投资估算内容与影响因素分析

近年来，越来越多的中国工程企业开始关注国际大型工程项目的投资及开发。本文探讨海外工程项目投资估算的内容及影响因素，以供中国企业进行项目投资决策分析时参考。投资估算的意义投资估算是在项目建设规模、产品方案、技术方案、场（厂）址方案和工程建设方案及项目进度计划等进行研究并确定的基础上，对建设项目总投资数额及分年资金需要量进行的估算。投资估算是投资决策过程中确定融资方案、筹措资金数额的重要依据，也是进行财务分析和经济分析的基础。投资估算的主要方法有生产能力指数法、系数估算法、比例估算法、指标估算法、混合估算法以及建设投资分类估算法等，本文着重研究建设投资分类估算法。投资估算的内容投资者进行项目投资时，一般会经历投资机会研究、初步可行性研究、可行性研究和项目前评估四个不同阶段。由于不同阶段的工作深度和掌握的资料详略程度不同，投资估算的深度和准确度也有所差别。一般来说，投资机会研究阶段的投资估算误差率应在±30%以内，初步可行性研究（项目建议书）阶段的误差率在±20%以内，可行性研究阶段和项目前评估阶段的误差率在±10%以内。项目总投资由建设投资、建设期利息和流动资金构成。项目总投资的构成，即投资估算的具体内容如下页图所示。影响因素影响海外项目投资估算精度的因素，主要有工程费用、工程建设其他费用、预备费用、建设期利息、流动资金和其他费用。

一、工程费用

1.设备购置费海外项目投资的设备购置费除要考虑设备原价外，还应考虑运杂费、保险费、项目所在国的关税等。其中涉及到出口退税的设备，还应扣除退税的费用。另外，根据不同国家的清关速度，还应合理估算设备的仓储费。国产标准设备原价：指设备制造厂的交货价（即出厂价），在计算设备原价时，一般按带有备件的出厂价计算。国产非标准设备原价：非标准设备原件有多种不同的计算方法，如成本计算估计法、系列设备插入估算法、分部组合估价法、定额估价法等，但无论哪种方法都应该使非标准设备计价的准确度接近实际出厂价，并且计算方法要简便。进口设备到岸价：进口设备如果采用装运港船上交货价（FOB），其到岸价构成为“进口设备到岸价=货价+国外运费+国外运输保险费+银行财务费+外贸手续费+进口关税+增值税+消费税”。2.建筑工程费一般来说，建筑工程费是整个项目投资费用中占比最大的一部分费用，建筑工程费用的合理性跟项目的建设方案有直接联系。针对国外项目，企业必须认真研究当地的自然地理环境及法律法规，以优化建设方案，将建筑工程费控制在合理范围内。在进行工程费用估算，尤其是在非洲等欠发达国家和地区时，要特别做好以下几点。第一，要在进行详细当地市场调查的基础之上，因地制宜地确定产品方案和建设规模。第二，要吃透工程标准细则，适时向业主推荐中国标准。第三，要做好详细的地质勘查工作，完善地质、水文等基础资料。第四，要积极推行属地化，主动在当地分享项目红利。第五，在资源缺乏的国家进行投资时，需事先确认好原材料与燃料的来源及供应量。第六，要仔细研究与理解当地的施工标准、行业标准、环保要求等相关法律法规，规避项目风险。第七，要详细调查建设场地电力供应、水源地及场内外交通运输条件等，规避临时用水用电及交通运输方面的风险。

二、工程建设其他费用

包括征地补偿费、可行性研究费、勘察设计费、环境影响评价费、工程保险费、安全生产费、联合试运转费等。由于各国的法律不同，工程建设其他费用涵盖的内容也会有所不同，因此必须了解清楚在不同的国家，工程建设其他费用都涵盖哪些内容，以免漏项，影响投资估算的精度。特别注意的是，进行海外项目投资时，征地和环评工作往往难度较大，投资者必须合理地估算征地和环评费用。

三、预备费用

包括基本预备费和涨价预备费。基本预备费又称不可预见费，包括因设计变更、工程变更、材料待用、局部地基处理等增加的费用。企业在进行海外投资时，应考虑当地政治经济环境对项目的影响，适当调高不可预见费。

四、建设期利息和流动资金

可按国内经验进行合理估算。

五、其他费用

投资者需考虑汇率波动对投资估算的影响，另外，如果企业在进行海外矿产类项目投资时需要收购矿权，必须委托有资质的评估机构对矿权进行评估作价，合理估计所需费用，降低投资风险。投资者在编制投资估算前，必须对项目所在国进行详细的实地调研，尽可能地收集当地的法律法规、工程标准、劳动力与物价水平以及与工程相关的基础资料等，切不可盲目地按照国内经验进行简单的投资估算。只有充分考虑风险因素，才能对国际工程项目的总投资做出较为准确的投资估算。

作者：宋立志 韩宁