跌出来的机会:8只个股值得关注

经历美债危机的重创后，A股正在显示出它的韧性。而在市场下跌的过程中，人们大肆抛售股票会出现一些拣“便宜货”的良机。

上周一，上证指数大跌3.79%，加上此前的持续调整，上证指数最近已跌至1年来低点。因此，很多股票显得非常便宜。根据《投资者报》数据研究部的统计，截至8月8日大跌当日，A股公司中有198只个股的静态市盈率跌至2008年以来新低。静态市盈率为公司当前股价与去年每股收益的比值。

而剔除今年以来上市的新股以及市盈率超过100倍的公司后，预测市盈率低于静态市盈率的公司有124家，其中非银行类股共115家。由于为负数的市盈率没有参考意义，因此在统计最低市盈率时没有考虑这一部分公司。

上述数据表明，目前有不少公司的股价已经相当便宜。但是，投资者仍然应该谨慎行事，在经济环境不确定的前提下，公司估值的准确性总是会让人疑惑。

所以，还需要对公司的业绩进行分析。如果一家上市公司过去三年均实现盈利且有一定增长，我们认为这样的公司具有较良好且稳定的业绩，如果2011年的预测盈利能继续保持增长则更加理想，在上述115家公司中符合这两条的共有58家公司。

我们可以再严格一些，把过去3年业绩增长指标提高到30%，并且2011年中报及预测业绩都能增长，依然有8家公司能够入围，它们是武汉健民、丰原药业、易世达、合肥三洋、天房发展、郑煤机、特锐德和宝利沥青。其中，特锐德由于有高铁概念，受此前高铁事故影响股价曾大幅下跌。

198家公司PE创2008年以来低点

众所周知，A股市场在2008年经历了一轮大熊市，之后股指在2009年大幅反弹后再度陷入长时间的弱市震荡中。而今年8月的第二个星期，A股又遭遇美债危机的重挫，一度下探到2438点，经历此过程后，部分个股的市盈率跌至2008年以来的低点。

截至8月8日，静态市盈率创新低的个股共有198只，分布于21个申万一级行业中。其中，集中于机械设备行业的个股最多，达到了26只。集中度第二位是交通运输行业，共有21只。化工、信息服务、金融服务类股也均在15只以上。

如果从行业内占比来看，金融服务无疑是市盈率达底部个股最为集中的行业。该行业45家上市公司中，有15家公司的市盈率达到2008年以来的低点，占比为33.33%。其中9只为银行类股。

其次是交通运输业，80家上市公司中有21家公司市盈率跌至底部，占比为26.25%。反映到行业板块的整体表现上来看，自2008年大盘到达熊市底部以来，该行业的表现相对最差，累计涨幅（按流通市值加权平均计，下同）在三成左右，为23个行业中最小。其中2009年8月大盘到达反弹高点以来，该行业累计下跌了35.37%，跌幅仅次于黑色金属板块。

在198只个股中，市盈率目前不足30倍的公司超过一半，即使剔除市盈率一直较低的银行股外，仍然有90只市盈率低于30倍。市盈率最低的是深信泰丰，2008年以来该公司市盈率最高时达到28倍，而8月8日深信泰丰的收盘价为6.75元，对应2010年1.39元的每股收益，目前市盈率只有5倍。

市盈率第二低的是南海发展。该股市盈率在2010年12月一度高至47倍，当时股价最高达到18.37元。经过近8个月的下跌调整，目前市盈率只有6倍。

除上述两只个股外，赣粤高速、阳光股份、中海集运、大连友谊等11只非银行类个股的市盈率也在10倍以下。

警惕银行股风险

在市盈率已跌至2008年以来低点的198只个股中，有9只银行类股，分别是工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、北京银行、光大银行、交通银行、南京银行以及宁波银行。

虽然这些银行的市盈率已到达底部，且预测市盈率也均低于目前市盈率，但并不能说明这些银行股具有高安全边际。

这是因为国内的银行股具有盈利的特殊性，而且低市盈率背后藏着种种隐忧，比如存款准备金率继续上调、息差收窄、经济环境不确定性下的不良贷款上升等。从过去三年的盈利水平来看，归属母公司净利润复合增长率普遍不足30%。实际上，因为银行业经营环境的不确定性，较低的市盈率隐含了市场对资产质量及盈利持续性的担忧，也就是说市场对银行股的前景并不看好。这正是为什么银行股市盈率一直很低，但股价却难有较好的表现的原因。

因此，用市盈率来衡量银行股是否跌出价值并不合适。在市盈率不断走低的情况下，仍需对银行股的风险有所警惕。

115只个股安全边际相对更高

在统计2008年以来的市盈率时，我们采取的是静态市盈率，也就是当前股价除以上年度每股收益的倍数。静态市盈率的高低，反映了在现有盈利水平下，上市公司是被高估还是低估。

若根据未来某年每股收益的预估值计算，则是预测市盈率。市场对一家上市公司的定价往往会考虑该公司未来业绩的增长，预测市盈率将上市公司今后的盈利状况考虑在内，更进一步地反映股价是否合理。

因此，当静态市盈率已跌至底部时，若预测市盈率较目前的市盈率进一步下跌，那么可以认为安全边际会更高。

根据Wind资讯提供的机构对上市公司2011年每股收益预测平均值，计算上市公司的预测市盈率。我们将预测市盈率与目前的静态市盈率进行对比，结果显示，在198只静态市盈率跌至底部的个股中，153只个股的预测市盈率低于静态市盈率。

我们注意到，在这些个股中，海虹控股2010年的每股收益只有0.02元。因此即使股价不高，但静态市盈率也在500倍左右，这样的个股实在难言安全。同时，新股上市时间尚短，即使目前的市盈率达到上市以来的最低值，其参考意义也不大。将市盈率超过100倍以及今年新上市的个股剔除后，在不考虑银行类股的情况下，115只个股的安全边际相对更高。

在这些个股中，预测市盈率最低的是中国中铁，只有7倍，较当前的静态市盈率还要低2倍。云南城投、赣粤高速的预测市盈率也在7倍左右。此外，中铁二局、中国石化、大秦铁路、大连友谊等13只非银行股的预测市盈率也均在10倍以下，普遍较当前静态市盈率低2倍以上。

8家公司最值得关注

只要市盈率跌至低点，就可以大胆买入了吗？不！光从市盈率来看，还不足以判断一只个股是否跌出价值。

什么样的个股更值得关注？估值和业绩，往往是判断个股是否具有投资价值的两个重要标准。如果业绩不好，即使市盈率跌至底部，也不能说跌出了投资价值。而如果估值低、业绩好，则是值得关注的对象。

毫无疑问，115只高安全边际的非银行类个股具备低估值的优势。在此基础上，我们对这些个股2008年以来的业绩以及机构对上市公司2011年的预测业绩进行进一步分析。

如果一家上市公司过去3年均实现盈利且有一定增长，我们认为这样的公司具有较良好且稳定的业绩。若2011年继续盈利及增长，则更为理想。

按此逻辑，我们剔除2008~2010年归属母公司净利润出现亏损、下降的个股，然后剔除机构2011年预测净利润平均值为负数或较2010年净利润下降的个股。最终，世纪瑞尔、丰原药业、星湖科技、金风科技等58只非银行类个股进入我们的视野。

通常认为，业绩增幅达到30%以上为高增长。我们优中取优，从中选取过去3年归属母公司净利润增幅均在30%以上的个股，并剔除2011年半年报业绩下滑或预测下滑的个股。经过层层筛选，8只个股脱颖而出，分别是武汉健民、丰原药业、易世达、合肥三洋、天房发展、郑煤机、特锐德以及宝利沥青。

丰原药业过去三年归属母公司净利润增幅分别是151.73%、62.08%、81.09%，机构预测2011年净利润增幅为49.81%。该股市盈率在2008年最高时超过400倍，随后在2009年1月降至63倍左右。2010年11月末，该股股价达到反弹最高点，当时市盈率最高时接近140倍。经过8个多月的调整，目前已跌至51倍左右，为2008年以来最低水平。预测市盈率为35倍，较目前市盈率还要低三成，投资价值渐显。

经过长时间的调整，不少房地产个股目前的市盈率处于较低水平。天房发展目前市盈率为21倍，远低于2008年末、2009年初时的低位水平。从业绩上来看具有稳定的成长性，2008年归属母公司净利润同比翻番，2009年及2010年的增幅均在四成左右。虽然2011年的行业环境较差，但根据机构给出的净利润预测平均值计算，净利润增幅仍达到两成。

武汉健民2008年以来平均市盈率达到81倍，即使是2009年初较低水平时也在40倍以上。而其目前市盈率只有36倍，过去三年归属母公司净利润复合增长率达105%。

合肥三洋是8只个股中市盈率最低的，只有18倍，2011年预测市盈率更是低至14倍。而其在2008年低位时为23倍。

特锐德、郑煤机、易世达以及宝利沥青当前的市盈率分别是33倍、24倍、43倍和28倍，而预测市盈率分别为24倍、17倍、30倍和21倍。需要提醒的是，这4只个股均是2009年以后上市的公司，它们并未经历过2008年那轮大熊市。