“三腿凳”实现可持续责任投资

SRI关注的是企业社会责任的实现，其基本原则非常简单――如果金钱是让世界运转的动力，那么以承担社会责任为宗旨的投资就有机会让这个世界运转得更美好。

想通过可持续的方式管理森林吗？向心怀生态健康意识的木材公司投资吧！SRI（Sustainab－ility Responsibility Investment可持续责任投资）是一个不断演变的概念，“社会的”、“道德的”、“负责任的”、“对社会负责任的”、“可持续性的”这些术语都曾用来表述其内涵。但始终不变的是可持续性责任投资者所关注的是长期投资，即环境、社会和治理问题等如何影响长期投资业绩的。

SRI融合了三个概念

Eurosif（欧洲社会责任投资论坛）使用术语“SRI”作为此领域最广为公认的表述，我们将其直译改为“可持续责任投资”，作为包括“责任投资”、“社会责任投资”、“可持续投资”三个方面的概括缩写。

责任投资（RI―Responsibility Investment）是在机构投资者间开发的，同时与金融机构保持紧密联系。责任投资者在制定投资决策时，将环境、社会及治理问题等这些非金融因素的长期影响考虑在内，利用传统财务分析把社会和可持续指标汇集到一起。

社会责任投资（SRI―Social Responsibility Investment）是用于金融部门的。例如，它可以将预先确定的社会或环境价值应用到投资选择中去。投资者可以选择或排除特定的公司或部门，因为它们对环境或利益相关方会产生很大影响。

可持续投资（SI―Sustainability Investment）是个不断发展的领域，投资者根据新的环境和社会现实调整其投资。该领域汇集金融部门中必要的可持续性投资，以及对那些不断转变的法规和市场惯例创造出的机会感兴趣的投资。

通常来说，SRI关注的是企业社会责任的实现，其基本原则非常简单――如果金钱是让世界运转的动力，那么以承担社会责任为宗旨的投资就有机会让这个世界运转得更美好。

SRI历史悠久且发展迅速

现在SRI是金融服务行业中增长速度最快的分支。从1984年第一次调查的400亿美金起，以社会道德为导向的投资组合在2002年底已高升至2.1万亿――这是一个超过5000%的升幅，大约是加拿大、墨西哥和意大利的2000年GDP总和。这也说明，在专用投资的每9美元中，就有1美元是投资在“别有用心”的社会事业上。

不过，由于SRI是一个混合体――它既是资本投资的出口，又必须在金融市场内运用，这样就注定其中的每一个参与者经常要在商业利益和社会责任之间作出决断，有时这些决断还相当艰难。不过可以肯定的是，有社会责任的投资者们已经在SRI上不断努力，而且他们的力量正在加强，并且对西方商业与经济产生了不可估量的影响。

带有道德筛选意味的投资可追溯至17世纪的贵格会（Quakers，西方基督教的一个教派，从事一定的商业活动，其教徒以拒绝参加战争而闻名），当时的贵格会拒绝对武器买卖进行投资。而现代的SRI运动始于1971年的柏斯全球基金（Pax World Fund）。该基金由抗议越战的牧师发起，投资者认为拥有陶氏公司的股票是错误的。因此，他们创造了一个共同基金，把他们认为不合道德的公司一一剔除出他们拥有的所有股票组合之外（当时基金从本质上说就是一个筛选股票的工具），这些公司包括烟草、酒精、赌博和军火企业。如今西方对企业责任的定义愈发广泛，还包括妇女和同性恋权利，种族平等和动物试验等等。

“三腿凳”实现SRI

可持续性责任投资可以形容为一个“三腿凳”――它由社会筛选、股东行动主义和社区投资三部分构成。

股票筛选――直接畅快地表达立场

首先是社会筛选(Stock Screening)，这可以用一句话概括：把你最主要的资产投向你的原则所在。例如，如果你不满意某公司进行动物试验，你可以选择不买它的股票；或者，如果你已经拥有这些股票，你可以把它们卖掉。如果你希望汽车能终有一日通过燃料电池起动，你可以考虑采取正面筛选，把进行这方面研究的公司加入你的投资组合。

在2006年的研究中，Eurosif第一次将SRI市场进行分割，将其定义为核心SRI和广泛SRI。

核心SRI由下列策略组成：

1. 道德排除（找到自己认为是符合道德的领域）

2. 正面筛选（寻找“好人公司”，挑选一流的SRI主题基金）

3. 道德排除与正面筛选相结合。

核心SRI在历史上被认作为SRI的原始形式，利用精心制定的筛选策略，系统地对投资行为产生影响。

广泛SRI包括以下策略：

1. 简单筛选

2. 参与

3. 整合

一般而言，广泛SRI从业人员大多数为大型机构投资者，这部分人的投资方向在一定程度上代表了SRI“主流化”方向及这一领域日益增长的兴趣点。鉴于此原因，广泛SRI投资量往往远大于核心SRI

社会筛选是最能直接畅快表达投资者立场的SRI方式。把投资组合和价值观连在一起对上市股票进行筛选，这本身就是对投资者个人信念的认同和增强。

股东行动主义――提供微观关注机会

如果社会筛选对改变企业行为作出宏观上的贡献，那么股东行动主义(Shareholder Activism)则为SRI对个别公司在微观上的关注提供机会。在这个层面，因为企业会从“内部”被进攻，投资者可以把他们的努力成果看得一清二楚，更有效、更实际。

目前最有效的股东行动主义个案是雨林行动网络（Rainforest Action Network），该组织让美国家得宝（Home Depot）允诺逐步消除对老龄木材的销售。另外一些积极分子也取得了类似的成功。他们让通用电气支付1.5亿到2.5亿美元，用于清洗位于美国东北部因受多氯联苯而污染的城市。财富500强公司的CEO们所受的压力来自各个方面，但从内部受到“进攻”更让他们焦虑，由于所有的股东都是公司的拥有者，所以即使一个美国人只拥有一份微软的股票，他仍可以在关于股东的任何问题上投一票。

社区投资――最让投资者振奋的方式

SRI的第三个支柱是社区投资。相对于针对大公司的股票筛选和股东行动，社区投资是资助有价值的项目。社区投资是SRI中最让环保人士、社会责任活动家们振奋的行为，因为它直接提供了各种行动的支持。

社区投资最吸引人的一点就是几乎每个人都可以参加，个人只需要一个银行账户把他的资金投入值得投入的人和事业中。但是，社区投资的最大问题在于参与的投资者为数不多。在社会投资者所投入资金中，只有0.6%-0.7%以社区投资形式出现。

现在，在全球商业世界，作为一种理念，企业社会责任已经进入企业管理者的思考领域。商业道德到底应该关注什么？当商业利益与更广泛的社会福利相冲突的时候，如何看待利润为先的行动与道德口号的分裂？商业道德对企业管理者到底意味着什么?这一系列的疑问或许可以从SRI投资方向中找到答案。

（本文译自“欧洲社会责任投资论坛”（Eurosif），本文经Eurosif授权发表）