股份公司工作总结范文

股份公司工作总结篇1

上半年，在集团党委的正确领导下，公司党委以新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻党的精神，以推进“两学一做”学习教育制度化、常态化为抓手，抓班子带队伍、抓学习强思想、抓制度重落实、抓作风促养成，年度工作有序开展、有效推进。

 一、加强理论学习，深入开展学习教育。

为切实提高党员干部理想信念和宗旨观念，公司定期积极组织党员学习党章、党规、党纪，并把理论学习作为党委中心组学习的一项内容，领导班子每月进行一次中心组学习。为提升党员干部思想教育工作，充分发挥党员之家、公司讲堂的作用，以党员干部轮流登台讲课、邀请开发区党校教授授课等方式，组织党员进行集中学习，提升党员的综合素质。半年期间开展4期培训教育，组织到党员之家集中学习48次，在公司微信平台等共推送党建文章及稿件共53篇，公司班子共召开民主生活会两次，下发《党建工作简报》11期。

各党支部通过“三会一课”、党员奉献日、培训学习等形式，组织和引导广大党员干部深化学习，广泛宣传，深刻理解，准确把握党的提出的一系列新思想新论断新要求，真正做到入耳入脑入心，真正做到学懂、弄通、做事，真正把思想和行动统一到精神上来。

二、创新活动载体，大力弘扬文化建设。

公司充分发挥党建、工会和群团组织作用，强化“家”文化理念的传播。上半年，公司党委共组织党员开展谈心谈话552次，开展党员奉献日活动48次，有效增进了与职工群众的交流和沟通，化解了隐患和矛盾。公司党委共组织开展“不忘初心、做合格党员”朗读活动、公司党委“下基层、送健康”、观看红色教育片《厉害了，我的国》等17项活动；工会共组织了迎新春联欢会、第五届羽毛球赛、长跑比赛等11项活动。

三、明确领导职责，扎实开展作风建设。

2018年，我们进一步明确了党委委员的责任分工。公司进一步明确了班子的分工，细化了廉洁自律措施，与各支部、重点岗位人员签订了《党风廉政建设责任状》和《廉洁承诺书》，公司班子带头深入基层班组进行谈心谈话、征求意见，强化了党风廉政教育。

结合典型案例，开展党风党纪警示教育。按照集团纪委要求每季度组织全体党员观看纪检教育片，使广大党员干部从反面教材中汲取教育，深化廉政风险防控工作。上半年，公司邀请集团纪委进行了以“不忘初心、牢记使命”为主题的党风廉政专题教育讲座，正面讲述了老一辈共产党员的真实事例，从正面要求党员要保持正确的世界观、人生观、价值观。公司通过正反面教育，有效开展党风党纪警示教育工作，不断提升党员干部自身素质，筑牢反腐倡廉防线。

浓厚宣传氛围，加强廉政文化建设。为不断丰富廉政文化内涵，创新廉政文化传播，推动廉洁文化活动，公司开展了致党员干部家属一封廉政公开信、正月十五党风廉政猜谜、与管理人员签订廉洁承诺书、党风廉政书法展、“清风驻港湾，平安建家园”摄影展、“趣味闯关、登山寻宝”、知识答卷测试七项活动，并利用公司微信平台建立党规党纪知识、廉政小故事版块，通过各种形式有效推进廉政文化，让党员干部在耳濡目染和潜移默化中接收教育，营造风清气正的良好氛围。

四、加强支部建设，提高基层党组织战斗力。

一是要加强党员思想教育和日常管理。每季度下发党建工作要点，通过对学习、各项任务的部署安排，支部利用“三会一课”、党员活动日、民主评议党员、党员组织生活会等形式，抓好党员的日常管理工作。

二是做好党员发展工作。各支部坚持发展党员标准，把发展党员的重点放在一线和优秀的青年当中，把优秀的人才吸引到党的队伍中，不断壮大党的队伍。

三是推进党建工作与生产相结合，围绕生产经营开展共产党员工程、党员先锋岗、党员示范区、党员责任区活动，通过开展这些活动，将党建工作融入到生产工作中。

四是推进党务公开。大力推进党务公开、厂务公开，扩大党内民主，建立帮扶机制，切实关心困难党员。

五是做好支部党建考核工作。根据公司考核办法，完善支部党建工作，对支部党建工作量化、细化、具体化，加大支部党建工作检查力度，让公司基层党建工作各项制度化、规范化。

二、党建工作存在的主要问题   

（一）对抓好党建工作的重要性认识不够。对党建工作投入精力相对不足，“一岗双责”落实有待加强。个别基层党支部书记有时主要精力集中在业务工作上，偶尔有重业务、轻党建的思想，党建工作没有摆在应有的位置上。

（二）组织党员学习教育的力度还需加强。由于各项工作任务繁重，一线倒班党员多，组织全体党员集中学习有时会出现安排不及时或照本宣科的现象，导致学习效果不明显。在党员学习上，还抓得不够实，有前紧后松的现象。

（三）做好党建工作的方法还有待创新。按部就班，常规一套，对新形势下开展党建工作创新不够。深入基层、深入实际不多，没有认真分析研究新情况、新问题，开展党建工作的方法还有待创新和提高。

三、下步工作思路和主要措施

（一）提高认识，全力抓好党建工作。作为公司党委副书记，要认真履行“第一责任人”的职责，坚持党要管党、从严治党、从严治企的方针，要在思想上信任、政治上维护、组织上服从、行动上紧跟、情感上认同核心。要牢记国企好干部标准，对党忠诚、勇于创新、治企有方、兴企有为、清正廉洁，要讲政治、懂规矩、守纪律，坚决把纪律挺在前面，坚决抵制歪风邪气，在位就要有为，在职就要严管，在岗就要担当，坚决同“吃里扒外、损公肥私、欺上瞒下、阳奉阴违、纪律松弛”的现象斗争到底。

（二）强化领导，建设优秀学习型党组织。要强化党的领导，夯实党建基础，开展好新形势下党内生活“十件事”。要加强党员的理想信念学习，尤其是党员干部要熟知政治纪律和政治规矩，严格落实“三会一课”制度，充分发挥党员之家的阵地作用，完善学习制度，制定学习计划，建立健全实名签到、缺席补课、自学等制度，使学习成为每名党员的自觉行动。

（三）开拓创新，创建党建工作新方法。要深入开展共产党员工程、党员责任区及“三个一”活动，完善谈心制度，每月与党员群众进行一次谈心、每月组织一项党建特色活动、每月对党员作用发挥情况进行一次评议，及时掌握党员群众的思想动态。健全完善述职评议制度，党员个人每年要向支部述职汇报思想、工作和学习情况。

股份公司工作总结篇2

    在这半年中对我个人而言确实发生了很多事情。不管是在个人生活上面还是在学习工作方面,都是影响很深刻的一年!难忘的2009年!仔细回忆了一下,这半年来的工作情况.具体做了如下几件事情:

    1、不定期的协助新车单证管理员扬俊波整理新车客户保单工作。

    2、在9月份和熊伟进行了客户回访整理记录的工作。整理了XX年3至6月份一个季度的信息,及领导布置的相关工作。

    3、坚持每天拨打10个前一个工作日出险客户电话回访的工作,并按95505的要求做好相关信息发记录。直到十月份把这项工作移交给了另一个同事。

    4、在9月中旬至10月中旬期间,将近一个月的时间内。曾被临时调到呼叫中心工作,主要负责接听客户发咨询电话并解答客户提出的疑问。

    5、协助熊伟对去年在我司投保新车客户进行了按月份的细分。并筛选出了大客户和优质客户。

    6、11月份的时候,对已清分出来的去年的新车客户,逐个拨打拜访问候电话,并询问是否有意在我司续保。告知无出险事故的客户是我司的优质客户。

股份公司工作总结篇3

摘要：我国财政部于2006 年了《企业会计准则第11 号——股份支付》准则，这一准则的出台规范了我国上市公司股权激励计划的账务处理和相关信息的披露，但从《股份支付》准则在我国上市公司的执行情况来看，仍存在诸多方面的问题。会计实务者对权益结算股份支付和现金结算股份支付在处理上容易产生混淆为其中一大问题。本文通过具体案例来说明二者各自的账务处理并对其之间存在的异同进行总结并分析。

关键词 ：权益结算股份支付；现金结算股份支付；账务处理；异同

股份支付，是指企业为获取职工和其他方提供服务而授予权益工具或者承担以权益工具为基础确定的负债的交易。股份支付分为以权益结算的股份支付和以现金结算的股份支付。以权益结算的股份支付，是指企业为获取服务而以股份或其他权益工具作为对价进行结算的交易。以现金结算的股份支付，是指企业为获取服务而承担的以股份或其他权益工具为基础计算的交付现金或其他资产的义务的交易。两种股份支付方式在会计账务处理中存在着一些相似处，也存在一些不同点，而实践中会计实务者往往对二者的处理方式容易产生混淆。本文先分别举例说明两种股份支付方式下的具体账务处理，再对其二者之间存在的异同进行分析并加以总结，以期对会计实务工作者提供帮助。

一、以权益结算的股份支付的账务处理

【例题1】A 公司为一上市公司。2009 年末，A 公司决定于2010 年1 月l 日起向本公司的管理人员授予股票期权。标准为每人100 份，授予对象总共为100 名管理人员。如果这些人员从2010 年1 月l 日开始在该公司不间断服务至2012 年底，即服务期限满3 年时，可以每股5元价格购买A公司股票100股，即本次股票期权的行权价格为5元/股，从而获益。公司估计该期权在授予日的公允价值为15 元。

A公司未来三年的相关情况如下：

第一年有10 名管理人员离职，A 公司预计三年中离职的管理人员总数会达到30 名；第二年又有10 名人员离职，公司预计三年中离职的人员总数可能为25名；第三年又有15 名人员离职。

2013年12月31日，A公司激励对象全部行权。

则A公司在这三年的账务处理如下：

（1）2010年1月1日

本日为授予日，不作账务处理。

（2）2010年12月31日

本期的服务费用=100×(100-30)×15×1/3=35000（元）

借：管理费用35000

贷：资本公积———其他资本公积35000

(3)2011 年12 月31 日

本期的服务费用=100×（100-25）×15×2/3-35000=40000（元）

借：管理费用40000

贷：资本公积———其他资本公积40000

（4）2012 年12 月31 日

本期的服务费用=（100-10-10-15）×100×15×3/3-35000-40000=22500（元）

借：管理费用22500

贷：资本公积———其他资本公积22500

（5）2013 年12 月31 日

借：银行存款(65×100×5) 32500

资本公积———其他资本公积97500

贷：股本6500

资本公积———股本溢价(65×100×4+97500)123500

二、以现金结算的股份支付的账务处理

【例题2】B 公司为一上市公司。2007 年末，B 公司股东大会决定于2008 年1 月l 日起，向本公司管理人员采取现金股票增值权激励措施。要求是这些管理人员如果从2008 年初起在本公司不间断服务至2010 年末，即授予每人100份增值权，收益为当时股价的上升幅度对应的现金，该权应在第5 年年末之前行使。本公司管理人员目前有100名。B 公司预计，该增值权在2008 年-2011 年资产负债表日的公允价值和2010 年末可行权后的每份增值权的支付现金情况如表1所示：

2008 年B 公司管理人员离职率为20%，B 公司预计未来三年中离职率会达到30%；2009 年又有10 名人员离职，公司将三年内的离职率修正为40%；2010 年又有15 名人员离开公司。2010 年末，有20人行权获得了相应的收益。2011 年末，行权人数达30人。2012年末，剩余人员也进行了行权。

则B 公司在这五年的账务处理如下：

（1）2008年1月1日

当日为授予日，本公司不作账务处理。

（2）2008年12月31日

本期的服务费用=100×（100-100*30%）×15×1/3=35000（元）

借：管理费用35000

贷：应付职工薪酬35000

（3）2009年12月31 日

本期的服务费用=100×（100-100*40%）×15×2/3-35000=25000（元）

借：管理费用25000

贷：应付职工薪酬25000

（4）2010年12月31 日

B公司支付现金=20×100×16=32000（元）

借：应付职工薪酬32000

贷：银行存款32000

再将如下处理：

本期的费用=100×（100-20-10-15-20）×20-（35000+25000-32000）=42000（元）

借：管理费用42000

贷：应付职工薪酬42000

（5）2011年12月31 日

B公司支付现金=30×100×20=60000（元）

借：应付职工薪酬60000

贷：银行存款60000

再将如下处理：

本期计入损益的金额=100×（100-20-10-15-20-30）×25-（35000+25000-32000+42000-60000）=2500（元）

借：公允价值变动损益2500

贷：应付职工薪酬2500

（6）2012年12月31 日

B公司支付现金=5×100×26=13000（元）

借：应付职工薪酬13000

贷：银行存款13000

再将如下处理：

本期计入损益的金额=13000-100×（100-45-30-20）×25=2500（元）

借：公允价值变动损益500

贷：应付职工薪酬500

三、两种股份支付账务处理的异同分析

（一）相同之处分析

综上案例所示，以权益结算的股份支付和以现金结算的股份支付，两种账务处理的相同之处可归纳为以下几点：

第一，在授予日，除了立即可行权的股份支付外，企业均不做账务处理。

第二，在等待期内的每个资产负债表日，企业均应当将获得的职工或他方服务按照权益工具的公允价值确认计量为相应的成本或费用。

第三，在等待期内的每个资产负债表日，企业均应当对预计可行权的权益工具数按照最新取得的相关资料进行修正。

（二）不同之处分析

两种方式账务处理的不同之处可总结为以下几点：

第一，等待期内权益工具公允价值的选取不同。以权益结算的股份支付在每个资产负债表日计算权益工具的价值时，均选取授予日的公允价值；而以现金结算的股份支付在等待期内的每个资产负债表日，应选取的是资产负债表日当日的公允价值。

第二，等待期内的核算科目不同。以权益结算的股份支付，在等待期内将权益工具的公允价值计入成本费用，同时贷记“资本公积”；而以现金结算的股份支付，在确认成本费的同时贷记“应付职工薪酬”。

第三，可行权日后的处理不同。以权益结算的股份支付，在可行权日之后对已确认的成本费用和资本公积不再进行调整；而以现金结算的股份支付，在可行权日之后的每个资产负债表日以及结算日，要对负债的公允价值重新计量，将其变动计入“公允价值变动损益”科目。

第四，行权时的处理不同。以权益结算的股份支付应在行权日确认股本和股本溢价，同时结转等待期内确认的资本公积；而以现金结算的股份支付在行权时应冲减负债的金额。

基金项目：

福建省本科高校专业综合改革试点。

参考文献：

[1]财政部.企业会计准则[M].北京：经济科学出版社，2007.

[2]财政部会计资格评价中心.中级会计实务[M].北京：中国财政经济出版社，2014.

[3]中国注册会计师协会.会计[M].北京：经济科学出版社，2014.

股份公司工作总结篇4

5月29日,茅台股份公司公告,向外界公布了此次股东大会决议。茅台股份公司上市后首次领导班子换届工作顺利完成。

出任茅台股份公司总经理的茅台集团习酒有限责任公司原董事长、总经理刘自力是茅台股份公司第二届董事会名单中的新人。

管理层新人受关注

据媒体报道,5月27日股东大会当天,刘自力的表现十分低调:“我刚刚接到任命,对于茅台股份公司的情况还在熟悉过程中,才从习酒公司过来,实在不方便发表意见。”

刘自力1971年进入茅台酒厂工作,历任茅台酒厂厂史办副主任、党委办主任、工会主席;1998年10月以后任茅台集团董事、党委委员、副总经理,茅台集团习酒有限责任公司董事长、总经理。

刘自力因在习酒公司的作为受到关注。

1997年爆发的亚洲金融危机,把本来就基础薄弱的习酒公司推到了破产边缘,公司债台高筑。贵州省委、省政府果断做出由贵州茅台酒厂(集团)兼并习酒的决策。1998年10月26日,“贵州茅台酒厂(集团)习酒有限责任公司”正式挂牌运营。刘自力被派往习酒公司担任董事长、总经理。

经过十多年的艰苦努力,2009年,习酒公司的销售收入近10亿元,达到2005年的近4倍。今年头五个月,习酒公司实现销售收入4.61亿元,同比增长12.51%;上缴税金1.21亿元,同比增长14.56%;实现利润2973万元,同比增长10.32%。习酒这家1952年建厂的老牌酿酒企业进入了一个经济增长快速、发展变化巨大、员工收入增加的快速发展期,习酒成为市场上“黔派浓香”的领军企业。

增加独立董事人数

和绝大多数国有企业一样,茅台股份公司董事会的所有成员,几乎均由企业的管理人员出任,成为国有股和国有法人股的代表,独立董事人数所占比例未达到中国证监会《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》中三分之一比例的规定,这也显示出公司治理结构内部主体的欠合理。

茅台股份公司对此十分重视。早在今年5月8日,公司第一届董事会2010年度第三次会议通过决议,对该公司的《公司章程》作出修改。其中,将“董事会由15名董事组成”,修改为“公司董事会由11名董事组成,其中,独立董事4人,非独立董事6人,职工董事1人”。

公司董事会人数的变动,不是一个简单的加减法。业内人士普遍认为,董事会人数减少将有利于降低决策成本、提高决策效率,对公司的发展非常有利。

另外,本届董事会增加了独立董事人数,这也符合证监会的有关规定。而且,被提名的4位独立董事分别是会计学、公司管理、经济学等方面的专业人士,大多具有一定的经营管理经验和资历,董事会成员专业知识结构的平衡性可以提高公司决策的科学性。

股份公司工作总结篇5

关键词：高管层所持有股份公司业绩 中小企业板上市公司

一、引言

我国经济的日益增长有赖于我国中小企业板的产生与发展，自从20个世纪80年代改革开放以来，时代的发展意味着我国的中小企业也要做出相应的调整，特别是在规模的扩大和外部融资方面都迫切地需要转化，另外在公司管理以及科技的投入方面也需要顺应经济地发展做出调整。这些改变为中小企业板的产生奠定了基础，所以后来的这些中小企业虽然规模较小，但相应的公司制度还是齐全的，董事会、监事会、高管层所持有股份、年薪制等制度结构一应俱全。从2004年到2010年短短六年时间内，深圳证交易所创立的中小企业板的上市公司已经达到了635家。对于一家中小上市公司来说，管理层的作用是非常重要的，所以委托―这个问题间接地决定着这个公司的运营。如何更好地完善挂牌上市的中小公司治理结构，提倡股权激励制度应用于这些中小上市公司的管理层中，事实表明，管理层股权激励的办法确实可以在这些中小上市公司中获得相对较好的管理效果。

二、文献综述

（一）国外文献Berle和Means（1932）提出，公司股权结构分散，管理层只有少量的股权会促使他们牺牲公司利益而谋求自身的利益。但是随着他们股权比例的增加，这种情况会改变。他们会认为自己是公司的股东，从而与广大股东利益一致，自利行为会减轻，对经理持股与公司业绩关系的相关性研究早期是得出一种线性相关，也就是说经理持股比例与公司业绩成正比，持股比例越高，业绩越好。Jensen和Murphy（1990）研究结果表明，首席执行官的股票期权的价值会随着股东的财富发生变化。Mehran（1995）分析得出，CEO致力增加公司业绩的动力来自公司对其的激励报酬的结论，而且企业业绩与CEO持股比例是正相关关系。Chen等（2003）发现Tobin’s Q值与高管层持股比例呈显著正线性相关关系，即高管层所持有股份能够促进公司业绩增长。Griffith（1999）研究CEO持股对公司价值的影响，得出结论两者呈U型关系。Demesetz（1983）得出结论，股权结构和公司所有权结构，与企业获得利润的实力没有联系。同样的结论也可以通过超产权理论得出，公司所能接受的市场挑战程度才是和企业业绩有直接关联的，与管理层是否持股并没有相关关系。Demsetz（1985）研究得出股权集中度与账面利润不存在显著的相关性。Kole（1996）研究发现了业绩不是由高管层所持有股份比例来决定的，反而是高管层所持有股份可以决定业绩。Chung和Pruitt（1996）、Cho（1998）等运用联立方程来分析他们之间的联系，通过研究发现两者互相决定。Cho（1998）研究发现，公司的价值与公司战略方向有一定关系，这个关系反应在高管层所持有的股份上；有一流投资机会的企业或Tobin’s Q值高的公司，管理层更希望增加持股的比例，但高管层所持有的股份比例难以对企业的价值产生影响。

（二）国内文献张晖明、陈志广（2002）通过对沪市上市公司研究，发现公司的业绩与管理层的报酬和所持股的比例成正比。徐承明和濮卫东（2003）研究发现企业的效益和CEO、总经理的占有股份比例呈正比。汪旭晖和徐健（2009）对国内流通服务业上市公司分析，认为高管层所持有股份对企业绩效呈现明显的负相关关系。但这种内部人持股与公司绩效呈单一负相关关系的结论并不多见。于东智、谷立日（2001）研究发现，公司绩效和高级高管层所持有股份比例主要是呈相关关系，只是持股比例有不同，分阶段回归的相关系数都没有呈现显著性。

三、研究设计

（一）研究假设 团队生产理论认为，高管层所持有股份作为一种激励制度安排，可以激励管理人员积极工作，更有动力监督团队成员工作，减少团队成员偷懒与“搭便车”的风险，有利于企业经济效率和业绩的提高；委托理论认为，人与委托人存在信息不对称的情况，很可能会导致人消极怠工，存在道德风险。这时高管层所持有股份激励作为一种制衡机制，授予管理层一定股权让他们成为公司股东，两权分离而产生的矛盾一定程度得到缓解，经理人员与股东的行为行为目标一致，经营人员的逆向选择和道德风险在一定程度减轻，对于企业的经营效率和发展都有正向的影响；人力资本理论认为，管理者对企业来说是一种掌握了知识和技能的稀缺的人力资源。这一特征决定着企业应该通过某种机制激励管理者留在公司，并且尽其最大努力程度为公司创造效益。通过授予管理者公司股权让管理层拥有企业的剩余索取权，同时这也让管理层得到到企业所有者一种不可替代的认同，这些都激励着企业的管理层努力工作。这些关于高管层所持有股份对公司业绩有正向影响的论点从这些理论也能分析得出来。但理论界存在不同的观点，掘壕自守假说认为管理层股权比例的提高多导致公司对其的约束和监督削弱，管理者发生自利行为的风险增大，损害公司的价值。本文认为，这两种截然不同的观点会对高管层所持有股份产生的两种相互抵消的激励作用，当高管层所持有股份比例重波动时，公司的收益会与高管层所持有股份比例成正比，当然同样能使高管们滋生防御心理，假如双方发生效应，就会使得中小上市企业的绩效和高管层所持有股份之间呈非线性关系，也就是说持股的比例在一定段位内，高管层所持有股份和公司业绩呈正相关关系；而当高管层的持股比例足够高时，可或许会追求非价值的最大化目标，从而影响到企业的价值，或者说，高管层所持有股份比例高，企业的业绩可能高也可能低，也可能是先高后低。本出了以下的假设:

假设1：我国中小板上市公司中企业的业绩和高管层所持有股份存在非线性关系

从内生性视角来看，高管层所持有股份的变化不是独立的，以公司周遭环境的波动来调整企业绩效和高管层所持有股份的关系，使管理层的持股权重达到合理化。以下为本文的假设：

假设2：高管层所持有股份和企业业绩之间产生内生性

（二）研究样本选取及数据来源由于数据的可获得性和准确性，本文研究了自2008年至2010年中小企业板截面数据，这些数据全部来源于CCER（色诺芬）中国证券市场数据库、巨灵数据库、国泰安数据服务中心和上市公司在深交所网站公布的年报，运用了Excel2003和Spssl1．5两个数据处理软件来处理数据。为了保证数据是真实有效的，分析高管层所持有股份和上市公司经营绩效的相关关系时，争取减少样本数据的影响因素，并且保证统计度量标准是一样的，本文对原始样本进行筛选的标准如下：无高管层所持有股份公司不包括在内；不包含与金融相关的企业；不包含ST企业和已停止入市的企业；不包含数据残缺不全的企业，如某些企业在年报中隐瞒管理层的持股情况。根据以上原则，本文最终对2008年的213家、2009年的265家和2010年的350家中小企业板上市公司的样本进行了研究。

（三）变量定义及模型构建 本文对研究变量进行定义见表（1）所示。本文构建以下研究模型：（1）假设1的实验模型 本文使用二次非线性模型来验证高管层所持有股份和公司业绩的联系，这个模型可以标志高管层所持有股份和公司业绩之间的联系，假定二次非线性模型开口向负Y，那么高管层单次方系数为正，高管层所持有股份二次方系数为负。

Per=a0+a1MSR+a2MSA2+a3SIZE+a4DEBT+a5GROW+a6CEOD （1）

Per代表公司业绩，本文选用ROA来对应；MSR是高管层所持有股份；其他变量有公司规模（SIZE）、负债率（DEBT）和成长性（GROW）和CEO双重性（CEOD）。（2）假设2的检验模型。为了检验高管层所持有股份与公司业绩的内生性问题，本文采用公司业绩为解释变量对高管层所持有股份进行回归分析。

MSR=a0+a1PER+a2SIZE+a3DEBT+a4GROW+a5CEOD （2）

模型2的控制变量虽然与模型一的控制变量相同，但目的不一样，其内涵有所不同。

四、实证检验分析

（一）描述性统计 对样本进行的描述性统计如表（2）所示。由表（2）可见，总资产收益率均值和最大值为6.25%和38.97%，说明我国中小板上市公司总体上是盈利的。高管层所持有股份比例均值和最大值是19.23%和75.38%，因此可以看出在中小板上市企业中管理层大多数都持有股份，这也表明对中小企业板高管层所持有股份进行研究具有非常现实意义。此外，企业规模的最大值、最小值和均值分别是21.02、24.51和19.24，其中标准差只有0.8，说明我国中小板上市公司之间规模相差不大。资产负债率的平均值是38.7%，说明我国中小板上市公司负债率大部分都不高，其主要融资方式是权益融资。营业收入增长率的最大值为297.81%，最小值为-97.50%，均值和标准差分别为18.83% 和38.70%，意味着我国中小上市企业的成长性具有显著差异。CEO双重性的均值是0.31，表明董事长兼任总经理在中小板上市企业中的比例大概占31%，董事长和总经理互相不兼任的大概占69%。

（二）相关性分析 从表（3）可以看出变量之间的相关性。表（3）反映了总资产收益率和高管层所持有股份呈显著正比系，其证明了企业绩效和高管层所持有股份与之间是存在着相关关系的，只是不能因此判断出是公司业绩和高管层所持有股份之间到底是谁影响了谁，又或者是二者互相影响。其他的控制变量都与总资产收益率显者相关，表明在研究中采用的控制变量可以很好地发挥作用，并且在某种程度上会对中小板块公司的利润额产生影响。并且基本上是呈正相关关系，只有资产负债率和总资产收益率呈显著负相关关系。高管层所持有股份与企业规模、资产负债率显著负相关。企业规模与资产负债率、营业收入增长率显著正相关。资产负债率与营业收入增长率正相关，与CEO双重性负相关。

（三）回归分析 本文通过总资产收益率衡量公司业绩，利用中小上市公司2008年至2010年的数据回归分析模型（1）。结果见表（4）。表（4）表明，高管层所持有股份与总资产收益率呈正比，和高管层所持有股份比重的平方呈显著负相关关系，两者均在1%的水平上显著，这初步地说明高管层所持有股份和总资产收益率之间呈非线性关系。总资产收益率与企业规模呈显著正相关关系，与资产负债率呈显著负相关关系，营业收入增长率显著正相关。但是总资产收率与CEO双重性之间不存在显著的相关关系。对假设2进行验证，本文根据中小上市公司从2008至2010年的数据，分析模型（2），分析的结论见表（5）。除企业规模外，其他指标与高管层所持有股份之间的回归结果并无明显关系，因此证明假设2不成立。杜兴强和漆传金（2008）研究过我国主板上市企业，其结论并不相同，也就是说在我国主板上市企业中高管层所持有股份呈现出来的是内生性特征，而与主板不同在中小板块反映出来明显的外生性。这种结果出现可能存在两方面原因，一方面，有国内中小板块公司上市较晚的因素；另一方面，也有股权结构方面，中小板块公司和主板上市公司存在较大不同的因素。为了深入分析业绩和中小板上市公司管理者持股之间的非线性关系，笔者将高管层所持有股份比重分成三个部分并进行了回归分析表（6）。可以看出高管层所持有股份与总资产收益率之间呈N形关系，且转折点为10%和50%。当高管层所持有股份比例上升到10%至50%时，两者是显著负相关，也就是说高管层所持有股份比重的增加导致了管理者防御，成本增加，对企业业绩的提升没有任何帮助。管理层要想拥有绝对的控股权，持股比重大于50%，管理者经营行为也会受其持股比例的提高而增加，进而提升企业业绩。这说明了，总资产收益率与高管层所持有股份之间呈现非线性关系，并且受高管层所持有股份比重的影响。对假设1的检验中，结果显示只有资产负债率与总资产收益率呈显著负相关关系，其他变量包括高管层所持有股份比例、公司规模、营业收增长率、CEO双重性都与总资产收益率显著正相关。在剔除了内生性总问题，本文利用分段回归模型得出高管层所持有股份比例在10%以内，与公司业绩是呈正相关关系，在10%-50%内，与公司业绩是呈负相关关系。而超过50%后，与公司业绩又呈正相关关系，总体呈N型关系，假设1成立。对假设2的检验，高管层所持有股份的内生性检验，利用高管层所持有股份与企业业线绩和相关控制变量做了一个回归分析，结果显示除企业规模与高管层所持有股份呈显著正相关以外，其他指标与高管层所持有股份之间的回归结果均不显著，假设2不成立。

五、结论与建议

本文研究发现，内部管理层股权激励机制已经在国内中小企业板块中逐步建立起来，在激励机制的引导下，通过企业管理层自身的努力，做大做强的企业越来越多。透过众多具有代表性公司的案例，看出高管层所持有股份在某种程度上对企业的业绩有正面作用。然而，分析中也发现一些问题，目前国内的中小企业板在实施管理层股权激励上还存在着一些不完善的地方。为了进一步完善中小企业板实施高管层所持有股份激励机制，本文提出了以下建议：（1）完善公司的内部治理结构。中小企业板上市公司多是民营企业，不可避免地会存在一些问题。实际持股比例占大多数的大股东通常都是董事长及其家族；存在缺陷的董事会经常导致，独立董事失职，或信息披露失真等问题。这些问题一旦出现，企业高管层股权激励机制就会被削弱。股权激励机制如果想在管理层中得以，并且发挥应有的作用，则必须改变我国部分中小上市公司内部人控制的现象，优化股权结构，完善董事会结构，董事长要与总经理分设，一定要对监事会制和独董制进行制度完善，在独立董事中全面了解公司的成员比例应当有所提高。（2）改革企业持股构成。除董事长、总经理外还应该提高高管层其他成员的持股占有率，改善中小企业板上市公司的持股结构。研究发现虽然我国中小企业板上市公司高管层所持有股份比例不低，然而，担任经理人的很多情况下还是董事会成员和董事长，所以某种程度上来讲，经理人持股比例还比较低，无法产生有效的激励效果。（3）推动实行多种股权激励措施。通过引进高管层所持有股份、股票期权计划、管理层收购等方式，扭转缺乏长期激励机制的国内现状，股东利益与管理层互利互惠，使约束和激励作用在资本市场得到更好的发挥。加强信息披露的透明度。高管层所持有股份一方面起到积极的激励作用，从另一个角度讲，通过非法手段获取个人利益和利用公司冒险动机也会随着其在公司利益增大而增加。

参考文献：

［1］魏刚：《高级管理层激励与上市公司经营绩效》，《经济研究》2000年第3期。

［2］高明华：《中国企业经营者行为内部制衡与经营绩效的相关性分析》，《南开管理评论》2001年第5期。

［3］吴淑琨：《股权结构与公司绩效的u型关系研究》，《经济理论与经济管理》2002年第1）期。

股份公司工作总结篇6

股权激励政策能够帮助建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，调动公司高级管理人员及核心员工的积极性，增强公司管理及核心骨干员工对实现公司持续、快速、健康发展的责任感、使命感，有效地将股东利益、公司利益和优秀人才的个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，确保公司发展目标的实现。项目组将根据《公司法》、《证券法》、《管理办法》、《监管指引》等有关法律、法规和规范性文件对股权激励计划进行阐释，并在充分保障股东利益的前提下，按照收益与贡献对等的原则针对某某公司科技有限公司拟实施的股权激励计划提出建议。

一、选择股权激励对象

激励对象也是激励计划的受益人，在选择股权激励对象时，应考虑激励效果、企业发展阶段、公平公正原则、不可替代原则、未来价值原则等方面。

一般来说，激励对象包括以下几类员工：（1）董事、监事、高级管理人员；（2）掌握核心技术、工作内容与技术研发相关的员工，例如研发总监、高级工程师、技术负责人等；（3）掌握关键运营资源、工作内容与市场相关的员工，例如市场总监、核心项目经理等；（4）掌握重要销售渠道、拥有大客户的员工，例如销售总监、区域负责人等。

《公司法》规定有限责任公司股东人数不超过50人。因此，对于有限责任公司类型的非上市公司而言，如果预计的激励后股东个人数超过50人，则不适合采用认股类型或者其他需要激励对象实际持有公司股份的激励模式；对于股份有限公司类型的非上市公司而言，《公司法》并没有规定股东人数上限，公司可以在更大范围内灵活的选择激励模式。

【上市公司规定】

1、上市公司股权激励不包括独立董事和监事，单独或合计持有上市公司 5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女，亦不得成为激励对象。

在境内工作的外籍员工任职上市公司董事、高级管理人员、核心技术人员或者核心业务人员的，可以成为激励对象。

2、下列人员也不得成为激励对象：

（一）最近12个月内被证券交易所认定为不适当人选；

（二）最近12个月内被中国证监会及其派出机构认定为不适当人选；

（三）最近12个月内因重大违法违规行为被中国证监会及其派出机构行政处罚或者采取市场禁入措施；

（四）具有《公司法》规定的不得担任公司董事、高级管理人员情形的；

（五）法律法规规定不得参与上市公司股权激励的；

（六）中国证监会认定的其他情形。

3、上市公司具有下列情形之一的，不得实行股权激励：

（一）最近一个会计年度财务会计报告被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告；

（二）最近一个会计年度财务报告内部控制被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的审计报告；

（三）上市后最近36个月内出现过未按法律法规、公司章程、公开承诺进行利润分配的情形；

（四）法律法规规定不得实行股权激励的；

（五）中国证监会认定的其他情形。

二、股权激励标的来源及购股资金来源

对于非上市公司而言，由于无法在公开市场发行股票，所以无法采用增发股票或二级市场购买股票的方式解决股权激励标的的来源问题，但可以采用以下几种方式：期权池预留、股东出让股份、增资扩股、股份回购。

【期权池预留】是指公司在融资前为未来吸引高级人才而预留的一部分股份，用于激励员工（包括高管、骨干、普通员工），是初创企业为解决股权激励来源普遍采取的形式。

【股东出让股份】是指由原股东出让部分股权作为股权激励标的的来源。这主要涉及股东是否有转让意愿，以及能否经过其他股东过半数同意，其他股东能否放弃优先购买权。

【增资扩股】是指公司召开股东会，经代表三分之二以上表决权的股东通过后，采用增资扩股的方式进行股权激励。行权后，公司的注册资本将适当提高。

【股份回购】公司只有在以下四种情况下才可回购本公司股票：（1）减少公司注册资本；（2）与持有本公司股份的其他公司合并；（3）将股份奖励给本公司职工；（4）股东因对股东大会做出的公司合并、分立决议持异议，要求公司回购其股份的。

对于非上市公司而言，激励对象的购股资金来源也不受法律规定的限制，购股资金来源更加多样化，主要包括：激励对象自筹资金、公司或股东借款或担保、设立激励基金。

三、股权激励额度及股权激励标的价格

（一）股权激励额度

股权激励额度包括激励总额度和个人额度。非上市公司股权激励总额度的设定不受法律强制性规定的限制，在设计股权激励总额度时可考量激励对象的范围和人数、企业的整体薪酬规划、企业控制权及资本战略、企业的规模与净资产、企业的业绩目标。

在为公司设计单个激励对象的激励额度时需要考量兼顾公平和效率、激励对象的薪酬水平、激励对象的不可替代性、激励对象的职位、激励对象的业绩表现、激励对象的工作年限、竞争企业的授予数量等因素。

（二）股权激励标的价格

激励标的的价格是指激励对象为了获得激励标的而需要支付的对价。对于激励对象来说，激励标的的价格越低对其越有利。但是，激励标的的价格过低会有损股东利益。因此，在确定激励标的的价格时，既要考虑激励对象的承受能力，也要考虑到保护现有股东的合法权益。对于非上市公司而言，由于没有相应的股票价格作为基础，激励价格确定难度要大一些，实践中一般通过以下几种方法确定激励标的的价格：净资产评估定价法、模拟股票上市定价法、综合定价法。

【净资产评估定价法】净资产评估定价法是确定股权激励价格最简单的方法。先对公司的各项资产进行评估，得出各项资产的公允市场价值及总资产价值，然后用总资产价值减去各类负债的公允市场价值总和，算出公司的净资产，用净资产除以总股数就得到公司的股份价格。

【模拟股票上市定价法】模拟股票上市定价法又称市盈率定价法，是指模拟上市公司上市时的定价方法，把市盈率和预测的每股收益相乘，得出该公司股份价格；用此种方法，需要先计算出公司的总收益，设置总股数，得出每股收益，市盈率可以参考同类上市公司上市时的市盈率。

【综合定价法】综合定价法是指综合考虑公司的销售收入、净利润和净资产，或者综合考虑有形资产和无形资产价值，按照不同的权重计算出公司的总价值，然后设定公司的总股数，用总资产除以总股数就是每股的价格。

【上市公司规定】

上市公司可以同时实行多期股权激励计划。同时实行多期股权激励计划的，各期激励计划设立的公司业绩指标应当保持可比性，后期激励计划的公司业绩指标低于前期激励计划的，上市公司应当充分说明其原因与合理性。

上市公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%。非经股东大会特别决议批准，任何一名激励对象通过全部在有效期内的股权激励计划获授的本公司股票，累计不得超过公司股本总额的1%。

本条第二款所称股本总额是指股东大会批准最近一次股权激励计划时公司已发行的股本总额。

四、激励模式

（一）持股方式

目前，企业股权激励计划的员工持股方式主要分为两种：员工直接持股、持股平台间接持股。其中，持股平台间接持股又以通过公司间接持股和通过合伙企业间接持股为主要形式，此外还有通过私募股权基金和资产管理计划认购公司股票。

1、员工直接持股

优点：

第一，激励效应明显；

第二，税负较低；

第三，享受分红个税优惠；

缺点：

第一、对员工长期持股约束不足；

第二、股东增减变动容易导致工商登记的频繁变动以及股东众多导致的议决程序的低效。

2、持股平台间接持股

优点：

第一、维持目标公司股东的相对稳定和股东会决策的相对高效；

第二、相对于员工个人持股，更容易将员工与企业的利益捆绑在一起。在上市之前还可规避因员工流动对公司层面的股权结构进行调整。

缺点：

第一，通过公司间接持股税负较高，合伙企业间接持股相较公司间接持股来说税负较低；

第二、国内合伙企业关于税收政策的相关法律法规仍不健全，可能面临政策规范的风险；

第三，员工个人不能直接转让公司股权，只能转让其在持股平台的份额。

（二）激励方式

对于公司而言，激励方式可选干股、限制性股票、股票期权、员工持股计划、虚拟股权等。

1、干股

干股是指以一个有效的赠股协议为前提，员工不必实际出资就能占有公司一定比例的股份。企业股东无偿赠予股份，被赠与者享有分红权，按照协议获得相应的分红，但不拥有股东的资格，不具有对公司的实际控制权，干股协议在一定程度上就是分红协议。

2、限制性股票

限制性股票指公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票，激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的，才可出售限制性股票并从中获益。

优点：

第一、没有等待期，在实行股权激励计划时，激励对象即获得股权，具有较好的激励效果；

第二、公司会设定一定期限的股票锁定期，同时也会对解锁条件作出安排，通常是公司业绩考核要求及个人考核要求，能够起到较好的激励效果；

第三、如果直接持股是通过定向发行的方式完成，激励对象以较低的价格获取公司的股权，公司可使用的资金增加。

缺点：对于激励对象来说，即期投入资金，有一定的资金压力。

3、股票期权

股票期权是指企业授予激励对象（如管理人员、技术骨干）购买本公司股份的选择权，具有这种选择权的人，可以在未来条件成熟时以事先约定好的价格（行权价）购买公司一定数量的股份（此过程称为行权），也可以放弃购买股份的权利，但股份期权本身不能转让。

优点：

第一、对激励对象来说，股票期权模式的资金沉淀成本较小，风险几乎为零。一旦行权时股价下跌，个人可以放弃行权，损失很小；而一旦上涨，因为行权价格是预先确定的，因此获利空间较大。

第二，对公司来说，没有任何现金支出，不影响公司的现金流状况，从而有利于降低激励成本，同时能使激励对象，即上市公司的管理层，与公司利益实现高度一致性，将二者紧紧联系起来。

缺点：股票期权期限普遍长，未来的不确定性很多。当市场出现难以预期的波动使得激励对象难以对自己的股份收益作出准确的预期时，激励效果下降

5、虚拟股权

公司授予被激励对象一定数额的虚拟股份，被激励对象不需出资而可以享受公司价值的增长，利益的获得需要公司支付。被激励者没有虚拟股票的表决权、转让权和继承权，只有分红权（即获得与虚拟股权收益金额相等的激励基金）。

虚拟股权实质上为一种现金奖励政策，且分红额度与企业效益息息相关。由于该方式操作简便，员工较容易理解，且无须自主支付资金，较易接受；但因虚拟股权激励方式主要以分红为激励手段，所以对于公司的现金支付压力较大，且相对于其他激励方式而言，激励力度相对较小。

6、业绩股份

业绩股份是指企业在年初确定一个科学合理的业绩目标，如果激励对象在年末时达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股份，或者提取一定的奖励基金购买公司的股份；如果未能通过业绩考核或出现有损公司的行为、非正常离任等情况，则未兑现的部分业绩股份将被取消。

（三）股权激励约束条件

股权激励的约束条件分为两类，一类是对公司业绩考核，另一类是对激励对象个人绩效考核。对公司业绩的考核主要为财务指标，如企业净资产增长率、净利润增长率、主营业务收入增长率、净资产收益率等，企业可以选择其中几项为考核条件。激励对象绩效考核是指公司对激励对象的行为和业绩进行评估，以确定其是否满足授予或行权条件。非上市公司可自由确定激励对象个人绩效指标。

五、确定激励计划时间安排在确定股权激励计划时间安排时，既要考虑股权激励能够达到企业长期激励的目的，又要确保员工的激励回报。通常，股权激励计划中会涉及以下时间点：股权激励计划的有效期、授予日、等待期、行权期、禁售期等。

【有效期】股权激励的有效期是指从股权激励计划生效到最后一批激励标的的股份行权或解锁完毕的整个期间。设计股权激励计划的有效期需要考虑企业战略的阶段性、激励对象劳动合同的有效期。

【授权日】股权激励计划的授权日是指激励对象实际获得授权（股票期权、限制性股票、虚拟股票）的日期，是股权激励计划的实施方履行激励计划的时点。在决定股权激励计划的等待期、行权期、失效期时，一般是以授权日为起算点，而不是以生效日为起算点。

【等待期】股权激励计划的等待期是指激励对象获得股权激励标的之后，需要等待一段时间，达到一系列事前约定的约束条件，才可以实际获得对激励股份或者激励标的的完全处分权。股权激励的等待期三种设计方法：一次性等待期限、分次等待期限、业绩等待期。

【行权期】行权期是指股权激励计划的等待期满次日起至有效期满当日止可以行权的期间，非上市公司行权期的确定不受法律的限制，公司可以结合实际情况确定行权期。

【限售期】股权激励计划的限售期是指激励对象在行权后，必须在一定时期内持有该激励标的，不得转让、出售。限售期主要是为了防止激励对象以损害公司利益为代价，抛售激励标的的短期套利行为。

六、股权激励的会计处理及相关税务合规问题

1、会计处理

根据《企业会计准则第11号-股份支付》的规定，股权激励如满足股份支付的条件，一般需要做股份支付的会计处理，影响到公司的盈利指标。对于权益结算的涉及职工的股份支付，应当按照授予日权益工具的公允价值计入费用和资本公积（其他资本公积），不确认其后续公允价值变动；对于现金结算的涉及职工的股份支付，应当按照每个资产负债表日权益工具的公允价值重新计量，确定成本费用和应付职工薪酬。

2、税务合规问题

根据财政部、国家税务总局《关于完善股权激励和技术入股有关所得税政策的通知》（财税〔2016〕101号）规定，对符合条件的非上市公司股票期权、股权期权、限制性股票和股权奖励实行递延纳税政策。

非上市公司授予本公司员工的股票期权、股权期权、限制性股票和股权奖励，符合规定条件的，经向主管税务机关备案，可实行递延纳税政策，即员工在取得股权激励时可暂不纳税，递延至转让该股权时纳税；股权转让时，按照股权转让收入减除股权取得成本以及合理税费后的差额，适用“财产转让所得”项目，按照20%的税率计算缴纳个人所得税。

股权转让时，股票（权）期权取得成本按行权价确定，限制性股票取得成本按实际出资额确定，股权奖励取得成本为零。

对于间接持股方式的股权激励税务处理目前并没有明确的法律规定，在实践中通常被认定为不符合101号文税收递延的条件。

七、对某某公司目前股权激励的建议

1、持股方式

从公司目前的情况来看，建议公司采取持股平台间接持股的方式，具体为通过合伙企业间接持股实行股权激励，可以根据实际情况成立一个或多个持股平台。理由如下：

第一、相比持股平台间接持股来说，员工直接持股需要通过定向发行的方式完成，融资金额较小，成本费用较高；

第二、由于股权激励费用需要计入管理费用，因此要考虑股权激励费用摊销时对公司业绩及估值的影响，尽量避免因股权激励费用摊销过大而导致业绩波动较大；

第三、股票期权激励会带来公司股本大小和股本结构的不确定性，如未行权完毕，将来IPO时可能会导致股权不清晰或存在纠纷；同时由于公司的股权价值不确定造成期权激励计划的成本不容易确定，从而导致公司在A股上市前的经营业绩不易确定；

第四、考虑公司在资本市场的未来长远利益即IPO计，持股平台间接持股可以维持目标公司股东的相对稳定和股东大会决策的相对高效，同时在上市之前还可规避因员工流动对公司层面的股权结构进行调整。

2、激励方式

建议公司采取限制性股票的激励方式：

限制性股票员工可以间接方式成为公司的股东，与公司利益保持一致；公司设定一定期限的股票锁定期，并对解锁条件作出安排（通常是公司业绩考核要求及个人考核要求），能够起到较好的激励效果。

3、运作模式

第一，公司员工与公司的实际控制人/控股股东共同出资组成有限合伙企业，该合伙企业通常由实际控制人/控股股东担任普通合伙人，被激励的员工为有限合伙人。这样安排可以保证创始人的决策权，同时被激励对象主要关注企业的成长及分红收益，对公司的管理权并不看重；

第二、合伙企业的具体地点可以选择具有税收优惠的地方；

股份公司工作总结篇7

关键词:库藏股;股份回购;上市公司

中图分类号:F276.6 文献标志码:A文章编号:1673-291X(2010)29-0108-02

一、研究背景与意义

上市公司库藏股(Treasury Stock,也有译为“库存股”)是上市公司通过回购(Repurchase)等方式而持有的自己的股票。我国《公司法》经历了2005年的重大修改,虽未引入“库藏股”之名,但已有“库藏股”之实。其发展轨迹反映出立法者对“库藏股”态度的微妙变化:1993年《公司法》对公司股份回购采取“原则禁止,例外允许”的立场,回购股份仅限于减资及公司合并两种情形;2005年《公司法》与1993年《公司法》相比,继承了后者对公司收购本公司股份的基本立场,但其规定的例外情形有了一定的扩展,公司可以为开展员工持股计划、满足异议股东的退出请求而回购股份,并在一定时间内持有购回的本公司股票――库藏股。尽管如此,从制度层面看,我国库藏股制度的可操作空间依然狭小,但从实践层面看,随着新《公司法》、《证券法》的实施和公司制度的完善及证券市场改革开放的推进,库藏股制度的实施必将超越现行法律的预期,其发展空间将会逐步拓展,其研究价值亦应得到肯定。

二、股份回购后的财务政策

(一)股权激励

股权激励是公司激励约束机制的一种行之有效的管理方式,按照激励对象的不同,股权激励可以分为员工持股计划和经营者股票期权两种。

1. 员工持股计划

职工持股的目的在于激励和监督。在现代公司制尤其是上市公司中,股东大会的存在已形如虚设,但在立法上尚不能找出可以取而代之的机关,如何确保对由薪金阶层组成的高级管理人的有效监督,已成为立法上的一大课题。尽管职工持股还不能完全取代股东会的作用, 但赋予职工一定股份,有利于一定范围内实行监督, 从而在一定程度上缓解现行公司机制的不足。

2. 经营者股票期权

在委托-条件下,所有权与经营权相分离,使作为委托人的股东与作为人的经理之间产生不同的追求目标,经理人往往会产生“逆向选择”和“败德行为”,而克服这种行为产生比较有效的方法是实行股票期权这种长期激励与约束机制。上市公司可通过股票回购拥有自身的部分股票,作为库藏股,放入特定的库藏股票账户,留待以后再次出售给股票期权受益人,为股票期权的实行提供一定的股票来源。库藏股的存在既可以保障公司老股东的利益不受侵犯,又可以促进公司股权的多元化和控制权的分散化,为公司建立有效的激励约束机制提供了物质基础。

(二)为配合实施可转换债券等新金融产品转换所需

我国公司实行的资本确定原则――公司资本须一次筹足,资本不得随意变动,如需变动,必须经注册机关批准。由于可转换债券的转换具有不确定性,若可转换债券持有人申请转换,只能向有关机关申请发行新股,这往往费时费财。而股市往往瞬息万变,一旦公司获准发行新股,股市可能又处于低迷状态,债券持有人往往又不愿再转换。由于这种转换时间较长,不受投资人所喜,从而导致流通率低,间接促使债券市场低落。而且倘若批准机关不予批准,转换也就不可能,这样就增大了投资人的风险,使得可转换债券的转换在现有公司理论体系下可操作性减弱。但如果允许公司回购自己的股份形成库藏股以供转换之用,这种理论上和实践上的难题就迎刃而解了。当然,这只能在一定限额内进行,超过一定限额,则对公司资产和财务结构产生一定影响,而且一旦有未转换的股份应当依法立即转让。

(三)定股价所需

上市公司是本公司信息的最知情者,其回购价格的确定在一定程度上是比较接近于公司的实际价值(反兼并情形除外),使虚拟资本价格的变动更接近于实物生产过程,从而使虚拟经济和实质经济更有机地结合,以抑制股市的过度投机。在市场过度投机的情况下,若股价过高,可能在投机泡沫成分破裂后导致股价持续低迷。此时,公司有必要动用先前回购的“库藏股”进行干预,通过对“库藏股”的再发行以稳定股价,促使股价向内在价值回归,从而在一定程度上有助于防止过度投机行为。值得注意的是,在国外通过股份回购来抑制过度投机、平抑股市大幅波动的作用机制中,“库藏股”的运用是一个非常重要的因素。“库藏股”的存在,使得公司可以灵活地调控流通股的数量,从而有利于公司合理股价的形成。

三、库藏股制度的财务效应

库藏股是股份有限公司调节股份价格、展现公司形象的重要工具。股份有限公司实施库藏股制度主要在于它的双向调节作用,即股份回购和股份回购后对库藏股的运用,而二者的核心都是要实现一定的财务效应。

(一)调整和改善公司的股权结构

股份回购后并注销,股本总量直接减少,其他股东持股数量不变,持股比例增大。如果股份回购后未注销,股本总量不变,其他股东持股数量也不变,但是,由于回购的股份转为库藏股而失去相应的投票权和收益分配权,相当于股本总量的间接减少。股权总量的减少直接或者间接地增大了其他未参加回购的股东的股权比例,扩大了其话语权以及收益分配权。

(二)调整财务数据,有效稳定股价

实施回购后,由于利润总额不变,股本减少,所以,资产收益率和每股收益上升。上市公司这些得到改善的财务数据为股票价格的上涨提供了客观的基础和有力的支撑。同样的道理,当回购的股份保留形成库藏股时,在股市投机情形严重的情况下,上市公司也可以通过库藏股的再出售,来改变公司的一些财务指标,为股票价格的合理回落提供客观的基础和有力的支撑。

(三)解决股本膨胀问题,改善公司资产结构

通过对库藏股的买回注销,可以有效解决股本过于膨胀问题。同时,通过回购库藏股和库藏股的再发行可以实现公司资本结构的调节以灵活应对市场变化。第一,回购库藏股可以使用资产进行回购,即资产和权益同时减少,负债保持不变,作用效果是资产负债率相对提高。当使用存货、固定资产甚至无形资产进行回购时,可以把不需用、不适用的资产转移出公司,提升公司资产的质量,从而提升公司的价值,实现股东权益最大化。第二,股份回购还可以适当使用负债(包括银行信用和股东信用)进行回购,即资产保持不变,权益减少,负债增加,作用效果是资产负债率绝对提高。股份回购调整公司资产结构,适当提高资产负债率,充分发挥财务杠杆作用,提高自有资金适用效率。

(四)充分调动公司闲置资金

当公司有多余的货币资金却没有可行的或者有利可图的投资项目时,回购部分股份形成库藏股不失为充分利用资金的上策。闲置资金的存在,意味着公司进入一个比较稳定的发展阶段,暂时没有资金方面的后顾之忧,但是也不会有大的发展。与其将宝贵的资金存在银行赚取可怜的利息,不如回购一部分股份,减少资金成本比较昂贵的股权筹资的份额。同时,库藏股的存在给了公司进行双向调节的可能。当公司需要大量资金的时候,也可以通过库藏股的再出售来筹集资金,满足公司发展的需要。当然对库藏股再出售的具体方法也需要作详细而严密的规定,以防公司利用库藏股制度进行内幕交易,扰乱正常的证券市场秩序。

(五)实现股权激励,减少运营成本

库藏股制度的实施可以赋予公司经营管理阶层和员工持有本公司股份,以公司运营的优良与其利益直接相关来调动参与的积极性和增强凝聚力,同时吸引和挽留人才。买回库藏股票,用来实现员工持股与股票期权或兑换成可转换证券、认股权证时,不需再另发行新股,减少运作成本。在与其他公司进行相互投资和并购时,可用买回的库藏股与目的公司股票互换,实现对其他公司的投资而无需再投入现金。

(六)其他财务效应

运用库藏股制度也是公司进行反恶意收购时经常采用的战术。大量股份被公司回购之后,其结果必然是在外流通的股份数量减少,一方面,股份回购使得收购方所可能收购到的股份的绝对数量会随之减少,并且由于大量进行股份回购导致股份价格上升,造成收购方的收购成本攀升,从而增加其收购难度;另一方面,股份回购也向公司原有股东显示管理层对公司未来的信心和决心,有助于获得原有股东的支持。另外,公司有大额现金储备就容易成为被收购对象,在这种情况下公司动用现金进行股份回购可以减少这种可能性,股份回购消耗了大量的货币资金,财务状况相对恶化,在一定程度上会降低收购方的兴趣,这就是反收购技术中的“焦土战术”。

结语

尽管我国新《公司法》准许公司短暂持有库藏股,但此库藏股与美国式的库藏股相比,只能算是一种萌芽。在法律上,我国未能给予库藏股明确的定位:既没有明确将库藏股归结为一种公司财务运作方式,也未能明确回购与市场操纵的界限。使得相关立法对库藏股的取得事由、回购规范、处理规则等都存在一些不明确、不系统之处,影响了上市公司运用库藏股进行财务运作的合规性和合法性。

有鉴于此,我们有必要对库藏股制度的性质树立两点基本认识:一是从公司财务的角度出发,将库藏股制度作为一种资本运作方式,尊重公司的经营自;二是从市场秩序的角度出发,将库藏股制度作为一种影响股价的方式,从保护公众投资者的角度加强监管。从而不断完善库藏股制度,满足新企业会计准则和迅速发展的资本市场的要求。

参考文献:

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[2] 刘钊,赵耀.上市公司股份回购的动因分析及政策建议[J].证券市场导报,2005,(12):40-47.

[3] 金桂荣.股份回购的多视角理论分析[J].财会研究,2006,(7):50-51.

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