五类资金不宜进股市

在A股今年波澜壮阔的行情中，已经出现了许多过度投机的苗头，然而投资者需要注意的是，有些资金并不适合投资股市。

5月28日大盘在逼近5000点关口后高位跳水，权重股走低，题材股冲高回落。对此，天弘基金策略分析师尚振宁表示，自月初大盘调整到4100点后，近三周大盘均处于上升通道中，涨幅已达20%。28日大跌前，股指已经连续7天上涨，整个市场情绪偏乐观，在利空催化剂出现之后，上证综指跌幅6.55%，创业板跌幅5.39%，回调时间点在意料之外，但回调本身在情理之中。

天弘基金策略分析师尚振宁指出，近期有多方面的利空消息，28日的大跌可以看做是这些利空因素的集中反映：新股将有中国核电和国泰君安两家巨无霸企业上市发行，中国核电上市融资160亿，预计将冻结打新资金5万亿以上，后续国泰君安将融资300亿，冻结资金有可能在10万亿以上，对大盘形成明显压力；汇金减持工行和建行两家银行的股份，分别减持16亿和19亿，为年内首次减持；传言提高印花税；传言监管层在摸底银行资金入市情况，有可能继续限制加杠杆的行为。

尚振宁认为，短期内，市场有可能继续下跌以反映利空，但回调幅度有限，牛市趋势不会因此次回调改变。本轮牛市的核心逻辑是经济下行带来的流动性宽松和改革带来的预期向好，目前看实体经济并未有起色，宽松力度有待进一步加强。同时改革也没有停止，改革的深度在一步步加强，两个核心的逻辑没有改变，市场向上的趋势不会停止。监管层多次提示风险，但依然希望股市是慢牛，而不是熊市。目前有注册制、国企改革、经济转型等一系列的重大战略需要牛市支撑，监管层对股市整体的态度不会改变。

虽然继续看好牛市，但尚振宁依然提醒投资者注意风险，接下来主要关注两个风险点：一个是经济向好的逐步确认使得宽松力度减弱，一个是美联储加息（可能在今年9-10月份）使得资金流出。

6月1日，沪指早盘高开后经过小幅下探后快速回升，在金融、煤炭等权重股带动下收复上周失地，当天创业板指数大涨5%收于3718.75点，再创历史新高。6月首个交易日的强势反弹，对此，天弘基金策略分析师尚振宁表示，今日市场在没有明显利好的情况下大幅上涨，股指的反弹速度和幅度都略超预期，缺乏真实的利好刺激，建议投资者防范短期回调风险。

6月首日开门红，尚振宁认为，此次快速而大幅的反弹与市场之前建立的预期有关，之前股指每次调整后都在短时间内创新高。因此，5月29日股指在9点45分下挫4%以上（相较28日高点下挫10%以上）时，投资者应该有大量补仓行为，从而使得股指迅速反弹，6月1日的走势是5月29日走势的延续。

反弹让投资者皆大欢喜，不过，尚振宁提醒投资者注意短期的风险，特别是在股指反弹之后。尚振宁认为，6月1日收盘时的股指较5月28日最高点4986仅差160点，160点的空间应该没有充分反映近期各种利空因素。利空因素诸如，5月25日《人民日报》头版头条独家专访“权威人士”解析我国当前经济大势，在采访中，“权威人士”认为“当前经济风险总体可控，但对以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险仍要引起高度警惕”。目前，在房价刚开始复苏的情况下，以高杠杆和泡沫化为主要特征的风险或主要指股市的风险，这对快速上行的股指是一种打压。再如，近期央行重启正回购，同时国债期货走低，这都对靠流动性支撑的此轮牛市造成了一定的压力。汇金减持工行和建行的行为已经公告，虽然其减持不必然导致市场下跌，但其每次减持往往都对应相关股票的估值高点。

目前市场缺乏真实的利好刺激，市场上流传着很多虚假的利好消息。这种利好与利空的不对称会使得市场风险增加，同时考虑到经济向好的逐步确认使得宽松力度减弱和美联储未来可能加息使得资金流出，尚振宁提醒投资者注意防范可能存在的短期回调风险。

此次下跌，也使得股民开始正视投资风险。

五月中旬以来，A股市场表现强劲，屡屡创出近几年来的新高，这样的走势很可能演变成A股历史上最大的一次行情或泡沫。国内股市十年会有一波大牛市，像1999年的519行情，以及最近一次的2006年-2007年股指从1500点到6100点新高的大行情。但从历史来看，行情的场面越大，之后留下的垃圾越多。好买财富杨文斌提醒投资者的是，要理性投资，而不是过度投资。目前波澜壮阔的行情，已经出现了许多过度投机的苗头。他认为，至少有五类资金不适合投资股市。

第一，“借来的钱”。欧美资本市场一直在降低杠杆，而我们的政府和个人这几年还在激烈的加杠杆中。A股两融余额不断创出新高，已经到了两万亿的规模。现在A股波动在加大，这些借钱的投资者，因为杠杆的存在，心态往往会比较浮躁，他们承受波动的能力也很脆弱。

第二，“太老的钱”。好买有时接触到一些年龄比较大的投资者，这些投资者原本都投资些比较稳健的产品，在如此牛市中收益就显得相对逊色，和指数一比就容易心态失衡，所以纷纷转向股市。但这些年纪较大的投资者，对产品理解往往并不透彻，本身因年纪的关系风险承受能力比较差，这时就容易做出不成熟、不理想的投资决定。

第三，“卖房的钱”。卖房炒股是我们很多普通投资者都会选择的加仓股市的方式之一，但很多时候我们配置房产和股票资产的节奏并不能掌握很好，不少投资者在2007股市高位卖房炒股，不仅后来在股市里吃亏，也错过了之后房价的上涨。现在是既没钱，也没房了。

第四，“最后一分钱”。好买的资产配置一直是建议投资者均衡配置，即便在股市一片繁荣的情况下，对于股票类资产也只是建议增配到60%-80%，鼓励没有配置股票类资产的或配置比例较低的投资者增配，而不是满仓股市，用尽最后一分钱。投资者应该综合考虑自己的资产配置的比重、流动性需求后，再选择适当的股票投资比重。

最后，是“短期的钱”。一些投资者见股市有赚钱效应，就会把很多短期要用到的资金投入股市，比如给儿女半年后出国准备的钱、准备买新房首付的钱，希望趁这段空闲时间赌一把。这样其实并不可取，因为股市走到现在，短期出现20%的回调和剧烈震荡是正常的，一个巨大的亏损就会打乱原有的资金安排并影响到家庭生活。

差排：

随着行情趋热，监管层多次提示风险，依然希望股市是慢牛。