅度,最大的受益者应该是大企业,大企业本身的议价能力较强,则可以进一步要求银行加大优惠幅度。总之,在利率市场化的推动下,银行对于优势市场的确定和优质客户的争取将继续分化,同质化竞争的局面将逐步改变。

二、利率市场化后的商业银行应对策略利率市场化后

商业银行利差一般要经历大幅下降的过程,使商业银行面临巨大挑战,但利率市场化使商业银行获得机遇,银行业可获得更大的自主定价空间,增加了银行的转型动力,通过内部挖潜、管理提升、业务转型、加大创新等方式,在经受住了利率市场化的考验,能最终走上新的可持续发展道路。所以,对商业银行来说,利率市场化既是机遇,也是挑战,应及早筹划应对之策。

1.商业银行要大力推进综合化经营步伐

提升综合金融服务能力,转型综合服务商业模式,调整收入结构。利率市场化及金融脱媒趋势下,以融资为核心纽带的银企关系将不断弱化,以客户为中心的综合化金融服务将成为维护客户关系的基本要求,银行必须尽快实现从融资中介向服务中介,从“融资”向“融资+融智”转变,推进综合化经营步伐,提升综合金融服务能力,提高贷款利息以外的多元化收入占比。重塑最广泛客户服务理念,提高客户市场占有率。目前,商业银行最大弊端是重视大客户,轻视中小客户,给社会公众造成负面印象。现代经济条件下,已完全可实现对各类客户的平等优质服务,更何况客户质量永远是在动态发展变化中,应充分学习敞开大门、以“公开、平等、高效、交互”的互联网精神,以高科技手段支持每一位客户,对不同的客户,都有相应的服务手段,适时适度开展资产业务。

2.商业银行要提高综合服务能力

加强金融创新,持续提升核心竞争力。打造全金融服务平台,提高综合服务能力,完善存、贷、汇、卡、、租赁、信托、债券、顾问等综合服务手段,以现代信息技术为支撑,提高全方位综合服务能力,满足不同层次、规模、领域客户的多元化金融需求,持续提升核心竞争力。一是资产业务创新。在贷款业务方面的创新,要积极研究和参与试点资产证券化。这是解决银行资产负债管理的重要途径,也是当前银行管理流动性、盘活不良资产等方面的现实需求。二是负债产品创新。利率市场化对负债业务影响最大,当前负债产品单一问题十分突出,利率市场化的过程必将是银行负债产品创新与监管逐步放松的过程,是商业银行必须抓住的机遇。继续创新理财业务,理财是和存款利率市场化对接最紧密的产品,尽管监管部门不断加强监管,但仍是带动储蓄的有效工具,不排除监管部门通过规范理财资金运用的方式实现理财业务负债化,在合规、风险有效控制的前提下实现客户和银行双赢。三是拓展中间业务及开拓新的业务领域。利率、汇率市场化以及人民币国际化将创造出巨大的金融交易需求,商业银行是主要的受益者,大有可为。其一是围绕结算平台服务的创新。适应电子支付结算技术的发展,不断跟进和创新相应产品,其二是围绕“融智”业务的创新,在财务顾问、IPO、发债、并购等投行业务创新。其三是围绕交易环节的金融创新。密切抓住国际贸易、商圈、产业链等开展贸易金融、交易融资业务创新,加强电子商务开发,实现资金流稳定,甚至封闭式运转等目标。交易业务不仅是风险管理的重要工具,也是增收的重要途径。

3.商业银行要提高利率定价及风险管理能力

一是商业银行明确利率风险管理目标。利率风险管理目标的目的是尽量不承担利率风险,但可以通过承担利率风险来获取利润。二是商业银行要提高利率定价能力。在存款利率确定上,银行必须综合考虑宏观经济形势、资金流动性充裕情况、利率市场竞争状况、重要对手利率定价、自身经营管理等多重因素的影响,深入分析资金的供需状况和资金成本,包括货币市场的流动性变化和债券收益率的变化,根据期限结构确定合理的存款利率。三是提升利率风险管理水平。利率作为最重要的宏观经济指标之一,其走向与宏观经济的运行情况具有重要关系,因此,商业银行要想科学地治理好利率风险,就必须关注宏观经济的运行态势。利率市场化将会使利率波动的频率和幅度提高,使利率风险管理成为商业银行风险管理核心内容,应切实提升利率风险管理水平,积极借鉴国外商业银行的成功经验,建立专业的利率风险管理部门,建立适合国情的利率风险管理体系、系统,提升对利率风险的识别、度量、处置、管理和对冲能力。

4.商业银行要加大专业人才的培养力度

商业银行长期以来面临的利率风险较小,对利率风险管理没引起高度的重视,缺少掌握利率风险管理基本原理、精通利率风险控制技术的人才。各种管理利率风险的金融工具特别是衍生金融工具的使用,需要具有专门知识的高素质人才。因此,商业银行必须要赶快抓紧对人才的培养,为迎接利率市场化改革的挑战做好准备。总之,利率市场化对银行业来说不仅是挑战,更是机遇,只有通过改革创新,商业银行业才能实现转型的成功。

利率市场化论文篇6

【关键词】利息率理论 利率市场化 银行利率

一、引言

近些年,利率市场化一直是我国金融改革的重要内容之一。依照马克思主义政治经济学的观点,银行的利息率应由实际的供求关系和竞争决定。我国自1986年开始尝试放开银行间的拆借利率,到如今的“双降”降低存款准备金率、降低存款和贷款利率,围绕服务实体经济的同时,推进利率市场化改革,健全中央银行利率调控框架。

本文主要从马克思政治经济学利率理论,结合我国实际情况,来分析我国近几年中国人民银行对利率的政策调整及其影响。

二、文献综述

(一)马克思利息理论、利率理论与我国利率市场化

周纪信(1996)从马克思利息理论角度,阐述利率市场化是建立社会主义市场经济体制的客观要求,是推进金融体制和信贷资金运营方式转变的关键环节,并给出金融应当如何适应利率市场化。

刘义圣(2000)、李建建(2006)、董娟(2008)从马克思利息理论角度,分析了我国利息的本质及作用、利息的来源以及利息率的形成问题。用马克思利息理论,指导我国利率体制改革,构建符合中国国情的利率机制。阐述了我国利率市场化的必要性。

王云中(2007)从马克思借贷资本利率理论角度,给出了银行存款供给(借贷资金供给)与银行存款供给(借贷资金供给)曲线,企业投资(借贷资本需求)与企业投资需求(借贷资本需求)曲线。

(二)利率市场化与商业银行

罗应中(1997)指出我国利率体制的弊端,但也强调利率市场化是我国的必然选择,给出了实现利率市场化的必要条件。

陈岸斌(2006)阐述了我国利率市场化改革历程,从竞争压力、风险、机遇、创新、等角度,分析了利率市场化对我国商业银行的影响。着重分析了利率市场化给国内的商业银行带来新的经营压力和风险挑战,以及面临的变革和发展机遇,和新形势下的措施。

巴曙松(2013)将马克思的利率决定理论,以及西方利率决定理论发展的三阶段,古典学派的利率决定理论、凯恩斯的流动性利率理论、新古曲学派的利率决定理论做了对比,分析了其对商业银行的影响。

三、马克思利率理论

《资本论》第三卷的第5篇“利润分为利息和企业主收入,生息资本”中,马克思集中阐述了利息理论和利息率理论。

(一)借贷利息是利润(剩余价值)的一部分

在产业资本和商业资本循环和周转的过程中,由于多种原因造成了货币资本的闲置。职能资本家使用了借贷资本家的闲置资本,这样职能资本家就不能占得全部剩余价值,即利润。职能资本家要把利润中的一部分,以利息的形式付给借贷资本家。这样借贷资本家以其对借贷资本的所有权,通过带出资本收取报酬的形式,获取了一部分职能资本家的剩余价值。

平均利润=利息(借贷资本家)+企业利润(职能资本家)

(二)平均利润率决定利息率

在马克思主义政治经济学中,平均利润率决定利息率的高低。当平均利润率一定时,金融市场上借贷资本的供求情况决定利息率的高低;当借贷资本供求平衡时,将通过法律、习惯等方式来决定利息率。

利息是利润的一部分,利息率不能高于平均利润率。如果利息率大于平均利润率,职能资本家的企业利润为负,这样职能资本家就不会借入借贷资本。利息率也不可能为零,否则借贷资本家也不会借出资本。

马克思认为,利息率取决于:平均利润率水平。利息率与平均利润率一起变动,且利息率随平均利润率同向变换。

当平均利润率水平一定时,利息率取决于金融市场上借贷资本的供求情况。当借贷资本的供给大于需求时,利息率会下降。市场利息率不同于平均利息率。市场利息率取决于借贷资本的供求状况,一个产业周期不同阶段,市场利息率会不断变化。平均利息率则在一定较长时期内相对稳定,它是对一个产业周期不同阶段的市场利息率加以平均得到的。本文所引用的利息率,所指的是市场利息率。

(三)Y本主义信用――银行信用

借贷资本被借贷资本家贷给只能资本家,又以原借贷资本附利息的形式回到借贷资本家手中,如此往复的形式,形成了资本主义信用。资本主义信用分为,商业信用和银行信用。这里主要说银行信用。

资本主义银行介于借贷资本家与职能资本家之间,其所控制的资本包括自有资本和社会资本。资本主义银行的银行利润存在于负债业务与资产业务间的差额,即贷款利息与存款利息间的差额,在这部分差额中扣去银行的经营管理费用的剩余为银行利润。银行利润的本质,为工人阶级的剩余价值。

四、利率市场化对我国银行的影响

我国贷款利率市场化的思路为,先外币,后本币;先贷款,后存款;先长期、大额,后短期、小额。

(一)从贷款利率、存款利率角度

上面图2、图3,根据近五年存款和贷款利率绘制。根据近五年我国贷款利率变化可看出,2011年起,贷款利率呈明显下降趋势,短期贷款利率低于长期贷款利率。根据近五年我国存款利率变化可看出,同样也是2011年起,存款利率呈明显下降趋势,长期存款利率高于短期存款利率,活期存款利率变化不明显,呈平稳趋势。

马克思认为,平均利息率呈下降趋势。原因一,平均利润率呈下降趋势,平均利息率由平均利润率决定。原因二,资本主义信用不断的发展。银行把市场上大量闲置的货币资本和闲散的货币都汇集起来,从而借贷资本迅速增加,当借贷资本供给大于需求时,就会引起利息率下降。

马克思认为平均利息率呈下降趋势。本文,着重看市场利息率。我国近几年,存款和贷款利率均呈下降趋势,这是推进利率市场化的结果。

从西方经济学角度来看,利率的下降有助于刺激投资的增加。投资函数I=I0-bi。当中,自主性投资与利率之间无关,利率与投资之间呈负相关。对于企业,一方面,其投资资金的来源多数来源于金融机构的贷款,贷款利率下降,企业的投资成本就会降低、企业利润就会增加,从而刺激企业投资,推恿司济增长。相反,贷款利率上升,企业的投资成本就会升高、企业利润就会下降。此情况下,有些企业可能就不会再继续投资,有碍于企业规模的扩大和企业的发展。另一方面看,如果企业的投资资金源于自身之前资本的积累,市场利息率的下降,也降低了企业的机会成本。相反,市场利息率较高时,机会成本较高,企业的投资也会相应减少。对于消费者,存款利率下降,人们更倾向于将手中的钱用于消费购置物品,这要比将钱存入银行带来更大的效用,如此刺激了消费,也推动了经济增长。若存款利率较高,人们更倾向于将手中闲置的钱存入银行,如此一来,减少了购买力,需求减少,有碍于经济增长。由利率降低,导致的投资增加、消费增加,总需求变大,后续将会使得经济增长,国民收入增加,增加就业机会等。

尽管利率下降会使投资增加,但仍要防范凯恩斯陷阱。货币的需求分为投机性需求和交易性需求。当中,投机性需求与利率呈反向关系。当利率较低时,有价证券的价格往往比较高。在利率低到一定程度时,在人们的期望中,利率有望回升,那时有价证券的价格就会下降,为了避免将来的损失,人们会在有价证券价格较高时卖出,没有人再会买进有价证券。卖出有价证券换来的货币,人们也会留作日后买进有价证券,此时投机性需求虽大,但投机较少。在预期收益率下降的同时,利率下降到一定程度就不再下降,资本边际效率下降到利率水平附近或者低于利率水平,企业就不愿再继续投资,此时投资需求就会减少。

(二)从利率的浮动区间角度

我国从逐渐放宽利率的浮动区间,到逐步放开期限较长的利率浮动区间,体现出,我国要将利率交给市场,突出增加了银行的自主定价权。

银行拥有了一定的自主定价权,这有利于银行间的公平竞争,促进了银行业内的价格竞争。当利率受到管制的时候,银行业具有一定的垄断性质。利率的逐步市场化,使得我国银行业内形成一个优胜劣汰的机制,促使商业银行提升管理素质。有利于银行优化客户的结构,在基准利率浮动范围内,银行可根据不同类型的客户,制定不同程度的贷款利率,提升银行效益。有利于银行的金融产品创新,自主定价权的使用和规避风险的角度,银行会退出更多的金融衍生品。

五、建议

利率市场化,增强了银行间的竞争,同时也给银行带来了风险和压力。银行的主要营业收入来自贷款利息和存款利息的差额,一旦价格竞争开始,这部分差额会逐步缩小,影响了银行的效益。而且,利率市场化后,利率的波动变得不可预测,银行的资产和负债也会随利率的变动而产生很大的变动。银行在只定期利率时,也要承担一定的风险。

针对以上风险和压力,银行可多研发金融衍生品和中间业务,保证其经营效益,规避利率风险。银行业内也要建立起相关定价机制,避免因恶性利率竞争引起的利率波动。银行之间也要建立起以效益为中心,高效协作的定价机制,避免因恶性竞争引起的利率波动。银行应该建立良好的资产负债管理模式,一旦出现波动与问题,不会措手不及。

参考文献

[1]周纪信.简论马克思的利息理论与我国的利率市场化[J].金融教学与研究.1996(3).

[2]刘义圣.马克思利息理论与我国利息问题研究[J].当代经济研究.2000(12).

[3]李建建.马克思利息理论与中国利率市场化的改革实践[J].当代经济研究.2006(10).

[4]董娟.用马克思利息理论解读我国利率市场化问题[J].科技情报开发与经济.2008(13).

[5]王云中.马克思利率理论视角下的银行信贷资金和利率及其政策含义[J].当代经济研究.2007(1).

[6]罗应中.利率市场化取向浅析[J].农村金融研究.1997(3).

[7]陈岸斌.利率市场化对我国商业银行的影响和对策.特区经济.2006(12).

[8]巴曙松.我国利率市场化对商业银行的影响分析[J].华中师范大学学报(人文社会科学版).2013(4).

[9]资本论》,第三卷第5篇“利润分为利息和企业主收入,生息资本”,人民出版社2014.

利率市场化论文篇7

关键词:利率市场化;金融风险;理论

1996年,我国开始了利率市场化改革,在不断地发展过程中取得了明显的进展。当前,国有商业银行可以依据自身特点、业务对象等实现金融服务的个性化、差异化,但与此同时也导致金融风险不断增加。依据相关的利率市场化经验可知,利率市场化改革与金融风险之间存在着非常密切的联系。当前,我国的利率市场化改革已经进入到了关键时刻,金融风险的控制对当前贷款利率改革与未来存款利率改革都存在重要的影响。

一、利率市场化的理论基础

利率市场化的理论背景为利率扭曲与利率管制。在利率市场化改革中,主要的目标是将利率作为自发调节工具,实现金融资源配置的优化。利率市场化理论主要包括以下几个阶段:

1.古典利率理论

古典经济学家在对利率进行研究的过程中指出资本供求是其决定因素,投资决定了资本需求,储蓄决定了资本供给,投资与储蓄之间的循环实际上就是对资金使用权进行让渡,在让渡过程中产生的补偿就是所谓的利息。古典经济学家提出的“节欲论”、“时差论”等观点虽然具有一定的进步性,但是依旧存在严重的缺陷,其中最为关键的就是对资本不用于借贷且利息不存在时的利率决定问题无法进行合理的解释。新古典学派针对该问题进行了更为深入的研究,提出了“均衡利率论”、“自然利率”、“人性不耐论”等观点。

2.马克思利率理论

在对古典利率理论继承与批判的基础上形成了马克思利率理论,该理论的研究起点为借贷资本家与职能资本家对工人创造的剩余价值共同瓜分。马克思利率理论中的观点包括:第一,利息之所以产生是由于实现了资本使用权与所有权的分离,借贷资本家将资本使用权让渡给职能资本家,职能资本家为使用权的获得而支付利息。第二,利息实际上就是剩余价值的转化形式,是从利润中产生的。借贷资本家将资金出让给职能资本家,职能资本家利用资金进行获利,因此利息从本质上讲就是剩余价值的转化形式。第三,利率在零和平均利润率之间,利率只有高于零,借贷资本家才会实现资本借出;利率只有低于平均利润率,职能资本家才会进行资本借入。

3.现代利率理论

古典利率理论的研究对象为实物市场,强调影响利率水平的实物因素;马克思理论理论从剩余价值角度对利率进行了分析。这两种利率理论中都没有注意到影响利率的货币因素。随着金融市场的不断完善,货币因素在利率变动中的作用更加突出,需要新的理论对利率问题进行分析。现代利率理论中具有代表性的观点包括凯恩斯――流动偏好利率理论、新剑桥学派――可贷资金利率理论、新古典综合派――IS-LM理论。

二、利率市场化的金融风险问题

利率是非常重要的经济调控工具与金融价格指标,利率的变动对宏观经济有着显著的调节作用。当前,利率已经成为了商品市场与货币市场、宏观经济与微观主体之间的联系纽带。随着利率市场化改革的不断深入,给市场主体带来了不同类型的金融风险。

1.流动性风险

当前,商业银行的资金规模都比较庞大,在进行资金借贷服务的过程中实现了货币的流动性。因此,商业银行成为了流动性风险的潜在主体,一旦金融资产转化为金融负债,就出现了流动性危机。首先,以存贷款利差视角为基础的流动性风险。商业银行在利率市场化的过程中获得了存贷款利率决定权,导致商业银行之间的竞争更加激烈,出现了存款利率上升、贷款利率下降的情况。在这种背景下,商业银行的债务成本会不断上升,而资产收益会出现下降,进一步强化了流动性风险。其次,以资金收益率视角为基础的流动性风险。在利率经济杠杆的作用之下,资金流转速度会有所加快,导致货币资金更快地转化为生产资金。商业银行通过各种不同的资产业务,使可用资金转化为了不同收益率的资产,资产的流动性随着市场利率的变化为变化,最终导致商业银行出现流动性风险。

2.信用风险

在宏观经济环境中,利率市场化是非常重要的改革方向之一,会对所有的经济主体产生影响。利率波动会对企业、银行与个人的交易策略产生影响,最终形成市场信用风险。首先,企业信用风险。在利率市场化背景下,企业由于融资成本增加而面临更大的压力,如果无法彻底解决债务规模,将可能会出现违约现象,造成信用风险。其次,商业银行信用风险。利率变动会对商业银行的风险偏好、风险容忍度造成影响,进而影响到银行的资产组合、信用风险定价、贷款策略等。最后,个人信用风险。利率市场化给个对个人也具有非常显著的影响,利率波动会增加金融市场上个体资金借贷者的信用风险。如果利率上升,债务人需要更多的资金对债务进行清偿,如果债务人的现金流收入比较稳定,将会与不断增加的债务之间形成矛盾,一旦入不敷出,将会使潜在信用违约行为转变为实际行动。

三、总结

在国家金融改革的过程中,利率市场化是必经之路。通过对西方国家利率市场化改革经验进行研究之后发现,利率市场化使金融对经济的促进作用更加明显。实现利率市场化就意味着由金融市场决定利率定价,通过市场均衡利率替代管制利率,实现资金合理流动与促进经济增长。但是,由市场供求决定利率也存在一定的副作用,将会导致利率波动的频率与幅度增加。

参考文献:

[1]王铭利,肖珂,宫正.中小商业银行对利率市场化的认知和应对策略――基于对问卷调查的研究[J].许昌学院学报,2015,01:128-132.

[2]彭星,李斌.利率市场化、价格竞争与城市商业银行风险――来自面板数据门限模型的经验证据[J].商业经济与管理,2015,05:68-78,87.

利率市场化论文篇8

[关键词]利率平价;汇率;利率;资本流动

1 利率平价理论的发展

(1)古典利率平价理论。利率平价理论是凯恩斯于1923年在《货币改革论》里最先提出的。凯恩斯认为投资者可以选择在国内投资,也可以选择在国外投资。在假设汇率固定的前提下,当国外投资的预期收益率高于本国投资的预期收益率时,投资者会将资金投向国外,这样就产生了国际间的资本流动。此时我们把汇率固定的假设取消,就可以得出一个结论:远期汇率的决定和两国的利率差异存在关联性。后来的研究者将该理论进一步发展,按照投资者是否在远期交易,通过套期保值来规避风险将其分为有抛补的和无抛补的利率平价理论。

在有抛补的利率平价理论中,投资者在即期交易的同时,还在远期外汇市场上进行套期保值交易以规避风险。这样,可以得出:投资者的投资取决于本国和外国投资收益的差别,即套利的存在将使得两国的投资差别不复存在。

在无抛补的利率平价理论中,投资者不进行远期交易以规避风险,其根据未来汇率的预期变化来计算预期的收益,在承担一定的风险情况下进行投资。此时可以得出:预期的汇率远期变化等于反映了两国间利率差异。如果本国利率高于外国利率,则表明市场预期本币将在远期贬值。

(2)现代利率平价理论。从以上对古典利率平价理论的介绍中,我们可以发现在其中隐含着若干假设条件:①国际间资本的自由流动;②套利交易中不存在交易成本;③套利所需资金的供给弹性无穷大;④金融市场的有效性。由于这若干的假定前提的存在使得它和现实经济的结果有很大偏差,这也使得该理论有很大的改进空间。后来的研究者们将这些前提中的一个或者几个放宽,从而得出了一些新的更贴近现实经济的结论。

从存在交易成本和套利资金有限的角度出发,区别于古典理论中存在的使得套利无利可图的某一个远期汇率,研究者们认为远期汇率存在一个使得套利无利可图的区间,这个区间对套利者来说毫无诱惑力。而且交易成本越大,区间就越宽。交易成本的引入,修正了均衡条件下的利率平价,但是并没有改变利率平价纯粹套利活动决定远期汇率的基本观点。

2 中国汇率和利率关系的现状

(1)汇率。从1994年起,我国就一直实施有管理的浮动汇率政策。2005年,我国将原来单一的钉住美元的固定汇率制改为参考“一篮子”货币价格,以市场价格为基础的有管理的富有弹性的浮动汇率制。在货币政策的独立性、汇率浮动和资本完全流动这三个目标中,我国选择了货币政策的独立性和汇率浮动。同时适当放宽资本项目可兑换性。不过值得一提的是,我国目前的浮动汇率是有管制的浮动。央行在其中扮演了造市者和交易者的双重角色,这使得我国的汇率制度有固定汇率制度的某些特征。

(2)利率。我国利率市场化遵循着先外币,后本币;先贷款,后存款;先长期、大额,后短期、小额的原则。在提高了经济主体敏感性、资本市场运行效率和货币市场交易规模的同时也面临着很多问题,包括:利率机制缺少灵活性;货币市场利率和资本市场利率协调性不强;利率化改革不彻底等。

(3)利率和汇率联动。根据利率平价理论,我们知道利率和汇率之间存在相互关系。具体表现为当一国的利率水平过高时,就会吸引国际资本进入,这会导致即期汇率的上升,在有抛补的情况下,会导致远期汇率的下降。在一段时间的相互作用后,汇率水平和利率水平会达到一个均衡状态。

而针对中国这些年实际的利率水平和汇率水平的分析表明,如上所说的利率平价理论并不能很好地成立。

从上表可以很明显地看到当1996年和1997年利率水平变化较大时,即期汇率的变化却很小。这就对利率平价理论在实际中的应用产生了挑战。在下文中,笔者考虑了若干可能的原因和相关的政策建议。 转贴于

3 利率平价理论在中国失灵的原因分析

(1)国际间资本流动的管制。利率平价理论的成立要求国际间资本可以充分地自由流动。这一条件在现实世界里几乎是不可能实现的。具体到我国的情况,相对于金融自由化的国家而言,我国的资本管制是相当严格的。这就加大了套取利率差异的资本流动的成本,使得国际游资对我国利率变化的反应相当迟缓,也就延长了利率平价理论作用的时间。

总之,因为在“不可能三角”中,我国选择的是货币政策的独立性和汇率弹性,这就不可避免地导致了国际间资本的有限流动。拉长了利率平价理论作用的过程。

(2)外汇市场的不完善。外汇市场高度发达,有众多的参与者,汇率变化的灵活,市场信息的充分传播进而导致消除无成本套利机会是利率平价理论成立的另一个重要前提。

一方面,我国目前的外汇市场无论在广度上还是深度上都不能称之为发达。这具体表现在我国远期外汇市场交易不活跃,市场参与者少,金融工具和外汇产品单一以及缺乏理性的市场参与者。如此不发达的外汇市场使得无成本套利的机会长期存在,从而导致了利率平价理论作用时间的延长。另一方面,央行从稳定汇率的角度对外汇市场实施干预。这样就使得外汇市场上形成的人民币汇率实际上反映的是央行对汇率水平的意愿。这就导致了汇率变动和外汇市场上的真实联系被切断。人民币汇率的变化对国际间资本流动的反应比较迟缓,这也人为地拉长了利率平价理论作用的时间。

(3)利率管制较为严格。我国一直实行严格的利率管制政策。由中国人民银行确定的基准利率和由货币市场供求决定的存贷款利率(该利率波动范围受到中国人民银行的管制)构成了中国的利率管理体制。在这种管理体制下,最明显的特征就是利率刚性。这在一定程度上保证了套利资本的利差收益的稳定,引发了国际间资本的单向流动,从客观上也延缓了利率平价理论的作用过程。

(4)汇率的相对刚性。在利率平价理论中,外汇交易者们在追逐各国之间的利息差额时,为了防范风险,一般会对交易进行套期保值。结果会导致利率高的国家的即期汇率升高,远期汇率降低。利率低的国家则刚好相反。可以发现汇率的正常波动是利率平价理论成立的重要条件。一旦某一国面临的是固定汇率或者相对刚性的汇率制度,利率平价理论就面临挑战。

从中国的情况来看,虽然2005年以后人民币汇率实行的是“有管理的浮动汇率制度”,但是从实际情况来看,我国的汇率制度具有固定汇率的特征。《中华人民共和国中国人民银行法》规定:保持币值稳定是中央银行货币政策的最终目标,所以人民币汇率的稳定也是央行的最终目标。实际上,央行也利用各种干预市场的手段实现了这一目标。这也是导致我国外汇储备居高不下的原因之一。目前有资料表明,每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价在人民银行公布的美元交易中间价上下3‰的幅度内浮动。这很明显地降低了套利资本的汇率风险,使得利率平价理论的现实不能发挥作用。

4 相关的政策建议

(1)逐步推进人民币资本项目自由化。资本项目的自由化,就是要消除国际收支平衡表中资本和金融账户下得到资本管制,以实现资本在国际间的自由流动。

在目前金融全球化的背景下,中国不可能长时期将自己置身于国际金融市场之外。不断推进资本的自由流动直至实现人民币的完全可兑换是中国外汇管理的重要目标之一。当然在这个过程中,我国要注意加强银行部门的风险管理。不可以一蹴而就,直接一步到位实现资本的完全自由流动,要有步骤、有条件地实现这一目标。

(2)加强外汇市场建设。在当前阶段,积极放宽标准,让更多的机构、企业甚至个人进入外汇市场,扩大交易主体数量,同时降低大机构集中性交易对外汇市场价格水平的垄断程度。

在放宽进入标准、扩大交易主体数量的同时,我国应该大力发展外汇即期市场,增加外汇市场交易品种。我国应逐步放宽人民币汇率日间波动幅度,让市场在定价中发挥更大的作用。同时,也应该增加市场上外汇交易的币种,满足各种不同客户的要求。更重要的是,我国需要重点发展外汇衍生品。中国的金融衍生品发展明显滞后,有资料表明,在全球国民生产总值排名前20的国家中,只有中国没有金融期货。中国必须加快发展金融衍生品市场这一高端领域。 转贴于

(3)推进利率市场化改革。利率市场化要求利率水平由市场供求来决定,具体包括利率的决定、传导、结构和管理的市场化。目前虽然中国的利率市场化进程已经起航,但是由于尚处于起步阶段,所以实际上实行的仍然是利率管制制度,利率的管制也是中国金融衍生品发展缓慢的原因之一。

在利率市场化的进程中,笔者建议应该从央行的基准利率、商业银行的贷款利率和货币市场上的同业拆借市场利率着手,逐步实现利率的市场化。

(4)放宽汇率波动幅度。在以前,由于我国宏观经济对汇率波动的承受能力不强,所以我国一直强调外汇汇率的稳定,实行人民币小幅波动。在汇改之后,人民币兑美元的汇率不断攀高,但是并没有出现理论上应有的通货紧缩,我国的CPI指数反而不断升高,这说明市场可以承受更大程度上的人民币升值。

放宽人民币波动范围,使得市场汇率变化更加市场化。这样可以有效加大国际间资本流动的汇率风险,可以有效削弱投机性国际资本的不断涌入,使得利率平价理论的作用更加明显。

参考文献:

[1]张宗新.金融开放条件下利率改革和汇率改革的协同效应分析[J].国际金融研究,2006(9).

上一篇:外汇监管论文范文 下一篇:采矿技术论文范文