厚粥行情源自沪港通

叶檀 著名财经评论人

牛市的号角似乎吹响，但这是半夜的鸡叫，太早。

沪港通脚步声近，带来蓝筹股人气。8月4日，房地产发力带动大盘指数上攻，券商、保险、煤炭、水泥、化工、房地产板块涨幅位居行业板块前列。上证综指收盘涨1.74%，上涨38.03点，报收于2223.33点。从底部1900点左右，上证指数坚定攀升。

一切看起来都那么美妙。官方与汇丰公布的PMI到达景气区间，说明大型企业与小型企业同步复苏。从6月份开始，景气加快复苏。今年1～6月，全国规模以上工业企业实现利润总额28649.8亿元，同比增长11.4%，增速比1～5月提高1.6个百分点；实现主营活动利润26722亿元，同比增长10.8%，增速比1～5月提高1.7个百分点。

根据国家统计局的数据，在41个工业大类中35个同比增长，纺织业增长10%，非金属矿物制品业增长19.3%，黑色金属冶炼和压延加工业增长17.1%，有色金属冶炼和压延加工业增长6.1%，通用设备制造业增长13.5%，专用设备制造业增长3.8%，汽车制造业增长29.1%，电气机械和器材制造业增长25.3%。一夜之间，产能过剩仿佛不存在了，债务又恢复到正常水准，除了两个行业在提醒经济周期下行的惨烈，其他数据耀眼无比：煤炭开采和洗选业下降43.9%，石油和天然气开采业下降2.3%。充满行政色彩的定向降准，被解读为货币放松的前奏曲。

如果中国经济结构转型那么容易成功，如果中国债务风险细如微风，改革派大可以洗洗睡了，中国经济也就根本不需要艰难变革。事实上，从负债率或周期性行业赢利来看，东部沿海制造业基地、西部矿业基地，目前均处于困难时期。也有轻松的行业，高端投资品、离大城市较近且配套完善的养老房地产，去化率不错。

真正让这轮喝厚粥行情得以启动的是货币与投资。各地远超4万亿的天量投资计划不必细说，兵马未动，粮草先行，货币市场率先回暖。根据央行的数据，今年上半年，社会融资规模为10.57万亿元，比2013年同期多4146亿元，为历史同期最高水平。截至6月末，广义货币（M2）余额120.96万亿元，同比增长14.7%，增速分别比5月末和2013年年末高1.3%和1.1%，创一年内新高。市场透彻理解了决策层保增速的决心。

另一拨粮草来自沪港通，2007年转经天津的沪港直通车未能启动，而现在，沪港通不经第三地，将很快落地。媒体披露，港交所已正式敲定沪港通市场联网演习时间，于8月下旬～9月中旬组织首批沪港通参与机构进行一次连接测试及两次市场演习，以确认在沪港通正式推出时交易系统已准备就绪。

事实上，沪港通不仅是股市投机机会，还是人民币国际化的一环，是吸纳境外资金入增内的契机，是人民币加强与港币也即美元联系的机会。

境外投资者大概不会像当初的境内投资者一样“纯朴愚昧”。2001年2月26日是境内居民凭身份证办理B股交易手续的第一天，曾被誉为中国证券市场上里程碑式的日子。当年2月28日，对境内居民开放首日，B股全线无量涨停。从6月1日开始，境内资金入市，B股大跌，资金被套。这场试验以开放前B股投资者暴富，6月1日境内资金入市后绝大多数境内普通投资者被套终结，是一幕起承转合非常完整的悲剧。

如果上市公司基本面与股市制度没有大变化，资金的进出窗口，就是谁暴富谁被套的机会。沪港通不会重演2001年那一幕，再也没有天真的投资者可供消遣。