行业分析:农业、汽车、银行

农业：政策助力改革提速

投资要点：

1、中央农村工作会议召开，现代化农业发展前景光明。

2、农垦改革提升到空前的战略高度。

近期，中央农村工作会议召开。会议议题涉及农业现代化等“三农”领域诸多关键改革领域。

本次会议传递出了众多极具价值的信息。首先，未来农业种植方式或将由传统的小农经济模式向大农业、现代化农业发展方式转变，从原有的过度依赖高投入肥料的竭泽而渔的种植方式向绿色、高效、安全、可持续的循环种植模式转变。同时，未来农业补贴力度会继续加大，并推进合理的农产品定价机制，保护农业种植积极性，与此同时配套农业金融服务、担保制度等将帮助农业发展的资金问题。

另外，今年中央将农垦改革提升到空前的战略高度。从产业发展战略方面来看，农垦系统将遵循“内和外拓”的发展战略。在国内方面，农垦系统将通过并购整合实现区域内高度辐射，通过战略联盟实现区域间的协同发展。国际方面，农垦系上市公司将借助国家资本的力量积极拓展海外影响力。目前来看，“中国农垦种业联盟”、“中国农垦天然橡胶联盟”已经组建完毕，而以农发种业等为代表的农垦系统整合平台也在并购整合领域大展拳脚。

推荐：ST大荒、冠农股份、亚盛集团、海南橡胶、新赛股份。

汽车：蓝筹市场地位稳固

投资要点：

1、 行业渐入成熟期，龙头地位长期化。

2、 零部件稳步发展寄望产业升级。

随着汽车行业从高速转为中（低）速增长，商用车、乘用车细分行业先后进入成熟期，并带来三个重要转变：盈利波动性降低、龙头公司市场地位长期化、市场份额逐步向龙头公司集中。由于国内制造体系完备、内需市场庞大、部分龙头公司进入盈利能力和竞争力提升的正循环，中国的汽车产业正逐渐崛起，开始进入大规模开拓国际市场的阶段。

从细分领域来看，下半年，重卡销量同比增速再度转负。“三驾马车”中，更新需求继续释放，但国四排放标准升级导致的提前消费与经销商加库存行为减弱。2015年，政府将继续稳投资以稳增长，对重卡需求有所支撑。

同时，零部件稳步发展寄望产业升级。汽车行业中长期向上、国际产业转移、后市场爆发共同支撑零部件长期稳步发展。新能源汽车、车联网和汽车电子等新兴子行业对零部件提出更高要求，促进产业升级。

目前汽车行业蓝筹估值仅对应2015年8倍PE左右，仍处于A股市场低位，全球汽车行业的底端。中国汽车市场未来2-3年有望保持6-8%的平稳增长，行业蓝筹市场地位稳固。推荐低估值行业蓝筹：长城汽车、长安汽车、宇通客车、华域汽车、上汽集团、福耀玻璃、威孚高科等。

银行：员工持股改善治理结构

投资要点：

1、商业银行法修订上报有关部门，存贷比口径进一步放松。

2、银行市场员工持股计划取得实质性进展。

近期，有关部门已经将商业银行法的修订上报有关部门，内容或涉及存贷比的取消和银行混业经营的放开。按照第十二届人大常务委员会立法规划，商业银行法的修订上报人大常务委员会，可能上升作为条件比较成熟的法律草案。受此消息刺激，存贷比口径的进一步放松和个别银行试点混业经营将大概率发生。

另外，进入2015年，银行市场化改革最先取得实质性进展的是员工持股计划。员工持股计划对市场将带来新增内部资金：上市银行的员工持股的股票来源主要方式是二级市场购买和向员工定向增发。如果股票从二级市场购买，考虑到国有大行的自由流通盘较小，增量资金边际上对于5大国有银行的股价利好程度更加显著。

员工持股计划将进一步改善上市银行的治理结构，有效的将高管的长期利益同公司的长期发展结合在一起，保障了优秀的管理团队的稳定。

2015年银行股的投资重点不在利润表而在资产负债表的风险收益再平衡。就存量而言，资产负债表风险价值重估以及实际资金成本下移带来银行的股息率相对实体资金成本的溢价率回归中值，预计将带来银行估值15-20%的提升。推荐中国银行、招商银行。

环保：政策利好行情复苏

投资要点：

1、 新环保法执行层面更加有力，行业景气度高涨。

2、 废弃电器电子产品处理管理指南印发，提升环境管理水平。

近期，环保部审议并通过了环保法的相关配套方案，这将使新环保法在执行层面更加有力，监管的严厉化带动行业健康化发展，加上水十条、第三方治理等政策预期的加强，行业景气度持续高涨。

同时，为了进一步规范废弃电器电子产品处理企业生产作业活动，日前环境保护部、工业和信息化部近日联合印发《废弃电器电子产品规范拆解处理作业及生产管理指南》。

由于我国废弃电器电子产品拆解处理行业仍处于发展初期，相关技术标准规范不完善，处理企业经验不足等原因，废弃电器电子产品污染防治上存在诸多问题。《指南》从管理制度、数据信息管理、视频监控设置、处理设施和设备、拆解处理过程规范性以及拆解产物利用处置等方面，对废弃电器电子产品处理基金补贴企业拆解处理作业及生产管理要求提出了详细的规范和指导，有望进一步提高环境管理水平。

选股方面可围绕三个主线：首先，污水厂提标改造+ppp模式带来的机会，推荐碧水源;其次，看好生物质能行业的龙头企业，推荐迪森股份、凯迪电力;另外，国企改革标的，推荐洪城水业、韶能股份。<Z：＼1325＼结束符.jpg>