8月股市仍有上攻潜力

对于股市行情的分析，人们习惯于从基本面与市场面两个基本维度加以考察，一般说来，中长期的趋势性分析中基本面因素往往起着主导作用，经济状况好当然有助于股市向上，而宏观形势不明会引发市场下跌。

然而，中外股市的历史演变说明，这种关系并非一对一那么简单。即使从沪深股市来论，改革开放以来二十多年的高速发展，我国经济一路凯歌、突飞猛进，但股票市场表现一直差强人意，原因当然有很多，但市场走势与基本面不完全匹配却是一个基本事实。

进入2006年以来，沪深股市突现难得的多头走势，一般认为有股改、汇率改革的推动，但最根本的原因恐怕还是与二十多年经济高速发展的积累终于在股市中得到体现相关。

在经历了上半年的多头行情之后，目前看，基本面的因素依然构成对行情的有力支撑。7月中旬公布的数据中，如我国城乡居民储蓄金额高达15万亿，外汇储备在六月末达到9411亿美元，6月外贸顺差高达145亿美元，以出口导向的经济仍在迅猛发展中，虽然有引发紧缩性政策如加息之类的担忧，但资金充裕的现象可能不会在短期内消失。

从市场角度看，正如大家所了解的那样，在股市的技术分析理论中有一个基本前提，即历史会经常的重演。的确，不论从股市的历史还是市场走势来说，经常会出现令人惊奇的相似之处。

在7月笔者的文章当中，曾经谈到过6月7日沪深股市出现的暴跌行情，不曾想到，在7月13日，又产生一次非常近似的暴跌，市场面对的环境与具体的表现形式几乎都十分雷同。然而，毕竟时过境迁，在分析与判断未来行情有演变时，我们却不能过于教条地理解技术走势上出现的重演现象。

实际上，在中国银行上市之后，人们所熟知的上证指数失真严重，其代表意义已与以往的数字有完全不同，人们需要有一个适应过程，因此，在讨论行情演进趋势时，对于具体的指数不必过于较真，但对基本趋势的判断应仍能成立，何况，人们可以参照目前市场中存在的其它一些指数。

7月份沪深股市再度出现的上冲下探，结合6月份的类似走势，如果放在中长线的角度来认识，有其非常合理之处，单从月度市场表现来说，2006年以来的多头行情，呈现出典型的单边上攻形态，只在3月份出现过十字阴线，主要针对上证1300点附近的整理，随后第二季度出现连续快速上攻，经过4月份、5月份的大幅上涨之后，6月份、七月份持续出现了宽幅震荡走势，上证指数从原先以1300点为轴心的整理转向1700点的震荡，虽然多头市场并不意味着一路上涨不回头，期间，必然会出现一些反复与波折，问题只是对这种反复出现的时机与幅度的判断上，不过，在上证指数真正创出新高（尤其需要考虑中国银行等大盘股上市因素）以及市场再度出现类似五月份的狂热之前，产生深度调整的可能性非常小。

从多头格局来说，这种基本趋势一旦形成，就会有强大的惯性作用，没有相当的外力干预很难发生根本性转变，特别是在股市规模日益壮大之后的今天，譬如庞大的资金流逐渐进入股市却很难说撤就撤，而投资人形成的多头思路也会有一个不断巩固强化过程。何况，目前出现的新一轮多头行情，其持续的时间将创出沪深股市有史以来的新记录，我们判断其至少会延续到2008年北京奥运会之前，上证指数亦将产生更多的新记录，具体指数不仅会打破历史上的高点2245点，甚至会远远超出这个位置，将出现几何倍增效应，未来到达5000点、6000点显然并非不可能！

因此，我们展望8月份行情仍然具有持续上攻潜力，上证指数有望创出1800点的新高，其波动区间可能处于1550至1900点。

然而，尽管股市基本的多头趋势不会发生改变，但从市场机会把握与操作角度看，8月份的行情变数也同样不少，有两个说法值得深思：一个是大家耳熟能详的所谓“轻指数，重个股”，这个说法听上去容易，做起来却难，在相对平衡的运行环境下，个股行情容易集中出现，这样做好像还有较大的机会，但一旦市场波动加大，显然，大多数个股仍然会追随盘势运行，要做到看淡指数专注个股并不容易。

另一个是说法是所谓“局部牛市特性”，这在今后相当时间内可能是最值得投资者重视的一个现象，经历了上半年的普遍上涨之后，下半年以来市场机会出现明显的非均衡分布现象，由于很难出现大规模普遍性的个股行情，因此，需要投资者专注于某个板块某类个股，近年来不断被基金经理们谈论的“主题投资”，正是基于这种局部牛市背景下的最佳策略，下半年以来更有渐趋流行之势。

从市场表象上寻找投资主题是相对较容易的，因为投资者只需观察日常波动中涨跌幅前列品种的波动特性即可获得结论，但投资操作的难度在于，当一个主题成为市场普遍认可之时，往往相关个股的股价已高企，再度追涨会面临一定的风险，因此，最好的策略就是在市场并没有形成或出现集群性投资主题之前，能够提前发现、挖掘、投入，的确，市场永远不缺少机会，而是缺乏发现。

展望8月份行情，主题投资策略仍将是市场主流资金努力的方向，因而，也构成投资者寻找市场机会的主要选择，我们预期，在以下几个方面有望形成投资主题，对于其中一些品种可采取提前投入布局、等待上涨的做法。

整体上市题材值得关注

这是近年来市场出现的新动向，在股改之后，变得更加现实，国资委甚至提出，要求央企要逐步实现整体上市目标。通过整体上市，大股东实现实物资产的证券化，为资产寻找到增值与变现的机会，今年以来，已有G鞍钢、G本钢、G太钢等通过资产收购定向增发实现整体上市，而七月份以来更随着G上港、G上汽整体上市方案的出台，市场对整体上市概念的炒作兴趣渐浓，目前，投资者可重点关注央企背景的上市公司。

同时，在全流通时代，上市公司的股权之争成为必然，市场有望产生真正的购并行为，购并与重组将成为股市一个经久不息的主题。实际上，今年以来监管部门先后出台了几个与购并直接相关的管理办法，如年初《外国战略投资者对上市公司战略投资管理办法》、《上市公司收购管理办法（征求意见稿）》等，当然，从实际运作看，购并重组往往会产生剧烈的个股行情，但并不容易提前发现，投资者应重点关注那些大股东持股比例过低，如第一大股东持股低于20%，股权结构分散、价值低估的公司，而一些行业集中度相当低的公司，如钢铁、水泥、机构、商业零售连锁等。

业绩是永恒的题材

崇尚业绩的投资思路永远不会过时，但在多头市场，不仅要看业绩，更应看重成长性。今年以来新一轮多头行情中，有几大板块个股的上涨成为新牛市的标志，如有色金属板块，房地产、金融（券商概念）、能源、航天军工等，其中几个龙头品种的股价几乎全部出现了几何级数增长，这是多年来少见的市场现象，也从另一个角度向投资人说明，目前这一轮多头行情的气势磅礴。显然，随着牛市走向深入，牛股仍将层出不穷，上市公司中出现股价几何倍增的好戏仍会不断上演。八月份正是上市公司中期报表公布的高峰期，预计业绩成长性高的公司会更多受到投资人的关注。