时间：2022-10-29 09:01:35
虽然上证指数在2800-2900点附近具备“估值底”的条件，但当前A股市场不具备趋势性突破的条件；因此，在“紧缩顶”与“估值底”中的区间波动将构成3月份市场主要的趋势特征。
在经历了连续6个交易日的上扬之后，上周四A股市场出现恐慌性性杀跌走势，当日沪深股市开盘后惯性上扬，上证指数在突破3100点大关后，整体市场逐波下跌，午后沪深两市又出现加速下调走势，其中上证指数收盘时下跌幅度达到73点，几乎完全覆盖了前面5根K线组合，上周四的大幅下跌形成了自本次反弹行情以来的最大下跌幅度。上周五多头试图展开反弹，但攻势在10天均线压制下嘎然而止，成交量的大幅萎缩呈现出一定的弱市特征，本轮反弹行情难道就此结束了?
大盘出现“估值底”的局部特征
我们认为，当前A股市场不具备趋势性突破的条件。目前处于中美政策退出过程的起点而非终点，政策退出显然会对市场带来压力，不过经过前期的冲击以及预期修正后，其冲击效应将平稳释放。3月份“紧缩顶”的压力存在但不会加剧。这也是导致上证指数此前连续小幅上扬。直至3100点附近后在遭遇市场和政策预期压力的作用下出现跳水走势。
同时，通过比较2005年底部区间与目前全部A股市场的盈利能力与估值，即使工业原材料(占比7.8％)与可选消费行业(占比6.55％)盈利有所下调，也不会形成整体性的盈利增速持续下调。对2010年沪深300指数盈利增速20％的谨慎预测，对应2010年动态PE18倍，也能够对目前大盘提供估值支撑。我们认为上证指数2800-2900附近具备“估值底”的条件。因此，在“紧缩顶”与“估值底”中的区间波动将构成3月份市场主要的趋势特征。
但需强调的是“估值底”真正成立的前提是宏观经济不出现二次探底，因此“估值底”并不完全等同于“市场底”。同时我们目前也密切关注在澳洲央行加息后，其他主要经济体央行的举动，并时刻注意国内政策的变动，在对于市场有重大影响的措施出台前，我们依旧维持箱体震荡的判断。
“两会”召开 政策预期板块回落
在“两会”召开之前，我们根据中央经济工作会议以及地方“两会”两条线索，预期经济结构调整会成为今年两会中关注度最高的部分。而这一点也为今年政协一号提案所证明，九三学社提交的“关于推动我国低碳经济发展的提案”已经被列为会议一号提案。
同时在上周三下午开幕的全国政协十一届三次会议上，全国政协主席贾庆林在会上作常委会工作报告时表示，要紧紧抓住加快经济发展方式转变这个重点，努力促进经济平稳较快发展，报告中涉及的主要领域包括战略性新兴产业、农业、现代服务业、节能减排、低碳经济等。
而市场投资者对于这些结构调整的预期也较强烈，统计数据显示，自2月9日行情启动以来，沪深300指数涨幅为5.11％，全部A股涨幅为6.62％，而与预期相关的新能源、低碳经济、节能减排等板块区间涨幅均超过了12％，远远超过整体平均涨幅，可以说本次行情的上扬就是“两会政策预期”的行情，而上周四这些主题板块的跌幅也远远超过整体A股平均跌幅，由于这些板块主要借助于“两会”利好预期，在会议召开后，隐隐出现逢利好减仓的迹象。
箱体震荡格局为主
从政策上而言，在货币政策趋于正常化、投资者对于后续政策仍有较强预期的氛围下，市场试图在3月份走出单边上扬趋势行情的概率相对较低，在缺乏政策上的支持、人气的配合状况下，上行遇到3100点的阻力出现回调自然在情理之中。同时由于权重行业目前相对估值较低，具备了较强的防御特征，因此能够对于市场进一步调整提高缓冲的作用，这样也将抑制大盘进一步大幅杀跌的动力，市场预期仍保持箱体震荡格局。