汽车制造业回归?

汽车业的近期表现证明它已走出2008年全球金融危机的低谷，并正以惊人的速度再度崛起，速度甚至超过了其他许多行业。波士顿咨询公司（BCG）《2014年汽车业价值创造报告：汽车制造企业卷土重来》指出，汽车业近期的发展趋势带给人不小的惊喜，但对汽车企业而言，要保持这样出色的业绩将是一项不小的挑战。为了更好地满足消费者需求，汽车整车厂（OEM）与零部件制造商必须将创新视为重中之重。

整车厂表现参差不齐

尽管商业环境受全球金融危机和地区局势不稳定的影响，汽车整车厂2009年至2013年这5年时间年均股东总回报（TSR）中值达到了29%。虽然整车厂整体的表现不错，但它们彼此之间的差距较大。长城汽车在价值创造上首屈一指，过去5年年均股东总回报达到109%，而行业内表现最差的公司年均亏损5%，二者间差距达114%。以下几个方面将是整车厂未来发展的重点：

争取全球规模，进入全球市场。从2004年至2013年，销量最高的前五大整车厂的销量总共提高了47%，这一点凸显了全球规模的重要性。发展全球性业务规模不仅能帮助整车厂在成本方面保持竞争力，而且还能为汽车制造商创造条件，帮助其在高增长市场中捕捉市场份额并巩固自身的竞争优势。这10年间，大众、现代等汽车制造商的市场份额几乎翻倍，这并不是偶然现象。然而，要实现年均股东总回报的增长，仅靠全球规模是不够的，特别在增长是以牺牲利润为代价的情况下。在过去5年里，新兴市场的整车厂，如印度的英雄汽车和中国比亚迪汽车的年销售额增长在15%到20%之间浮动，但利润却几乎没有增长，每年只有不到2%。全球规模可以帮助整车厂获得并保持较高的股东回报，但无法实现利润的扩增。

通过创新获取市场份额。整车厂必须把产品创新作为重中之重，同时又要研发适应相应市场独特要求的车型。例如，为在新兴市场取得成功，整车厂可能需要开发出低成本、易掌控的超小型车，而同时为成熟市场开发家庭货车，并且支持互联网连接。跟其他很多产业相似的是，股东回报最高的企业在研发上花费更高，也申请了更多的专利。

通过重组来提高年均股东总回报。为了刺激创新，推动增长，以满足要求严格、不断流动的全球市场，一些产业可能需要对价值结构、产品组合、财政状况和监管进行大规模重组。这就要求整车厂重新审视并定义其核心价值结构，以此突出分化和竞争优势。新的价值结构应当进行核心产品组合的调整，并排除非核心、低回报的资产。要支持企业转变为创新型公司，整车厂需要有目的地进行投资，以显著改善商业模型，持续改善资产生产率，降低复杂度，削减成本。

制定价值创造战略。不论整车厂是否考虑进行重组，都必须制定长期的价值创造战略，考虑到所有能提高股东回报的因素。

为实施战略，汽车制造商除了处理好产品质量、供应商关系、生产、全球优化平台等问题，还要提高执行力，这一点非常有挑战性，因为它们必须拿出高效能的车辆供应成熟市场，同时优化新兴市场车辆的成本。除此之外，在快速发展的市场中，整车厂还面临一系列长期战略问题，需要它们确定方向。这些问题包括：越来越重要的车联网、更加严格的排放和燃油标准、全新的零售理念以及全新的车辆驾驶理念等等。

零部件企业：寻找持续增长

汽车制造商的股东在过去5年中都赚了不少，而汽车零部件企业的股东则赚得更多。零部件企业在2009年到2013年间的年均股东总回报中值达到了33%。但是，只有少量企业能多年一直保持价值增长。

2008年金融危机以后，欧洲和日本5年来的汽车装配率一路下滑，但欧洲政府补贴的旧车报废项目将2008年到2009年新车销售额的下滑率维持在4.9%，日本的旧车报废项目则不那么成功，同期销售额下滑8.3%。

动力系统供应商是汽车零部件企业中业绩最好的一个分支，其收入和回报主要得益于环保新法规的。新政策倡导提高燃料效率，减轻汽车重量，满足消费者日益提高的环保需求。

与那些产品销售渠道主要服务于整车厂的汽车零部件企业相比，销售份额主要依赖零部件市场的企业表现更加强劲。这些企业得益于全球轻型汽车14%的增长率以及汽车平均寿命的延长。随着汽车使用寿命的延长，一些零部件严重受损需要更换，这为零部件市场的需求带来了积极的影响。

汽车零部件企业的增长点同整车厂非常相似，提高获取或扩大全球规模的能力非常重要，这就需要它们在全球汽车市场上保持稳定的增长态势，并不断支持创新。一些企业还需要开拓零部件市场的业务。

分析企业的业绩表现，考察其可持续价值创造的能力，是投资者每天都要做的工作。如果掌握了正确的工具，又对公司的计划和产业趋势非常熟悉，企业的领导者没有理由开拓不出信息更加全面的视角。如果他们能这样做的话，便可以走在投资者预期的前面，为投资者持续创造巨大的股东价值。