驳人民币升值论

批判人民币升值论，解析人民币升值对我国经济的冲击。

人民币升值汇率经常项目

近年来，国际上的一些政府组织和学者相继提出要求人民币汇率升值的主张；同时受内外部经济的影响，目前人民币升值的趋势已经越来越明朗。其实人为地低估或高估人民币汇率都是难以持续的，因为在汇率的问题上，政策干预，虽能一时起作用，但最终还是市场说了算。关于人民币汇率问题，中国应慎重处理，迫于压力强制升值反而会给中国经济带来巨大负面影响。

一、驳“经常项目收支失衡”论

近年来，美国以国际贸易经常项目失衡为由，要求人民币升值。2005年4月美国声明：如果中国6个月内不调整人民币汇率，将对中国产品征收27.5%的惩罚性进口税。同年7月中国央行实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。此次改革的目的就是让人民币升值，解决中美贸易失衡问题。但据海关统计数据显示：自2005年汇率改革改至今，在人民币持续升值的同时，中美贸易顺差仍不断扩大。可见升值对缩小中美贸易顺差并无功效。

20世纪60年代，日本和中国相似，是美国当时的主要贸易顺差国。迫于美国压力，日元开始升值，但汇率调整并没有起到平衡美日贸易经常项目收支的作用。从70年代到90年代，日元汇率对外价值增长了三倍多，但日本经常项目收支顺差占GDP的规模却由0.6%上升到2.4%。与此同时日元的升值导致日本经济通货紧缩，丧失经济增长十多年。历史证明，汇率调整无法消除经常项目贸易逆差赤子，反而给贸易顺差国的经济带来不利影响。

从宏观经济学的观点来看，经常收支差额等于储蓄减去投资，而美国又是典型的低储蓄、高消费国家，这种经济模式必然导致经常性收支赤字的增加。因此调整汇率不可能从根本上解决美国与其他国家之间的经常收支失衡问题。

在批判“人民币汇率低估导致国际贸易失衡”的观点时，国内学者从实证的角度分析，印证了“人民币汇率调整无法消除逆差国赤字”的观点。叶全良（2008）、吴师惠（2009）实证分析发现汇率和中美贸易顺差不存在因果关系。吴师惠认为美国经济疲软是贸易逆差的主因。

二、谨防人民币升值陷阱

当前叫嚣人民币升值声音最大的两个国家就是美国和日本。随着中国经济实力的迅速增强，美国和日本日益把中国看成是其在世界和亚洲的竞争对手。他们利用人民币汇率低估为借口，以贸易摩擦为手段，不断施压，要求人民币升值。其实质目的是缩减贸易逆差，实施贸易保护，打压中国经济，防止中国崛起。我们可以预期以下人民币长期升值，对中国造成的冲击。

（一）人民币将为金融危机买单，中国成为美国的替罪羊

众所周知，当前中国的外汇储备世界第一，而且也是美国最大债权国。在中国的外汇储备中，将近80%是以美元计值的。一旦人民币升值，或者说是美元贬值，中国的外汇储备便会自动挥发。那么美国拖欠我们的债务会随着人民币的升值而自动削减。如此以来，中国就成了“为金融危机埋单”的国家。美国之所以强烈要求人民币升值，其最大的用心便是逃脱金融危机的责任，维护美国的利益。

（二）热钱来袭，严重冲击中国外汇市场

人民币继续升值会刺激国际投机资本的无序流入和流出。在人民币继续升值情况下，作为外商投资者，投资人民币将更加有利可图，因此短期资本将会大量投资于人民币。这种国际游资的套汇投机行为会进一步增强人们对于人民币升值的预期，从而进一步刺激投机的积极性，严重扰乱我国外汇市场的健康稳定。

根据资本边际收益率递减规律，国际游资的流入量会随着边际投资收益的减少而递减。当国际游资停止流入，甚至是大规模流出时，将会导致国内资本项目逆差，国家为了维持国内金融体系和汇率稳定，不得不动用巨额的外汇储备时，国家外汇储备就会急剧减少，这样不但会降低该国在国际上的信用评级，进而降低国际投资者对该国金融环境信心，还会增加本国居民对于国内经济环境的风险预期，减少本国居民的投资和消费需求，甚至出现银行挤兑现象，诱发大规模的银行危机和货币危机。

中国社会科学院世界政治与经济研究所专家张明（2008）发表的一份研究报告称，流入中国的热钱规模已达1.75万亿美元。这一数字大约相当于截至2008年3月底的中国外汇储备存量的104%。谢国忠（2005）以外汇增量和贸易顺差的差额作为我国热钱的度量，认为截至2005年，流入中国的热钱规模为3500亿美元。我们暂且不论这些数字的可信性，但就热钱的破坏性，中国政府就必须要谨慎对待人民币升值导致的热钱投机活动。

（三）“中国制造”贸易条件恶化

众所周知，提高汇率会导致本国出口产品的价格相对国外产品价格提升，从而削弱本国产品的国际竞争力，不利于国家进出口贸易的正常发展。而我国又是出口导向型的国家，每年GDP的增长，很大部分来源于进出口贸易。人民币一旦迅速升值，“中国制造”对于国外消费者的吸引力也会大幅度的削弱，同时国内消费者从自身效用最大化的角度考虑，也会更多的选择相对便宜的进口产品，这样就会呈现一个出口减少、进口增加的局面，从而导致经常项目顺差减少，甚至出现逆差，对GDP产生巨大冲击，进而降低我国经济发展速度。

可见当出口遭到了威胁，我国经济增长就受到严峻的考验。2008年的金融危机导致国际市场萎靡，我国沿海城市大批出口加工企业从此破产倒闭就是一个的沉痛的教训。这既说明了我国目前经济增长模式不合理，又深刻告诉我们人民币汇率稳定对于经济发展的重要作用。只有人民币汇率保持稳定，才能为国内中小企业的发展创造一个良好的环境。综上分析可见，人民币升值对我国经济的冲击不仅是严重的，而且是多方面的。

三、结论

在当今越来越复杂的国际经济格局中，我国应该提高警惕，有理有据的回击人民币升值论，在货币战争中掌握主动权。一方面维护良好的国内经济运行环境，实行稳定的汇率政策，鼓励企业投资和私人消费，保证经济增长；另一方面积极调整经济发展模式，改变传统的出口拉动型模式，增强内需拉动的能力，只有这样，我们才能防止国外势力干扰，增强国内经济的抵御能力，发展成为真正的经济强国。